第五章長期融資-免費閱讀
【正文】 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 43 ? 三、代理成本學(xué)派 ? Michael Rozeff, “How Companies Set Their DividendPayout Ratios ”, Chase Financial Quarterly ,winter 1982. 股利支付減少了管理人員對資源現(xiàn)金流的支配權(quán)，有利于資金的最佳配置； 大額發(fā)放股利，公司內(nèi)源資金減少，企業(yè)將利用外源資金來尋求發(fā)展，進(jìn)入資本市場融資意味著將接受更多的監(jiān)督和檢查。 ? 結(jié)論： ? 股利政策企業(yè)股票價格無關(guān)；與資本成本無關(guān)。 ? 項 目 比 例 ? 債務(wù)融資成本 8% ? 權(quán)益融資成本 10% ? 債務(wù)比重 30% ? 權(quán)益比重 70% 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 31 ? 公司加權(quán)平均資本成本 =% ? 公司稅后加權(quán)平均資本成本 =% 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 32 ? 融資決策發(fā)生后公司加權(quán)平均成本的調(diào)整 ? 例：假定項目的債務(wù)比重由 30%下降至 10%，其他條件不變。 企業(yè)的現(xiàn)金流可以分成屬于股東的現(xiàn)金流和屬于債權(quán)人的現(xiàn)金流 。 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 2 第二節(jié) 普通股 ? 一、普通股的基本要素 ? 二、募集方式 ? 公開發(fā)行 ? 私募 ? 上架發(fā)行 ? 投資銀行及其服務(wù) 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 3 ? 三、認(rèn)股權(quán)證 ? 特點 ? 認(rèn)購價格 ? 認(rèn)股權(quán)證的價值 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 4 第三節(jié) 公司債券 ? 一、公司債券的基本要素 ? 二、公司債券的種類 ? 按抵押擔(dān)保狀況進(jìn)行分類 ? 按利率進(jìn)行分類 ? 按嵌入期權(quán)的不同進(jìn)行分類 ? 三、債券的發(fā)行和承銷 ? 四、利率變動對債券價格的影響 ? 五、信用評級機構(gòu) 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 5 第四節(jié) 公司融資決策原則 ? 一、長期融資決策的成本和收益 ? 長期融資決策可以提升公司價值 ? （ 1）長期債務(wù)融資具有稅盾效應(yīng) ? （ 2）長期債務(wù)融資可以減少代理成本 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 6 長期債務(wù)融資的局限性 ? 長期資本的使用成本 ? （ 1）債務(wù)融資成本 ? 稅前成本 ? 稅后成本 ? （ 2）普通股融資成本 ? 股利 ? （ 3）優(yōu)先股融資成本 ? 股利 ? （ 4）留存收益成本 ? 機會成本 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 7 ? 財務(wù)困境成本（破產(chǎn)成本） ? 代理成本 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 8 ? 二、長期融資決策的法則 ? 以是否增加公司價值為長期融資決策的法則 ? 資本結(jié)構(gòu)決定 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 9 第六章 衍生工具和風(fēng)險管理 ? 第一節(jié) 遠(yuǎn)期合約和期貨合約 ? 一、遠(yuǎn)期合約 ? 特點 ? 遠(yuǎn)期合約的風(fēng)險規(guī)避機制 ? 二、期貨合約 ? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約的異同 ? 期貨合約運作的特點 ? 期貨合約套期保值的機制 ? 殘余風(fēng)險以及套期保值拓展 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 10 第二節(jié) 期權(quán)合約 ? 一、期權(quán)合約的交易機制 ? 二、風(fēng)險和收益的特稱 ? 看漲期權(quán)風(fēng)險和收益的不對稱性 ? 看跌期權(quán)風(fēng)險和收益的不對稱性 2020/11/23 公司財務(wù)學(xué) 11 ? 三、不對稱風(fēng)險的防范 ? 四、期權(quán)合約套期保值拓展 2020/11/
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1