中國企業(yè)海外融資策略匯集173-免費(fèi)閱讀
【正文】 例如，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方及受讓方必須遵循評估價值作為定價的依據(jù)，不可再只因應(yīng)雙方的商業(yè)意愿，自由決定低于評估價值的對價；受讓方在特定時限內(nèi)必須向轉(zhuǎn)讓方支付對價；對價匯進(jìn)中國境內(nèi)的記錄應(yīng)由外匯管理部門監(jiān)管并出具證明。中國證監(jiān)會通過“無異議函”制度對涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在海外市場上市主要進(jìn)行三方面的嚴(yán)格審查：一是純境外公司涉及境內(nèi)權(quán)益項目，例如外資企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)有投資項目，而包含這家外資企業(yè)的集團(tuán)在國外上市便直接或間接涉及到境內(nèi)權(quán)益，其權(quán)益的形成及其合法有效性；二是中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)或公民通過注冊境外公司，并以境外公司的名義持有境內(nèi)權(quán)益安排到海外上市，其直接或間接持有境外公司權(quán)益的形成及其合法有效性；三是中國國資背景的公司擬在香港以海外公司控股的方式上市（下稱國資紅籌公司）。完成發(fā)股后，股份架構(gòu)的組合便如圖4所示的狀況。海外上市方式的綜合對比（見表11）（香港）上市方式對比直線IPO（H股）曲線IPO（紅籌股）海外買殼上市操作便捷性國內(nèi)審批繁瑣增加了海外注冊手續(xù)，但規(guī)避了國內(nèi)審批規(guī)避了國內(nèi)審批，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入難度大中國政府的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管高，十分嚴(yán)格，并經(jīng)常受宏觀產(chǎn)業(yè)政策影響低，基本規(guī)避了監(jiān)管和宏觀產(chǎn)業(yè)政策影響基本規(guī)避了監(jiān)管和宏觀產(chǎn)業(yè)政策影響費(fèi)用成本正常增加了海外注冊相關(guān)的費(fèi)用，但可享受稅收優(yōu)惠殼成本較高融資便利性及金額直接實現(xiàn)融資直接實現(xiàn)融資一般即時再融資難度很大操作周期正常短于直線IPO較短所以，我們建議境內(nèi)企業(yè)應(yīng)選擇海外曲線IPO（紅籌股）的形式實現(xiàn)上市。境內(nèi)民營企業(yè)選擇海外曲線IPO主要有以下優(yōu)勢：一是繞開國內(nèi)嚴(yán)格的資本與外匯管制，實現(xiàn)國際資本的雙向流動。是指境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購買殼公司，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，以殼公司名義在海外證券市場上市籌資的方式。表9. 香港、美國、新加坡、加拿大上市籌資額對比 資料來源：相關(guān)交易所以及公開報刊資料表10. 香港、美國、新加坡、加拿大四地的綜合對比狀況注：按照對中國企業(yè)海外上市有利程度的大小給予★的數(shù)量。（8）不同上市地的行業(yè)認(rèn)同度。比如在美國上市的中國公司，其股票的投資者以華人為主；在新加坡的情況也類似，在上市之后公司就不需花大量的成本來處理和克服信息上、文化上的障礙。比如，“娃哈哈”飲料全國都有銷售，中國股民對“娃哈哈”的投資價值可能遠(yuǎn)比美國股民對其認(rèn)識更深，因為“娃哈哈”產(chǎn)品是美國居民所不知曉的。（5）存托憑證(DR)和可轉(zhuǎn)換債券(CB)上市的方式。（5）股票期權(quán)和股票購買計劃的益處。公司因海外上市往往贏得聲望，并加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。對于國內(nèi)諸多有產(chǎn)品、有實力但卻缺乏把企業(yè)做大做強(qiáng)的資金而尋求出路的企業(yè)，尤以近年來發(fā)展迅速的民營企業(yè)為多，融資是一個長期以來的難題。海外上市概述以2003年為例（見表5），中國企業(yè)在新加坡首次公開上市的達(dá)12家，超過了新加坡當(dāng)?shù)毓镜氖酃煽傤~。如國外資本市場對企業(yè)上市以后持續(xù)的信息披露要求比較高，上市是融資的開始而非結(jié)束，按時真實地披露信息，維持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者長期良好的關(guān)系對于再次融資從而實現(xiàn)長期發(fā)展非常重要。在海外全流通市場，在任何一種公司購并中，上市公司均占有優(yōu)勢。即中國大陸之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國大陸企業(yè)的股權(quán)權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并在中國海外(主要為香港)直接上市的方式。根據(jù)有關(guān)
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