【正文】 雙鷺立生公司的建筑面積26000 平方米，投產(chǎn)后將有效緩解雙鷺藥業(yè)生產(chǎn)緊張的現(xiàn)狀，并使雙鷺藥業(yè)總體產(chǎn)能在原基礎(chǔ)上擴大 3 倍，可生產(chǎn)包括生物生化藥物、化學藥物以及中藥天然藥物等數(shù)十個品種、劑型，有效滿足未來三年多數(shù)在研產(chǎn)品投產(chǎn)的需要，并將成為雙鷺藥業(yè)未來重要的利潤增長點。北京醫(yī)藥集團副總經(jīng)理駱燮龍：制藥企業(yè)生產(chǎn)能力過剩的問題由來已久，我國制藥工業(yè)整體生產(chǎn)能力過剩大約在 60%以上。公司控股和參股的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之間已經(jīng)實現(xiàn)了總代理、總經(jīng)銷品種的共享，可以降低公司整體采購成本，使公司醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)高于行業(yè)平均水平的毛利率得以繼續(xù)保持。 “十一五”期間，投資、出口的整體增速都將逐步下滑，尤其是部分數(shù)量導向型出口行業(yè)企業(yè)將負重前行。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是 21 世紀具有強大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)之一。CRO 已經(jīng)成為制藥企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，正以其低成本、專業(yè)化和高效率的運作方式，受到生物技術(shù)及制藥公司的高度重視。全球范圍內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)的并購和重組熱潮，大大提高了發(fā)達國家及跨國公司搶占市場、壟斷技術(shù)、獲取超額利潤的能力。由于生物技術(shù)的迅猛發(fā)展、人們醫(yī)藥消費結(jié)構(gòu)的變化以及藥物本身的安全性能要求，化學藥品在藥物市場中的統(tǒng)治地位正受到嚴重挑戰(zhàn)，生物類新興藥物將在藥品市場中迅速崛起，生物藥物已成為藥物研發(fā)的重中之重，同時越來越多的高新技術(shù)和生物技術(shù)將應用于天然藥材的種質(zhì)改良當中，天然藥物將獲得更為快速的增長。這種市場集中狀況在短期內(nèi)不會改變。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正快速由最具發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展。33 / 63三、國際市場情況一、世界生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點及其趨勢從世界生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，目前正處于生物醫(yī)藥技術(shù)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開始階段，預計到 2020 年之后將進入快速發(fā)展期，并逐步成為世界經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)。重組凝乳酶等 40 多種基因工程新藥正在進行開發(fā)研究。31 / 63下篇：行業(yè)分析說明I 行業(yè)分析一、行業(yè)運行分析中國生物制藥行業(yè)現(xiàn)狀。瑞士信托第一波士頓公司認為，全球范圍內(nèi)大型制藥企業(yè)的并購案中有 15%是值得認可的，其余所帶來的益處則十分有限。很多藥物的安全隱患只有在大面積應用后才會被發(fā)現(xiàn)，但那時企業(yè)則往往要面臨巨額賠償和訴訟，導致用金錢堆砌的希望一夜間化為烏有。29 / 63同時，諾華公司大幅參股 Alnylam 制藥公司，目的也是為了新產(chǎn)品開發(fā)。所有的并購都表明大型制藥企業(yè)正在認真對待生物制藥，試圖在該領(lǐng)域進行商務(wù)博弈，而不是像 20 多年前生物制藥興起時那樣一味鄙視。9月 14 日，英國葛蘭素史克公司(GSK)同意收購加拿大的 ID 生物制藥公司，交易價值為 14 億美元。有關(guān)專家和官員還指出，缺少對無形資產(chǎn)的認知和認可，上下游技術(shù)脫節(jié)，融資渠道不暢、結(jié)構(gòu)不合理，缺少完整的信譽和銀行信貸系統(tǒng)，對知識產(chǎn)權(quán)的保護有待加強以及行業(yè)壟斷和政府過多干預等都是當前制約我國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要因素。風險 生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度快，應該說，我國在生物醫(yī)藥技術(shù)方面還是處在世界前列，但是因為我國的體制和資金的原因，生物技術(shù)的發(fā)展還是遇到了較大的瓶頸，整個生物技術(shù)的發(fā)展主要還是集中在初級階段。二、行業(yè)強勢、弱勢、機會與風險（SWOT）強勢 我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與國外幾乎是同時起步，差距較?。晃覈哂幸恢Ы邮苓^現(xiàn)代生命科學基礎(chǔ)訓練并從事過高層次研究的“海外軍團” 。生物技術(shù)的發(fā)展對整個醫(yī)藥工業(yè)格局帶來了變革。上下游變動目前國內(nèi)的風險投資機構(gòu)在生物制藥領(lǐng)域方面的投資大部分集中在有成熟產(chǎn)品的企業(yè)上，但實際情況是收益與投資不成正比。面對生存危機，越來越多的企業(yè)像北京凱因一樣，開始選擇對外委托加工（OEM） 、聯(lián)合進行新藥開發(fā)、利用完善的銷售網(wǎng)絡(luò)為他人服務(wù)。 外部生存環(huán)境差使企業(yè)生存壓力過大，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中迫使企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源——“出租”自己的優(yōu)勢，只要有活干有錢賺就行，以趨利避害，在激烈的市場競爭中謀生存。根據(jù)市場反饋，我國干擾素的市場需求量非常大，但目前臨床用藥量尚未達到需求量的 1%，價格因素嚴重阻礙其推廣使用。目前國內(nèi)北京凱因生物技術(shù)、哈藥集團生物工程、天津華立達生物工程、安徽安科生物工程、沈陽三生、北京遠策藥業(yè)、深圳海王英特龍生物技術(shù)、長春生物制品研究所、上海華新生物高科技、上海19 / 63萬興生物制藥等 20 家企業(yè)擁有 40 多個批文，能生產(chǎn)約 10 種重組 a2b 干擾素制品，其中注射液和凍干粉針劑占 80%以上的份額。而歐美一個生物制品在我國的專利許可價格一般為 500 萬～600 萬美元。（一）研發(fā)薄弱創(chuàng)新不足目前，我國生物醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)品申報看似“活躍” ，實際上完全屬于自我創(chuàng)新的技術(shù)卻很少。根據(jù)《中華人民共和國藥品管理法》 ，藥品生產(chǎn)企業(yè)必須按照藥品監(jiān)管部門制定的 GMP 組織生產(chǎn)。我國生物制藥的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅為 80 億元上下 具體為血液制品30 億元、診斷試劑 5 億元、生物基因藥物 15 億元、生化制藥 30 億元?？傎Y產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100%。報告中采用資本積累率、 銷售增長率、總資產(chǎn)增長率來衡量。本行業(yè)營運能力與全部工業(yè)行業(yè)營運能力對比本行業(yè) A 工業(yè) B 與全部工業(yè)行業(yè)相比 a/b（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 應收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 分地區(qū)行業(yè)營運能力對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）全國 北京市 天津市 河北省 山西省 內(nèi)蒙 遼寧省 吉林省 黑龍江省 上海市 江蘇省 浙江省 安徽省 福建省 江西省 11 / 63山東省 河南省 湖北省 湖南省 廣東省 廣西 海南省 重慶市 四川省 貴州省 云南省 陜西省 甘肅省 青海省 寧夏 （三）償債能力分析償債能力是指償還各種債務(wù)的能力，通 過償債能力的分析可以揭示企 業(yè)的財務(wù)狀況及財務(wù)分析。報告采用 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流 動資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率、應收帳款周轉(zhuǎn)率來衡量。總資產(chǎn)報酬率用于衡量企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力。人均利 潤 指標用來衡量企業(yè)員工的贏利能力。（一）本行業(yè)與整個工業(yè)之間的規(guī)模總量比較規(guī)模指標 總資產(chǎn) 利潤 銷售收入 從業(yè)人數(shù)全國 72339工業(yè) 2382149751 2167370971 66957038（二）行業(yè)內(nèi)各個地區(qū)與整個行業(yè)規(guī)?？偭勘容^資產(chǎn)總量 利潤總額 銷售收入全國 北京市 天津市 176881 河北省 山西省 內(nèi)蒙 遼寧省 吉林省 黑龍江省 上海市 江蘇省 浙江省 安徽省 福建省 江西省 山東省 河南省 湖北省 湖南省 廣東省 廣西 海南省 重慶市 四川省 190873 貴州省 云南省 陜西省 甘肅省 青海省 寧夏 （三）本行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)與整個行業(yè)之間的規(guī)?？偭勘容^規(guī)模指標 總資產(chǎn) 利潤 銷售收入 從業(yè)人數(shù)全行業(yè) 4480562 293736 72339大型企業(yè) 386179 20508 366132 5139中型企業(yè) 1371347 96198 588314 22965小型企業(yè) 2723036 177030 1683143 44235四、行業(yè)集中度分析行業(yè)集中度是衡量一個行業(yè)的主要財務(wù)指標向行業(yè)核心企業(yè)集中程度的一個指標，報告中用行業(yè)中排名前 10 位的企業(yè)占全行業(yè)主要 財務(wù)指標（銷售收入、資產(chǎn)、利潤）的比例來表示。數(shù)據(jù)來源均 為國家統(tǒng)計局。定性分析通常主要考慮總的供需形勢、特別是前景 預測。趨勢預測下期市場供求趨勢分析在今后幾年，隨著人們生活水平的提高（隨之帶來的是藥品消費能力的提高） 、現(xiàn)有生物制藥企業(yè)市場銷售網(wǎng)絡(luò)的完善及每年約 1～2 個新品種投入市場，預計生物制藥業(yè)每年保持 20%～25%的年增長速度是完全可能的，到 2022 年底，我國生物制藥業(yè)的市場銷售收入將可達到 130億～150 億元，毛利將達 40 億～48億元。平均利潤率 與工業(yè)比較 與全行業(yè)比較 與 top10 比較工業(yè) % % % %全國 % % % %Top10 % % % %北京市 % % % %天津市 % % % %河北省 % % % %山西省 % % % %內(nèi)蒙 % % % %遼寧省 % % % %吉林省 % % % %黑龍江省 % % % %上海市 % % % %江蘇省 % % % %浙江省 % % % %安徽省 % % % %福建省 % % % %江西省 % % % %山東省 % % % %河南省 % % % %湖北省 % % % %湖南省 % % % %廣東省 % % % %廣西 % % % %海南省 % % % %重慶市 % % % %四川省 % % % %貴州省 % % % %云南省 % % % %陜西省 % % % %甘肅省 % % % %青海省 % % % %寧夏 % % % %二、企業(yè)主要指標較好值、中間值和較差值在實踐中，商業(yè)銀行還經(jīng)常將企 業(yè)主要指標進一步分為較 好值、中 間值和較差值，用于更為細致地確定行 業(yè)的進入/ 退出量化標準。每萬元資產(chǎn)利潤=利潤/ 總資產(chǎn)（單位萬元）。 凈資產(chǎn) 收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100%。成本費用利 潤率表示企 業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面評價企業(yè)的收益能力。應收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同應收賬款平均余額的比率。已 獲利息倍數(shù) =稅前利潤總額/利息支出100%。銷售（營業(yè)）增長率表示與上年相比，企業(yè)銷 售（營業(yè) ）收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標。這是中國生物制藥產(chǎn)業(yè)的一個總體脈絡(luò)。屆時，凡未在規(guī)定期限內(nèi)達到 GMP 要求并取得《藥品 GMP 證書》的相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)必須停止生產(chǎn)。目前，已經(jīng)通過 GMP 認證的 3000 多家企業(yè)占據(jù)了近 90%17 / 63的市場份額，藥品市場抽驗合格率連續(xù) 4 年保持在 95%以上。由于缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)，受技術(shù)條件等各種因素影響，我國生物技術(shù)市場交易不活躍。但是，由于歷史原因，我國制藥企業(yè)數(shù)量多、 “個頭小” 、產(chǎn)品重復生產(chǎn)、經(jīng)濟效益差的現(xiàn)狀難以在短時間內(nèi)得到根本改觀，而生物制藥領(lǐng)域也是如此。如果該生產(chǎn)線連續(xù)開工生產(chǎn) 3 個月，其產(chǎn)量可供全國使用 1 年。生物技術(shù)制藥領(lǐng)域出現(xiàn)的“高水平”重復是中藥、化學制藥領(lǐng)域低水平重復的“翻版” ，其后果都是一樣的——企業(yè)為了生存而爭奪市場，大打價格戰(zhàn)，弄得誰都吃不飽，誰都活不好。全國制藥企業(yè) GMP 改造的資金投入約為1700 億元。IV 行業(yè)動態(tài)跟蹤分析評價一、行業(yè)及上下游運行情況運行特點新一代生物技術(shù)公司使用大規(guī)模、集成化、程序化的流水線式研究發(fā)展模式，完全改變了生物技術(shù)開發(fā)模式，大大提高了生物技術(shù)開發(fā)的效率和成功率，刺激了投資者的熱情。但是，專家們同時指出，與基礎(chǔ)研究頻頻報捷相比，生物醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展尚不盡如人意，突出表現(xiàn)在具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品太少，已開發(fā)上市的品種存在“二多、一小、一低”：仿制產(chǎn)品多、同一品種生產(chǎn)廠家多、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模小、低水平無序競爭等特點。國家應以市場為導向，促使科研機構(gòu)與企業(yè)聯(lián)合，制訂一系列有利于企業(yè)兼并重組的政策以及生物醫(yī)藥出口優(yōu)惠政策等；凡屬高新企業(yè)要規(guī)定銷售額的 10%左右用于新產(chǎn)品的 Ramp。機會 產(chǎn)業(yè)前景廣闊，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當前世界醫(yī)藥市場上新的增長點。市場風險目前我國許多生物制藥企業(yè)開發(fā)市場的投入嚴重不足，這一方面有競爭意識不強、眼界不夠開闊的原因，更重要的原因在于企業(yè)規(guī)模偏小，可動用資金過少。Geron 公司致力于研制能夠抑制腫瘤生長的酶，以及以此為學術(shù)基礎(chǔ)的癌癥疫苗。投資分析界普遍認為，諾華公司之所以希望對 Chiron 公司進行并購，主要目的是想將擁有疫苗工業(yè)能力的 Chiron 公司完全掌握在手中，從而增強自己在疫苗領(lǐng)域的競爭能力。而對企業(yè)有利的是，生物制藥領(lǐng)域的新產(chǎn)品新成分較多，大型制藥企業(yè)能夠有足夠的選擇空間，確定投資方向，將生物制藥研究的新成果催化成新一代產(chǎn)品，或者將其作為跳板進入另一個全新的利潤增長領(lǐng)域。其次，并購將為制藥企業(yè)帶來成本優(yōu)勢。同時，由于生物公司對藥物的未來市場價值給出了較低的數(shù)值，制藥企業(yè)所需付給生物公司的前期費用、特許費用和未來銷售中產(chǎn)生的專利費用也會相應地按比例下降，同樣實現(xiàn)了成本的節(jié)約。沒有哪家公司會永遠出色，通常都是在相對穩(wěn)定的行情中蘊藏著動蕩的局面。我國目前登記在冊的生物技術(shù)企業(yè)共有 223 家，但其業(yè)務(wù)真正涉及到基因工程的企業(yè)只有 97 家，其中已向上級部門申報基因藥物、并登記立項的企業(yè)只有 76 家左右，而已經(jīng)取得生產(chǎn)生物基因工程藥物試產(chǎn)或生產(chǎn)批文的制藥企業(yè)僅為 52 家。全國生產(chǎn)基因工程藥物的公司總銷售額不及美國或日本一家中等公司的年產(chǎn)值。生物技術(shù)藥品數(shù)量的迅速增加表明，21 世紀世界醫(yī)藥生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化正逐步進入投資收獲期，全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速增長。二是大的跨國公司主導