【正文】 部分高級管理人員已通過在公司的股東單位持股間接擁有公司部分股權。有色金屬焦作萬方 津貼和效益年薪蘭州鋁業(yè)由基本工資，績效工資，激勵工資三部分構成，其中激勵工資（風險金抵押，約占薪酬總額的 20% － 25% ）部分依據(jù)績效考核方案實施年度考核后記錄在案，待任期屆滿或退休時，一并考核后兌現(xiàn)。技術硬件及設備南京熊貓 集團內會有部分土地房產作為股改對價注入；另外，集團內有一部分軍工業(yè)務，資質優(yōu)良，但可能短期不能注入。ST 自儀 (6008 48. CH amp。太原重型機械集團（太原重工的母公司）5研制大型薄板冷熱連軋成套設備及涂鍍層加工成套設備，實現(xiàn)成套設備國產化，滿足汽車工業(yè)和家電等行業(yè)發(fā)展需要。 5 00501001502002503000101010501090201020502090301030503090401040504090501050505090601美元，十億70727476788082%美國制造業(yè)利潤美國制造業(yè)產能利用率2022年下半年股票投資策略 16 ( % ) Y T D 3M 6M 1Y 3Y 5YU S S P 5 0 0 1 . 8 1 . 4 2 . 7 8 . 6 1 1 . 2 2 . 5U S N A S D A Q 1 . 5 7 . 0 1 . 1 6 . 5 1 0 . 9 0 . 7M e x i c o 7 . 6 0 . 0 8 . 4 4 4 . 3 4 1 . 8 2 5 . 2B ra z i l 9 . 5 3 . 5 9 . 5 4 6 . 2 4 1 . 3 2 0 . 2UK 3 . 8 1 . 3 6 . 1 1 8 . 5 1 7 . 5 4 . 4Ge rm a ny 5 . 1 4 . 8 5 . 1 2 3 . 9 2 0 . 8 1 . 3Fra nce 5 . 3 2 . 4 8 . 0 2 0 . 7 2 0 . 2 1 . 4R uss i a 3 2 . 8 4 . 5 3 3 . 2 1 1 4 . 0 4 5 . 5 4 9 . 5J a pan 3 . 8 9 . 1 3 . 3 3 5 . 0 2 0 . 6 4 . 6K ore a 6 . 1 4 . 7 6 . 1 2 8 . 6 2 4 . 8 1 7 . 5T a i w a n 2 . 4 2 . 0 3 . 0 1 1 . 5 1 4 . 0 8 . 8S i ngapore 3 . 8 2 . 4 5 . 5 1 4 . 1 2 3 . 9 1 1 . 5I ndi a 1 2 . 9 5 . 3 1 3 . 7 4 9 . 8 4 6 . 0 2 7 . 8A ust ra l i a 6 . 5 0 . 1 9 . 3 2 5 . 0 2 5 . 3 1 3 . 6M a l a y s i a 1 . 7 0 . 3 3 . 3 7 . 4 1 4 . 3 1 3 . 0I ndon e s i a 1 2 . 7 0 . 4 1 4 . 2 2 0 . 0 4 1 . 6 3 1 . 3C hi na/HK H a ngse ng 9 . 4 4 . 3 1 1 . 6 1 8 . 7 2 3 . 7 8 . 3C hi na/HK M S C I C hi na 2 1 . 9 1 . 4 1 9 . 8 3 5 . 9 3 2 . 1 1 1 . 8C hi na/HK H s har e s 2 7 . 3 2 . 9 2 9 . 4 4 2 . 8 3 9 . 3 2 8 . 0C hi na A s har e s 4 4 . 0 3 0 . 8 4 6 . 4 5 9 . 1 6 . 3 3 . 8C hi na S H 1 8 0 4 6 . 6 3 2 . 6 4 9 . 5 5 8 . 6 5 . 8 N . A .海外股市的波動對國內股市的影響 資料來源：彭博資訊，中金公司研究部 A股市場的走勢和抗跌性都強于全球其他股市 ， 是今年全球表現(xiàn)最好的股市 2022年下半年股票投資策略 17 2 . 02 . 53 . 03 . 54 . 04 . 55 . 05 . 56 . 06 . 57 . 001/0005/0009/0001/0105/0109/0101/0205/0209/0201/0305/0309/0301/0405/0409/0401/0505/0509/0501/0605/06%中國 美國資料來源：彭博資訊，中金公司研究部 國內市場利率水平從歷史上看與美元利率聯(lián)動性也不強 海外股市的波動對國內股市的影響 ? 國際熱錢在短時期的流向變動對國內股市影響有限 ? 人民幣長期升值預期 ，國內市場流動性充足的局面將會長期維持 ，國內市場的資金成本優(yōu)勢明顯 ? 國內 、 外股市的聯(lián)動現(xiàn)象不是完全不可能發(fā)生 股票投資建議 2022年下半年股票投資策略 19 藍籌股板塊估值合理 資料來源：中金公司研究部 機械及電氣設備電信服務旅游及酒店建材石油天然氣銀行電力食品飲料鋼鐵交通基礎設施有色金屬汽車及零部件石化化工零售傳媒制藥與生物技術煤炭技術硬件及設備交通運輸家電及相關小盤股服裝及紡織品電子元器件 造紙包裝城市公用事業(yè)農業(yè)軟件及服務房地產總計 2 0020406080100120 2 0 0 20 40 60 80 100 120 140 16006 年盈利預期增長( % )06 年 Y T D 收益率( % ) ? 零售 、 有色金屬 、 機械及電氣設備 、 服裝及紡織品 、 汽車及零部件 、食品飲料 、 醫(yī)藥等行業(yè)股價的上升幅度明顯超越盈利增長幅度 ? 大盤股所在的較傳統(tǒng)的行業(yè)估值變化不大 ， 股價基本跟隨著短期盈利改善穩(wěn)步上升 ， 其中房地產 、 銀行 、 鋼鐵 、 電力 、 通信設備 、 交通運輸及基礎設施 、 建材 、造紙包裝等大盤股所在行業(yè)股價上漲仍落后于盈利增長的預期 股市上漲反映了上市公司盈利增長預期 ， 但行業(yè)差異性顯著 2022年下半年股票投資策略 20 藍籌股板塊估值合理 P E 0 6 ( A ) / P E 0 6 ( H ) 1 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%房地產銀行 煤炭 鋼鐵 化工旅游及酒店交通基礎設施建材電信服務電力市場整體汽車及零部件技術硬件及設備 機械及電氣設備服裝及紡織品石油天然氣傳媒 石化食品飲料 有色金屬制藥與生物技術零售資料來源：中金公司研究部， 銀行股為： PB06(A)/PB06(H)1 與海外可比公司相比 ， A股傳統(tǒng)大盤股行業(yè)估值水平較為合理 2022年下半年股票投資策略 21 傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長可期 ? 鋼鐵：見底反轉 ? 銀行：上半年貸款的強勁增長和撥備計提壓力的下降 ， 保證全年的盈利增長 ? 房地產：龍頭企業(yè)業(yè)績增長可持續(xù) ， 估值風險較小 ? 交通基礎設施：業(yè)績持續(xù)增長 ， 母公司同業(yè)競爭減弱 ? 通信設備： 3G故事和海外市場擴張 ? 造紙包裝：估值吸引力明顯 2022年下半年股票投資策略 22 公司名稱 當前評級當前股價( 元)2022630 2022A 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E 2022A 2022E 2022E國內 A 股上市G 萬科Ａ 推薦 5 . 6 5 0 . 3 4 0 . 4 9 0 . 6 2 6 . 4 7 7 . 6 3 1 2 . 7 % 2 5 . 9 % 1 6 . 4 1 1 . 5 9 . 1G 招商局 推薦 1 0 . 4 9 0 . 6 8 0 . 8 9 1 . 2 9 1 3 . 5 5 1 5 . 5 0 2 2 . 6 % 3 2 . 3 % 1 5 . 4 1 1 . 7 8 . 1金地集團 推薦 8 . 7 2 0 . 4 8 0 . 6 6 1 . 0 0 9 . 7 1 1 0 . 9 2 1 0 . 2 % 2 0 . 1 % 1 8 . 2 1 3 . 2 8 . 7G 金融街 審慎推薦 8 . 2 0 0 . 4 2 0 . 5 3 0 . 7 3 9 . 3 8 1 0 . 7 6 1 2 . 5 % 2 3 . 8 % 1 9 . 3 1 5 . 4 1 1 . 2攤薄每股盈利( 元)預測 凈資產值( 元)凈資產值溢/ 折價 市盈率傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長可期 資料來源：中金公司研究部 中金重點研究房地產 A股估值比較 2022年下半年股票投資策略 23 資料來源：中金公司研究部 傳統(tǒng)大盤股穩(wěn)定增長可期 個股推薦建議 （ 鋼鐵 、 銀行 、 房地產 、 交通基礎設施 、 通信設備 、 造紙包裝板塊 ） 公司名稱 評級 股價 ( 元 ) 總市值 流通市值2022630 05 1 Q 0 6 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07E 05 06E 07EG 寶鋼 推薦 4 . 3 6 7 6 , 3 5 2 1 6 , 9 0 4 0 . 7 2 0 . 0 8 0 . 5 0 0 . 6 5 6 . 0 8 . 7 6 . 7 1 . 0 1 . 0 0 . 9 7 . 3 % 7 . 3 % 7 . 3 %G 鞍鋼 推薦 6 . 1 2 3 6 , 3 1 0 5 , 7 6 8 0 . 7 0 0 . 1 9 1 . 0 0 1 . 1 3 8 . 7 6 . 1 5 . 4 1 . 6 1 . 3 1 . 1 5 . 9 % 8 . 2 % 9 . 2 %G 海螺 推薦 1 3 . 7 9 1 7 , 3 1 6 2 , 7 5 8 0 . 3 2 0 . 1 2 0 . 8 1 1 . 0 7 4 2 . 6 1 7 . 1 1 2 . 9 3 . 0 2 . 6 2 . 2 0 . 5 % 1 . 2 % 1 . 6 %G 福耀 推薦 8 . 1 2 8 , 1 3 2 3 , 1 3 2 0 . 3 9 0 . 1 0 0 . 4 9 0 . 6 1 2 0 . 8 1 6 . 6 1 3 . 3 3 . 7 3 . 0 2 . 7 0 . 0 % 3 . 0 % 3 . 7 %G 浦發(fā) 推薦 9 . 9 1 3 8 , 7 9 8 8 , 9 1 9 0 . 6 3 0 . 1 7 0 . 8 4 1 . 1 4 1 5 . 6 1 1 . 9 8 . 7 2 . 5 2 . 1 1 . 8 1 . 3 % 1 . 7 % 2 . 3 %G 萬科 A 推薦 5 . 6 5 2 2 , 4 3 0 1 6 , 2 1 0 0 . 3 4 0 . 1 0 0 . 4 9 0 . 6 2 1 6 . 6 1 1 . 5 9 . 1 2 . 7 2 . 2 2 . 2 2 . 7 % 2 . 6 % 3 . 3 %G 招商局 推薦 1 0 . 4 9 6 , 4 9 1 2 , 5 7 2 0 . 6 8 0 . 0 7 0 . 8 9 1 . 2 9 1 5 . 4 1 1 . 7 8 . 1 1 . 7 1 . 5 1 . 3 0 . 2 % 0 . 3 % 0 . 4 %金地集團 推薦8 . 7 2 5 , 8 0 8 2 , 9 8 2 0 . 4 8 0 . 0 9 0 . 6 6 1 . 0 0 1 8 . 2 1 3 . 2 8 . 7 2 . 1 1 . 9 1 . 6 1 . 7 % 1 . 4 % 1 . 4 %G 金融街 審慎推薦 8 . 2 0 7 , 9 0 6 5 , 3 4 6 0 . 4 2 0 . 0 1 0 . 5 3 0 . 7 3 1 9 . 3 1 5 . 4 1 1 . 2 3 . 5 2 . 6 2 . 1 1