現(xiàn)代企業(yè)資本的籌措、運(yùn)用和積累-免費(fèi)閱讀
【正文】 – 股票股利 送股：公司將紅利以面值折算成紅股派送給股東。 – 穩(wěn)定（增長）的股利政策：不論公司公司經(jīng)營好壞，不論經(jīng)濟(jì)情況如何，將股利支付額固定在某一水平（或按既定的股利增長率逐步提高股利支付水平）。 ? （ 2）企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn) ? （ 3）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 ? （ 4）資金成本因素 流動資產(chǎn) 60% 速動資產(chǎn) 30% 盤存資產(chǎn) 30% 固定資產(chǎn) 40% 總計(jì) 100% 負(fù)債 40% 流動負(fù)債 30% 長期負(fù)債 10% 所有者權(quán)益 60% 實(shí)收資本 20% 公積金 30% 未分配利潤 10% 100% 注： 固定資產(chǎn)數(shù)額一般不應(yīng)大于自有資本，否則要靠拍賣固定資產(chǎn)償債； 同時還要留一部分自有資本用于流動資產(chǎn)，以應(yīng)付可能急需的流動負(fù)債的償還。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實(shí)存在，但要精確地測定這一點(diǎn)難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負(fù)債率即可。 ? 乙：發(fā)行債券 200萬元，年利率 10%，發(fā)行股票 20萬股，發(fā)行價 10元 /股，預(yù)計(jì)普通股股利不變。但此時企業(yè)的負(fù)債比率由 13%上升為 35%，財務(wù)風(fēng)險加大。一個企業(yè)若要取得行業(yè)平均資本報酬率以上水平，它的虧損風(fēng)險必須小于行業(yè)平均虧損水平。 當(dāng)一階導(dǎo)數(shù)小于零，即 Xi 時，二階導(dǎo)數(shù)也必小于零，說明自有資金利潤率在 0≤ d1間呈單調(diào)下降，是減函數(shù)，且是加速減函數(shù)，即 Y隨 d 的增長而加速下降，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤下降和虧損 ? 故：負(fù)債經(jīng)營的前提條件： X i )()1()1(2)()1(13222iXdTYiXdTdYd???????????? 附：資本結(jié)構(gòu)理論 ? MM (ModiglianiMiller)資本結(jié)構(gòu)理論： 負(fù)債可以提高企業(yè)的價值，降低企業(yè)的資本成本。(,( 2 idXdTYXXNX ?????? ?))()(()()0)(()0(XXidXXXPidXPidXPYP???????????????）（）（則 ZYPXXidZ??????0,)(?iXXd ??? ?? )( ? 例：某企業(yè)需籌集各類資金共計(jì) 1000萬元，通過項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析可知該項(xiàng)目息稅前資金利潤率 X=， σ (X)=。若有以下信息資料，試選擇資金籌集方式。普通股目前市價 10元，今年期望股利為 1元 /股，預(yù)計(jì)以后每年增加股利 5%，該企業(yè)所得稅率 30%，假設(shè)不計(jì)證券發(fā)行籌資費(fèi)用。若 T=40%，其他因素不變，試用逐步測試法選擇最佳資金結(jié)構(gòu)。 ?加速資本周轉(zhuǎn)的意義： – 可以節(jié)約預(yù)付資本量：以較少的資本獲取較大的收益，或在相同收益情況下，節(jié)約預(yù)付資本。 ? 固定資本的加速周轉(zhuǎn) – 加強(qiáng)資產(chǎn)的維護(hù)、改造，使其處于最佳的使用狀態(tài) – 改進(jìn)生產(chǎn)組織方式，提高資產(chǎn)利用效率 – 重組工藝流程，優(yōu)化生產(chǎn)節(jié)奏 – 分析固定資產(chǎn)閑置原因，分別措施加以處理： ? 季節(jié)性閑置 ? 永久性閑置； ? 閑置難以分割的剩余生產(chǎn)能力 ? （三）縮短生產(chǎn)時間和流通時間 努力縮短勞動時間 適當(dāng)縮短產(chǎn)銷距離 運(yùn)用現(xiàn)代化通訊手段貼近市場，縮短流通時間 盡力縮短生產(chǎn)時間和勞動時間的差距 第四節(jié) 資本的積累 ? 一、資本積累的含義： ? 即盈利的資本化，是資本增殖后與分配同一決策的兩個方面。 – 低正常股利加額
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1