【正文】 聯(lián)邦儲蓄保險公司將承擔(dān)其余相關(guān)損失 ? 美聯(lián)銀行于 2023年由美聯(lián)銀行同瓦喬維亞銀行合并而成 ， 是美國第四大商業(yè)銀行 ， 其核心業(yè)務(wù)包括零售銀行 、 企業(yè)和投資銀行 、財富管理業(yè)務(wù) 21億股股票，并承擔(dān)美聯(lián)優(yōu)先 債和次級債，總計 530億美元 零售銀行、企業(yè)和投資銀行及財富管理業(yè)務(wù) 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體：花旗集團 、 美聯(lián)銀行 ? 交易結(jié)構(gòu)： 花旗以換股以及購買對方債務(wù)的方式收購美聯(lián)銀行 。 截至 6月 30日 ， AIG總資產(chǎn)高達 ， 股東資產(chǎn)為 893億美元 %的股權(quán)和高額利息 850億美元 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體：美聯(lián)儲 、 美國國際集團 （ AIG） ? 交易結(jié)構(gòu)：目前仍未披露本次交易的細節(jié) ， 市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲向 AIG緊急貸款兩年期 850億美元 ， 而 AIG – 向聯(lián)儲發(fā)行行權(quán)后相當(dāng)于 %股權(quán)的權(quán)證 ， 且行權(quán)價格將極其低廉 – 在兩年之內(nèi)償還該 850億美元債務(wù) ， 并支付 3個月 LIBOR+850bps的高額利息 ? 其他安排：聯(lián)儲要求替換目前公司 CEO 交易背景 ? AIG是全美房貸 CDS的最大保險人 。 17日，美林公布 2023年業(yè)績，全年虧損 86億美元 2023年 7月 17日，美林宣布以 45億美元回售其持有的 Bloomberg公司的 20%股權(quán)。 17日 ，雷曼將北美投資銀行以及資 本 市 場 業(yè) 務(wù) 出 售 給Barclays； 24日 ， 將歐洲及中東的股票及投資銀行業(yè)務(wù)出售給野村控股 010203040506070802 0 0 7 0 7 2 0 0 7 0 9 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 0 1 2 0 0 8 0 3 2 0 0 8 0 5 2 0 0 8 0 7 2 0 0 8 0 9L e h m a n B r o t h e r s 標普金融指數(shù) 標普指數(shù)Lehman Brothers股價危機以來深幅下挫 美元 2023年 7月2日收盤價， 2023年 3月 18日， 雷曼 2023年一季度業(yè)績凈利潤 17億美元高于市場預(yù)期。 目前已有中石油 、 聯(lián)通等多家公司進行了增持 657075808590951001050 7 3 1 0 8 0 5 0 8 1 0 0 8 1 5 0 8 2 0 0 8 2 5 0 8 3 0 0 9 0 4 0 9 0 9 0 9 1 4 0 9 1 9 0 9 2 4 0 9 2 9上證綜指 恒生指數(shù) H 股指數(shù)救市政策支持 A股市場 /香港市場反彈 % 8月以來跌幅 最新點位 上證綜指 % 2,294 恒生指數(shù) % 18,016 H股指數(shù) % 9,070 9月 16日，央行宣布下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率 27個點，保持存款利率不變；同時下調(diào)除五大行外的存款準備金率 1% 9月 18日晚，中國政府同時出臺三項利好政策提振積弱已久的股市，刺激次日 A股全線漲停 9月 19日，香港金管局宣布向市場注入 港元的資金以緩解資本市場短期資金緊張的狀況 資料來源： Bloomberg, 截至 2023年 9月 30日 14 第二章 近期全球金融巨頭不斷陷入困境 15 12876 69 708931581 894111 100501001502000 7 Q 2 0 7 Q 3 0 7 Q 4 0 8 Q 1 0 8 Q 2 0 8 Q 3美洲 歐洲 亞洲443168 169115次貸危機令全球金融機構(gòu)損失慘重 美洲 , 3 3 4 2 , 5 7 %歐洲 , 2 3 2 3 , 3 9 %亞洲 , 2 4 1 , 4 %歐美金融機構(gòu)是次按損失的主角，合計約 5665億美元，占全球的 96% 截至目前全球次按損失已達到 5906億美元 各大金融機構(gòu)均未能幸免 從去年 4季度開始持續(xù)保持高位 十億美元 資料來源： Bloomberg，截至 2023年 9月 29日 各季度發(fā)生或計提的損失 90 序號 公司 已發(fā)生或計提損失 籌集資本1 Ci ti group Inc . 608 7112 W ac ho v i a Co r po r ati on 527 1103 Me r r i l l Ly nc h Co. 522 2994 W as hi ng ton Mu tua l In c . 456 1215 UB S A G 442 2796 HS B C Hol di ng s P l c 274 517 B an k of A m eric a Co r p. 212 2078 J P Mo r ga n Ch as e Co. 188 1979 Mo r ga n S tan l ey 157 14610 IK B Deu ts c he In du s tr i eb an k A G 147 12111 Roy al B an k of S c otl an d Gr ou p P l c 142 23112 Le hm an B r oth ers Hol di ng s In c . 138 13913 Deut s c he B an k A G 104 6114 Cr ed i t S ui s s e Gr ou p A G 104 3015 W el l s Far go Com pa ny 100 5816 Cr ed i t A gric ol e S .A . 88 8517 B arc l ay s P l c 76 17918 Cana di an Im pe r i al B an k of Com m erc e 72 2819 F orti s 71 23020 B ay eris c he La nd es ba nk 69 021 HB O S P l c 68 7222 ING G r oe p . 67 4623 S oc i ete G en eral e 66 9424 Mi z uh o Fi na nc i al G r ou p I nc . 61 025 N ati on al Ci ty Corp 54 89合計 4,813 3,584其他 1,093 756合計 5,906 4,34016 010203040506070802 0 0 7 0 7 2 0 0 7 0 9 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 0 1 2 0 0 8 0 3 2 0 0 8 0 5 2 0 0 8 0 7 2 0 0 8 0 9房地美 房利美 標普指數(shù) 標普金融指數(shù)房貸美與房利美 政府接管 ? 次貸危機之前 ， 房貸美股價于2023年 6月 30日收于 ，房利美收于 。 破產(chǎn)后雷曼擁有的 6200億美元資產(chǎn)將被迅速拍賣 ， AIG資產(chǎn)規(guī)模更是超過 1萬億美元 ， 這些資產(chǎn)很多原本流動性就較差 ， 目前大規(guī)模出售 ， 將會令市場雪上加霜 ， 在未來的半年到 1年內(nèi)壓低資產(chǎn)價格 ， 令其他類似資產(chǎn)更難以出售；而這些資產(chǎn)以極低價格拍賣 ， 還會迫使持有類似資產(chǎn)的機構(gòu)按 “ 市場價 ” 計提更多壞帳 ， 這些損失將在未來半年幾個月內(nèi)不斷顯現(xiàn) ?投資者擔(dān)心誰會是下一個倒下的金融機構(gòu) ， 避險情緒明顯上升 ， 各金融機構(gòu)紛紛尋求出路 。 Wachovia被迫將銀行業(yè)務(wù)以 21億美元的價格賣給花旗，比利時、荷蘭和盧森堡向富通集團注資 163億美元以避免其破產(chǎn)，英國接管房貸機構(gòu) Bradford Bingley， 德國向地產(chǎn)貸款機構(gòu) Hypo Real Estate提供 350億歐元的信貸擔(dān)保 2023年 9月 21日 美聯(lián)儲批準獨立投行高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，標志著獨立投行模式的終結(jié) 2023年 9月 26日 Washington Mutual 申請破產(chǎn)，成為美國歷史上規(guī)模最大的銀行倒閉案，后被 JP摩根以 19億美元的價格收購 4 2023年 2月 18日 2023年 8月 10日 2023年 7月 30日 主要事件 2023年 10月 24日 2023年 6月 20日 美國第二大次級抵押貸款機構(gòu) New Century Financial發(fā)布盈利預(yù)警，隨后于 4月 4日裁減半數(shù)員工，并申請破產(chǎn)保護，顯示美國抵押貸款風(fēng)險開始浮出水面 2023年 2月 13日 貝爾斯登兩家投資于次級債的對沖基金因嚴重虧損，被債權(quán)銀行美林拍賣作為抵押的次級債券，次級貸款危機爆發(fā) 次貸危機繼續(xù)惡化，美聯(lián)儲向市場注入 380億， 歐洲央行此后注資 2130億美元， 8月 17日美聯(lián)儲將貼現(xiàn)率下調(diào) % 美林公布受次貸危機影響， 2023年三季度虧損 79億美元，前 CEO斯坦奧尼爾辭職，拉開了金融機構(gòu)大規(guī)模沖減資本金的序幕 美國最大的房貸公司 American Home Mortgage無法發(fā)放新貸款，當(dāng)日股價下挫 89%，隨后于 8月 6日申請破產(chǎn) 英國政府將陷入次貸危機的 Northern Rock 銀行收歸國有 次貸危機引發(fā)全球金融風(fēng)暴（續(xù)） 2023年 5月 6日 UBS表示受巨額資產(chǎn)沖減的拖累，其 1季度虧損額高達 110億美元。 在這一過程中 ， 監(jiān)管機構(gòu)對投資銀行承擔(dān)的風(fēng)險以及資本充足率的監(jiān)管嚴重缺失 ? 各國政府積極出臺應(yīng)對政策： 為緩和次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴的影響 ， 避免經(jīng)濟陷入衰退 ， 各國央行及政府運用擴張性的貨幣和財政政策來進行救市及刺激經(jīng)濟增長 。2023年 9月 全球金融風(fēng)暴解析 0 概述 ? 美國次貸危機演變?yōu)榘倌暌挥龅娜蚪鹑陲L(fēng)暴 。 07年 9月份以來 ， 美聯(lián)儲連續(xù)多次降息 ， 將聯(lián)邦基金利率由 %降至 2%； 08年 1月 ， 美國公布了耗資約 1680億美元的退稅方案 ， 以促進個人消費和企業(yè)投資 。房利美表示 1季度虧損 2023年 3月 17日 貝爾斯登被迫以每股 2美元的價格賣給摩根大通（后為每股 10美元） ，顯示次貸危機進一步惡化 2023年 3月 17日 美林 08年 1季度虧損 ，沖銷 65億美元資產(chǎn)；次日花旗虧損 ，沖銷 130億美元損失 2023年 1月 18日 美國推出包括退稅措施在內(nèi)的，總額為 1450億美元的財政刺激方案，以挽救游走在衰退邊緣的美國經(jīng)濟 2023年 1月 10日 美國銀行宣布以 40億美元的價格收購美國最大抵押貸款機構(gòu) Countrywide 5 75808590951001052 0 0 8 0 8 0 1 2 0 0 8 0 8 0 8 2 0 0 8 0 8 1 5 2 0 0 8 0 8 2 2 2 0 0 8 0 8 2 9 2 0 0 8 0 9 0 5 2 0 0 8 0 9 1 2 2 0 0 8 0 9 1 9 2 0 0 8 0 9 2 6標普5 0 0 指數(shù) M S C I 歐洲指數(shù) M S C I 亞洲指數(shù)8月以來不斷擴散的金融風(fēng)暴拖累全球股市大幅下挫 ? 08年以來 ， 次貸危機陰霾持續(xù)揮之不去 ， 主要投行深陷次貸泥淖 ， 危機影響開始向其他金融領(lǐng)域擴散 ， 并對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了不利影響 ? 進入 8月 ， 由于資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化 ， 虧損嚴重 ， 資本金不足等原因 ， 多家重量級金融機構(gòu)瀕臨破產(chǎn)窘境：雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護 ， 美林被美國銀行收購 ， 兩房及 AIG被美國政府接管 ， 高盛與摩根斯坦利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司 ， 摩根大通收購華盛頓互惠銀行 ， 掀起全球金融市場新一輪動蕩 ， 導(dǎo)致全球股市大幅下挫 ， 部分金融市場（ 如俄羅斯 ） 被迫暫停交易 ? 面對動蕩加劇的金融市場 ，各國政府不斷采取救市政策 ，美國政府?dāng)M動用 7,000億美元收購低流動性資產(chǎn)以根本解決金融機構(gòu)面臨的問題 ，短期支持全球股市近日有所反彈 ， 但該方案于 9月 29日被美國國會眾議院否決 ， 引發(fā)股市大幅下挫 08年 8月以來金融風(fēng)暴拖累全球股票市場大幅下挫 8月以來全球主要股票市場股指表現(xiàn) 08年 8月以來變化 標普 500指數(shù) % MSCI歐洲指數(shù) % MSCI亞洲指數(shù) % 數(shù)據(jù)來源： Bloomberg，截至 2023年 9月 30日 最新點位 08 年 8 月以來跌幅 08 年以來跌幅 較歷史高點跌幅中國上證指數(shù) 2,294 17 .4% 56 .4% 62 .5%滬深 300 指數(shù) 2,244 20 .0% 58 .0% 61 .9%香港H 股指數(shù) 9,070 27 .5% 43 .7% 56 .0%恒生指數(shù) 18,016 20 .7% 35 .2%