專題十一企業(yè)價值衡量與管理-免費閱讀
【正文】 （ 3）如果有必要，要在公司內(nèi)部對不同集團及人員進行教育及培訓(xùn)。 ◆ 基本特征： 1．機會成本觀念 2．承認(rèn)企業(yè)價值的多要素驅(qū)動 3．奉行“現(xiàn)金至上”的行為準(zhǔn)則 4．決策模型化 5．以“過程”為導(dǎo)向 （二）實施 VBM的意義 ◆ VBM是連接股東價值理論與企業(yè)內(nèi)部價值管理的紐帶，其核心的目標(biāo)就是企業(yè)價值的持續(xù)最大化。 四、學(xué)習(xí)和成長要素 （一）人力資本 ● 反映員工技能、知識和訣竅的有效性，這些技能、知識和訣竅主要用來執(zhí)行對創(chuàng)造企業(yè)價值至關(guān)重要的內(nèi)部流程。 （ 3）業(yè)績計算 ◎ 對 ABM的執(zhí)行效果進行考核和評價 是資源成本分配到作業(yè)中心的標(biāo)準(zhǔn)，反映作業(yè)中心對資源的消耗情況； 是將作業(yè)中心的成本分配到最終商品的紐帶 （二）戰(zhàn)略成本管理（ SCM） ● 在考慮企業(yè)長期競爭地位的同時進行成本管理，用成本管理的眼光來指導(dǎo)企業(yè)的長期戰(zhàn)略，增加企業(yè)的價值。 2．獲得客戶 —— 向市場宣傳有關(guān)信息，使其對前景放心，并利用這些前景改變客戶的偏好。 ◎ 如果 MVA上升，就意味著市場預(yù)期未來的 EVA也會增加，反之亦然。 可口可樂公司的 MVA=1 041172=869億美元 ● MVA衡量價值的創(chuàng)造或損害是在一個特定的時點上，如果要衡量在一段時期企業(yè)價值的變化，要看這段時期 MVA的變化。 2023年 4月，可口可樂公司市場價值總額為 985億美元，而按其資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，股東提供的數(shù)額僅為 116億美元。 + 收入 成本 = 營業(yè)利潤 +/ 營運資本變動 非戰(zhàn)略性投資 = 經(jīng)營現(xiàn)金流量 OCF 經(jīng)營現(xiàn)金流量需求 OCFD = 現(xiàn)金附加值 CVA ● 現(xiàn)金附加值 CVA—— 股東角度的公司戰(zhàn)略投資產(chǎn)生的價值 ● 現(xiàn)金附加值指數(shù)（ CVA Index）： 指數(shù)CVAOCFDOCF ?當(dāng) CVA指數(shù)＞ 1時， CVA為正 【 例 141】 表 141簡單列示了 CVA的計算。 （二）衡量及管理企業(yè)價值的意義 ◆ 面對日趨激烈的競爭，公司要想在市場中立足，必須要爭奪公司成長和繁榮所需要的資源。為此，獲取足夠的財務(wù)資源對于公司長期發(fā)展至關(guān)重要，而公司在資本市場中的表現(xiàn)常常是以為財務(wù)資源提供者創(chuàng)造的價值（而不是利潤）來衡量的，因此企業(yè)管理必須以價值創(chuàng)造需求為導(dǎo)向，對企業(yè)價值進行衡量及管理具有非常重要的意義。在該例中，假定公司僅有一項戰(zhàn)略性投資，投資額為 100。 要求：計算該公司的 MVA。 【 例 】 如果一個月前（ 2023年 3月）可口可樂公司的 MVA為 853億美元，則該公司 2023年 4月公司的經(jīng)營損害： 8698531=6（億美元的價值） （三）經(jīng)濟附加值 1． EVA計算 ● EVA—— 經(jīng)濟學(xué)意義上的稅后凈利潤，等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（ Residual ine）。 第二節(jié) 價值創(chuàng)造的驅(qū)動要素 一、財務(wù)要素 二、客戶要素 三、內(nèi)部經(jīng)營過程要素 四、學(xué)習(xí)和成長要素 一、財務(wù)要素 典型的財務(wù)指標(biāo)： ◇ 總資產(chǎn)收益率（ ROA） ◇ 股東權(quán)益收益率（ ROE） ◇ 每股收益（ EPS） ◇ 現(xiàn)金流量 ◇ 收益增長率 ◇ 市盈率（ P/E）等 稅前收益凈收益股東權(quán)益資產(chǎn)總額息稅前收益稅前收益資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入息稅前收益股東權(quán)益凈收益收益率凈資產(chǎn)??????息稅前銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)收益率 財務(wù)成本比率 權(quán)益乘數(shù) 財務(wù)杠桿乘數(shù) 稅收效應(yīng)比率 稅收效應(yīng)比率財務(wù)杠桿乘數(shù)總資產(chǎn)收益率應(yīng)比率稅收效乘數(shù)權(quán)益本比率財務(wù)成周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)利潤率售銷率益收股東權(quán)益???????? 即： （ 1）息稅前銷售利潤率 ●
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