【正文】 貴州省風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展、公司運作及體系研究（送審稿）貴州省科學(xué)技術(shù)廳2000年12月課題組成員廖小罕、楊曉鎮(zhèn)、朱華、胡曉登、王予凡、甑在溪、徐謙、王延志、莫莉萍、柴立、李波工作分工工作指導(dǎo)：陳大衛(wèi)、李正輝課題組組長：廖小罕副組長：楊曉鎮(zhèn)、朱華方案綱要草擬：朱華協(xié)調(diào)：景仲平、李波撰稿：胡曉登、王予凡、甑在溪、徐謙、王延志、莫莉萍、柴立文件一編輯：甑在溪文件二編輯：王予凡文件三編輯：胡曉登目 錄1文件一“貴州省科技風(fēng)險投資運作、機(jī)制及公司建立方案”…………………………………………………………第4——11頁2文件二“關(guān)于加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系發(fā)展的若干建議”……………………………………………第12——27頁3文件三“貴州省風(fēng)險投資體系研究”……………………………………………………..第27—192頁文件一貴州省科技風(fēng)險投資運作、機(jī)制及公司建立方案在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化趨勢和“科教興國”，“科教興國”戰(zhàn)略全面實施形勢下，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是我省提高競爭力，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，建立新的經(jīng)濟(jì)增長點，形成新的支柱產(chǎn)業(yè)和擴(kuò)大就業(yè)的主要途徑。風(fēng)險投資作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主要推動力，有著極為重大的現(xiàn)實意義。為此，根據(jù)省政府指示，由省科技廳組織有關(guān)專家進(jìn)行了“貴州省科技風(fēng)險投資體系研究”課題，對我省科技風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了全面研究。在此基礎(chǔ)上，提出了以組建“貴州省科技風(fēng)險投資公司”為我省風(fēng)險投資事業(yè)的啟動和載體的設(shè)想，并設(shè)計了組建與走運作方案，以此開創(chuàng)和推動我省科技風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展。一、 建立貴州省科技風(fēng)險投資公司的宗旨，目的和方針宗旨：為推動我省中小型高新技術(shù)企業(yè)成長，加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，促進(jìn)我省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。目的：為適應(yīng)我省高科技及其產(chǎn)業(yè)發(fā)展對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險資本的迫切需求，在借鑒國內(nèi)外風(fēng)險投資發(fā)展的經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我省實際情況建立貴州科技風(fēng)險投資公司，積極探索我省科技風(fēng)險投資的經(jīng)驗，以此作為我省風(fēng)險投資體系的起點和突破口。方針：政府啟動，市場化運作，逐步形成“民辦官助”的風(fēng)險投資機(jī)制。二、 我省科技風(fēng)險投資公司的資金來源 公司資本金規(guī)模：一方面根據(jù)我省科技與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和高新技術(shù)發(fā)展的需求及風(fēng)險投資的內(nèi)在要求，另一方面考慮省財政的實力及貴州風(fēng)險投資發(fā)展的現(xiàn)狀，公司資本資金規(guī)模在五年內(nèi)達(dá)到4億人民幣以上，其中20%由省財政投入。 資本金來源：方案一，以國有獨有資本為種子資本，2001年政府投入3000萬元，2002年將投入2000萬元，2003年至2005年，政府每年再投入1000萬元，共計8000萬元作為引資資金，組建國有風(fēng)險投資公司。逐步有效地吸納上市公司、國有企業(yè)、民營企業(yè)及個人等社會各類資金，形成風(fēng)險資本來源的多元化。方案二，以政府、非金融機(jī)構(gòu)、上市公司、省政府專業(yè)經(jīng)濟(jì)實體、大中型企業(yè)和其它機(jī)構(gòu)共同投資組建多元化股本結(jié)構(gòu)的股份制風(fēng)險投資公司。三、 我省風(fēng)險投資資金管理體系 建立健全科學(xué)嚴(yán)格的投資決策體系； 投資須符合國家及省科技部門核準(zhǔn)的高新技術(shù)企業(yè)或項目； 對經(jīng)過評估，論證決定投資的風(fēng)險企業(yè)，為有效進(jìn)行監(jiān)督，服務(wù)和管理，派一名項目經(jīng)理，一名財務(wù)人員（或財務(wù)總監(jiān)）對風(fēng)險企業(yè)資金的來蹤去跡進(jìn)行全程跟蹤，定期向科技風(fēng)險投資公司報送財務(wù)報表，進(jìn)行認(rèn)真分析評估，對風(fēng)險企業(yè)的重大事項（如投資，高級管理人員，關(guān)鍵技術(shù)人員的任免）實行一票否決，按照股份制要求幫助風(fēng)險企業(yè)建立健全各項規(guī)章制度。 嚴(yán)禁違規(guī)投資。四、 公司組織結(jié)構(gòu)根據(jù)我省實際情況，我省科技風(fēng)險投資公司組建方式可按如下原則選擇：組織方案一，由省財政全額投入公司資本金，按現(xiàn)行《公司法》等有關(guān)法規(guī)注冊登記我省國有獨資科技風(fēng)險投資公司，委派相關(guān)人員組成公司經(jīng)營管理層。此方案的優(yōu)點：(1) 有成例可依，一旦資金落實即可迅速組建成功。(2) 公司組建后可迅即解決我省一部分重點高技術(shù)項目發(fā)展的急需資金，推動其發(fā)展；(3) 公司組建后可帶動其他相關(guān)部門，機(jī)構(gòu)及民間投資向我省科技風(fēng)險領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)移。此方案的弊病：按此方案組建的省科技風(fēng)險投資因系政府單獨創(chuàng)立，其本身不具進(jìn)一步融資的功能和環(huán)境，短期難以調(diào)動和運用民間大量資本，這將在一定程度上影響風(fēng)險投資再投資的實現(xiàn)。其次，由政府全額出資將會造成主體角色倒錯，很難形成符合市場經(jīng)濟(jì)的機(jī)制和制度，目前國內(nèi)許多類似機(jī)構(gòu)已著手進(jìn)行改制。方案二，政府引導(dǎo)、官民合辦政府以代理人作為發(fā)起人，有目的地選取四、五家機(jī)構(gòu)投資者作為初始投資人，構(gòu)成公司投資主體，組建公司。較為理想的初始投資人如下：(1) 政府（代理人）(2) 省內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)(3) 具有保薦資格的國內(nèi)外投資銀行或類似投資機(jī)構(gòu)。(4) 省內(nèi)有實力的民營高科技。(5) 國內(nèi)較著名的專業(yè)投資咨詢公司公司的組織形式選擇有限責(zé)任制或股份制組織類型應(yīng)是貴州省科技風(fēng)險公司的一種較好選擇。 公司的組織管理結(jié)構(gòu)(1) 方案一的組織構(gòu)圖投資指導(dǎo)委員會總經(jīng)理副總經(jīng)理專家委員會法律事務(wù)部投行部研究部投資經(jīng)理行政部財務(wù)部設(shè)立投資指導(dǎo)委員會其任務(wù)是對公司投資原則和方向進(jìn)行把握，委員會構(gòu)成可由省政府主管領(lǐng)導(dǎo)，省科技廳、省財政廳，省計委等相關(guān)部門及聘請相關(guān)資深人士組成。公司法定代表人由省政府指派科技主管部門出任。(2) 方案二的組織構(gòu)圖董事會總經(jīng)理副總經(jīng)理專家委員會財務(wù)部投行部法律事務(wù)部行政部研究部投資經(jīng)理五、 公司經(jīng)營方式公司的主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍主營業(yè)務(wù)：(1) 為省內(nèi)急需籌資的高新技術(shù)企業(yè)提供股權(quán)資本并為其提供管理、經(jīng)營和咨詢服務(wù)。(2) 代理風(fēng)險投資基金投資業(yè)務(wù)，接受國內(nèi)外投資者委托進(jìn)行資金管理。(3) 為省內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供企業(yè)重組、購并、上市及財務(wù)顧問咨詢評估服務(wù)；(4) 經(jīng)辦政府核準(zhǔn)辦理的其它業(yè)務(wù)。六、 有關(guān)政策建議(一) 實施積極的財政政策、不斷壯大公司資本規(guī)模 通過政府財政支出，對公司提供政策性補助。如采取先征后返的辦法，510年返還企業(yè)所得稅等，但規(guī)定對所返還的所得稅必須全部用于公司資本金的增資擴(kuò)股； 公司可按年收益的3%5%，提取風(fēng)險補償金用于彌補虧損，但其最高累計額不能超過公司當(dāng)年年末凈資產(chǎn)的10%； 公司以稅后利潤進(jìn)行增資擴(kuò)股的，免征企業(yè)和個人所得稅； 公司可按規(guī)定批準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)，享受國家和省對高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策。(二) 采取有效措施，為公司創(chuàng)造良好的經(jīng)營環(huán)境 建立出資人制度，政府出資人代表參加公司董事會，但不參加公司日常經(jīng)營管理； 政府部門要減少對公司的行政干預(yù)。公司要依法經(jīng)營，盡快形成自主經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險，自我積累，自我發(fā)展的良性循環(huán)機(jī)制； 對公司的設(shè)立和日常經(jīng)營，工商、國土、稅務(wù)、科技等政府有關(guān)管理部門要提供方便和優(yōu)惠； 吁請國家有關(guān)單位在同等條件下，優(yōu)先審批公司發(fā)行企業(yè)債卷或上市融資。(三) 采取激勵措施，吸引優(yōu)秀人才參加公司經(jīng)營管理 在建立有效激勵機(jī)制和約束機(jī)制的前擔(dān)下，面向國內(nèi)外招聘有經(jīng)驗的經(jīng)營管理者； 公司可以設(shè)置期權(quán)股，以廣泛吸引優(yōu)秀人才參與公司經(jīng)營管理； 對參與公司經(jīng)營管理的優(yōu)秀人才，其技術(shù)或管理經(jīng)驗的折價入股可不受比例限制，具體比例由公司董事會確定。文件二關(guān)于加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系發(fā)展的若干建議 加快貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已成為增強全省綜合實力的決定性因素。為此，省委、省人民政府在《貫徹實施中共中央、國務(wù)院關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定的意見》（省發(fā)[2000]12號）中指出：“要大力培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場。加強政府引導(dǎo)，加強風(fēng)險投資的法規(guī)建設(shè)，逐步建立風(fēng)險投資機(jī)制，積極開展風(fēng)險投資試點，鼓勵金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)個人、外資參與風(fēng)險投資事業(yè)，創(chuàng)辦風(fēng)險投資公司，建立和完善風(fēng)險投資撤出渠道?！睘樽龊脟液褪∮嘘P(guān)決定的具體組織實施工作，推動貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系的發(fā)展，提出以下政策措施建議： 一、提高建立風(fēng)險投融資體系重要性的認(rèn)識（一）科學(xué)把握建立風(fēng)險投融資體系與加快高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系 二十多年的改革開放，我省科技事業(yè)有了長足進(jìn)步，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到35%左右。但是，與全國相比，我省科技進(jìn)步水平列第29位，僅在青海、西藏之前。研究我省科技事業(yè)發(fā)展落后的原因，一個重要方面是投融資體制改革嚴(yán)重滯后，不能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，以致科技成果轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)弱、投入少，轉(zhuǎn)化率低，全省每年能形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的只有8%。這表明，就高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言，技術(shù)可以超越，體制無法超越。一般產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的體制性問題，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也同樣存在。要使知識有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，就需要建立一個能有效動員和集中社會資金、促進(jìn)知識向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化，加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險投融資體系。（二）科學(xué)把握建立風(fēng)險投融資體系的基本內(nèi)涵 風(fēng)險投融資是一種向具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。風(fēng)險投融資的基本操作辦法，是通過投資于具有高風(fēng)險、高回報的高新技術(shù)項目群，將其中成功的項目進(jìn)行出售或上市，實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，預(yù)期不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可以使投資者獲得高額的回報。建立風(fēng)險投融資體系 ，包括風(fēng)險投融資的形成機(jī)制；風(fēng)險投融資公司的運作機(jī)制；風(fēng)險投融資企業(yè)的運作機(jī)制；風(fēng)險投融資資本的退出機(jī)制。建立貴州風(fēng)險投融資體系的根本目的，是廣泛積聚國內(nèi)外資金，促進(jìn)高新技術(shù)成果走向市場、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，提高科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率。同時，通過創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，促使企業(yè)積極參與技術(shù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)活動，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。 （三）建立貴州風(fēng)險投融資體系的基本途徑建立貴州風(fēng)險投融資體系，要市場作用和宏觀調(diào)控相結(jié)合。但在近期，尤其需要加強政府的組織引導(dǎo)。這主要出于三個方面的原因：首先，一般投融資體制改革存在的問題，建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投融資體系也同樣存在，而且因為它發(fā)展時間短，幼稚、脆弱。問題更多、解決的難度更大。因此，必須花大力氣、下大決心切實加強政府組織引導(dǎo)，依靠體制創(chuàng)新盡快建立風(fēng)險投融資體系，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其次，目前高新技術(shù)風(fēng)險投資的社會平均盈利率低，對風(fēng)險投融資環(huán)境的建立和完善才剛剛起步，風(fēng)險投融資尚未成為競爭性行業(yè)。再次，政府對積極引導(dǎo)和推進(jìn)科技進(jìn)步、加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有責(zé)無旁貸的職能。因此，風(fēng)險投融資體系的建立既要充分發(fā)揮市場的作用，政府也要加強組織引導(dǎo)和宏觀調(diào)控。但是，政府的參與應(yīng)該是先導(dǎo)性的，以后應(yīng)該逐步淡出。按照這樣的思路，我省風(fēng)險投融資體系的建立，應(yīng)沿著“自官而民”、“官助民營”的路徑前進(jìn)。即在近期，主要依靠政府資本的進(jìn)入、政府政策的支持。在這個階段，政策關(guān)照的重點是如何采用良好的運作方式、不斷提高投融資的運作效率。從長期看，貴州風(fēng)險投融資體系的建立，必須以民間為主。在這個時期，政府工作的重點，是按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、鼓勵發(fā)展、加強監(jiān)管、控制風(fēng)險”的職能和原則，建立健全政策法規(guī)，形成良好的風(fēng)險投資信用和投資環(huán)境，充分發(fā)揮市場對優(yōu)化配置的作用，鼓勵風(fēng)險投融資業(yè)的發(fā)展。 二、加強建立貴州風(fēng)險投融資體系的組織引導(dǎo)（一）成立省的高新技術(shù)風(fēng)險投融資領(lǐng)導(dǎo)小組，作為省一級發(fā)展高新技術(shù)風(fēng)險投融資事業(yè)的組織協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)有關(guān)政策措施的制訂、有關(guān)事宜的組織協(xié)調(diào)、風(fēng)險投資有關(guān)行為的規(guī)范及其它相關(guān)工作；組成單位有省科技廳、省計委、省經(jīng)貿(mào)委、省財政廳、省政府辦公廳體改辦、省工商局、省國稅局、省地稅局、人民銀行貴陽分行、證監(jiān)會貴陽辦等。省的高新技術(shù)風(fēng)險投融資領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室設(shè)在省科技廳。（二）明確風(fēng)險投資基金、風(fēng)險投資公司等相關(guān)組織的審批由省科技行政主管部門、人民銀行在省機(jī)構(gòu)和省級工商行政管理部門制定規(guī)定，聯(lián)合審批。（三）組織精干力量，盡快對建立貴州風(fēng)險投融資體系有關(guān)問題展開研究。重點解決政策法規(guī)空白問題、組織實施問題、有效監(jiān)管及法治秩序與市場導(dǎo)向問題、技術(shù)交易市場和產(chǎn)權(quán)交易市場的培育問題、人力資源與運作經(jīng)驗問題、執(zhí)業(yè)操守問題、風(fēng)險投資行為的規(guī)范化及相應(yīng)投資環(huán)境問題、風(fēng)險投資業(yè)的商業(yè)文化問題、風(fēng)險投資業(yè)的服務(wù)支持系統(tǒng)不發(fā)達(dá)問題、風(fēng)險投資業(yè)的國際化、全球化問題等等。三、建立貴州風(fēng)險投資基金和風(fēng)險投資公司（一）建立省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金基本思路。目前一些地方以財政資金為主甚至完全依靠政府資金組建風(fēng)險投資基金的做法，可以說是一種自我封閉，既無法廣泛吸收國內(nèi)外資金為風(fēng)險投資服務(wù)、推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又難于形成有力的制約機(jī)制制約風(fēng)險，使風(fēng)險全部落在了政府身上。因此，我省風(fēng)險投資基金的建立，應(yīng)改革完全依靠政府注資成立風(fēng)險投資基金的傳統(tǒng)方法，以政府資金為引導(dǎo)、社會資金為主體，形成由政府資金拉動社會資本，政府與社會共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的格局，使企業(yè)、民間資本成為技術(shù)創(chuàng)新主體、風(fēng)險投資主體，形成“民辦官助、形式多樣”的風(fēng)險資本籌集和循環(huán)機(jī)制?？傮w設(shè)想。據(jù)測算，我國高新技術(shù)項目在孵化階段，平均投資規(guī)模在50萬元左右；在創(chuàng)業(yè)階段，平均投資規(guī)模在100萬元左右；而在發(fā)展階段，投資的上限較難把握，可大可小。因此，以我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的需求來講，省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金規(guī)模起步應(yīng)在5000萬元 — 1億元（），遠(yuǎn)景發(fā)展目標(biāo)在4億元左右。在基金的股本總額中，考慮國內(nèi)外社會資金占70%90%。政府出資本著持股不控股的原則，占1020%。由省人民政府指派省科技行政主管部門分步實施。近期（2001年），建議省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金在2001年4月前注冊設(shè)立，注冊資本為1億元。前期資本金的籌措，建議“自官而民”，即