中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集173-全文預(yù)覽
【正文】 國(guó)、新加坡、加拿大上市費(fèi)用對(duì)比注：新加坡元對(duì)人民幣匯率約為1：；上海復(fù)地籌資15億，總計(jì)費(fèi)用8600萬(wàn)港幣，其中支付承銷傭金5250萬(wàn)港幣，其他固定費(fèi)用3350萬(wàn)港幣。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，上市并非地產(chǎn)公司的最佳融資模式，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從來(lái)不是海外股票市場(chǎng)的寵兒，尤其在美國(guó)。（7）熱點(diǎn)與寒流的交替。（6）上市地的信息渾濁程度。對(duì)于正在考慮境外上市的民企而言，各國(guó)投資者的這種“偏愛(ài)本國(guó)股”的選擇應(yīng)當(dāng)是必須考慮到的事實(shí)之一。相比之下，“青島啤酒”的市場(chǎng)在海內(nèi)外都有，它既可在國(guó)內(nèi)、又適合在國(guó)外上市。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)。 境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之二即中國(guó)大陸之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國(guó)大陸企業(yè)的股權(quán)權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并在中國(guó)海外(主要為香港)直接上市的方式。在海外，通常股票期權(quán)和股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃將雇員和公司的利益緊密聯(lián)系起來(lái)，是對(duì)員工激勵(lì)機(jī)制中最經(jīng)濟(jì)的措施。在海外全流通市場(chǎng)，在任何一種公司購(gòu)并中，上市公司均占有優(yōu)勢(shì)。新聞媒體對(duì)海外上市的公司也通常予以高度關(guān)注，這必然帶動(dòng)起公眾對(duì)上市公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的興趣。如國(guó)外資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市以后持續(xù)的信息披露要求比較高，上市是融資的開(kāi)始而非結(jié)束，按時(shí)真實(shí)地披露信息，維持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者長(zhǎng)期良好的關(guān)系對(duì)于再次融資從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展非常重要。加上國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)容量有限，企業(yè)家將目光投向國(guó)際市場(chǎng)是理所當(dāng)然的。以2003年為例（見(jiàn)表5），中國(guó)企業(yè)在新加坡首次公開(kāi)上市的達(dá)12家，超過(guò)了新加坡當(dāng)?shù)毓镜氖酃煽傤~。 一、海外上市的概述海外上市的發(fā)展?fàn)顩r證券市場(chǎng)按照股票上市地可以分為境內(nèi)證券市場(chǎng)和海外證券市場(chǎng)。海外上市概述圖1. 境內(nèi)企業(yè)海外上市的數(shù)量資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)報(bào)刊資料整理（百萬(wàn)港元）（百萬(wàn)港元）（百萬(wàn)港元）（百萬(wàn)港元）注：以上資料來(lái)源：香港聯(lián)合交易所；*截至2004年5月底新加坡是中國(guó)企業(yè)近年來(lái)海外上市的新愛(ài)。對(duì)于國(guó)內(nèi)諸多有產(chǎn)品、有實(shí)力但卻缺乏把企業(yè)做大做強(qiáng)的資金而尋求出路的企業(yè)，尤以近年來(lái)發(fā)展迅速的民營(yíng)企業(yè)為多，融資是一個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)的難題。通過(guò)海外上市接受更高層次投資者和更規(guī)范的國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)督，對(duì)企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提高有很大的促進(jìn)作用。公司因海外上市往往贏得聲望，并加入了國(guó)內(nèi)和國(guó)際大公司的行列。（4）提高公司與股東的價(jià)值。（5）股票期權(quán)和股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的益處。（2）涉及境內(nèi)權(quán)益的海外公司在海外曲線IPO——紅籌股形式。（5）存托憑證(DR)和可轉(zhuǎn)換債券(CB)上市的方式。（2）不同市場(chǎng)的交投狀況、市場(chǎng)容量、資金充沛程度和市盈率程度。比如，“娃哈哈”飲料全國(guó)都有銷售，中國(guó)股民對(duì)“娃哈哈”的投資價(jià)值可能遠(yuǎn)比美國(guó)股民對(duì)其認(rèn)識(shí)更深，因?yàn)椤巴薰碑a(chǎn)品是美國(guó)居民所不知曉的。信息不對(duì)稱程度越嚴(yán)重，不了解公司的股民們?cè)笧槠涔善备兜膬r(jià)格就越低，因?yàn)閺男畔ⅰ⑽幕系K講，投資國(guó)外信息成本太高，“被騙”的可能性太大。比如在美國(guó)上市的中國(guó)公司，其股票的投資者以華人為主；在新加坡的情況也類似，在上市之后公司就不需花大量的成本來(lái)處理和克服信息上、文化上的障礙。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)股市在一周中平均有80%的股票齊漲齊跌，%，在中國(guó)香港有68%，日本有66%，英國(guó)有63%，美國(guó)有57%。（8）不同上市地的行業(yè)認(rèn)同度。全球主要證券市場(chǎng)綜合因素對(duì)比（見(jiàn)表10）、新加坡、美國(guó)、加拿大上市規(guī)則對(duì)比注：
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