【正文】 2022年 7月 邱勁 , 酈彬 股市有望保持穩(wěn)定發(fā)展 —— 2022年下半年股票投資策略 2022年下半年股票投資策略 2 內(nèi)容 ? 上半年股市表現(xiàn)回顧 ? 股市表現(xiàn)展望 ? 股票投資建議 上半年股市表現(xiàn)回顧 2022年下半年股票投資策略 4 資料來源：天相，中金公司研究部 股市上漲反映基本面反轉(zhuǎn) 2022 年全年的行業(yè)表現(xiàn) 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 % 0% 10% 20%化纖計算機硬件煤炭造紙包裝綜合家電紡織服裝貿(mào)易鋼鐵元器件農(nóng)業(yè)軟件及服務(wù)建材電力電氣設(shè)備建筑業(yè)醫(yī)藥通信汽車及配件交通運輸機械日用化工傳媒市場整體平化工房地產(chǎn)供水供氣有色石油石化商業(yè)食品酒店旅游金融2022 年年初至今的行業(yè)表現(xiàn)0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%通信電力鋼鐵計算機硬件石化交通運輸房地產(chǎn)煤炭家電市場整體平造紙包裝化纖紡織服裝金融軟件及服務(wù)供水供氣醫(yī)藥元器件化工綜合汽車及配件建材電氣設(shè)備酒店旅游農(nóng)業(yè)建筑業(yè)傳媒貿(mào)易石油商業(yè)機械日用化工有色食品2022年以及 2022年年初至今的行業(yè)表現(xiàn)比較 ? 表現(xiàn)好于大市的行業(yè)主要集中在： （ 1） 以食品飲料 、 日用化工 、 商業(yè)零售 、 傳媒等為代表的消費板塊； （ 2） 以有色金屬 、 機械設(shè)備制造等與宏觀周期緊密聯(lián)系的部分周期性板塊 ? 表現(xiàn)弱于大市主要集中在：鋼鐵 、 通信服務(wù)及設(shè)備制造 、 電力 、 石化 、交通運輸?shù)犬a(chǎn)能相對過剩的行業(yè) 2022年下半年股票投資策略 5 資料來源：天相，中金公司研究部 股市上漲反映基本面反轉(zhuǎn) 中金公司重點研究 A股公司盈利預(yù)測匯總 總市值市盈率 ( 0 6 E ) 市凈率 ( 0 6 E )（百萬元）04 05 1 Q0 6 06E 07E ( X ) ( X )石油天然氣2 5 6 0 , 0 2 4 6 9 . 9 2 3 . 8 1 . 4 0 . 7 3 . 1 1 4 . 0 2 . 2 銀行5 2 1 1 , 5 2 9 3 1 . 3 2 7 . 8 2 5 . 9 3 2 . 9 3 5 . 9 1 4 . 8 2 . 4 電力7 1 9 1 , 1 6 3 1 4 . 1 4 . 1 1 9 . 8 1 1 . 6 1 7 . 4 1 4 . 1 1 . 7 食品飲料8 1 6 5 , 6 8 8 2 1 . 5 1 5 . 0 2 2 . 5 2 6 . 5 1 6 . 9 3 5 . 0 5 . 1 鋼鐵4 1 5 3 , 4 4 9 5 2 . 5 2 4 . 9 5 1 . 9 1 3 . 3 2 1 . 9 7 . 9 1 . 0 交通基礎(chǔ)設(shè)施9 1 1 6 , 8 0 7 1 5 . 9 1 1 . 3 6 . 1 1 2 . 3 1 3 . 8 1 7 . 5 2 . 5 機械及電氣設(shè)備7 8 9 , 3 8 6 1 2 0 . 7 2 4 . 8 1 2 . 6 2 6 . 1 7 . 2 1 4 . 0 3 . 6 有色金屬9 7 9 , 2 6 0 6 0 . 8 3 6 . 2 7 3 . 6 9 6 . 3 1 4 . 8 1 0 . 6 2 . 7 汽車及零部件10 6 9 , 0 0 2 6 . 8 4 1 . 5 1 6 . 7 3 4 . 0 1 0 . 2 1 7 . 2 1 . 7 化工11 5 9 , 6 1 4 9 7 . 7 5 1 . 7 6 . 2 1 6 . 5 1 2 . 6 1 6 . 5 3 . 4 零售8 5 5 , 2 5 6 4 2 . 1 4 2 . 1 5 9 . 8 2 8 . 3 2 7 . 2 4 2 . 4 4 . 6 傳媒7 5 3 , 6 3 8 5 . 7 1 3 . 2 2 0 . 6 1 3 . 9 2 8 . 8 4 8 . 4 4 . 3 制藥與生物技術(shù)11 4 8 , 9 7 5 1 6 . 4 1 3 . 4 7 . 6 1 5 . 9 2 0 . 7 2 5 . 3 3 . 3 煤炭2 4 5 , 6 8 5 1 3 7 . 7 3 . 9 1 9 . 2 1 3 . 5 8 . 4 1 1 . 6 1 . 8 房地產(chǎn)4 4 2 , 6 3 5 4 4 . 1 3 9 . 3 3 1 . 0 3 8 . 1 3 4 . 2 1 2 . 3 2 . 1 技術(shù)硬件及設(shè)備5 3 9 , 2 0 6 1 5 . 8 2 8 . 1 7 0 . 2 7 6 . 1 3 8 . 6 2 3 . 4 2 . 3 家電及相關(guān)7 3 2 , 8 0 1 4 . 2 3 4 . 9 3 9 1 . 6 3 9 . 8 3 2 . 0 1 8 . 9 1 . 5 服裝及紡織品6 2 1 , 4 6 9 2 9 . 3 4 . 8 4 . 6 1 2 . 1 8 . 8 1 5 . 8 2 . 1 旅游及酒店3 2 0 , 3 1 0 8 3 . 2 3 2 . 7 1 0 . 0 4 0 . 5 3 4 . 5 1 9 . 7 3 . 1 造紙包裝6 1 7 , 9 8 9 7 . 1 1 7 . 3 9 . 9 2 1 . 2 1 6 . 0 1 0 . 9 1 . 2 建材1 1 7 , 3 1 6 3 6 . 4 5 9 . 7 6 1 7 . 3 1 4 9 . 4 3 2 . 4 1 7 . 1 2 . 6 城市公用事業(yè)4 1 2 , 6 4 8 2 0 . 1 1 8 . 5 1 1 8 . 2 9 . 9 1 1 . 4 2 5 . 6 1 . 8 農(nóng)業(yè)5 1 2 , 3 7 0 1 1 . 7 3 0 . 2 1 2 . 7 5 0 . 6 1 1 . 1 2 1 . 7 2 . 3 軟件及服務(wù)2 7 , 4 6 5 2 . 7 4 . 2 3 9 . 8 3 8 . 4 2 4 . 3 3 2 . 2 2 . 7 總計168 2 , 3 2 3 , 3 2 5 4 5 . 6 7 . 1 1 0 . 7 1 3 . 3 1 5 . 5 1 5 . 9 2 . 1 總計（除大宗商品外）131 1 , 3 2 9 , 4 8 4 2 5 . 8 3 . 7 3 . 2 2 6 . 5 2 6 . 3 1 9 . 9 2 . 4 凈利潤增長率 ( % )行業(yè)分類 股票數(shù) 2022年下半年股票投資策略 6 ( Y o Y , % )01020304050602022 2022 2022 2022 1Q20052Q20053Q20054Q2005200602200603200604200605全國規(guī)模以上企業(yè)利潤同比增長 除石油和天然氣開采業(yè)外資料來源： CEIC，中金公司研究部 ? 從增長的行業(yè)貢獻來看 ，整個工業(yè)部類各行業(yè)的盈利狀況都有明顯改善 ? 其中石油天然氣 、 有色金屬 、 機械及設(shè)備制造 、食品等企業(yè)的盈利依然持續(xù)高增長 ， 并占了主要部分 ? 鋼鐵 、 化工 、 化纖企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的趨勢 ? 煉油企業(yè)的盈利繼續(xù)惡化 股市上漲反映基本面反轉(zhuǎn) 2022年下半年股票投資策略 7 相對其它類型資產(chǎn)的吸引力增加 3 . 0 2 . 5 2 . 0 1 . 5 1 . 0 0 . 50 . 51 . 00 3 0 4 0 3 0 7 0 3 0 9 0 3 1 2 0 4 0 3 0 4 0 6 0 4 0 9 0 4 1 2 0 5 0 3 0 5 0 6 0 5 0 9 0 5 1 2 0 6 0 2 0 6 0 4 0 6 0 69001000110012001300140015001600170018001900中金重點研究組合未來1 2 個月股息率 7 年期國債到期收益率（% , 左軸）上證A 股（右軸）資料來源：中金公司研究部 ? 政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控使得股票市場的吸引力明顯高于房地產(chǎn)市場 ? 優(yōu)質(zhì)藍籌股的投資吸引力也高于債市 ? 國內(nèi)股票市場對海外投資者 （ 例如 QFII） 的投資吸引力大增煉油企業(yè)的盈利繼續(xù)惡化 2022年下半年股票投資策略 8 其它（非盈利）基本面情況改善的預(yù)期 新增可售的市值（百萬元）（按 2 0 0 6 6 3 0 日股價計算）202206 79 202207 340 202208 3 5 , 2 4 7 202209 665 202210 1 0 , 6 5 1 202211 1 4 , 8 2 7 202212 1 7 , 5 7 6 2022Y 7 9 , 3 8 5 2022Y 2 3 6 , 0 2 3 2022Y 3 5 8 , 9 6 4 2022Y 6 1 4 , 2 0 4 2022Y 1 3 4 , 6 6 1 2022Y 1 4 8 , 4 2 5 2022Y 1 3 , 4 1 5 2022Y 3 , 3 2 5 2022Y 207 2022Y 3 0 , 9 5 6 2022Y 1 , 3 7 9 T ot a l 1 , 6 2 0 , 9 4 4