【正文】 t envy him A sum of, don39。 you pain, no one can understand. Then you only tears to smile. 8, each people have youth, Each youth are a story, the life of the world never gets easier, I want what, wish the world all know, as has been the same。t be narrowminded. Poke to care, is a kind of 31 openminded, a free and easy. 5, I am not afraid of others behind me a knife, I afraid to look back and see stab me, is my intention to treat people。 to implement , do not want to, dare not, not with disciplinary ruler to supervision。 計算增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用。 （ 2）對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致）。 投資總額 （ 2）借款計息方式的稅收籌劃：負(fù)債籌資。 18 六、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 七、 應(yīng)收賬款日常管理 八 、 存貨管理 ： 1. D― 存貨年需要量 Q― 每次進(jìn)貨量 K― 每次訂貨的變動成本 F1固定性訂貨成本 2. 購置成本 ＝ 采購單價 U * 數(shù)量 D＝ DU。 第二種方法 ：直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。 12 （ 5） （ 6）運營期某年所得 該年所得稅前 稅后凈現(xiàn)金流量 ＝ 凈現(xiàn)金流量 － (該年息稅前利潤 利息 ) 所得稅稅率 單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 =該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 運營期某年所得 運營期某 年所得 （該年因使用該固定資 ） 稅后凈現(xiàn)金流量 ＝ 稅前凈現(xiàn)金流量 － (產(chǎn)新增的息稅前利潤 － 利息 ) 所得稅稅率 靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特征 A. 包括建設(shè)期的回收期（ PP） ＝不包括建設(shè) 期的回收期（ PP’ ）＋建設(shè)期 相等的凈現(xiàn)金流量運營期內(nèi)前若干年每年 合計建設(shè)期發(fā)生的原始投資）（不包括建設(shè)期的回收期 ?39。 （ 3）公司價值分析法： 能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu) A：公司市場總價值 （ V） ＝ 權(quán)益資本的市場價值 S + 債務(wù)資本的市場價值 B （已知） B：假設(shè)公司各期的 EBIT保持不變， 債務(wù)資本的市場價值 = 其面值 權(quán)益資本（股票）的市場價值 sKTIEBITS )1)(( ??? ＝ 凈利潤 / Ks 其中： Ks＝ Rs＝ Rf＋ β （ Rm－ Rf） I＝ 債務(wù)的市場價值 *利率 T：所得稅稅率 C：債券市場價值通常采用簡化做法，按賬面價值確定； D：平均資本成本 ＝稅后 K 債 W 債 ＋ K 權(quán) W 權(quán) 稅后債務(wù)資本成本＝稅前債務(wù)資本成本 Ks（ 1－所得稅率 T） Kb：為稅前債務(wù)資本成本（已知）。 （ 2）財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） ：定義公式： DFLEBITEBIT EPSEPS //???=息稅前利潤變動率 每股收益變動率 （簡 化 ）計算公式： 【結(jié)論】財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大，在企業(yè)有正的普通股盈余的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)最低位 1. 不會為負(fù)數(shù)；只要有固定性資本成本存在，財務(wù)杠桿系數(shù)總是大于 1。 貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解貼現(xiàn)率。 預(yù)測期銷售增減率） （ 1 177。 1 第二章 預(yù)算管理 一、目標(biāo)利潤預(yù)算方法 ： 目標(biāo)利潤 = 預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 （單位產(chǎn)品售價一單位產(chǎn)品變動成本）一固定成本費用 = 產(chǎn)品銷售收入一變動成本一固定成本費用 ： （ 1）銷售收入利潤率法： 目標(biāo)利潤＝預(yù)計銷 售收入 測算的銷售利潤率 （ 2）成本利潤率法： 目標(biāo)利潤＝預(yù)計營業(yè)成本費用 核定的成本費用利潤率 （ 3）投資資本回報率法： 目標(biāo)利潤＝預(yù)計投資資本平均總額 核定的投資資本回報率 （ 4）利潤增長百分比法： 目標(biāo)利潤＝上期利潤總額 （ 1＋利潤增長百分比） ： 目標(biāo)利潤＝凈利潤 /（ 1－所得稅率） 凈利潤 = 盈余公積 +股利分配 +未分配利潤 =凈利潤 盈余公積提取比率 +股利分配 +未分配利潤 凈利潤 =（股利分配 +未分配利潤） /（ 1盈余公積提取比率） 預(yù)期 目標(biāo)利潤＝預(yù)測可實現(xiàn)銷售 （預(yù)期產(chǎn)品售價－預(yù)期產(chǎn)品單位成本）－期間費用 二、主要預(yù)算的編制 1. 銷售預(yù)算編制 ： 現(xiàn)金收入 =本期應(yīng)當(dāng)收現(xiàn) + 收回以前賒銷 （從后往前推） 2. 生產(chǎn)預(yù)算的編制 ： 預(yù)計生產(chǎn)量＝預(yù)計銷售量＋預(yù)計期末結(jié)存量－預(yù)計期初結(jié)存量 期未結(jié)存量 = 期初結(jié)存（上期期末結(jié)存） + 本期增加 – 本期減少 3. 材料采購預(yù)算編制 ： 某種材料 采購量 ＝某種材料耗用量＋該種材料期末結(jié)存量－該種材料期初結(jié)存量 某種材料 耗用量 （生產(chǎn)需要量）＝產(chǎn)品預(yù)計 生產(chǎn)量 單位產(chǎn)品定額耗用量 材料采購支出 = 當(dāng)期現(xiàn)購支出 +支付前期賒購 4. 直接人工預(yù)算 ： 直接人工小時數(shù)＝預(yù)計生產(chǎn)量（件） 單耗工時（小時） 單耗工時（小時＝直接人工小時數(shù) 單位工時工資率 5. 制造費用預(yù)算： ＝ 變動制造費用 + 固定制造費用 6. 單位生產(chǎn)成本預(yù)算 ：編制基礎(chǔ) → 生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗及采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算。 預(yù)測期資金周轉(zhuǎn) 速度變動率）（ 加快是減，減速是加） ： 外部融資需求量＝增加的營運資金－增加的留存收益 + 新增固定資產(chǎn)金額 ＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益 + 新增固定資產(chǎn)金額 A. 增加的資產(chǎn) ＝增量收入 基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比 +非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù) ＝基期敏感負(fù)債預(yù)計銷售收入增長率 ＝增量收入 基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比（ =流動負(fù)債占銷售收入的百分比） ＝基期敏感負(fù)債預(yù)計銷售收入增長率 增量（增加 的銷售）收入 ＝基期銷售收入預(yù)計銷售收入增長率 ＝預(yù)計銷售收入 銷售凈利率 利潤留存率 A為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)） (流動資產(chǎn) )； B為隨銷售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）（ 流動負(fù)債）； S1：為基期銷售額； S2:為預(yù)測期銷售額； △ S：為銷售的變動額； P：為銷售凈利率； E:為利潤留存比率； A/S1:為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比； B/ S2為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比 注：敏感資產(chǎn)（和敏感負(fù)債）是隨銷售收入同比例變化 ： （ 1） 根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測（以回歸直線法為例） 總資金直線方程 ： 資金總額 (需要量 )（ y）＝不變資金（ a）＋變動資金（ bx） a為不變資金； b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。 采用內(nèi)插法 4 （ 5） 融資租賃資本成本：只能采用貼現(xiàn)模式 現(xiàn)金流入現(xiàn)值（租賃設(shè)備原值）＝ 現(xiàn)金流出現(xiàn)值（各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值） （ 6） 普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長模型法 普通股資本成本 ： Do：某股票本期支付的股利， g：預(yù)期股利年增長率， Po：股票目前市場價格， F：籌資費用率 每年股利固定的情況下 ： 普通股成本 =)1( 普通股籌資率普通股金額 每年固定股利 ?? 第二種方法 —— 資本資產(chǎn)定價模型法： （ 7）留存收益資本成本： 與普通股成本相同但不考慮籌資費用 【總結(jié)】 對于個別資本成本，是用來比較個別籌資方式的資本成本高低的 ,個別資本成本的 從低到高排序：長期借款＜債券＜留存收益＜普通股 五、平均資本成本： 權(quán)數(shù)可以有三種選擇：即賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù) wK ：綜合資本成本； jK ：第 j種個別資本成 本； jW ：第 j種個別資本在全部資本中的比重。 2. 影響財務(wù)杠桿的因素：債務(wù)資本比重；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。 KS： 為股權(quán)資本成本 E：找出公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。PP （投資報酬率）（ ROI）＝ 年息稅前利潤或年均息稅前利潤 / 項目總投資 動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點 A、凈現(xiàn)值（ NPV）＝ 各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計 ＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－原始投資額現(xiàn)值 (1)一般方法（公式法、列表法） （ 2）特殊方法（四種） （ 3）插入函數(shù)法 特殊方法一：建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式 特殊方法二：建設(shè)期為 0，運營期每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量相等，但終結(jié)點有回收 額（涉及 普通年金 現(xiàn)值公式＋復(fù)利現(xiàn)值公式） 特殊方法三：建設(shè)期不為 0，全部投資在建設(shè)起點 一次投入，運營期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式 （涉及遞延年金現(xiàn)值） 特殊方法四 ：建設(shè)期不為 0，全部投資在建設(shè)起點 分次投入，運營期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式 B：凈現(xiàn)值率（ NPVR）＝項目的凈現(xiàn)值 / 原始投資的現(xiàn)值合計 C：內(nèi)部收益率（ IRR）： 是能使項目的凈現(xiàn)值等于 0的折現(xiàn)率 （ 1）特殊方法 —— 年金法（內(nèi)插法） （ 2）一般條件下：逐步測試法 （ 3）插入函數(shù)法 建設(shè)期為 0，運營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通 年金形式： （ P/A,IRR,15 ） = 原 始 投 資 I / 每 年 相 等 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 NCF = PP’ （ 內(nèi) 插 法 ） 13 當(dāng) NPV＞ 0時， NPVR＞ 0， IRR＞基準(zhǔn)收益率； 當(dāng) NPV＝ 0時， NPVR＝ 0， IRR＝基準(zhǔn)收益率； 當(dāng) NPV＜ 0時， NPVR＜ 0， IRR＜基 準(zhǔn)收益率 投資項目決策的主要方法： A、 凈現(xiàn)值法：適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 （ 2）折現(xiàn)總費用比較法 無論購買設(shè)備還是租入設(shè)備，每年增加的營業(yè)收入和經(jīng)營成本都不變，可以不予考慮。 19 3. 4. 儲存成本＝儲存固定成本＋儲存變動成本 5. 缺貨成 本： 變動訂貨成本＝年訂貨次數(shù)每次訂貨成本＝（ D/Q） K K ： 每次訂貨的變動成本 變動儲存成本＝年平均庫存單位儲存成本＝（ Q/2） K c Kc： 單位存貨持有費率（單位 年度最佳訂貨批次 N＝ D / Q 變動儲存成本） 最佳訂貨周期 T＝ 360 / N 6. 經(jīng)濟(jì)訂貨模型： （ D/Q） K ＝（ Q/2） K c Q：經(jīng)濟(jì)訂貨批量 D：每次訂貨費用 Q= 九、保險儲備： 1. 保險儲備的再訂貨點Ｒ =預(yù)計交貨期內(nèi)的需求 +保險儲備 =交貨時間 平均日需求量 +保險儲備 保險儲備的持有成本＝保險儲備單位持有成本 缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù) 單位缺貨損失 （最優(yōu)的保險儲備） 相關(guān)總成本＝保險儲備的持有成本 +缺貨損失（成本） 十、 存貨的控制系統(tǒng) ： ABC控制系統(tǒng) 十一、 短期借款： 信貸額度 十二、補償性余額 借款金額＝申請貸款的數(shù)額 （ 1－補償性余額比率） 十三、貼現(xiàn)法付息 ： 十四、 商業(yè)信用： 具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)計未付款、預(yù)收貨款。利息越多，節(jié)稅越多。 26 （ 3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 增加的凈利潤 =債券面值 *利率（時間權(quán)數(shù)） *（ 1所得稅率） 增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) =債券面值 /轉(zhuǎn)換價格（時間權(quán)數(shù)） 增量股的每股收益 =增加的凈 利潤 /增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) 轉(zhuǎn)換價格 = 每張債券