【正文】 月 29日 ， 花旗集團宣布以總價 530億美元收購美聯(lián)銀行 ? 花旗以換股以及購買對方債務(wù)的方式收購美聯(lián)銀行 。 在未來 3年里 ， 花旗還將負擔最高不超過 40億美元的相關(guān)損失 。7月份公司的增發(fā)計劃遭到大股東反對 ， 僅獲得約15億英鎊的認購 ， 其余部分由承銷團包銷 – 為了避免 HBOS破產(chǎn)對于英國金融系統(tǒng)造成嚴重沖擊 ， 9月 11日 ， 在英國政府的撮合下 ， HBOS最終決定接受 Lloyds TSB的換股并購要約 HBOS(Halifax Bank of Scotland)股價自 08年以來大幅下跌 便士 2023年 7月2日 HBOS收盤價 918便士 2023年 7月 21日，由于大股東反對認購， HBOS 40億英鎊配股僅售出約 15億英鎊，其余 25億英鎊由承銷團包銷 2023年 9月 18日， Lloyds TSB同意以 122億英鎊的價格收購 HBOS 2023年 9月 29日 HBOS收盤價 142便士 資料來源： Bloomberg, 截至 2023年 9月 29日 2023年 7月 31日， HBOS公布上半年盈利 ，但已較去年同期大幅下降 57% 29 交易基本情況 ? 2023年 9月 18日， Lloyds TSB宣布并購 HBOS ? 此次并購以換股形式進行，每 Lloyds TSB股票換 1股 HBOS股票，交易總對價約 122億英鎊 ? Lloyds TSB計劃在并購后出售價值約 90億英鎊的資產(chǎn)，以補充新銀行的資本金 ? 英國央行宣布將一項為銀行提供流動性援助的臨時措施的期限延長到明年 1月，有望為并購后的新銀行減輕資金壓力 總對價 122億英鎊 每 Lloyds TSB股票換 1股 HBOS股票 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體： Lloyds TSB Group, HBOS ? 交易結(jié)構(gòu)：交易以換股形式進行 ， 每 Lloyds TSB股票換 1股HBOS股票 。 花旗將支付給美聯(lián)銀行 ， 并且承擔美聯(lián)的優(yōu)先和次級債務(wù) ，總價 530億美元 ， 美聯(lián)則出售其出售其零售銀行 、 企業(yè)和投資銀行以及財富管理業(yè)務(wù) ? 預計時間表： 交易預計將在年底前完成 ， 已經(jīng)通過雙方董事會的批準 ，尚有待于美聯(lián)股東的通過以及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準 ， 其表決的最后期限是 2023年 12月 31日 ? 其他安排：美聯(lián) 董事會沒有變動 ， 而兩名美聯(lián)董事將加入花旗集團董事會 交易背景 ? 美聯(lián)銀行在次貸危機中損失慘重 ， 累計減記近 530億美元 ? 對于美聯(lián)聯(lián)銀行的客戶來說 ， 這次收購可以保證他們能購繼續(xù)獲得連續(xù)性的服務(wù) ， 并使存款獲得充分保護 ? 收購后 ， 花旗集團 、 美國銀行和摩根大通并列美國前三大銀行 資料來源：雙方交易公告 28 1002003004005006007008009001 , 0 0 00 7 0 7 0 7 0 8 0 7 0 9 0 7 1 0 0 7 1 1 0 7 1 2 0 8 0 1 0 8 0 2 0 8 0 3 0 8 0 4 0 8 0 5 0 8 0 6 0 8 0 7 0 8 0 8 0 8 0 9H B O S英國富時金融指數(shù) 英國富時1 0 0 指數(shù)HBOS – 被收購 ? 2023年 7月美國次債危機全面爆發(fā)并波及全球市場 ， 08年以來隨著英國房地產(chǎn)市場價格持續(xù)下跌 ， 英國提供抵押貸款各銀行亦損失慘重 。美 聯(lián) 銀 行 的 業(yè) 務(wù) 中 有3,120億美元涉及住房抵押貸款 。 隨著美國房價大幅下挫 ， 房貸違約率不斷上升 ， AIG擔保的 CDS造成巨額虧損 ? 由于公司虧損連連 ， 股價重挫 ， 融資能力降低 ， 標普和 Moody調(diào)低 AIG評級至 A， 導致公司需要提供 145億美元的抵押品 ， 令 AIG陷入流動性危機 資料來源： AIG公告， Bloomberg 24 Washington Mutual – 被收購 ? 2023年 7月次債危機全面爆發(fā)以來， Washington Mutual損失慘重，最終于 9月 25日宣告破產(chǎn)并于此后被 JP Man收購，成為美國歷史上最大規(guī)模的銀行破產(chǎn)案。 較美林 9月 12日的收盤價 元溢價 70% ? 預計時間表：該交易預計將在 2023年第一季度完成 ? 其他安排：美國銀行將在董事會中為美林留出三個席位 交易背景 ? 美林證券在次貸危機中損失慘重 ， 累計減記超過 400億美元；盡管美林已三度融資近 200億美元 ， 并通過一系列措施增強資本金應(yīng)對危機 ， 仍無法挽回頹勢 ? 美林從雷曼的遭遇中預見到自己面臨的風險 ， 為避免股價大幅下挫之后面臨與雷曼一樣的絕境 ， 美林決意尋求買家度過危機 ? 美國銀行在首席執(zhí)行官劉易斯的帶領(lǐng)下一向擅長通過并購交易擴張業(yè)務(wù)；與美林的合并將大大提升美國銀行的價值 ， 使美國銀行成為全美最大的金融集團 ， 業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)銀行 、 信用卡 、 經(jīng)紀業(yè)務(wù) 、 投資銀行以及財富管理等領(lǐng)域 資料來源：雙方交易公告 22 美國國際集團（ AIG） 政府接管 ? 次貸危機之前 ， AIG股價于 6月30日收于 。美林同日公布的2023年二季度業(yè)績，虧損 46億美元 2023年 7月 29日，美林公開發(fā)行 3億 8千萬股普通股，籌資 ，新加坡淡馬錫控股繼續(xù)增持美林 2023年 9月 14日，試圖出售雷曼兄弟的談判破裂，美國銀行轉(zhuǎn)向美林。 17日，雷曼將北美投資銀行以及資本市場業(yè)務(wù)出售給 Barclays 資料來源： Bloomberg, 截至 2023年 9月 29日 19 交易基本情況 ? 2023年 9月 17日，Barclays宣布收購雷曼兄弟北美投資銀行及資本市場業(yè)務(wù)，支付對價 250萬美元 ? 同時， Barclays還將購買雷曼兄弟位于紐約總部的辦公場所以及兩個數(shù)據(jù)中心 , 支付對價 ? 收購將現(xiàn)金形式進行。同時雷曼宣布了5300人的裁員計劃，并完成一筆 20億美元的銀行信貸融資 2023年 4月 1日，雷曼發(fā)行 4百萬股非累積永續(xù)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，籌資 40億美元 2023年 4月 10日，由于市場形勢惡化，雷曼宣布旗下的三只投資基金將進行清算 2023年 6月 12日，雷曼增發(fā)普通股及優(yōu)先股，融資 60億美元 2023年 6月 16日，雷曼公布 2023年二季度業(yè)績，遭遇 14年來首次季度虧損，虧損達 28億美元 2023年 9月 29日收盤價， 2023年 9月 10日，雷曼公布 2023年第三季度業(yè)績，虧損 39億美元，并同時公布多項重組計劃。 同日 ，與韓國發(fā)展銀行的引資談判破裂 。 隨著抵押貸款違約率持續(xù)上升 ， 兩房持續(xù)虧損 ， 資本金大幅萎縮 ，最終被政府接管 。 此外 ， 歐洲 、 英 、 日等國央行近日也紛紛跟隨美國政府出臺救市政策 ： ? 歐洲央行向金融系統(tǒng)投放 700億歐元；英格蘭銀行向市場注資 200億英鎊 ， 并于 18日宣布暫時禁止投資者對銀行股的賣空行為；日本央行一周內(nèi)向本國市場投入 500億美元；俄羅斯 9月 16日宣布向金融市場注資 180億美元 ， 并于 17日宣布暫停俄羅斯證券交易所的交易同時推出一項 700億美元的緊急救助計劃 ? 由于市場流動性未見顯著改善 ， 美聯(lián)儲 9月 29日宣布按照一級信貸利率向銀行延長無追索權(quán)貸款 ， 將短期標售工具總規(guī)模從 1500億美元擴大到 4500億美元 ， 擴大與各主要央行進行的貨幣互換安排額度從 2900億美元到 6300億美元 。 雷曼 、 美林和 AIG倒下后 ， Man Stanley和 Goldman Sachs一度受到投資者大幅拋售 ， 市場擔心 Washington Mutual也面臨破產(chǎn)風險 ， 投資者避險情緒大幅上升 ， 市場流動性急劇縮減 ， 迫使美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲 、 英國 、 日本等央行大規(guī)模注資 。 雷曼破產(chǎn)令美國歷史最悠久的貨幣市場基金 Reserve Primary14年來首次出現(xiàn)虧損 ， 遭遇投資者擠提 ，被迫暫時停止客戶贖回 ， 給 。房利美表示 1季度虧損 2023年 3月 17日 貝爾斯登被迫以每股 2美元的價格賣給摩根大通（后為每股 10美元） ，顯示次貸危機進一步惡化 2023年 3月 17日 美林 08年 1季度虧損 ，沖銷 65億美元資產(chǎn)；次日花旗虧損 ，沖銷 130億美元損失 2023年 1月 18日 美國推出包括退稅措施在內(nèi)的，總額為 1450億美元的財政刺激方案，以挽救游走在衰退邊緣的美國經(jīng)濟 2023年 1月 10日 美國銀行宣布以 40億美元的價格收購美國最大抵押貸款機構(gòu) Countrywide 5 75808590951001052 0 0 8 0 8 0 1 2 0 0 8 0 8 0 8 2 0 0 8 0 8 1 5 2 0 0 8 0 8 2 2 2 0 0 8 0 8 2 9 2 0 0 8 0 9 0 5 2 0 0 8 0 9 1 2 2 0 0 8 0 9 1 9 2 0 0 8 0 9 2 6標普5 0 0 指數(shù) M S C I 歐洲指數(shù) M S C I 亞洲指數(shù)8月以來不斷擴散的金融風暴拖累全球股市大幅下挫 ? 08年以來 ， 次貸危機陰霾持續(xù)揮之不去 ， 主要投行深陷次貸泥淖 ， 危機影響開始向其他金融領(lǐng)域擴散 ， 并對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了不利影響 ? 進入 8月 ， 由于資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化 ， 虧損嚴重 ， 資本金不足等原因 ， 多家重量級金融機構(gòu)瀕臨破產(chǎn)窘境：雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護 ， 美林被美國銀行收購 ， 兩房及 AIG被美國政府接管 ， 高盛與摩根斯坦利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司 ， 摩根大通收購華盛頓互惠銀行 ， 掀起全球金融市場新一輪動蕩 ， 導致全球股市大幅下挫 ， 部分金融市場（ 如俄羅斯 ） 被迫暫停交易 ? 面對動蕩加劇的金融市場 ，各國政府不斷采取救市政策 ，美國政府擬動用 7,000億美元收購低流動性資產(chǎn)以根本解決金融機構(gòu)面臨的問題 ，短期支持全球股市近日有所反彈 ， 但該方案于 9月 29日被美國國會眾議院否決 ， 引發(fā)股市大幅下挫 08年 8月以來金融風暴拖累全球股票市場大幅下挫 8月以來全球主要股票市場股指表現(xiàn) 08年 8月以來變化 標普 500指數(shù) % MSCI歐洲指數(shù) % MSCI亞洲指數(shù) % 數(shù)據(jù)來源： Bloomberg，截至 2023年 9月 30日 最新點位 08 年 8 月以來跌幅 08 年以來跌幅 較歷史高點跌幅中國上證指數(shù) 2,294 17 .4% 56 .4% 62 .5%滬深 300 指數(shù) 2,244 20 .0% 58 .0% 61 .9%香港H 股指數(shù) 9,070 27 .5% 43 .7% 56 .0%恒生指數(shù) 18,016 20 .7% 35 .2% 43 .6%美國標普 500 指數(shù) 1,106 12 .7% 24 .7% 29 .8%道瓊斯指數(shù) 10,365 % 21 .9% 27 .0%全球其他市場英國富時指數(shù) 4,819 11 .0% 25 .8% 28 .6%法國 CA C 指數(shù) 3,953 10 .0% 30 .0% 32 .8%德國 DA X 指數(shù) 5,807 10 .4% 28 .9% 28 .5%日經(jīng) 225 指數(shù) 11,744 12 .2% 26 .4% 32 .9%韓國 K O S P I 指數(shù) 1,456 % 23 .7% 30 .2%6 01002003004000 7 0 1 0 7 0 5 0 7 0 9 0 8 0 1 0 8 0 5 0 8 0 9123450 8 0 8 0 1 0 8 0 8 1 6 0 8 0 8 3 1 0 8 0 9 1 5 0 8 0 9 3 02 年期 5 年期 1 0 年期3 0 年期 3 個月國債02004006008001 , 0 0 00 8 0 1 0 8 0 3 0 8 0 5 0 8 0 7 0 8 0 9美林 摩根士丹利雷曼兄弟 貝爾斯登高盛? 金融風暴令投資者避險情緒大幅攀升 ， 市場流動性極度緊張： – 大量避險資金涌入國債市場 ， 加上聯(lián)儲不斷向市場提供流動性 ， 令各期限國債收益率持續(xù)下行 ， 短端收益率下跌明顯 ， 3個月國債收益率一度達到 %的歷史低點 – 信用利差迅速擴大 ， 各主要投行 CDS價格大幅攀升 – 最新 Ted Spread大幅攀