國際企業(yè)籌資管理(ppt91頁)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 貸款貨幣：出口國本幣為主，其他國際貨幣為輔。 ? 賣方信貸業(yè)務(wù)流程 進(jìn)口商 出口國銀行 出口商 買方信貸 ? 買方信貸： – 在大型機(jī)械設(shè)備貿(mào)易中，出口國銀行貸款給進(jìn)口國銀行轉(zhuǎn)貸給進(jìn)口商或直接貸款給進(jìn)口商。 國際租賃融資 一 、 國際租賃融資概論 （ 一 ） 國際租賃融資的概念 租賃融資是指資本貨物的出租人 ， 在一定期限內(nèi)將財產(chǎn)租給承租人使用 ， 由承租人分期支付一定租賃費(fèi)的一種融物與融資相結(jié)合的融資活動 。 對于那些資源屬于國家 ， 項(xiàng)目公司只能獲得資源開采權(quán)的國家和地區(qū) ， 產(chǎn)品支付還要通過購買項(xiàng)目未來生產(chǎn)的現(xiàn)金流量 ， 加上資源開采權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)的抵押來提供信用保證 。 4）項(xiàng)目公司融資模式 投資者通過建立一個單一的公司來安排融資 ， 有單一項(xiàng)目子公司和合資項(xiàng)目公司兩種形式 。 項(xiàng)目主辦人 (籌資者 )轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未來收益權(quán)。信貸協(xié)議談判是與股本籌款同步進(jìn)行的。 BOT項(xiàng)目融資模式指由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議 （ Concession Agreement） 作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ) ， 由本國公司或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資 、 承擔(dān)風(fēng)險 、 開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目 ， 并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤 ， 最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)的融資模式 。 因?yàn)?， 一旦項(xiàng)目失敗 ， 投資者不但無法收回在項(xiàng)目中的投資 ， 還可能牽扯到其他的業(yè)務(wù)和資產(chǎn) ， 乃至破產(chǎn) 。 2．進(jìn)口押匯 主要包括進(jìn)口信用證押匯和進(jìn)口托收押匯兩種： （ 1） 進(jìn)口信用證押匯： 是開證行對作為開證申請人的進(jìn)口商所提供的一種資金融通 ， 是對進(jìn)口信用證項(xiàng)下跟單匯票所做的一種短期放款 。 3． 按照融資的貨幣劃分 ， 可分為本幣貿(mào)易融資和外幣貿(mào)易融資 。（假定市場浮動利率由%逐步上升到 %） 季度 市場利率 (季度 ) 浮動利息 固定利息 企業(yè)支付給銀行現(xiàn)金量 1 % 28 30 2 2 % 28 30 2 3 % 29 30 1 4 3% 30 30 0 5 3% 30 30 0 6 % 31 30 1 7 % 32 30 2 8 % 33 30 3 企業(yè)如此操作的目的是什么？ 規(guī)避利率風(fēng)險！ 2）幣種調(diào)換 ? 持有不同籌資本金幣種債券的雙方，以等值的原則交換，以雙贏的方式籌到所需的資本。 國際債券融資 ? 國際債券市場種類 外國債券 歐洲債券 區(qū)別？ （ P35） 外國債券 ? 外國債券的含義 一國政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等融資主體在某外國債券市場發(fā)行的，以該外國貨幣為面值的債券。 ? 有保薦 ADR： – 股票發(fā)行公司直接參與情況下建立的 ADR。 國際股票市場的籌資方式 ? 1）在國外交易所掛牌銷售股票 ? 2）分銷網(wǎng)絡(luò) ? 3） 證券存托憑證 ? 4）可轉(zhuǎn)讓債券 ? 5）子公司所在地發(fā)行股票 ? 6）私募發(fā)行 存托憑證（ DR） ? 存托憑證（ DR）含義 – 一種代表原股票在國外市場流通，以克服不同證券管理制度差異的證券。當(dāng)企業(yè)以 l00％的債券進(jìn)行融資時，企業(yè)市場價值會達(dá)到最大。 ? Adam smith(1776) said that most traders carry on a very considerable part of their projects with borrowed money. ? The cost of capital including as follows: 1. The cost of equity capital 2. The cost of debt capital THE COST OF EQUITY CAPITAL A. Definition 1. the minimum (required) rate of return necessary to induce investors to buy or hold the firm’s stock. 2. the rate used to capitalize total corporate cash flows. used to value future equity cash flows and to determine mon stock price COST OF EQUITY CAPITAL B. Capital Asset Pricing Model (CAPM) Formula ri = rf + ?i ( rm rf ) where ri = the equity required rate rf = the risk free return rate ?i= Cov(rm, ri)/ ?2 rm where Cov(rm, ri) is the covariance between asset and market returns and ?2 rm , the variance of market returns. Capital Asset Pricing Model (CAPM) ? ?i represents the Systematic Risk ? Systematic Risk is Not diversifiable ? ( rm rf ) is market risk premium WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACC) WACC For Foreign Projects Weighted Average Cost of Capital (WACC = k0) Formula k0 = (1L) ke + L id (1 t) where L = the parent’s debt ratio id (1 t) = the aftertax debt cost ke = the equity cost of capital k0 is used as the discount rate in the calculation of Net Present Value. WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL Two Caveats(Notifications, Warning ) a. Weights must be a proportion using market, not book, value.
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