物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理-免費(fèi)閱讀
【正文】 改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。第五章 營(yíng)運(yùn)資金管理一、現(xiàn)金持有量的確定：存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉(zhuǎn)換成本 有價(jià)證券收益率成本分析模型：總成本=機(jī)會(huì)成本 +管理成本 + 短缺成本因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量 = （上年現(xiàn)金平均占用額—不合理占用額） X（1 177。計(jì)算公式為：【例題2】某種股票為固定成長(zhǎng)股票，年增長(zhǎng)率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國(guó)庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于16%，那么，該股票的價(jià)值為（ ）元。例5：某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營(yíng)成本50000元。該項(xiàng)目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊。（2）投產(chǎn)前需墊支流動(dòng)資本10萬元?！敬鸢讣敖馕觥浚?）（EBIT4060）（140%）/100=（EBIT40）（140%）/125EBIT=340（萬元）（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（2004060）=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（20040）=（4）由于方案2每股利潤(rùn)（）大于方案1（），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1?！敬鸢讣敖馕觥浚?）息稅前利潤(rùn)=100024%=240(萬元) 負(fù)債平均總額=100080%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000800=200(萬元)利息=80010%=80（萬元）凈利潤(rùn)=（24080）（133%）=（萬元） 凈資產(chǎn)收益率=247。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)利息（此處的息稅前利潤(rùn)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同期）（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越低。解：債券價(jià)格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 債券資本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ *（1—%） = % 例某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費(fèi)率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。A. 10000 B. 6000C. 4000 D. 8000 【答案】C【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=（200120）%=4000（元）。根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。％，則有：8％ X％ 9％ X%=%。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元， 分次付款的現(xiàn)值為 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2 =30 + 40* +50* =兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。經(jīng)濟(jì)環(huán)境——經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、匯率變化。每股利潤(rùn)最大化每股利潤(rùn)最大化考慮了企業(yè)獲得利潤(rùn)與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、也沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素而且容易導(dǎo)致短期行為。企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素；考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤(rùn)與投入資本的配比關(guān)系。二、貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。 某公司生產(chǎn)急需一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)1600元，可用10年。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算 ：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：（1）分別計(jì)算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B項(xiàng)目的投資收益率。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算 債券發(fā)行價(jià)格=Σ（年利率/（1+市場(chǎng)利率）I ）+ 面值/（1 + 市場(chǎng)利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：（1）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資金成本；（3）計(jì)算普通股資金成本；（4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本（以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)）【答案】（1） 債券資金成本: （2） 優(yōu)先股資金成本: （3） 普通股資金成本（4） 加權(quán)平均資金成本Kw=1500247。（3）聯(lián)合杠桿 = 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)* 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動(dòng)率/營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為20萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。200=%4）邊際貢獻(xiàn)=240+(13280)=292（萬元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=292/240=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240/（24080）= 復(fù)合杠桿系數(shù)==資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點(diǎn)分析法【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬元。第五章 投資管理一、固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量的計(jì)算假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)行；各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。
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