63杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量-免費(fèi)閱讀
【正文】 解答 ? （ 1） ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/(EBITI) ? 即 =EBIT/16 ? EBIT=24（萬元） ? （ 2）邊際貢獻(xiàn) =息稅前利潤 +固定成本 =24+24=48（萬元） ? （ 3）經(jīng)營杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn) /息稅前利潤 =48/24=2 ? （ 4）復(fù)合杠桿 =2 =3 （萬元）所得稅率稅后凈利稅前利潤 16%251 121 ?????練習(xí)二 ? B企業(yè)年銷售額為 1 000萬元，變動(dòng) 成本 率 60%，息稅前利潤為 250萬元，全部資本 500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率 10%。 ? ，管理層可以對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 ? 它等于經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。 ? 計(jì)算結(jié)果表明：該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ，這說明當(dāng)息稅前利潤增加 1%時(shí)，每股收益增加 %；反之，當(dāng)息稅前利潤下降 1%時(shí)，每股收益下降 %，前一種情況表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益，后一種情況表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。 財(cái)務(wù)管理 21 例 621 ? XYZ公司財(cái)務(wù)杠桿利益測算表 財(cái)務(wù)管理 22 年份 息稅前利潤 息稅前利潤增長率% 債務(wù)利息 所得稅（ 25%） 稅后利潤 稅后利潤增長率 % 20 7 160 150 20 8 240 50 150 800 20 9 400 67 150 178 風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終是由普通股股東承擔(dān)的。 ? （ 3）如果不存在固定利息費(fèi)用，則普通股股東每股收益的變動(dòng)率將與息稅前利潤的變動(dòng)率保持一致。假定該企業(yè) 2023年度 A產(chǎn)品銷售量為 10000件，每件售價(jià)為 5元；按市場預(yù)測 2023年 A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長 10%。 【 經(jīng)營杠桿效應(yīng)例證 】 ? 假設(shè) 某 公司連續(xù) 3年的銷量及利潤資料，見表 ： ? 由表可見，從第一年到第二年，銷售量增加了 50％，息稅前利潤增加了 100％，從第二年到第三年，銷售量增加了 ％，息稅前利潤增加了 50％。 ? 阿基米德說： “ 給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球。 ? 理解： ? 息稅前利潤＝（單價(jià) 單位變動(dòng)成本） 產(chǎn)銷量 固定成本 ? 即： EBIT＝（ pb） xa ? 其中固定不變 a（在相關(guān)范圍內(nèi)）不變，單位變動(dòng)成本 b不變，單價(jià) p不變；影響息稅前利潤的因素主要取決于業(yè)務(wù)量 x。 財(cái)務(wù)管理 例 619 財(cái)務(wù)管理 10 年份 營業(yè)額 營業(yè)額降低率% 變動(dòng)成本 固定成本 息稅前利潤 利潤降低率% 20 7 3000 1800 800 400 20 8 2600 13 1560 800 240 40 20 9 2400 8 1440 800 160 33 （二）經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo) ? 經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ Degree of Operational Leverage ） ? （ 1）定義公式 ? （ 2）計(jì)算公式 ? 見教材例 619. 財(cái)務(wù)管理 Q/QDOL ???????? ????銷售量變動(dòng)率息稅前利潤變動(dòng)率）經(jīng)營杠桿系數(shù)（E BITaE BITaTcmcmDOL ?????T基期息稅前利潤基期邊際貢獻(xiàn)報(bào)告期? 某企業(yè)連續(xù)兩年的有關(guān)資料如表所示。 ? 固定成本比重越高、成本水平越高、銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營
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