【正文】 中國藝術(shù)品市場(chǎng) ? 中國藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)活躍度高 中國藝術(shù)品市場(chǎng)的階段性特征： 2023年 2023年 2023 年春中國藝術(shù)品成交總額增至 428 億元人民幣 2023 年春中國書畫、瓷雜、油畫及當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)份額 并購融資 ? 產(chǎn)權(quán)交易商業(yè)務(wù) ? 高收益產(chǎn)品的重要來源 ? 交易對(duì)手的選擇 ? 核心在于并購估值 ? 示例 1：山西及內(nèi)蒙煤礦并購項(xiàng)目 ? 示例 2：福景苑公寓并購項(xiàng)目（ 3個(gè)月 ,10%） ? 示例 3：行業(yè)整合的利器 高端理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)之 創(chuàng)新趨勢(shì) 新技術(shù)、新模式的創(chuàng)新層出不窮！ 以資本市場(chǎng)為例： ? 期指套利 ? 私募股權(quán)組合基金（ FOF） ? 130/30策略（市場(chǎng)中性思想） ? 相對(duì)價(jià)值套利基金（風(fēng)險(xiǎn)中性策略） ? 正負(fù)杠桿基金： ? 純 α基金 。 ‖ ? 長(zhǎng)期來看，藝術(shù)品投資的收益率與股票和債券相當(dāng)，在部分階段甚至超過這兩個(gè)傳統(tǒng)投資品種。 24周 ? 投資經(jīng)理 ? 投資經(jīng)理 ? 分析員 ? 投資總監(jiān) ? 投資總監(jiān) ?投資經(jīng)理 ? 投資總監(jiān) ? 商業(yè)計(jì)劃書 ? 盡職調(diào)查 結(jié)果報(bào)告 ? 價(jià)值評(píng)估 ? 投資協(xié)議 ? 項(xiàng)目進(jìn)程 跟蹤報(bào)告 ? 項(xiàng)目收益 報(bào)告分析 ? 投資總監(jiān) ? 投資經(jīng)理 項(xiàng)目收集 初步篩選 盡職調(diào)查 投 資 投資管理 退出變現(xiàn) ? 建立廣泛的社會(huì)、企業(yè)關(guān)系和良好的公司及個(gè)人外部形象 ? 積極收集各類行業(yè)信息和數(shù)據(jù) ? 與 同行或中介機(jī)構(gòu)多交流、合作 ? 根據(jù) 本公司投資理念進(jìn)行迅速篩選 ? 訪談 企業(yè)管理層以探尋可能的機(jī)會(huì) ? 判斷項(xiàng)目的可行性，確定進(jìn)一步需要了解的項(xiàng)目 投資流程 68 80201010552310069 對(duì)項(xiàng)目的大量篩選和分析 進(jìn)入視野有意向的項(xiàng) 目 第一輪 初步 篩選 進(jìn)入 第二輪 初選 第二輪 初步 篩選 盡職 調(diào)查 完成 投資 最終投資的過會(huì)率丌超過３％，通過數(shù)量保證質(zhì)量是股權(quán)投資成功的丌二法則 專業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)的價(jià)值體現(xiàn)在對(duì)眾多項(xiàng)目的分析、比較、篩選、判斷等各個(gè)環(huán)節(jié)。 ?存在有限合伙人 49份的份額限制 LP GP 有限合伙 被投資企業(yè)1～ 5（開展股權(quán)管理） 資金信托 （信托受托開展現(xiàn)金管理） 銀行 /信托 其他公司 財(cái)務(wù)顧問 副財(cái)務(wù)顧問 財(cái)務(wù)顧問協(xié)議 合伙協(xié)議 ? 主要發(fā)生在機(jī)構(gòu)之間的交易 ? 單筆投資金額遠(yuǎn)大于普通證券投資 投資資金 起點(diǎn)高 獲取優(yōu)質(zhì) 項(xiàng)目難 需具備超強(qiáng)的 專業(yè)能力 “ 術(shù)業(yè)有專攻”，非專業(yè)投資者受能力所限無法深入了解行業(yè)知識(shí)、企業(yè)內(nèi)在經(jīng)營的更多信息，與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，是實(shí)現(xiàn)高收益與低風(fēng)險(xiǎn)完美平衡的最佳途徑。 ? 主流私募普遍執(zhí)行 全復(fù)制的投資策略 ，能有效降低利益輸送。 ：政府專項(xiàng)資金跟投。 ? 北京極樂股份的注冊(cè)時(shí)間為 2023年 10月 1日，如來實(shí)業(yè)以貨幣全額出資。 ? 示例 1：上海重陽 3期（私人銀行渠道 +明顯私募經(jīng)理） ? 示例 2：澤熙 1期（徐翔） ? 進(jìn)化 1：華寶從容醫(yī)療 1期 ? 進(jìn)化 2：國泰君安君享量化對(duì)沖基金 ? 進(jìn)化 3：從單一策略向多策略的演化趨勢(shì) 陽光私募 ? 客戶資產(chǎn)配置中的位置 ? 公募基金和陽光私募的模式對(duì)比 ? 長(zhǎng)期優(yōu)勝 VS短期爆發(fā) ? 行業(yè)現(xiàn)狀及主要投顧評(píng)價(jià) ? 與高凈值客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配 ? 優(yōu)秀投顧的特征：風(fēng)格與最大回撤 上市公司股東 中證登 公證機(jī)關(guān) 受托人 委托人 商業(yè)銀行 股票收益權(quán) 回購 認(rèn)購產(chǎn)品 分配利益 質(zhì)押登記 強(qiáng)制執(zhí)行公證 資金全 程監(jiān)控 股票質(zhì)押型產(chǎn)品 示例：泛海建設(shè) 40億金融股權(quán)質(zhì)押滾動(dòng)融資 股票質(zhì)押型產(chǎn)品 一般性標(biāo)準(zhǔn) ? 質(zhì)押率： 40%（銀行等金融類股票可放寬到 50%） ? 占流通盤比例：不高于 5%為宜（最高可放寬到 10%） ? 必須設(shè)置警戒線和止損線。 ? 交易方式： 增資并取得項(xiàng)目公司控股權(quán) ? 合作期限： 12個(gè)月 ? 交易結(jié)構(gòu)： 投入 ： a) 項(xiàng)目公司首先將已投入的總計(jì)約 3億元的成本轉(zhuǎn)為公司凈資產(chǎn)； b) 發(fā)行總規(guī)模 6億元的集合信托股權(quán)投資計(jì)劃，其中優(yōu)先級(jí) 3億元，次級(jí) 3億元；次級(jí)由母公司以項(xiàng)目公司股權(quán)認(rèn)購； c) 信托計(jì)劃以 3億元收購項(xiàng)目公司股權(quán)，并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款； d) 母公司以項(xiàng)目公司 3億元股權(quán)折價(jià)認(rèn)購信托計(jì)劃的次級(jí)受益權(quán)； e) 信托以 3億元單方面增資項(xiàng)目公司；增資完成后，項(xiàng)目公司凈資產(chǎn)達(dá)到 6億元。 6億的 30%=3億的 20% +2億的 30% +1億的 60% 高收益并不一定代表高風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)大致恒定的情況下，收益可飆升！ 強(qiáng)擔(dān)保措施 ? 指擔(dān)保一方有雄厚的實(shí)力，不用擔(dān)心貸款的回收問題。 資料來源： BCG分析 ? 需求基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù) ? 主要投資自身業(yè)務(wù) ? 偏好持有流動(dòng)性資產(chǎn) ? 以財(cái)富保值和穩(wěn)健的資產(chǎn)增長(zhǎng)為目標(biāo) ? 幾乎不需要復(fù)雜的投資產(chǎn)品，但需要優(yōu)質(zhì)的咨詢服務(wù) ? 對(duì)產(chǎn)品多元化和回報(bào)感興趣，也希望獲得專業(yè)的定制化建議。 ? 要求獲得優(yōu)先服務(wù)，尤其是在傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)。 ? 我：你和他先簽好委托你賣車的協(xié)議，日期定在 1個(gè)月后。不聽話，立刻賣他娘的。 主要特點(diǎn) ? 往往主要基于客戶經(jīng)理的素質(zhì)來選擇機(jī)構(gòu)。 ? 傾向于追求投資多樣化和回報(bào)最大化。 ? 大型央企及金融集團(tuán)具備最強(qiáng)的擔(dān)保能力。 雙方約定，信托持有項(xiàng)目公司 85%股權(quán)。 ? 辦理強(qiáng)制執(zhí)行公證。 ? 西天股份首次出資人民幣 1億元。同時(shí)，河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)投資公司出具《承諾函》，保證本金安全。 TOT=私募的高收益 +組合的低風(fēng)險(xiǎn) TOT產(chǎn)品 陽光私募 TOT 前提：銀監(jiān)會(huì)放開了信托計(jì)劃之間的交易 供給推動(dòng)：信托證券賬戶停開 需求拉動(dòng)：高凈值客戶的配置需求 三種典型 TOT模式 TOT之私募基金寶模式 投資顧問評(píng)價(jià)反饋 跟蹤業(yè)績(jī)、考核投資顧問投資管理水平，形成投資顧問評(píng)價(jià)。 ? 專業(yè)機(jī)構(gòu)擁有優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目來源渠道和資源 ? 必須獲得足夠數(shù)量備選項(xiàng)目，才能保證投資項(xiàng)目的質(zhì)量 ? 專業(yè)判斷能力：行業(yè)背景特點(diǎn)和趨勢(shì)；企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)；市場(chǎng)需求分析；管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營評(píng)價(jià) ? 專業(yè)執(zhí)行能力：處理復(fù)雜交易的各類經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)；運(yùn)用財(cái)務(wù)工具的能力；對(duì)資產(chǎn)準(zhǔn)確估值和后續(xù)跟蹤風(fēng)控的能力 PE高收益的答案之一 ——高門檻 64 二級(jí)市場(chǎng)股票投資 —— 已上市企業(yè) 股權(quán)投資基金在中國的特殊優(yōu)勢(shì)： —— 退出時(shí)的 P/E（市盈率）遠(yuǎn)高于海外其他市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資 —— 未上市企業(yè) IPO 25 20 15 10