有效市場ppt課件-免費閱讀
【正文】 猩猩贏錢的方法 ：曾有一個調(diào)查，將精通數(shù)理分析的數(shù)學家，一般投資者，大猩猩分成三組，讓其選擇股票投資，三年后，三組股票收益基本一樣。 有效市場中投資者不能戰(zhàn)勝市場，但仍可得到市場的公平回報216。 市場上存在著大量投資者，都在努力尋找一切可能的獲利機會，都在把自己掌握的信息用于投資活動從而反映在證券價格上。 主要看 基于內(nèi)幕的交易能否獲得超常收益167。 如股價能 在短時間內(nèi)迅速調(diào)整并恢復均衡， 從而使任何以該事件為基礎的交易不能獲得超額利潤，則表明市場有效半強式檢驗167。如使用過濾交易策略可獲得比簡單的買入持有策略更高的收益，此時市場弱式有效不成立（二）半強式有效市場167。 弱式有效 強調(diào) 的是 證券價格的隨機游走 ，即證券價格變動的時間序列是相互獨立的， 不存在 任何 可識別和利用的規(guī)律167。 歷史的股價信息是最容易獲得的信息，因此弱式有效市場是最低形式的效率216。 1970年 Fama關于 EMH的一篇經(jīng)典論文 《 有效資本市場：理論和實證研究回顧 》 不僅對過去有關 EMH的研究作了系統(tǒng)總結(jié) ，還提出了研究 EMH的一個 完整的理論框架167。 未來價格的短期趨勢無法判定，有效市場是一個公平賭局（ Fair game）* 今天某股票價格上漲，要利用今天的交易信息來預測明天的漲跌，則漲跌概率只能是各 50％。 投資者都是預期財富最大化的167。 這里的所謂有效，是指價格對信息的反映具有高效率，這種效率不僅指價格對信息反映的速度，還包括價格對信息反映的充分性和準確性216。 這些現(xiàn)代金融學最主要的模型，都是基于 人是理性的 、 市場是有效的 而進行的研究216。 CAPM167。一、有效市場理論 （ EMH）167。 EMT認為，如市場是有效的，證券價格即反映了所有相關信息，或者說，證券的真實價值即是其現(xiàn)行的市場價格。 即使投資者的非理性交易是相同方向的，其對價格的影響也會被市場上套利者 (arbitrageur)的理性交易所消除價格的隨機游走167。 外在效
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