63杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量-全文預(yù)覽
【正文】 ）的計(jì)劃增長(zhǎng)率為 10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（ EPS）的增長(zhǎng)率為（ ）。 ? 企業(yè)經(jīng)常會(huì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)多少，債務(wù)利息是不變的。 財(cái)務(wù)管理 【 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)例證 】 ? 假設(shè) 某 公司每年債務(wù)利息 100 000元，所得稅率 25％，普通股 100 000股，連續(xù) 3年普通股每股收益資料如表 ? 第二年， EBIT增加了 100％， EPS增加了 200％；從第二年到第三年， EBIT增加了 50％， EPS增加了 ％。 ? 由于固定利息費(fèi)用的存在，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象，被稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 ? 固定成本比重越高、成本水平越高、銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。要求： ? （ 1）計(jì)算 2023年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額； ? （ 2）計(jì)算 2023年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)； ? （ 3）計(jì)算銷(xiāo)售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； ? （ 4）計(jì)算 2023年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 財(cái)務(wù)管理 例 619 財(cái)務(wù)管理 10 年份 營(yíng)業(yè)額 營(yíng)業(yè)額降低率% 變動(dòng)成本 固定成本 息稅前利潤(rùn) 利潤(rùn)降低率% 20 7 3000 1800 800 400 20 8 2600 13 1560 800 240 40 20 9 2400 8 1440 800 160 33 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量指標(biāo) ? 經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL（ Degree of Operational Leverage ） ? （ 1）定義公式 ? （ 2）計(jì)算公式 ? 見(jiàn)教材例 619. 財(cái)務(wù)管理 Q/QDOL ???????? ????銷(xiāo)售量變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（E BITaE BITaTcmcmDOL ?????T基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)報(bào)告期? 某企業(yè)連續(xù)兩年的有關(guān)資料如表所示。 財(cái)務(wù)管理 項(xiàng)目 第一年 第二年 第三年 銷(xiāo)售單價(jià) 100 100 100 單位變動(dòng)成本 60 60 60 單位邊際貢獻(xiàn) 40 40 40 銷(xiāo)售量 10 000 15 000 20 000 邊際貢獻(xiàn) 400 000 600 000 800 000 固定成本 200 000 200 000 200 000 息稅前利潤(rùn)（ EBIT） 200 000 400 000 600 000 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿利益是指在企業(yè) 擴(kuò)大銷(xiāo)售，增加產(chǎn)銷(xiāo)量時(shí)，由于單位固定成本降低，從而使得息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)率。 ? 理解： ? 息稅前利潤(rùn)＝（單價(jià) 單位變動(dòng)成本） 產(chǎn)銷(xiāo)量 固定成本 ? 即： EBIT＝（ pb） xa ? 其中固定不變 a（在相關(guān)范圍內(nèi)）不變，單位變動(dòng)成本 b不變，單價(jià) p不變；影響息稅前利潤(rùn)的因素主要取決于業(yè)務(wù)量 x?！? 經(jīng)營(yíng)與理財(cái)中的杠桿效應(yīng) ? 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)中，存在著類(lèi)似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，即由于 經(jīng)營(yíng)方面的固定成本 和 財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用 的存在，當(dāng) 銷(xiāo)售量或息稅前利潤(rùn) 以較小幅度變動(dòng)時(shí)，會(huì)使得企業(yè)相關(guān)的獲利指標(biāo)發(fā)生較大幅度的變動(dòng)，這就是的杠桿效應(yīng)。 ? 阿基米德說(shuō)： “ 給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球。 財(cái)務(wù)管理 一、經(jīng)營(yíng)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? （一）經(jīng)營(yíng)杠桿原理 ? ? 經(jīng)營(yíng)杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
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