【正文】 雙鷺立生公司的建筑面積26000 平方米，投產(chǎn)后將有效緩解雙鷺?biāo)帢I(yè)生產(chǎn)緊張的現(xiàn)狀，并使雙鷺?biāo)帢I(yè)總體產(chǎn)能在原基礎(chǔ)上擴(kuò)大 3 倍，可生產(chǎn)包括生物生化藥物、化學(xué)藥物以及中藥天然藥物等數(shù)十個(gè)品種、劑型，有效滿足未來三年多數(shù)在研產(chǎn)品投產(chǎn)的需要，并將成為雙鷺?biāo)帢I(yè)未來重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。北京醫(yī)藥集團(tuán)副總經(jīng)理駱燮龍：制藥企業(yè)生產(chǎn)能力過剩的問題由來已久，我國(guó)制藥工業(yè)整體生產(chǎn)能力過剩大約在 60%以上。公司控股和參股的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之間已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了總代理、總經(jīng)銷品種的共享，可以降低公司整體采購(gòu)成本，使公司醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)高于行業(yè)平均水平的毛利率得以繼續(xù)保持。 “十一五”期間，投資、出口的整體增速都將逐步下滑，尤其是部分?jǐn)?shù)量導(dǎo)向型出口行業(yè)企業(yè)將負(fù)重前行。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是 21 世紀(jì)具有強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)之一。CRO 已經(jīng)成為制藥企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，正以其低成本、專業(yè)化和高效率的運(yùn)作方式，受到生物技術(shù)及制藥公司的高度重視。全球范圍內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)和重組熱潮，大大提高了發(fā)達(dá)國(guó)家及跨國(guó)公司搶占市場(chǎng)、壟斷技術(shù)、獲取超額利潤(rùn)的能力。由于生物技術(shù)的迅猛發(fā)展、人們醫(yī)藥消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化以及藥物本身的安全性能要求，化學(xué)藥品在藥物市場(chǎng)中的統(tǒng)治地位正受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，生物類新興藥物將在藥品市場(chǎng)中迅速崛起，生物藥物已成為藥物研發(fā)的重中之重，同時(shí)越來越多的高新技術(shù)和生物技術(shù)將應(yīng)用于天然藥材的種質(zhì)改良當(dāng)中，天然藥物將獲得更為快速的增長(zhǎng)。這種市場(chǎng)集中狀況在短期內(nèi)不會(huì)改變。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正快速由最具發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展。33 / 63三、國(guó)際市場(chǎng)情況一、世界生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)及其趨勢(shì)從世界生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，目前正處于生物醫(yī)藥技術(shù)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開始階段，預(yù)計(jì)到 2020 年之后將進(jìn)入快速發(fā)展期，并逐步成為世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。重組凝乳酶等 40 多種基因工程新藥正在進(jìn)行開發(fā)研究。31 / 63下篇：行業(yè)分析說明I 行業(yè)分析一、行業(yè)運(yùn)行分析中國(guó)生物制藥行業(yè)現(xiàn)狀。瑞士信托第一波士頓公司認(rèn)為，全球范圍內(nèi)大型制藥企業(yè)的并購(gòu)案中有 15%是值得認(rèn)可的，其余所帶來的益處則十分有限。很多藥物的安全隱患只有在大面積應(yīng)用后才會(huì)被發(fā)現(xiàn)，但那時(shí)企業(yè)則往往要面臨巨額賠償和訴訟，導(dǎo)致用金錢堆砌的希望一夜間化為烏有。29 / 63同時(shí)，諾華公司大幅參股 Alnylam 制藥公司，目的也是為了新產(chǎn)品開發(fā)。所有的并購(gòu)都表明大型制藥企業(yè)正在認(rèn)真對(duì)待生物制藥，試圖在該領(lǐng)域進(jìn)行商務(wù)博弈，而不是像 20 多年前生物制藥興起時(shí)那樣一味鄙視。9月 14 日，英國(guó)葛蘭素史克公司(GSK)同意收購(gòu)加拿大的 ID 生物制藥公司，交易價(jià)值為 14 億美元。有關(guān)專家和官員還指出，缺少對(duì)無形資產(chǎn)的認(rèn)知和認(rèn)可，上下游技術(shù)脫節(jié)，融資渠道不暢、結(jié)構(gòu)不合理，缺少完整的信譽(yù)和銀行信貸系統(tǒng)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)有待加強(qiáng)以及行業(yè)壟斷和政府過多干預(yù)等都是當(dāng)前制約我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要因素。風(fēng)險(xiǎn) 生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度快，應(yīng)該說，我國(guó)在生物醫(yī)藥技術(shù)方面還是處在世界前列，但是因?yàn)槲覈?guó)的體制和資金的原因，生物技術(shù)的發(fā)展還是遇到了較大的瓶頸，整個(gè)生物技術(shù)的發(fā)展主要還是集中在初級(jí)階段。二、行業(yè)強(qiáng)勢(shì)、弱勢(shì)、機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)（SWOT）強(qiáng)勢(shì) 我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與國(guó)外幾乎是同時(shí)起步，差距較??；我國(guó)具有一支接受過現(xiàn)代生命科學(xué)基礎(chǔ)訓(xùn)練并從事過高層次研究的“海外軍團(tuán)” 。生物技術(shù)的發(fā)展對(duì)整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)格局帶來了變革。上下游變動(dòng)目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在生物制藥領(lǐng)域方面的投資大部分集中在有成熟產(chǎn)品的企業(yè)上，但實(shí)際情況是收益與投資不成正比。面對(duì)生存危機(jī)，越來越多的企業(yè)像北京凱因一樣，開始選擇對(duì)外委托加工（OEM） 、聯(lián)合進(jìn)行新藥開發(fā)、利用完善的銷售網(wǎng)絡(luò)為他人服務(wù)。 外部生存環(huán)境差使企業(yè)生存壓力過大，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中迫使企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源——“出租”自己的優(yōu)勢(shì)，只要有活干有錢賺就行，以趨利避害，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀生存。根據(jù)市場(chǎng)反饋，我國(guó)干擾素的市場(chǎng)需求量非常大，但目前臨床用藥量尚未達(dá)到需求量的 1%，價(jià)格因素嚴(yán)重阻礙其推廣使用。目前國(guó)內(nèi)北京凱因生物技術(shù)、哈藥集團(tuán)生物工程、天津華立達(dá)生物工程、安徽安科生物工程、沈陽(yáng)三生、北京遠(yuǎn)策藥業(yè)、深圳海王英特龍生物技術(shù)、長(zhǎng)春生物制品研究所、上海華新生物高科技、上海19 / 63萬興生物制藥等 20 家企業(yè)擁有 40 多個(gè)批文，能生產(chǎn)約 10 種重組 a2b 干擾素制品，其中注射液和凍干粉針劑占 80%以上的份額。而歐美一個(gè)生物制品在我國(guó)的專利許可價(jià)格一般為 500 萬～600 萬美元。（一）研發(fā)薄弱創(chuàng)新不足目前，我國(guó)生物醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)品申報(bào)看似“活躍” ，實(shí)際上完全屬于自我創(chuàng)新的技術(shù)卻很少。根據(jù)《中華人民共和國(guó)藥品管理法》 ，藥品生產(chǎn)企業(yè)必須按照藥品監(jiān)管部門制定的 GMP 組織生產(chǎn)。我國(guó)生物制藥的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅為 80 億元上下 具體為血液制品30 億元、診斷試劑 5 億元、生物基因藥物 15 億元、生化制藥 30 億元?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額100%。報(bào)告中采用資本積累率、 銷售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來衡量。本行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與全部工業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比本行業(yè) A 工業(yè) B 與全部工業(yè)行業(yè)相比 a/b（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 分地區(qū)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）全國(guó) 北京市 天津市 河北省 山西省 內(nèi)蒙 遼寧省 吉林省 黑龍江省 上海市 江蘇省 浙江省 安徽省 福建省 江西省 11 / 63山東省 河南省 湖北省 湖南省 廣東省 廣西 海南省 重慶市 四川省 貴州省 云南省 陜西省 甘肅省 青海省 寧夏 （三）償債能力分析償債能力是指償還各種債務(wù)的能力，通 過償債能力的分析可以揭示企 業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)分析。報(bào)告采用 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流 動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率來衡量。總資產(chǎn)報(bào)酬率用于衡量企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力。人均利 潤(rùn) 指標(biāo)用來衡量企業(yè)員工的贏利能力。（一）本行業(yè)與整個(gè)工業(yè)之間的規(guī)?？偭勘容^規(guī)模指標(biāo) 總資產(chǎn) 利潤(rùn) 銷售收入 從業(yè)人數(shù)全國(guó) 72339工業(yè) 2382149751 2167370971 66957038（二）行業(yè)內(nèi)各個(gè)地區(qū)與整個(gè)行業(yè)規(guī)模總量比較資產(chǎn)總量 利潤(rùn)總額 銷售收入全國(guó) 北京市 天津市 176881 河北省 山西省 內(nèi)蒙 遼寧省 吉林省 黑龍江省 上海市 江蘇省 浙江省 安徽省 福建省 江西省 山東省 河南省 湖北省 湖南省 廣東省 廣西 海南省 重慶市 四川省 190873 貴州省 云南省 陜西省 甘肅省 青海省 寧夏 （三）本行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)與整個(gè)行業(yè)之間的規(guī)?？偭勘容^規(guī)模指標(biāo) 總資產(chǎn) 利潤(rùn) 銷售收入 從業(yè)人數(shù)全行業(yè) 4480562 293736 72339大型企業(yè) 386179 20508 366132 5139中型企業(yè) 1371347 96198 588314 22965小型企業(yè) 2723036 177030 1683143 44235四、行業(yè)集中度分析行業(yè)集中度是衡量一個(gè)行業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)向行業(yè)核心企業(yè)集中程度的一個(gè)指標(biāo)，報(bào)告中用行業(yè)中排名前 10 位的企業(yè)占全行業(yè)主要 財(cái)務(wù)指標(biāo)（銷售收入、資產(chǎn)、利潤(rùn)）的比例來表示。數(shù)據(jù)來源均 為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。定性分析通常主要考慮總的供需形勢(shì)、特別是前景 預(yù)測(cè)。趨勢(shì)預(yù)測(cè)下期市場(chǎng)供求趨勢(shì)分析在今后幾年，隨著人們生活水平的提高（隨之帶來的是藥品消費(fèi)能力的提高） 、現(xiàn)有生物制藥企業(yè)市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)的完善及每年約 1～2 個(gè)新品種投入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)生物制藥業(yè)每年保持 20%～25%的年增長(zhǎng)速度是完全可能的，到 2022 年底，我國(guó)生物制藥業(yè)的市場(chǎng)銷售收入將可達(dá)到 130億～150 億元，毛利將達(dá) 40 億～48億元。平均利潤(rùn)率 與工業(yè)比較 與全行業(yè)比較 與 top10 比較工業(yè) % % % %全國(guó) % % % %Top10 % % % %北京市 % % % %天津市 % % % %河北省 % % % %山西省 % % % %內(nèi)蒙 % % % %遼寧省 % % % %吉林省 % % % %黑龍江省 % % % %上海市 % % % %江蘇省 % % % %浙江省 % % % %安徽省 % % % %福建省 % % % %江西省 % % % %山東省 % % % %河南省 % % % %湖北省 % % % %湖南省 % % % %廣東省 % % % %廣西 % % % %海南省 % % % %重慶市 % % % %四川省 % % % %貴州省 % % % %云南省 % % % %陜西省 % % % %甘肅省 % % % %青海省 % % % %寧夏 % % % %二、企業(yè)主要指標(biāo)較好值、中間值和較差值在實(shí)踐中，商業(yè)銀行還經(jīng)常將企 業(yè)主要指標(biāo)進(jìn)一步分為較 好值、中 間值和較差值，用于更為細(xì)致地確定行 業(yè)的進(jìn)入/ 退出量化標(biāo)準(zhǔn)。每萬元資產(chǎn)利潤(rùn)=利潤(rùn)/ 總資產(chǎn)（單位萬元）。 凈資產(chǎn) 收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)100%。成本費(fèi)用利 潤(rùn)率表示企 業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，從企業(yè)支出方面評(píng)價(jià)企業(yè)的收益能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額的比率。已 獲利息倍數(shù) =稅前利潤(rùn)總額/利息支出100%。銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)銷 售（營(yíng)業(yè) ）收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。這是中國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)的一個(gè)總體脈絡(luò)。屆時(shí)，凡未在規(guī)定期限內(nèi)達(dá)到 GMP 要求并取得《藥品 GMP 證書》的相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)必須停止生產(chǎn)。目前，已經(jīng)通過 GMP 認(rèn)證的 3000 多家企業(yè)占據(jù)了近 90%17 / 63的市場(chǎng)份額，藥品市場(chǎng)抽驗(yàn)合格率連續(xù) 4 年保持在 95%以上。由于缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，受技術(shù)條件等各種因素影響，我國(guó)生物技術(shù)市場(chǎng)交易不活躍。但是，由于歷史原因，我國(guó)制藥企業(yè)數(shù)量多、 “個(gè)頭小” 、產(chǎn)品重復(fù)生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)效益差的現(xiàn)狀難以在短時(shí)間內(nèi)得到根本改觀，而生物制藥領(lǐng)域也是如此。如果該生產(chǎn)線連續(xù)開工生產(chǎn) 3 個(gè)月，其產(chǎn)量可供全國(guó)使用 1 年。生物技術(shù)制藥領(lǐng)域出現(xiàn)的“高水平”重復(fù)是中藥、化學(xué)制藥領(lǐng)域低水平重復(fù)的“翻版” ，其后果都是一樣的——企業(yè)為了生存而爭(zhēng)奪市場(chǎng)，大打價(jià)格戰(zhàn)，弄得誰都吃不飽，誰都活不好。全國(guó)制藥企業(yè) GMP 改造的資金投入約為1700 億元。IV 行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤分析評(píng)價(jià)一、行業(yè)及上下游運(yùn)行情況運(yùn)行特點(diǎn)新一代生物技術(shù)公司使用大規(guī)模、集成化、程序化的流水線式研究發(fā)展模式，完全改變了生物技術(shù)開發(fā)模式，大大提高了生物技術(shù)開發(fā)的效率和成功率，刺激了投資者的熱情。但是，專家們同時(shí)指出，與基礎(chǔ)研究頻頻報(bào)捷相比，生物醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展尚不盡如人意，突出表現(xiàn)在具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品太少，已開發(fā)上市的品種存在“二多、一小、一低”：仿制產(chǎn)品多、同一品種生產(chǎn)廠家多、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模小、低水平無序競(jìng)爭(zhēng)等特點(diǎn)。國(guó)家應(yīng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，促使科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)聯(lián)合，制訂一系列有利于企業(yè)兼并重組的政策以及生物醫(yī)藥出口優(yōu)惠政策等；凡屬高新企業(yè)要規(guī)定銷售額的 10%左右用于新產(chǎn)品的 Ramp。機(jī)會(huì) 產(chǎn)業(yè)前景廣闊，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)前世界醫(yī)藥市場(chǎng)上新的增長(zhǎng)點(diǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)目前我國(guó)許多生物制藥企業(yè)開發(fā)市場(chǎng)的投入嚴(yán)重不足，這一方面有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不強(qiáng)、眼界不夠開闊的原因，更重要的原因在于企業(yè)規(guī)模偏小，可動(dòng)用資金過少。Geron 公司致力于研制能夠抑制腫瘤生長(zhǎng)的酶，以及以此為學(xué)術(shù)基礎(chǔ)的癌癥疫苗。投資分析界普遍認(rèn)為，諾華公司之所以希望對(duì) Chiron 公司進(jìn)行并購(gòu)，主要目的是想將擁有疫苗工業(yè)能力的 Chiron 公司完全掌握在手中，從而增強(qiáng)自己在疫苗領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力。而對(duì)企業(yè)有利的是，生物制藥領(lǐng)域的新產(chǎn)品新成分較多，大型制藥企業(yè)能夠有足夠的選擇空間，確定投資方向，將生物制藥研究的新成果催化成新一代產(chǎn)品，或者將其作為跳板進(jìn)入另一個(gè)全新的利潤(rùn)增長(zhǎng)領(lǐng)域。其次，并購(gòu)將為制藥企業(yè)帶來成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，由于生物公司對(duì)藥物的未來市場(chǎng)價(jià)值給出了較低的數(shù)值，制藥企業(yè)所需付給生物公司的前期費(fèi)用、特許費(fèi)用和未來銷售中產(chǎn)生的專利費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)地按比例下降，同樣實(shí)現(xiàn)了成本的節(jié)約。沒有哪家公司會(huì)永遠(yuǎn)出色，通常都是在相對(duì)穩(wěn)定的行情中蘊(yùn)藏著動(dòng)蕩的局面。我國(guó)目前登記在冊(cè)的生物技術(shù)企業(yè)共有 223 家，但其業(yè)務(wù)真正涉及到基因工程的企業(yè)只有 97 家，其中已向上級(jí)部門申報(bào)基因藥物、并登記立項(xiàng)的企業(yè)只有 76 家左右，而已經(jīng)取得生產(chǎn)生物基因工程藥物試產(chǎn)或生產(chǎn)批文的制藥企業(yè)僅為 52 家。全國(guó)生產(chǎn)基因工程藥物的公司總銷售額不及美國(guó)或日本一家中等公司的年產(chǎn)值。生物技術(shù)藥品數(shù)量的迅速增加表明，21 世紀(jì)世界醫(yī)藥生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化正逐步進(jìn)入投資收獲期，全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)。二是大的跨國(guó)公司主導(dǎo)