08-資金時間價值與方案經(jīng)濟比選-免費閱讀
【正文】 C分廠：優(yōu)先序為 C C C1。 較優(yōu)互斥組合 ：指至少保證某一互斥關系中的相對最優(yōu)方案 得以入選的互斥組合。 AB ABC AC C 獨立方案 A、 B、 C的投資，年凈收益，凈現(xiàn)值（單位：萬元） 方案 投資 年凈收益 壽命 (年 ) 凈現(xiàn)值 A － 100 25 8 B － 200 46 8 C － 150 38 8 【解析】 首先建立所有互斥的方案組合。 判別標準 為：費用年值最小的方案為相對最優(yōu)方案。則在 18年里， A、 B的現(xiàn)金流量圖如下圖所示。 隱含假定 ： 備選方案在共同的計算分析期內(nèi)可能按原方案重復實施若干次。初始投資和年經(jīng)營費用見下表（ ic=10%）。 二、互斥型方案的比選 注意 ：采用比率性指標時必須分析不同方案之間的差額（追加）現(xiàn)金流量，否則會導致錯誤判斷。 ③ 內(nèi)部收益率 不適用于 只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項目。 注意： 由于內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率指標作為排列多個獨立項目優(yōu)劣順序的依據(jù)。 式中 :i0 —— 計算折現(xiàn)率； i01—— 僅考慮時間補償?shù)氖找媛剩? i02—— 考慮社會平均風險因素應補償?shù)氖? 益率； i03—— 考慮通貨膨脹因素應補償?shù)氖找媛? 從代價補償?shù)慕嵌?，可用下式表示計算折現(xiàn)率的求法： 0 01 02 03i i i i? ? ? （二）凈年值（ NAV） 含義 凈年值也稱凈年金（記作 NAV），它是把項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。 計算 （ 1） 公式法 0( ) ( ) ( 1 )ntttN PV i C I C O i ??? ? ??（ 2） 列表法 凈現(xiàn)值通常還可通過構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計算，列表計算清楚醒目，便于檢查，而且可以同時算出投資回收期和其他比率性指標。 （ 2）不考慮資金時間價值，無法用以正確地辨識項目的優(yōu)劣。 公式名稱 已知 求解 公 式 系數(shù)名稱符號 現(xiàn)金流量圖 整付 終值公式 現(xiàn)值 P F 一次支付終值系數(shù) （ F/P， i， n） 現(xiàn)值公式 終值 F P 一次支付現(xiàn)值系數(shù) （ P/F， i， n） 等 額 分 付 終值公式 年值 A F 年金終值系數(shù)（ F/A， i， n） 償債基金公式 終值 F A 償債基金系數(shù)（ A/F， i， n） 現(xiàn)值公式 年值 A P 年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A， i， n） 資本回收公式 現(xiàn)值 P A 資金回收系數(shù)（ A/P,i,n） P F 0 1 2 … n 1 n (1 ) nF P i??(1 ) nP F i ?(1 ) 1niFA i???1)1( ??? niiA (1 ) 1(1 )nniPAii? ?(1 )(1 ) 1nniiAPi????F 0 1 2 3 ….. n 1 n …. A A P 0 1 2 3 …. n 1 n ….. 三、常用的資金等值換算公式 【 例題 1】銀行向某企業(yè)每年提供 500萬元的貸款，連續(xù)提供 10年，每年年初注入，到第十年年末一次還本付息，若年利率為8%，則該企業(yè)應償還的金額為（ ）。 1． 單利與復利 單利法 ：僅對本金計息，對所獲得的利息不再計息。第八章 資金時間價值與方案經(jīng)濟比選 ? 大綱要求 ? 重點難點 ? 知識解析 ? 本章總結(jié) 大 綱 要 求 ? 資金時間價值與等值換算 ? 現(xiàn)金流量分析方法 ? 方案經(jīng)濟比選方法 重 點 難 點 ? 六個常用的資金等值換算公式。 復利法 ：不僅本金計息，而且先前周期的利息在后繼的周 期也要計息。 A B C D 【 解析 】 現(xiàn)金流量圖： F 0 1 2 … .. 8 9 10 … . A 對于第 1年年初的年金，到第 10年年末的數(shù)值為： F=P(1+i)n=500 (F/P,8%,10)=500 = 對于第 1年末到第 9年末的年金，根據(jù)年金終值系數(shù)計算到第 9年年末，然后再折算到第 10年年末的數(shù)值為： )1%,8,/)(9%,8,/(500)1(1)1(500 ??????????? PFAFiii n 所以第 10年末應償還的資金總額為 += 【答案】 D 第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析方法 ? 項目經(jīng)濟評價指標概述 ? 時間性指標與評價方法 ? 價值性指標與評價方法 ? 比率性指標與評價方法 ? 經(jīng)濟評價指標的選擇 一、項目經(jīng)濟評價指標概述 （一） 項目經(jīng)濟評價指標設定的 原則 與經(jīng)濟學原理的 一致性 項目或方案的 可鑒別性 互斥型項目或方案的 可比性 評價工作的 可操作性 （二）項目經(jīng)濟評價指標分類 劃分標準 常用指標分類 是否考慮資金時間價值 靜態(tài)評價指標 靜態(tài)投資回收期等 動態(tài)評價指標 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期等 項目評價 層次 財務分析指標 財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、投資回收期等 經(jīng)濟分析指標 經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等 指標的經(jīng)濟性質(zhì) 時間性指標 投資回收期（靜態(tài)、動態(tài)） 價值性指標 凈現(xiàn)值、凈年值 比率性指標 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率、效益費用比等 項目評價主要解決兩類問題： 第一類， “ 絕對效果 ”評價 ： 評價項目是否可以滿足一定的檢驗標準，解決 “ 篩選問題 ”。 （二）動態(tài)投資回收期 1tP ? ? ?39。 判據(jù) 若 NPV≥0 ，則該項目在經(jīng)濟上可以接受； 若 NPV＜ 0，則經(jīng)濟上可以拒絕該項目。 2．計算 先求該項目
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