中國企業(yè)海外融資策略匯集173-文庫吧
2025-06-15 12:06 本頁面
【正文】 股票購買計劃將雇員和公司的利益緊密聯(lián)系起來，是對員工激勵機制中最經濟的措施。海外上市的主要方式（1）海外直線IPO——以H股、N股及S股等形式在海外上市。即境內企業(yè)法人通過在香港(H股)、紐約 (N股) 或者新加坡(S股)等證券市場首次公開發(fā)行股票直接在海外獲得上市的方式。（2）涉及境內權益的海外公司在海外曲線IPO——紅籌股形式。即中國大陸之外的法人公司或其他股權關聯(lián)公司直接或間接享有中國大陸企業(yè)的股權權益或者資產權利，并在中國海外(主要為香港)直接上市的方式。（3）海外買殼上市、反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人。（4）國內A股上市公司的海外分拆上市。（5）存托憑證(DR)和可轉換債券(CB)上市的方式。 境內企業(yè)海外上市研究之二上市地點的選擇 二、境內企業(yè)對海外上市地點的選擇選擇海外上市地應考慮的因素（1）不同交易所上市的程序、輔導期、上市規(guī)則與上市費用的差別。（2）不同市場的交投狀況、市場容量、資金充沛程度和市盈率程度。根據有關統(tǒng)計，。（3）產品市場或客戶的地域分布。對任何要上市的公司而言，其最自然的投資者群體應當是其產品的消費者，他們最知道公司的投資價值，其所居住的地方也是一個公司上市的理想所在地。比如，“娃哈哈”飲料全國都有銷售，中國股民對“娃哈哈”的投資價值可能遠比美國股民對其認識更深，因為“娃哈哈”產品是美國居民所不知曉的。相比之下，“青島啤酒”的市場在海內外都有，它既可在國內、又適合在國外上市。可見，以出口為主的民企最適合境外上市，以服務為主、不生產實物產品的民企更適合于本地上市。（4）公司與股東之間信息溝通的通暢程度。信息不對稱程度越嚴重，不了解公司的股民們愿為其股票付的價格就越低，因為從信息、文化障礙講，投資國外信息成本太高，“被騙”的可能性太大。對于正在考慮境外上市的民企而言，各國投資者的這種“偏愛本國股”的選擇應當是必須考慮到的事實之一。（5）投資者的文化認同狀況。投資者通常主要是在文化上更能認同上市公司的人，相同或相近的語言和文化有利于克服信息障礙。比如在美國上市的中國公司，其股票的投資者以華人為主；在新加坡的情況也類似，在上市之后公司就不需花大量的成本來處理和克服信息上、文化上的障礙。（6）上市地的信息渾濁程度。股市信息越渾，投資者越不能分辯公司好壞，于是股民們只好選擇“是股即買”，愿意為任何股票支付的價格也基本相同。從上市公司的角度講，“壞”公司應偏向到渾濁股市上市，而“好”公司應盡量到透明的股市上市，這樣有利于兩類公司都能找到“最高”的上市股價。根據有關統(tǒng)計，中國股市在一周中平均有80%的股票齊漲齊跌，%，在中國香港有68%，日本有66%，英國有63%，美國有57%。（7）熱點與寒流的交替。比如內地企業(yè)的信譽使民企的A股上市機會變得更少。在“歐亞農業(yè)”等事件后，民企在香港的上市機會受挫，于是上市熱點曾轉向了新加坡。（8）不同上市地的行業(yè)認同度。以房地產行業(yè)為例，上市并非地產公司的最佳融資模式，房地產開發(fā)商從來不是海外股票市場的寵兒，尤其在美國。除了香港之外，中國房地產企業(yè)在海外從來未實現(xiàn)過成功上市，即便在香港，地產股也正逐步淡出股市。比如1998到2003年，地產股私有化退市的案例達12家之多，目前恒生指數(shù)成份股中地產股只有6家，只占成份股總市值的10%。全球主要證券市場綜合因素對比（見表10）、新加坡、美國、加拿大上市規(guī)
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