【正文】 企分開、管理科學(xué)等特點的企業(yè)制度。高科技企業(yè)的企業(yè)家和經(jīng)營團隊一般都來自技術(shù)領(lǐng)域，很少有人受過系統(tǒng)地工商管理知識培訓(xùn)，加之缺乏企業(yè)經(jīng)營管理的實踐經(jīng)驗，把一個有前景的企業(yè)變?yōu)橐粋€有效率的企業(yè)對于高科技企業(yè)經(jīng)營者來說很可能超出其個人能力范圍。使得公認的風(fēng)險投資游戲規(guī)則難以很好的遵守，有時為了雙方的這種磨合，需要牽扯過多的精力和付出極大的機會成本。風(fēng)險投資公司將從另一個角度來審視這些經(jīng)營計劃，并根據(jù)風(fēng)險投資公司所掌握的社會資源幫助企業(yè)完善這一計劃，而從我國目前的實際運營來看，還不能完全達到這一點。我國高新技術(shù)企業(yè)在其成長的過程中恰恰經(jīng)歷了國家宏觀政策調(diào)整，經(jīng)濟收縮、市場疲軟的歷史背景，而大部分企業(yè)就是在這樣一種環(huán)境里持續(xù)保持了高速發(fā)展的勢頭，基本沒有受到國家宏觀政策調(diào)整的影響。這種由于風(fēng)險投資家的介入和努力而增加的企業(yè)價值，即為風(fēng)險投資家的“附加價值”。而一旦１－２％的投資項目成功，資本利潤會超過原始投資數(shù)十倍，甚至高達１００—２００倍以上。Ｂ、風(fēng)險投資以權(quán)益資本形式為主。其運作基本內(nèi)容是：通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，向以高科技和知識為基礎(chǔ)、生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)投資，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品注入資本，并運用科學(xué)管理方式幫助企業(yè)更好地經(jīng)營以增加風(fēng)險資本的附加值，以獲得紅利或出售股權(quán)，并將回收資金循環(huán)投入類似風(fēng)險企業(yè)，最終實現(xiàn)高科技與知識產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，同時壯大發(fā)展風(fēng)險投資自身的雙贏。為了使研究成果最大限度地具有可決策性、可應(yīng)用性和可操作性，課題組在《研究報告》基礎(chǔ)，精煉出一份簡潔的《貴州省風(fēng)險投資公司組建與運作方案》和《關(guān)于貴州省風(fēng)險投資創(chuàng)建與發(fā)展的意見》以供決策，同時也為我省風(fēng)險投資公司的管理和運作提供基本框架及藍本。①研究報告：《貴州省風(fēng)險投資體系研究》、②方案設(shè)計《貴州省風(fēng)險投資公司組建與運作方案》、③《關(guān)于貴州省風(fēng)險投資創(chuàng)建與發(fā)展的意見》。完善知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)政策，鼓勵科研單位、企業(yè)和科技人員個人形成自主知識產(chǎn)權(quán)，加大知識產(chǎn)權(quán)保護力度，切實維護高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的市場競爭秩序。同時，所謂“皮之不存，毛將焉附”，如果貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不起來，風(fēng)險投資也就失去了扶持和賺取商業(yè)利潤的對象。按誠信、公開、科學(xué)的原則，依法展開經(jīng)營活動。一是要制定激勵機制，如對參與公司經(jīng)營管理的優(yōu)秀人才，其技術(shù)或管理經(jīng)驗可折價入股，具體比例由公司董事會確定；對風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營者設(shè)置期權(quán)股，根據(jù)經(jīng)營績效約定數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等；二是建立人才培養(yǎng)、約束機制和退出機制，一方面吸引和鼓勵風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理者，另一方面要求管理人員對瀆職、重大失誤等行為承擔(dān)責(zé)任；三是在建立起有效的約束機制和激勵機制的前提下，通過面向國內(nèi)外的公開招聘，吸引國內(nèi)外風(fēng)險投資專家的加盟，另一方面吸引省內(nèi)精英加盟貴州風(fēng)險投融資業(yè)的發(fā)展。建立和完善風(fēng)險投資的退出機制。要改變這一狀況，就必須允許風(fēng)險投資公司擁有重大問題的否決權(quán)。（二）建立和完善風(fēng)險防范機制 強化投資的風(fēng)險預(yù)測，包括技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、人才風(fēng)險、融資風(fēng)險、法律風(fēng)險、資源風(fēng)險、政策風(fēng)險、自然災(zāi)害等方面的預(yù)測。如實施高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓，成果完成人可享有不低于20%的轉(zhuǎn)讓收益；經(jīng)省認定的高新技術(shù)轉(zhuǎn)化項目，轉(zhuǎn)化公司可不受工資總額的限制，自行決定職工工資發(fā)放水平，并可從成本中全額列支。（二）建立健全有關(guān)風(fēng)險投資的法律法規(guī)吁請國家盡快出臺《創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法》，以便為風(fēng)險投資的發(fā)展創(chuàng)造一個健康、規(guī)范、有序的政策法制環(huán)境。作為省的首家風(fēng)險投資公司，出于籌集資金、形成規(guī)模、規(guī)避風(fēng)險的考慮，組織形式以有限責(zé)任為好，由省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金先期注資5000萬元設(shè)立（目前，北京、上海、深圳、重慶、陜西的高新技術(shù)風(fēng)險投資公司分別由財政出資5億元、6億元、4億元、3億元組建）。前期資本金的籌措，建議“自官而民”，即由政府財政直接出資（可納入財政對科技投入科目）10003000萬元作為“種子”資金。因此，我省風(fēng)險投資基金的建立，應(yīng)改革完全依靠政府注資成立風(fēng)險投資基金的傳統(tǒng)方法，以政府資金為引導(dǎo)、社會資金為主體，形成由政府資金拉動社會資本，政府與社會共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的格局，使企業(yè)、民間資本成為技術(shù)創(chuàng)新主體、風(fēng)險投資主體，形成“民辦官助、形式多樣”的風(fēng)險資本籌集和循環(huán)機制。 二、加強建立貴州風(fēng)險投融資體系的組織引導(dǎo)（一）成立省的高新技術(shù)風(fēng)險投融資領(lǐng)導(dǎo)小組，作為省一級發(fā)展高新技術(shù)風(fēng)險投融資事業(yè)的組織協(xié)調(diào)機構(gòu)。再次，政府對積極引導(dǎo)和推進科技進步、加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有責(zé)無旁貸的職能。建立貴州風(fēng)險投融資體系的根本目的，是廣泛積聚國內(nèi)外資金，促進高新技術(shù)成果走向市場、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，提高科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率。但是，與全國相比，我省科技進步水平列第29位，僅在青海、西藏之前。如采取先征后返的辦法，510年返還企業(yè)所得稅等，但規(guī)定對所返還的所得稅必須全部用于公司資本金的增資擴股； 公司可按年收益的3%5%，提取風(fēng)險補償金用于彌補虧損，但其最高累計額不能超過公司當(dāng)年年末凈資產(chǎn)的10%； 公司以稅后利潤進行增資擴股的，免征企業(yè)和個人所得稅； 公司可按規(guī)定批準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)，享受國家和省對高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策。(4) 省內(nèi)有實力的民營高科技。 嚴(yán)禁違規(guī)投資。一、 建立貴州省科技風(fēng)險投資公司的宗旨，目的和方針宗旨：為推動我省中小型高新技術(shù)企業(yè)成長，加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，促進我省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在此基礎(chǔ)上，提出了以組建“貴州省科技風(fēng)險投資公司”為我省風(fēng)險投資事業(yè)的啟動和載體的設(shè)想，并設(shè)計了組建與走運作方案，以此開創(chuàng)和推動我省科技風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展。三、 我省風(fēng)險投資資金管理體系 建立健全科學(xué)嚴(yán)格的投資決策體系； 投資須符合國家及省科技部門核準(zhǔn)的高新技術(shù)企業(yè)或項目； 對經(jīng)過評估，論證決定投資的風(fēng)險企業(yè)，為有效進行監(jiān)督，服務(wù)和管理，派一名項目經(jīng)理，一名財務(wù)人員（或財務(wù)總監(jiān)）對風(fēng)險企業(yè)資金的來蹤去跡進行全程跟蹤，定期向科技風(fēng)險投資公司報送財務(wù)報表，進行認真分析評估，對風(fēng)險企業(yè)的重大事項（如投資，高級管理人員，關(guān)鍵技術(shù)人員的任免）實行一票否決，按照股份制要求幫助風(fēng)險企業(yè)建立健全各項規(guī)章制度。較為理想的初始投資人如下：(1) 政府（代理人）(2) 省內(nèi)非銀行金融機構(gòu)(3) 具有保薦資格的國內(nèi)外投資銀行或類似投資機構(gòu)。六、 有關(guān)政策建議(一) 實施積極的財政政策、不斷壯大公司資本規(guī)模 通過政府財政支出，對公司提供政策性補助?！睘樽龊脟液褪∮嘘P(guān)決定的具體組織實施工作，推動貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系的發(fā)展，提出以下政策措施建議： 一、提高建立風(fēng)險投融資體系重要性的認識（一）科學(xué)把握建立風(fēng)險投融資體系與加快高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系 二十多年的改革開放，我省科技事業(yè)有了長足進步，對經(jīng)濟增長的貢獻率達到35%左右。建立風(fēng)險投融資體系 ，包括風(fēng)險投融資的形成機制；風(fēng)險投融資公司的運作機制；風(fēng)險投融資企業(yè)的運作機制；風(fēng)險投融資資本的退出機制。其次，目前高新技術(shù)風(fēng)險投資的社會平均盈利率低，對風(fēng)險投融資環(huán)境的建立和完善才剛剛起步，風(fēng)險投融資尚未成為競爭性行業(yè)。在這個時期，政府工作的重點，是按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、鼓勵發(fā)展、加強監(jiān)管、控制風(fēng)險”的職能和原則，建立健全政策法規(guī)，形成良好的風(fēng)險投資信用和投資環(huán)境，充分發(fā)揮市場對優(yōu)化配置的作用，鼓勵風(fēng)險投融資業(yè)的發(fā)展。目前一些地方以財政資金為主甚至完全依靠政府資金組建風(fēng)險投資基金的做法，可以說是一種自我封閉，既無法廣泛吸收國內(nèi)外資金為風(fēng)險投資服務(wù)、推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又難于形成有力的制約機制制約風(fēng)險，使風(fēng)險全部落在了政府身上。近期（2001年），建議省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金在2001年4月前注冊設(shè)立，注冊資本為1億元。就組織形式而言，公司為有限責(zé)任公司形式的，注冊資本應(yīng)在1000萬元以上；公司為股份有限公司形式的，注冊資本應(yīng)在3000萬元以上。在此基礎(chǔ)上，盡快制定發(fā)展風(fēng)險投融資業(yè)的計劃，以加強我省風(fēng)險投融資業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，使之有所遵循，盡可能降低風(fēng)險，減少盲目性。創(chuàng)造鼓勵向高新技術(shù)企業(yè)和項目投資的氛圍。當(dāng)然，更重要的是政府在風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司正常運轉(zhuǎn)后，如何逐步減少對風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司的不必要的行政干干預(yù)，讓風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司能夠逐步進入自主經(jīng)營、良性循環(huán)，自行承擔(dān)投資風(fēng)險和享有投資回報。另外，還有一部分科技人員由于擔(dān)心技術(shù)對投資者公開而失去控制權(quán)、甚至于擔(dān)心被投資者拋棄，因此在技術(shù)作價入股時往往名義上將技術(shù)作為股份投入，實際上仍掌握在自己手里，難以真正為股東所共享，也增加了相互猜疑，難以同心同德，共擔(dān)風(fēng)險。對風(fēng)險投資基金中其他資金的投入可考慮為風(fēng)險企業(yè)的普通股，但允許這部分基金擁有高于投資額的表決權(quán)或重大問題的否決權(quán)。因此，需要大力培養(yǎng)懂技術(shù)、懂市場、懂金融、懂經(jīng)營管理、有強烈敬業(yè)感和責(zé)任心的復(fù)合型人才。風(fēng)險投資中介機構(gòu)的成立，要嚴(yán)格實心政企分開，使之成為自創(chuàng)信譽、自負盈虧、自擔(dān)經(jīng)濟法律責(zé)任的法人實體。忘記或者忽視了這一點，我們將誤入歧途。制定鼓勵高新技術(shù)企業(yè)和項目創(chuàng)業(yè)者、技術(shù)人員發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的激勵機制和約束機制。經(jīng)兩個多月的努力工作，課題組按期完成了預(yù)定研究任務(wù)，形成了兩項研究成果。該部分有政策、資金措施和組織、協(xié)調(diào)措施兩大板塊組成，對政府在發(fā)展我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持合作提出了八個方面的政策措施建議、發(fā)展我省風(fēng)險投資業(yè)的政策措施、資金措施和具有很強的操作性的組織協(xié)調(diào)措施。風(fēng)險投資（ventune capital)，也稱創(chuàng)業(yè)投資，是指投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小企業(yè)）中的一種股權(quán)資本。定期性是指風(fēng)險投資在企業(yè)上市或并購后即撤出資金，將套現(xiàn)后的本利再投入新一輪風(fēng)險投資，這一過程通常為３—７年。通常成功率為２—３—３—２，即１０個投資項目中，有２項是徹底失敗，投資全部損失；有３項是部分損失；有３項是盈虧持平；只有２項能夠成功。由于風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)管理經(jīng)營以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、重大決策的積極介入，使得風(fēng)險企業(yè)的企業(yè)價值增大，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展往往比沒有風(fēng)險投資家介入的企業(yè)的業(yè)績和成長性更好。是從運營機制方面看，大多數(shù)公司已形成了以市場為導(dǎo)向的運營方式、先進的企業(yè)組織形式和可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新體系。按照國際慣例，高新技術(shù)企業(yè)與風(fēng)險投資公司之間均需雙方以誠相待，達到充分的信息交流，包括將企業(yè)經(jīng)營方面的弱點及不足都應(yīng)向?qū)Ψ礁嬷?。有的趨于資金的壓力愿意與風(fēng)險投資去合作，但都是帶著懷疑與保守的意識將一只腳留在自己的堡壘里，另一只腳邁入資本市場的門坎去試探。第四，高科技企業(yè)往往面對的是全新的產(chǎn)品和全新的市場，企業(yè)經(jīng)營管理難度大大高于傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，高科技企業(yè)要實現(xiàn)自身的集約發(fā)展，必須有與之相應(yīng)的針對高科技企業(yè)特點的管理技術(shù)相配合，這一點往往是大多數(shù)高科技企業(yè)所缺乏的。換言之，只有在現(xiàn)代企業(yè)管理制度的基礎(chǔ)上，高新技術(shù)同風(fēng)險資本的結(jié)合才能向著健康的方向發(fā)展。其二，創(chuàng)造大量工作機會。統(tǒng)計資料表明，科學(xué)技術(shù)對國民經(jīng)濟增長的貢獻率處于絕對上升趨勢。因此迫切需要風(fēng)險投資的介入，捅開科研與生產(chǎn)之間的傳統(tǒng)隔膜，促進科研成果的產(chǎn)業(yè)化商品化，同時為這種轉(zhuǎn)化提供傳統(tǒng)借貸融資和政府財政資不能提供的資金支持。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整和大中型企業(yè)公司制改造取得進展，企業(yè)實施兼并、聯(lián)合、破產(chǎn)、資產(chǎn)的重組，流動力度加大。深圳之所以保持了24%以上的經(jīng)濟增長速度，主要在于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比例較大。中小企業(yè)和高科技企業(yè)在發(fā)展之初，實力弱小，無法與支柱傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，面臨著新產(chǎn)品開發(fā)，市場不確定等方面的風(fēng)險，有形資產(chǎn)少，自身擔(dān)保實力弱小，外部擔(dān)保機制缺乏。1995年，貴州全社會固定資產(chǎn)人均投資額為493元，%；1997年貴州全省固定資產(chǎn)投資在全國各省市區(qū)排27位，%。他們的運行機制決定了其商業(yè)活動基本上以追求短期利潤為主，幾乎不開展對科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)轉(zhuǎn)化項目的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。它是產(chǎn)生高新技術(shù)企業(yè)的催化劑，是在市場經(jīng)濟條件下實現(xiàn)知識經(jīng)濟必不可少的手段。當(dāng)然，這是一個重大的戰(zhàn)略舉措，牽涉到金融業(yè)的改造，政府職能的轉(zhuǎn)變，乃至整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不可能在短時期內(nèi)實現(xiàn)（四）、風(fēng)險資本所選擇的企業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險投資的創(chuàng)立是為了促進高科技企業(yè)、新型企業(yè)、具有潛在市場能力的企業(yè)發(fā)展，在高風(fēng)險中追求高收益。（二）高科技風(fēng)險投資提供的服務(wù)：提供創(chuàng)業(yè)者所需的資金；作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理咨詢服務(wù)與專業(yè)人才中介；協(xié)助進行企業(yè)內(nèi)部管理與策略規(guī)劃；參與董事會，協(xié)助解決重大經(jīng)營決策，并提供法律與公關(guān)咨詢；運用風(fēng)險投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)資訊與技術(shù)引進的渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購買者；協(xié)助企業(yè)進行重組、購并以及輔導(dǎo)上市等。他們常常提到和公開市場相比，風(fēng)險投資人允許他們將注意力更多地集中在長遠問題上。在發(fā)展經(jīng)濟過程中，廣東引進了大量的技術(shù)設(shè)備和外資，這是廣東改革開放以來提高工業(yè)產(chǎn)業(yè)水平和技術(shù)水平的一條捷徑。為了提高產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，廣東必須大力進行產(chǎn)品和工藝的技術(shù)創(chuàng)新，也即要大力應(yīng)用高新技術(shù)，加速發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，包括培育新企業(yè)和改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，開發(fā)、生產(chǎn)出創(chuàng)新產(chǎn)品、以提高高新技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的高附加值。一“高壓鑄造鋁合金輪轂”，是由中南鋁合金輪轂廠承擔(dān)的國家級火炬計劃項目?，F(xiàn)已完成300多種單味精制顆粒，并已銷往各地。廣東計算機產(chǎn)量占全國產(chǎn)量80%以上，硬盤占世界產(chǎn)量30%，計算機板卡占世界產(chǎn)量10%，軟磁盤占世界產(chǎn)量10％，程控交換機占全國產(chǎn)量30％。1993年12月，加盟新成立的北京四通利方信息技術(shù)有限公司，擔(dān)任總經(jīng)理。斯蒂文斯公司，為四通利方在美國上市探路。斯蒂文斯(BSCO)作為投資顧問。斯勞文斯高科技投資銀行等向四通利方投入650萬美元的風(fēng)險投資，成為四通利方的新股東。風(fēng)險投資人所希望達到的投資效果概括起來有兩個：一是3—5年能撤回投資。通常，新興市場和新興行業(yè)具有這樣的特征。因此風(fēng)險投資公司主要考慮投資對象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場潛力，以及是否與風(fēng)險投資公司目前的專長領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。風(fēng)險投資公司的主要考慮是該公司的獲利穩(wěn)定性、財務(wù)結(jié)構(gòu)與組織健全程度、防御替代產(chǎn)品能力、回收期長