有效市場(chǎng)ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 猩猩贏錢的方法 ：曾有一個(gè)調(diào)查，將精通數(shù)理分析的數(shù)學(xué)家，一般投資者，大猩猩分成三組，讓其選擇股票投資，三年后，三組股票收益基本一樣。 有效市場(chǎng)中投資者不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但仍可得到市場(chǎng)的公平回報(bào)216。 市場(chǎng)上存在著大量投資者，都在努力尋找一切可能的獲利機(jī)會(huì)，都在把自己掌握的信息用于投資活動(dòng)從而反映在證券價(jià)格上。 主要看 基于內(nèi)幕的交易能否獲得超常收益167。 如股價(jià)能 在短時(shí)間內(nèi)迅速調(diào)整并恢復(fù)均衡， 從而使任何以該事件為基礎(chǔ)的交易不能獲得超額利潤，則表明市場(chǎng)有效半強(qiáng)式檢驗(yàn)167。如使用過濾交易策略可獲得比簡(jiǎn)單的買入持有策略更高的收益，此時(shí)市場(chǎng)弱式有效不成立（二）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)167。 弱式有效 強(qiáng)調(diào) 的是 證券價(jià)格的隨機(jī)游走 ，即證券價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間序列是相互獨(dú)立的， 不存在 任何 可識(shí)別和利用的規(guī)律167。 歷史的股價(jià)信息是最容易獲得的信息，因此弱式有效市場(chǎng)是最低形式的效率216。 1970年 Fama關(guān)于 EMH的一篇經(jīng)典論文 《 有效資本市場(chǎng)：理論和實(shí)證研究回顧 》 不僅對(duì)過去有關(guān) EMH的研究作了系統(tǒng)總結(jié) ，還提出了研究 EMH的一個(gè) 完整的理論框架167。 未來價(jià)格的短期趨勢(shì)無法判定，有效市場(chǎng)是一個(gè)公平賭局（ Fair game）* 今天某股票價(jià)格上漲，要利用今天的交易信息來預(yù)測(cè)明天的漲跌，則漲跌概率只能是各 50％。 投資者都是預(yù)期財(cái)富最大化的167。 這里的所謂有效，是指價(jià)格對(duì)信息的反映具有高效率，這種效率不僅指價(jià)格對(duì)信息反映的速度，還包括價(jià)格對(duì)信息反映的充分性和準(zhǔn)確性216。 這些現(xiàn)代金融學(xué)最主要的模型，都是基于 人是理性的 、 市場(chǎng)是有效的 而進(jìn)行的研究216。 CAPM167。一、有效市場(chǎng)理論 （ EMH）167。 EMT認(rèn)為，如市場(chǎng)是有效的，證券價(jià)格即反映了所有相關(guān)信息，或者說，證券的真實(shí)價(jià)值即是其現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格。 即使投資者的非理性交易是相同方向的，其對(duì)價(jià)格的影響也會(huì)被市場(chǎng)上套利者 (arbitrageur)的理性交易所消除價(jià)格的隨機(jī)游走167。 外在效
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