【正文】 由政府財政直接出資（可納入財政對科技投入科目）10003000萬元作為“種子”資金。同時，通過私募募足注冊資本；中期（20022003年），基金增資擴股，股本總額達到3億元，政府出資累計達到8000萬元的封頂目標；長期（20032005年）的運轉(zhuǎn)，建議放開股權(quán)比例，實行“官助民營”，即通過廣泛吸納國內(nèi)外資金募足4億元以上的股本金總額，政府出資相機逐步退出，只占少數(shù)份額或全額出讓股份，讓愿意出更多資金和更有經(jīng)驗的國內(nèi)外基金去控股和管理。資金來源。小部分由省級財政專項資金（或從經(jīng)認定的高新技術(shù)企業(yè)納稅額中列收列支）、自愿參與的各地區(qū)財政資金、部門資金、資金等組成，大部分以優(yōu)惠政策、高新技術(shù)項目前景和業(yè)績吸引國內(nèi)外投資基金、投資公司、上市公司、金融機構(gòu)等社會資金構(gòu)成。風險投資的發(fā)起人，應(yīng)重點考慮上市公司、證券機構(gòu)及其他非銀行機構(gòu)。之所以強調(diào)上市公司、證券機構(gòu)及其他非銀行機構(gòu)的參加，是因為風險投資基金、風險投資公司主要是對高新技術(shù)企業(yè)和高新技術(shù)項目的股權(quán)投資行文，應(yīng)由具有資本經(jīng)營經(jīng)驗的實體承擔更大的責任。（二）建立省的高新技術(shù)風險投資公司為規(guī)避風險，可按控股公司形式，由省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風險投資基金控股、參股組建若干子公司。就組織形式而言，公司為有限責任公司形式的，注冊資本應(yīng)在1000萬元以上；公司為股份有限公司形式的，注冊資本應(yīng)在3000萬元以上。作為省的首家風險投資公司，出于籌集資金、形成規(guī)模、規(guī)避風險的考慮，組織形式以有限責任為好，由省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風險投資基金先期注資5000萬元設(shè)立（目前，北京、上海、深圳、重慶、陜西的高新技術(shù)風險投資公司分別由財政出資5億元、6億元、4億元、3億元組建）。完善法人治理結(jié)構(gòu)，實行風險投資基金與風險投資公司分離的運作機制。政府參與出資設(shè)立的風險投資基金，要建立出資人制度，由政府指派所有者代表，參加基金管理委員會或董事會，但不參加風險投資公司的直接運作。風險投資公司的日常運作運作，由公司經(jīng)過科學程序篩選出項目后，經(jīng)專家評審委員會審核，基金管理委員會或董事會批準，由公司負責與高新技術(shù)企業(yè)和項目的業(yè)主簽定風險投資合同。以市場機制為導向，公司負責項目的日常管理和政府投資的變現(xiàn)，變現(xiàn)后的資本增值可轉(zhuǎn)為資本公積金，擴大公司的運營規(guī)模；四、為建立風險投融資體系創(chuàng)造良好的環(huán)境（一）制定發(fā)展規(guī)劃我省風險投融資業(yè)的發(fā)展尚處于萌芽起步階段，無論是管理層、投資者、高新技術(shù)企業(yè)還是法律法規(guī)均處于不成熟階段。而風險投資業(yè)的特性，是某個高新技術(shù)項目或者是高新技術(shù)企業(yè)的風險越大，對風險資本的要求越高。因此需要：按照“有所為、有所不為”的原則，將加快貴州風險投融資事業(yè)的發(fā)展納入省的“十五”發(fā)展規(guī)劃，并制訂具體的組織實施措施；盡快研究制訂《貴州省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《貴州省高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》，測算我省發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的近、中、遠資金需求規(guī)模，研究保證各個時期資金平衡的政策措施。在此基礎(chǔ)上，盡快制定發(fā)展風險投融資業(yè)的計劃，以加強我省風險投融資業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)導向，使之有所遵循，盡可能降低風險，減少盲目性。（二）建立健全有關(guān)風險投資的法律法規(guī)吁請國家盡快出臺《創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法》，以便為風險投資的發(fā)展創(chuàng)造一個健康、規(guī)范、有序的政策法制環(huán)境。按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、鼓勵發(fā)展、加強監(jiān)管、控制風險”的要求，盡快研究制定本省發(fā)展和完善風險投融資業(yè)的有關(guān)政策和法規(guī)。（三）拓寬準入渠道、制定扶持政策打破地域、行業(yè)、所有制界限，鼓勵國內(nèi)外地方、企業(yè)、金融機構(gòu)、個人各類投資者積極參與我省風險投融資業(yè)的發(fā)展。對各種風險投資機構(gòu)經(jīng)營收入5年免征企業(yè)所得稅；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風險投資基金、風險投資公司等用稅后利潤進行增資的，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。鼓勵和吸引國內(nèi)外投資者來我省設(shè)立風險投資機構(gòu)。凡到我省注冊、對我省高新技術(shù)項目投資達50%的，可享受我省對高新技術(shù)企業(yè)的扶持政策，并可按年收益的3%5%提取風險補償金，用于彌補虧損，但其最高累計額不得超過該企業(yè)當年年末凈資產(chǎn)的10%。允許風險投資公司運用全額資本進行投資；允許由受益地方政府財政列支，風險投資企業(yè)自獲利年度起，5年返還企業(yè)所得稅，但規(guī)定對風險投資企業(yè)返還的所得收益必須全部用于風險投資基金的增資擴股等。創(chuàng)造鼓勵向高新技術(shù)企業(yè)和項目投資的氛圍。如實施高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓，成果完成人可享有不低于20%的轉(zhuǎn)讓收益；經(jīng)省認定的高新技術(shù)轉(zhuǎn)化項目，轉(zhuǎn)化公司可不受工資總額的限制，自行決定職工工資發(fā)放水平，并可從成本中全額列支。省的風險投資公司可按規(guī)定批準為高新技術(shù)企業(yè)，享受國家和省對高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策。對風險投資基金、風險投資公司的設(shè)立和日常經(jīng)營，工商、稅務(wù)、國土、財政、科技等政府有關(guān)部門要減少行政干預(yù)、提供方便和優(yōu)惠。吁請國家和省有關(guān)單位在同等條件下，優(yōu)先審批貴州風險投資公司發(fā)行企業(yè)債券或上市融資等。五、全面提高風險投融資體系的風險意識（一）確立風險投融體系各方的風險投資主體地位 就高新技術(shù)企業(yè)而言，其法律地位簡單明了，是獨立的民事主體。而風險投資基金、風險投資公司的角色的定位則比較復雜，首先從它們萌發(fā)的第一天起，就離不開政府的參與、鼓勵、引導和支持，就肩負有政府扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的社會職能，必須自覺地承擔一定的社會責任，風險投資基金、風險投資公司也大可以此為榮。同時，風險投資基金、風險投資公司又是獨立的民事主體，不能無休止地依賴政府增資擴資、依賴政府的優(yōu)惠政策。當然，更重要的是政府在風險投資基金、風險投資公司正常運轉(zhuǎn)后，如何逐步減少對風險投資基金、風險投資公司的不必要的行政干干預(yù)，讓風險投資基金、風險投資公司能夠逐步進入自主經(jīng)營、良性循環(huán)，自行承擔投資風險和享有投資回報。（二）建立和完善風險防范機制 強化投資的風險預(yù)測，包括技術(shù)風險、市場風險、管理風險、人才風險、融資風險、法律風險、資源風險、政策風險、自然災(zāi)害等方面的預(yù)測。 強化投資中的風險控制，如投資結(jié)構(gòu)多元化、投資對象多樣化、投資階段分散化等；為規(guī)避風險，風險投資公司對單一企業(yè)和單一項目的投資比例不宜過高。 強化投資過程中的風險預(yù)警，如投資企業(yè)素質(zhì)變化、投資企業(yè)環(huán)境變化、投資企業(yè)經(jīng)營變化、投資企業(yè)現(xiàn)金流量變化等； 風險投資基金、風險投資公司要依法經(jīng)營，盡快形成自主經(jīng)營、自擔風險、自我積累、自我發(fā)展的良性循環(huán)機制。（三）建立和強化信用制度 大力加強企業(yè)的風險意識和信用意識。市場經(jīng)濟是信用經(jīng)濟，如果高新技術(shù)企業(yè)和項目仍把爭取到的風險投資當作政府投資甚至政府撥款，用起來就會漫不經(jīng)心，或者只借不還，或者敢借敢花敢不還，就會導致整個 風險投融資體系的混亂甚至崩潰。因此，高新技術(shù)企業(yè)和項目要按照《公司法》的要求，對公司的組織結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，改變過去高新技術(shù)企業(yè)和項目經(jīng)營管理和往往由創(chuàng)業(yè)者、發(fā)明人“一把抓”的狀況，建立分工明確、權(quán)責對等的管理組織體系； 強化科技人員的風險意識。要看到經(jīng)常有這樣的情況，相當一部分科技人員過分強調(diào)技術(shù)的價值，不太承認投資風險，不愿接受投資者參與管理，而由于技術(shù)掌握在他們手上，投資者少有規(guī)避風險的調(diào)控手段。另外，還有一部分科技人員由于擔心技術(shù)對投資者公開而失去控制權(quán)、甚至于擔心被投資者拋棄，因此在技術(shù)作價入股時往往名義上將技術(shù)作為股份投入，實際上仍掌握在自己手里，難以真正為股東所共享，也增加了相互猜疑，難以同心同德，共擔風險。要改變這一狀況，就必須允許風險投資公司擁有重大問題的否決權(quán)。要進一步提高全社會對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和發(fā)展風險投資重視性的認識，及時處理風險投資糾紛，為風險投融資業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的社會環(huán)境。六、建立和完善風險資本的退出機制（一）建立完備的風險投資運作機制機制的形成，主要依賴于制度的創(chuàng)新，而制度的創(chuàng)新，又主要依賴于改革探索和把在改革探索中的功經(jīng)驗上升為政策法規(guī)。歸結(jié)近年來全國各地風險投資公司的運轉(zhuǎn)情況，一是公司必須是獨立的法人實體和市場競爭主體；二是公司必須建立規(guī)范化的內(nèi)部管理機制；三是強化風險投資項目評估與選擇機制，建立一套嚴格的項目評估與選擇程序；四是實行投資經(jīng)理負責制，由項目投資經(jīng)理吸引篩選組合各類專門人才，對項目實施全程跟蹤服務(wù)；五是培育一批諸如風險投資咨詢管理公司和企業(yè)財務(wù)顧問公司等市場專業(yè)媒介機構(gòu)，發(fā)揮其評估投資項目的優(yōu)勢，以減少投資風險；六是擬進行風險投資的高新技術(shù)項目，最好是經(jīng)過“孵化器”孵化培育的有潛質(zhì)、有前途的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目，以降低投資風險。（二）探索靈活多樣的風險投資退出機制如有民間資本愿以類似風險投資方式委托公司投資或參股、控股風險投資基金、風險投資公司，政府即可適時退出，使對收益關(guān)注程度高的社會資本能夠參股、控股。改過去對高新技術(shù)企業(yè)和項目傳統(tǒng)的信貸、擔保等債權(quán)投入為持股、參股、控股式的股權(quán)投入。即在風險企業(yè)的股權(quán)、股種設(shè)置中，風險投資基金和風險投資公司中的政府投入考慮為風險企業(yè)的優(yōu)先股，不參與日常管理，但有優(yōu)先分配利潤和企業(yè)清算時優(yōu)先獲得資產(chǎn)的權(quán)利。對風險投資基金中其他資金的投入可考慮為風險企業(yè)的普通股，但允許這部分基金擁有高于投資額的表決權(quán)或重大問題的否決權(quán)。建立和完善風險投資的退出機制。風險投資的退出，主要是企業(yè)購并、股權(quán)回購、股票上市等。從國外的經(jīng)驗看，實現(xiàn)風險投資的退出的關(guān)鍵在于要有一個完善的資本市場。目前的理想方式主要有三條路：一是從資本市場的退出，主要是有風險投資的貴州高新技術(shù)企業(yè)和項目通過在國內(nèi)外的“創(chuàng)業(yè)板市場（科技板塊市場、二板市場）”公開上市直接融資，融資成功后完成風險投資的撤出；二是從產(chǎn)權(quán)市場退出，即通過企業(yè)資產(chǎn)重組或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，風險投資或政府資金從風險企業(yè)退出；三是通過私募社會資金退出，即由高新技術(shù)項目前景和業(yè)績吸引社會資金加入風險投資基金，政府轉(zhuǎn)讓或減持在基金中的份額，逐步弱化政府的行政介入；三是通過戰(zhàn)略投資者的進入退出，即由戰(zhàn)略投資者收購風險基金在風險企業(yè)的風險投資退出。七、大力培育風險企業(yè)家隊伍（一）大力培育高新技術(shù)企業(yè)家如果說高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有什么特殊性，可以說就主要體現(xiàn)在資本的流向上。即在一般意義上，資本總是流向資本，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，資本則主要是流向人才。一是對高新技術(shù)企業(yè)項目發(fā)明等無形資產(chǎn)的價值確定，或者免除通常的20%或者是30%的份限額規(guī)定，或者建立資本金股份總額與股權(quán)比例總額兩個概念，財務(wù)制度 只管無形資產(chǎn)占資本金的比例，而無形資產(chǎn)（知識資本）占股權(quán)的比例則可以由投資者和發(fā)明人共同商定；（二）大力培養(yǎng)風險投資的專業(yè)人才目前我省風險投融資業(yè)的發(fā)展，一個嚴重的障礙是專業(yè)人才的極度缺乏。因此，需要大力培養(yǎng)懂技術(shù)、懂市場、懂金融、懂經(jīng)營管理、有強烈敬業(yè)感和責任心的復合型人才。一是要制定激勵機制，如對參與公司經(jīng)營管理的優(yōu)秀人才，其技術(shù)或管理經(jīng)驗可折價入股，具體比例由公司董事會確定；對風險企業(yè)的經(jīng)營者設(shè)置期權(quán)股，根據(jù)經(jīng)營績效約定數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等；二是建立人才培養(yǎng)、約束機制和退出機制，一方面吸引和鼓勵風險企業(yè)的經(jīng)營管理者，另一方面要求管理人員對瀆職、重大失誤等行為承擔責任；三是在建立起有效的約束機制和激勵機制的前提下，通過面向國內(nèi)外的公開招聘，吸引國內(nèi)外風險投資專家的加盟，另一方面吸引省內(nèi)精英加盟貴州風險投融資業(yè)的發(fā)展。培育創(chuàng)業(yè)文化，形成鼓勵科技創(chuàng)新的社會環(huán)境。在全社會大力弘揚科學精神，核心是鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗、寬容冒險。培育和指導從事科技成果轉(zhuǎn)化的中介服務(wù)組織；采集、發(fā)布應(yīng)用領(lǐng)域的科技攻關(guān)信息，推廣國內(nèi)外科技成果；建立科技界與企業(yè)界、金融界的溝通渠道，建立一個鼓勵風險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資環(huán)境。八、加快風險投融資資本市場的發(fā)育（一）建立健全相應(yīng)的法規(guī)制度，強化風險投資機構(gòu)的 信息披露政府有關(guān)部門要加強信息引導，公開發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策、技術(shù)法規(guī)、政策措施等，通過市場化的運作和高水平的管理，形成完善的風險投融資體系。制訂風險企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易規(guī)范、風險投資中介機構(gòu)行為規(guī)范等市場競爭規(guī)則；貫徹法律法規(guī)的規(guī)范化，運行規(guī)則的規(guī)范化，市場參與者的規(guī)范化，以公開市場操作，減少投融資雙方收益和損失的不對稱性；大力培育風險投資中介機構(gòu)，如行業(yè)協(xié)會、基金托管人、技術(shù)咨詢評估機構(gòu)、投資咨詢評估機構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機構(gòu)、投資顧問等。這樣獨立、專業(yè)的服務(wù)具有相當?shù)目陀^性和權(quán)威性，有助于投融資雙方的信息溝通，減少風險投資的運作成本（如機會尋找成本、談判成本、運營成本、監(jiān)管成本）和道德風險。風險投資中介機構(gòu)的成立，要嚴格實心政企分開，使之成為自創(chuàng)信譽、自負盈虧、自擔經(jīng)濟法律責任的法人實體。按誠信、公開、科學的原則，依法展開經(jīng)營活動。（二）積極培育市場組織，加快資本市場的對外開放 重點是積極培育和吸引機構(gòu)投資者。可以考慮的措施，一是放開股權(quán)比例，鼓勵社會資金參股、控股風險投資基金、風險投資公司；二是積極爭取金融機構(gòu)對風險投資基金、風險投資公司投資或提供中長期貸款；三是開放證券融資渠道，吁請國家有關(guān)單位在同等條件下，優(yōu)先審批貴州風險投資基金、風險投資公司上市融資，發(fā)行債券融資；三是允許外資證券機構(gòu)進入中國，在貴州試點承銷風險投資基金、風險投資公司的股票、債券發(fā)行；四是允許外商到貴州設(shè)立財務(wù)公司、投資咨詢機構(gòu)、投資會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、法律咨詢機構(gòu)、監(jiān)理公司等中介機構(gòu)，加強對高新技術(shù)成果、專利等無形資產(chǎn)的評估以及對風險投資業(yè)的服務(wù)。建立和完善要素市場，尤其是技術(shù)交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、科技人才市場，為風險資本和產(chǎn)業(yè)資本的退出置換創(chuàng)造市場條件。對經(jīng)省認定的技術(shù)交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、科技人才市場，經(jīng)營所得三年免稅。為培育基金客戶，逐步形成規(guī)模，建立一個開放的風險投融資市場，只要是在貴州注冊設(shè)立企業(yè)的高新技術(shù)成果，不論其所有制情況如何，均可向風險投資基金申請高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的資金支持。（三）加快貴州高新技術(shù)企業(yè)的體制創(chuàng)新工作 應(yīng)該牢牢把握：建立貴州風險投資體系的根本目的，是促進貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和實現(xiàn)風險投資者的高額利潤，也即商業(yè)利潤和社會科技進步的“雙贏”，而非僅只是風險投資基金抑或是風險投資公司的