【正文】 1977年4月，他們設(shè)計(jì)的蘋果II型正式上市。 成長階段(Dr()wShgs)：此時投資對象基本上已過渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場上有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場行銷，以擴(kuò)大市場占有率，因此需要較多的營運(yùn)資金投入。此外，高層管理吸引、發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)和留住人才的能力也很重要。二是3—5年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)5—7倍的收益。四通利方成功引入國外風(fēng)險投資資金是中國軟件公司第一次通過私募方式在國際上融資進(jìn)行國際化改造的成功?！睘榱烁玫囊M(jìn)國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)與外國企業(yè)的融合，并彌補(bǔ)四通利方在金融投資、內(nèi)部財務(wù)控制方面的不足，公司決定大膽引進(jìn)外國高級管理人才。數(shù)千萬元的投資，對當(dāng)時在北京海淀區(qū)中關(guān)村第三小學(xué)辦公的四通利方來說，無疑是迅速發(fā)展壯大企業(yè)的好機(jī)會。目前我國數(shù)十家大型網(wǎng)上服務(wù)提供商和政府部門，以及IBM、惠普、英特爾、康柏、摩托羅拉、聯(lián)想和同創(chuàng)等電腦品脾已全面預(yù)裝四通利方的中文環(huán)境系統(tǒng)軟件，預(yù)裝覆蓋面達(dá)70％以上。高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在成為廣東省培育新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的強(qiáng)大動力。廣東省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策是以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和以高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的、以科技創(chuàng)新為主要特征的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已有基礎(chǔ)?，F(xiàn)在，中南鋁輪轂廠已成為亞洲第一大鋁合金輪轂生產(chǎn)廠家，占國內(nèi)汽車輪轂市場的40%，摩托車輪轂市場的60％，其創(chuàng)新產(chǎn)品已成為省和國家名牌產(chǎn)品。該項(xiàng)目由清華大學(xué)完成實(shí)驗(yàn)室成果，在肇慶風(fēng)華高科技公司進(jìn)行商品化孵化。因此必需加強(qiáng)研究開發(fā)，提高科技創(chuàng)新能力，形成對引進(jìn)技術(shù)設(shè)備進(jìn)行消化吸收創(chuàng)新的可靠技術(shù)依托。風(fēng)險投資人撤出投資通常發(fā)生在公司上市、被收購時或回購時。全新的技術(shù)。據(jù)調(diào)查，大部分風(fēng)險投資公司僅有一、二十名職員，這些人主要來自大公司和銀行的高級職員，他們不僅懂得技術(shù)，而且熟悉市場，了解金融，同時，還聘有律師、會計(jì)師等。同時因?yàn)樾屡d高新技術(shù)企業(yè)一般比較弱小，憑借自身的實(shí)力根本無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)的股票上市。這個問題如果不能從根本上解決，我國的科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)轉(zhuǎn)化就不可能蓬勃發(fā)展，更無法形成生產(chǎn)規(guī)模，建立推動科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)轉(zhuǎn)化的風(fēng)險投資業(yè)是為當(dāng)務(wù)之急“知識應(yīng)用系統(tǒng)”的社會行為是將科學(xué)技術(shù)研究成果轉(zhuǎn)化為社會效益，它是國家知識創(chuàng)新體系不可缺少的組成部分，必須有相應(yīng)的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)予以支撐。樹立風(fēng)險投資意識和建立風(fēng)險投資機(jī)制是科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)轉(zhuǎn)化必不可少的條件。1999年，貴州全省企業(yè)科技活動經(jīng)費(fèi)共計(jì)57154萬元，其中政府撥款40398萬元，銀行貸款8591萬元，注入國有企業(yè)的兩項(xiàng)資金分別是30807萬元和7876萬元，%%,也就是說,企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)兩個最大來源的平均85%是注入國有企業(yè),整個非國有經(jīng)濟(jì)只占15%,從某種意義上來說，這一系列投融資機(jī)制上的問題制約了我省非公有制中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。但我們把貴州藥業(yè)產(chǎn)業(yè)作個分析就不難看出，90%以上屬于民營企業(yè)，而有希望在21世紀(jì)初實(shí)現(xiàn)大的飛躍發(fā)展的也不過10余家制藥企業(yè)。從總的來看，我省企業(yè)經(jīng)歷了一系列改革陣痛，正在向好的方向發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)增長速度也在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上逐步加快。因此需要大力開辟新的直接投資渠道，發(fā)展包括風(fēng)險基金在內(nèi)的各種基金。但由于某項(xiàng)技術(shù)發(fā)明的產(chǎn)業(yè)化市場周期長，通常需要３—７年時間，而且失敗的風(fēng)險很大，兼之創(chuàng)業(yè)者通常只有技術(shù)發(fā)明而缺乏資金，又沒有資產(chǎn)抵押進(jìn)行借貸式融資，因此必須靠風(fēng)險投資的資金支持，幫助其研發(fā)、創(chuàng)業(yè)和開拓市場。其四，產(chǎn)品、技術(shù)出口率高。風(fēng)險投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中所起的作用 風(fēng)險投資事業(yè)具有以下幾個方面的重要作用。風(fēng)險投資之所以在高科技生產(chǎn)化中取得如此巨大的成效，根本原因在于建立了一套行之有效的風(fēng)險控制機(jī)制，彌補(bǔ)了由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的高風(fēng)險與傳統(tǒng)投資保守的運(yùn)作機(jī)制之間的鴻溝。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)掌握的是技術(shù)或產(chǎn)品以及市場機(jī)會，風(fēng)險投資公司擁有的是資金，雙方的合作，一方是以技術(shù)入股為主，一方是以資金入股為主，一旦合作成功，雙方各自分享相應(yīng)比例的投資收益。中外風(fēng)險投資者都十分擔(dān)心這一點(diǎn)。而在這種技術(shù)創(chuàng)新體系的構(gòu)成要素中，高新技術(shù)企業(yè)擁有一支較高水平的技術(shù)人員隊(duì)伍和擁有一批技術(shù)附加值高的新產(chǎn)品，又是支持企業(yè)快速成長的重要生產(chǎn)要素，這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新現(xiàn)象正是風(fēng)險投資極其關(guān)注的方面。從成功的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的軌道可以看出我國高新技術(shù)企業(yè)成長的某些特征。一是風(fēng)險投資家的監(jiān)督作用。通常分為種子資本（產(chǎn)品開發(fā)階段小筆融資）、導(dǎo)入資本（中試和試銷）、發(fā)展資本（企業(yè)擴(kuò)張期）、并購資本（購并目標(biāo)公司產(chǎn)權(quán)）。以科技創(chuàng)新為主的高科技產(chǎn)業(yè)是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，風(fēng)險投資就是為支持這種創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)而產(chǎn)生的，當(dāng)今世界的風(fēng)險投資幾乎就是高科技產(chǎn)業(yè)投資的代名詞。 目 錄一 風(fēng)險投資與高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展（一） 風(fēng)險投資的概念、特征與作用（二） 風(fēng)險投資是促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)走向現(xiàn)代企業(yè)管理的推動器（三） 我省企業(yè)投融資機(jī)制上的問題及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展形勢和對資金的需求（四） 風(fēng)險資本所選擇的企業(yè)結(jié)構(gòu)（五） 高新技術(shù)企業(yè)如何融資成功（六） 高新技術(shù)企業(yè)必須優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)二 國內(nèi)外風(fēng)險投資的發(fā)展與現(xiàn)狀（一） 國外風(fēng)險投資的發(fā)展與現(xiàn)狀 （二） 國內(nèi)風(fēng)險投資的發(fā)展與現(xiàn)狀 （三） 國內(nèi)風(fēng)險投資存在的主要問題三 我省風(fēng)險投資融資體系的建立（一） 風(fēng)險投資體系的主體構(gòu)成（二） 建立我省風(fēng)險投資體系的環(huán)境要素評價與分析（三） 建立我省風(fēng)險投資體系的基本原則（四） 我省風(fēng)險投資的資本來源分析（五） 我省風(fēng)險投資的主體培育（六） 我省風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要類型四 我省風(fēng)險投資資金的管理體系（一） 風(fēng)險投資資金管理體系的內(nèi)涵及作用（二） 風(fēng)險投資資金管理體系的設(shè)計(jì)原則（三） 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的組織形式五 風(fēng)險投資的退出機(jī)制與可持續(xù)發(fā)展（一） 風(fēng)險投資的退出機(jī)制（二） 風(fēng)險資本撤出的方式（三） 二板市場的主要內(nèi)容（四） 產(chǎn)權(quán)交易的基本內(nèi)容六 貴州省風(fēng)險投資公司組建、運(yùn)作及管理方案（一） 公司宗旨、性質(zhì)及目標(biāo)（二） 公司所需資源條件及組合（三） 公司主體的構(gòu)建（四） 公司的運(yùn)作七 建立貴州風(fēng)險投資體系的政策措施（一） 政策、資金措施（二） 組織、協(xié)調(diào)措施一. 風(fēng)險投資與高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展隨著現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，知識經(jīng)濟(jì)將成為21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律。全面研究國內(nèi)外風(fēng)險投資的規(guī)模與格局，風(fēng)險投資的業(yè)績與作用、相關(guān)法律法規(guī)和政策措施、風(fēng)險投資的運(yùn)作方式，主要經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以及存在的主要問題等等；三 我省風(fēng)險投資融資體系的建立。尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化形勢下，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個國家或地區(qū)提高競爭力的主要途徑。高新技術(shù)企業(yè)要重視制度創(chuàng)新，加快股份制改造、資產(chǎn)重組、技術(shù)改造和加強(qiáng)企業(yè)管理工作，努力把握在國內(nèi)外股市“創(chuàng)業(yè)板”上市的機(jī)遇。建立和完善要素市場，尤其是技術(shù)交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、科技人才市場，為風(fēng)險資本和產(chǎn)業(yè)資本的退出置換創(chuàng)造市場條件。培育和指導(dǎo)從事科技成果轉(zhuǎn)化的中介服務(wù)組織；采集、發(fā)布應(yīng)用領(lǐng)域的科技攻關(guān)信息，推廣國內(nèi)外科技成果；建立科技界與企業(yè)界、金融界的溝通渠道，建立一個鼓勵風(fēng)險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資環(huán)境。目前的理想方式主要有三條路：一是從資本市場的退出，主要是有風(fēng)險投資的貴州高新技術(shù)企業(yè)和項(xiàng)目通過在國內(nèi)外的“創(chuàng)業(yè)板市場（科技板塊市場、二板市場）”公開上市直接融資，融資成功后完成風(fēng)險投資的撤出；二是從產(chǎn)權(quán)市場退出，即通過企業(yè)資產(chǎn)重組或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險投資或政府資金從風(fēng)險企業(yè)退出；三是通過私募社會資金退出，即由高新技術(shù)項(xiàng)目前景和業(yè)績吸引社會資金加入風(fēng)險投資基金，政府轉(zhuǎn)讓或減持在基金中的份額，逐步弱化政府的行政介入；三是通過戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入退出，即由戰(zhàn)略投資者收購風(fēng)險基金在風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險投資退出。歸結(jié)近年來全國各地風(fēng)險投資公司的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，一是公司必須是獨(dú)立的法人實(shí)體和市場競爭主體；二是公司必須建立規(guī)范化的內(nèi)部管理機(jī)制；三是強(qiáng)化風(fēng)險投資項(xiàng)目評估與選擇機(jī)制，建立一套嚴(yán)格的項(xiàng)目評估與選擇程序；四是實(shí)行投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制，由項(xiàng)目投資經(jīng)理吸引篩選組合各類專門人才，對項(xiàng)目實(shí)施全程跟蹤服務(wù)；五是培育一批諸如風(fēng)險投資咨詢管理公司和企業(yè)財務(wù)顧問公司等市場專業(yè)媒介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其評估投資項(xiàng)目的優(yōu)勢，以減少投資風(fēng)險；六是擬進(jìn)行風(fēng)險投資的高新技術(shù)項(xiàng)目，最好是經(jīng)過“孵化器”孵化培育的有潛質(zhì)、有前途的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以降低投資風(fēng)險。（三）建立和強(qiáng)化信用制度 大力加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險意識和信用意識。吁請國家和省有關(guān)單位在同等條件下，優(yōu)先審批貴州風(fēng)險投資公司發(fā)行企業(yè)債券或上市融資等。對各種風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營收入5年免征企業(yè)所得稅；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司等用稅后利潤進(jìn)行增資的，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。風(fēng)險投資公司的日常運(yùn)作運(yùn)作，由公司經(jīng)過科學(xué)程序篩選出項(xiàng)目后，經(jīng)專家評審委員會審核，基金管理委員會或董事會批準(zhǔn)，由公司負(fù)責(zé)與高新技術(shù)企業(yè)和項(xiàng)目的業(yè)主簽定風(fēng)險投資合同。小部分由省級財政專項(xiàng)資金（或從經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)納稅額中列收列支）、自愿參與的各地區(qū)財政資金、部門資金、資金等組成，大部分以優(yōu)惠政策、高新技術(shù)項(xiàng)目前景和業(yè)績吸引國內(nèi)外投資基金、投資公司、上市公司、金融機(jī)構(gòu)等社會資金構(gòu)成。因此，以我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的需求來講，省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金規(guī)模起步應(yīng)在5000萬元 — 1億元（），遠(yuǎn)景發(fā)展目標(biāo)在4億元左右。（二）明確風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司等相關(guān)組織的審批由省科技行政主管部門、人民銀行在省機(jī)構(gòu)和省級工商行政管理部門制定規(guī)定，聯(lián)合審批。按照這樣的思路，我省風(fēng)險投融資體系的建立，應(yīng)沿著“自官而民”、“官助民營”的路徑前進(jìn)。但在近期，尤其需要加強(qiáng)政府的組織引導(dǎo)。一般產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的體制性問題，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也同樣存在。(三) 采取激勵措施，吸引優(yōu)秀人才參加公司經(jīng)營管理 在建立有效激勵機(jī)制和約束機(jī)制的前擔(dān)下，面向國內(nèi)外招聘有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營管理者； 公司可以設(shè)置期權(quán)股，以廣泛吸引優(yōu)秀人才參與公司經(jīng)營管理； 對參與公司經(jīng)營管理的優(yōu)秀人才，其技術(shù)或管理經(jīng)驗(yàn)的折價入股可不受比例限制，具體比例由公司董事會確定。公司法定代表人由省政府指派科技主管部門出任。(2) 公司組建后可迅即解決我省一部分重點(diǎn)高技術(shù)項(xiàng)目發(fā)展的急需資金，推動其發(fā)展；(3) 公司組建后可帶動其他相關(guān)部門，機(jī)構(gòu)及民間投資向我省科技風(fēng)險領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)移。二、 我省科技風(fēng)險投資公司的資金來源 公司資本金規(guī)模：一方面根據(jù)我省科技與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和高新技術(shù)發(fā)展的需求及風(fēng)險投資的內(nèi)在要求，另一方面考慮省財政的實(shí)力及貴州風(fēng)險投資發(fā)展的現(xiàn)狀，公司資本資金規(guī)模在五年內(nèi)達(dá)到4億人民幣以上，其中20%由省財政投入。貴州省風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展、公司運(yùn)作及體系研究（送審稿）貴州省科學(xué)技術(shù)廳2000年12月課題組成員廖小罕、楊曉鎮(zhèn)、朱華、胡曉登、王予凡、甑在溪、徐謙、王延志、莫莉萍、柴立、李波工作分工工作指導(dǎo)：陳大衛(wèi)、李正輝課題組組長：廖小罕副組長：楊曉鎮(zhèn)、朱華方案綱要草擬：朱華協(xié)調(diào)：景仲平、李波撰稿：胡曉登、王予凡、甑在溪、徐謙、王延志、莫莉萍、柴立文件一編輯：甑在溪文件二編輯：王予凡文件三編輯：胡曉登目 錄1文件一“貴州省科技風(fēng)險投資運(yùn)作、機(jī)制及公司建立方案”…………………………………………………………第4——11頁2文件二“關(guān)于加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系發(fā)展的若干建議”……………………………………………第12——27頁3文件三“貴州省風(fēng)險投資體系研究”……………………………………………………..第27—192頁文件一貴州省科技風(fēng)險投資運(yùn)作、機(jī)制及公司建立方案在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化趨勢和“科教興國”，“科教興國”戰(zhàn)略全面實(shí)施形勢下，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是我省提高競爭力，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，建立新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，形成新的支柱產(chǎn)業(yè)和擴(kuò)大就業(yè)的主要途徑。 資本金來源：方案一，以國有獨(dú)有資本為種子資本，2001年政府投入3000萬元，2002年將投入2000萬元，2003年至2005年，政府每年再投入1000萬元，共計(jì)8000萬元作為引資資金，組建國有風(fēng)險投資公司。此方案的弊?。喊创朔桨附M建的省科技風(fēng)險投資因系政府單獨(dú)創(chuàng)立，其本身不具進(jìn)一步融資的功能和環(huán)境，短期難以調(diào)動和運(yùn)用民間大量資本，這將在一定程度上影響風(fēng)險投資再投資的實(shí)現(xiàn)。(2) 方案二的組織構(gòu)圖董事會總經(jīng)理副總經(jīng)理專家委員會財務(wù)部投行部法律事務(wù)部行政部研究部投資經(jīng)理五、 公司經(jīng)營方式公司的主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍主營業(yè)務(wù)：(1) 為省內(nèi)急需籌資的高新技術(shù)企業(yè)提供股權(quán)資本并為其提供管理、經(jīng)營和咨詢服務(wù)。文件二關(guān)于加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系發(fā)展的若干建議 加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已成為增強(qiáng)全省綜合實(shí)力的決定性因素。要使知識有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，就需要建立一個能有效動員和集中社會資金、促進(jìn)知識向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化，加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險投融資體系。這主要出于三個方面的原因：首先，一般投融資體制改革存在的問題，建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系也同樣存在，而且因?yàn)樗l(fā)展時間短，幼稚、脆弱。即在近期，主要依靠政府資本的進(jìn)入、政府政策的支持。（三）組織精干力量，盡快對建立貴州風(fēng)險投融資體系有關(guān)問題展開研究。在基金的股本總額中，考慮國內(nèi)外社會資金占70%90%。風(fēng)險投資的發(fā)起人，應(yīng)重點(diǎn)考慮上市公司、證券機(jī)構(gòu)及其他非銀行機(jī)構(gòu)。以市場機(jī)制為導(dǎo)向，公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常管理和政府投資的變現(xiàn)，變現(xiàn)后的資本增值可轉(zhuǎn)為資本公積金，擴(kuò)大公司的運(yùn)營規(guī)模；四、為建立風(fēng)險投融資體