【正文】 目前，除了仍保留根據(jù)1997年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（通稱“紅籌指引”）對(duì)國(guó)資紅籌公司境外上市作出審批外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)不再對(duì)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)的境外上市作出審批及管轄。為規(guī)避這一問(wèn)題，有關(guān)投資銀行或保薦機(jī)構(gòu)可安排境內(nèi)企業(yè)依據(jù)以下方式轉(zhuǎn)型為海外控股架構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)海外上市：在境外設(shè)立公司。避稅島對(duì)當(dāng)?shù)刈?cè)公司豁免所得稅、資本利得稅、公司應(yīng)付稅和印花稅，而只需每年收取幾千美元年費(fèi)。全球主要證券市場(chǎng)綜合因素對(duì)比（見(jiàn)表10）、新加坡、美國(guó)、加拿大上市規(guī)則對(duì)比注：礦業(yè)類第1類：生產(chǎn)型礦業(yè)公司，第2類：礦產(chǎn)勘探開(kāi)發(fā)公司；資料來(lái)源：香港、美國(guó)、新加坡、加拿大相關(guān)交易所以及公開(kāi)報(bào)刊資料。信息不對(duì)稱程度越嚴(yán)重，不了解公司的股民們?cè)笧槠涔善备兜膬r(jià)格就越低，因?yàn)閺男畔?、文化障礙講，投資國(guó)外信息成本太高，“被騙”的可能性太大。（2）涉及境內(nèi)權(quán)益的海外公司在海外曲線IPO——紅籌股形式。通過(guò)海外上市接受更高層次投資者和更規(guī)范的國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)督，對(duì)企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提高有很大的促進(jìn)作用。 一、海外上市的概述海外上市的發(fā)展?fàn)顩r證券市場(chǎng)按照股票上市地可以分為境內(nèi)證券市場(chǎng)和海外證券市場(chǎng)。新聞媒體對(duì)海外上市的公司也通常予以高度關(guān)注，這必然帶動(dòng)起公眾對(duì)上市公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的興趣。 境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之二（6）上市地的信息渾濁程度。由此可見(jiàn)，境內(nèi)企業(yè)最合適的海外上市地應(yīng)當(dāng)是香港，其次是美國(guó)、新加坡，然后是加拿大、歐洲等股市。境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)家可以不必經(jīng)過(guò)海外投資登記和審批手續(xù)，即可控制一家海外上市公司；二是通過(guò)收購(gòu)、注資、換股，境內(nèi)企業(yè)股權(quán)為海外公司所控制，在法律上變更為外商投資企業(yè)，享受完全的外商投資企業(yè)優(yōu)惠待遇；三是境內(nèi)企業(yè)股東包括風(fēng)險(xiǎn)投資資本可以通過(guò)海外上市公司實(shí)現(xiàn)所持股份的全流通，同時(shí)可按照殼公司注冊(cè)地法律簡(jiǎn)便地辦理有關(guān)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、抵押、增資、減資等系列資本運(yùn)作，避免依照境內(nèi)《公司法》和外商投資企業(yè)法的規(guī)定履行關(guān)于資本變動(dòng)的繁瑣程序；四是可以避開(kāi)發(fā)行H股等復(fù)雜的事前審批程序，而僅需按照殼公司注冊(cè)地和上市地法律要求自主進(jìn)行企業(yè)改造、資產(chǎn)重組包裝、審計(jì)，由上市地發(fā)行審核機(jī)構(gòu)一次性審核通過(guò)即可；五是海外公司上市募集資金不必比照H股募集資金強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)，而是依據(jù)上市地法律，由上市公司董事會(huì)決定所募集資金的投放方向和運(yùn)作模式，從而為海外開(kāi)展投資和資本運(yùn)作活動(dòng)創(chuàng)造了條件；六是企業(yè)可以實(shí)施股票期權(quán)、員工信托股票等激勵(lì)機(jī)制，有效改進(jìn)公司治理方式，實(shí)現(xiàn)管理制度創(chuàng)新；七是海外曲線IPO公司股價(jià)普遍好于發(fā)行H股等公司股價(jià)，根本原因在于發(fā)行H股等公司適用中國(guó)國(guó)內(nèi)的法律和會(huì)計(jì)制度，海外投資者不大認(rèn)可，海外曲線IPO公司適用海外注冊(cè)地法律和會(huì)計(jì)制度，更容易得到投資者認(rèn)可。上述程序僅為基本的轉(zhuǎn)型步驟，按照實(shí)際個(gè)案還可能牽涉到其它方面的考慮，例如股東背景、業(yè)務(wù)類型、資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)相關(guān)的行業(yè)法規(guī)等種種因素，不同背景及條件的境內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)型程序，尚可出現(xiàn)多種變化及組合。實(shí)際上，該規(guī)定中的部分重要條文與以往中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出的“無(wú)異議函”的審查基礎(chǔ)是一致的。“無(wú)異議函”的監(jiān)管制度是針對(duì)2000年初民營(yíng)企業(yè)裕興科技電腦控股有限公司，采用在境外注冊(cè)公司的辦法，繞道在香港創(chuàng)業(yè)板上市的情況而出臺(tái)的，實(shí)施的主要目的是為了防止國(guó)有資產(chǎn)及中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)被非法轉(zhuǎn)移，控制中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)通過(guò)境外上市流失的情況。海