資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析-免費(fèi)閱讀
【正文】 )( fmf RRRR ???? ? 必要收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 市場(chǎng)平均收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)來(lái)代替 )( fm RR ? 稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均 “ 容忍 ” 程度。 風(fēng)險(xiǎn)收益率則表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的額外補(bǔ)償，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好而定。 要求： （ 1）計(jì)算 A、 B股票的預(yù)期收益率； （ 2）計(jì)算 A、 B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差； （ 3）計(jì)算 A、 B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較二者的風(fēng)險(xiǎn)大?。? （ 4）如果甲是風(fēng)險(xiǎn)中立者，回答甲投資者會(huì)選擇哪只股票。 風(fēng)險(xiǎn)自保：是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有一計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 %100)( ?? REV ?V例題 某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā) A和 B兩種新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下： （ 1）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的期望值 （ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 （ 3）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ 4）比較兩個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小 例題答案 解 ： （ 1） A方案的預(yù)期收益率的期望值＝ 50%+ 30%+ （ 10%）＝ 14% B方案的預(yù)期收益率的期望值＝ 30%+ 20%+ （ 5%）＝ % （ 2） A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 = ＝ % B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 = ＝ % （ 3） A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/14%＝ % B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ %/%＝ % （ 4）由于 %大于 %，所以 A方案的風(fēng)險(xiǎn)大于 B方案的風(fēng)險(xiǎn) — 方案評(píng)價(jià) （ 一 ） 從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)角度來(lái)看： 單一方案：計(jì)算出來(lái)的方案標(biāo)準(zhǔn)差或者標(biāo)準(zhǔn)離差率與預(yù)先設(shè)定值進(jìn)行對(duì)比 ， 如果計(jì)算出來(lái)的值小于等于設(shè)定值 ， 那么說(shuō)明方案的投資風(fēng)險(xiǎn)可接受 ， 反之則不可接受 。 )(REii PRRE ? ??)()(RE):( 出現(xiàn)時(shí)的收益率情況 iR i例題 例：某公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功的概率為 90%，投資報(bào)酬率為40%；開(kāi)發(fā)失敗的概率為 10%，投資報(bào)酬率為 100%，則該產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案的預(yù)期投資報(bào)酬率為多少？ 解： %26%)100(%10%40%90)( ??????? ? ii PRRE — 衡量 3（離散程度） （ 三 ） 離散程度 資產(chǎn)收益率的離散程度 ：是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差 。 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。 資產(chǎn)收益率（或報(bào)酬率） ：以相對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值率。 1)1( ??? mmri （ m：年內(nèi)計(jì)息次數(shù)、年復(fù)利次數(shù)） 例題 1 例：某人準(zhǔn)備在第 5年末獲得 1000元，年利率 10%。（期數(shù) 1～ n） （ 2）即付年金（先付年金）：每期期初收款、付款的年金。 特征：不僅要對(duì)本金計(jì)息，而且要對(duì)前期的利息計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)是前期的本利和，每期利息不相等。 相當(dāng)于在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，一般以存款的純利率為準(zhǔn)。 在通貨膨脹率很低的情況下以政府債券（國(guó)庫(kù)券）利率表示。 注： 本書(shū)在不特別說(shuō)明的情況下，我們都是以復(fù)利方式計(jì)息。（期數(shù) 0～ n1） （ 3）遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金（期數(shù)s+1～ n， s為遞延期） （ 4）永續(xù)年金：無(wú)限期（期數(shù) 1～ ∞） 年金圖 終值 例題 例：某人每年末存入 1000元，銀行存款利率 10%， 4年后該人可獲得多少錢(qián)？ 終值 例題 例：某企業(yè)擬在 5年后還清 1萬(wàn)元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行存款 10%，每年需存入多少錢(qián)？ )( 1)5%,10,/( 11%)101( %101 5 元??????? AFA 現(xiàn)值 例題 例：某人出國(guó) 3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金 100元，設(shè)銀行存款利率 10%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢(qián)？ )( 4 84 8 0 0)3%,10,/(1 0 0 元???? APP 現(xiàn)值 例題 例：某人以 10%的利率借得 2萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為 10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？ 解： )( 2)10%,10,/( 2 元??? APA注意： i1復(fù)利終值系數(shù)普通年金終值系數(shù) ?i1 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù) ?? 終值 例題 例：某人每年年初存入銀行 1000元，銀行存款利率為 8%，問(wèn)第 10年末的本利和應(yīng)為多少？ ? ? ? ? )(1 5 6 4 5)16 4 (1 0 0 01)11%,8,/(1 0 0 01)110%,8,/(1 0 0 0 元????????? AFAFF 現(xiàn)值 注意 即付年金現(xiàn)值系數(shù) =普通年金現(xiàn)值系數(shù) X )1( i?即付年金終值系數(shù) =普通年金終值系數(shù) X )1( i?
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