最優(yōu)投資組合理論ppt課件-免費閱讀
【正文】 ? 證券組合 5由證券 A、 C構成 ? 證券組合 5的期望回報率、標準差為 ? ? ? ?, ?CA ??CCAA rrr ?? ??5? ? ? ? ACCACCAA ???????? 2225 ???證券組合 5與證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrAC5fr證券組合 5從 A變到 C P?PrAC5fr證券 A、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrAC5fr證券 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 –最后考慮由 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrABCfr投資者最優(yōu)證券組合選擇 –賣出無風險債券 –全部投資在風險證券上 無限制的借貸 ? 如何求這個切點 推廣到一般情形 ? N種風險資產(chǎn)形成的證券組合前沿方程 ? ? ? ?? ?1~1~222???CDCArECr pp?N種風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)形成的證券組合前沿 ? N種風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)形成的證券組合前沿方程 ? 風險厭惡者的最優(yōu)投資策略 –風險厭惡者的無差異曲線 p?pr–存在無風險證券時的風險厭惡者的最優(yōu)投資策略：分離性質(zhì) p?pr? 分離性質(zhì)：無論投資者的風險厭惡如何，他們選擇相同的風險證券組合 –最優(yōu)證券組合選擇過程可以分成兩步： ? 決定最優(yōu)風險證券組合 ? 依據(jù)風險厭惡的程度在無風險證券和風險證券之間配置資本。相關系數(shù) 1??AB 只有兩種證券時的特例 ? 可行集、證券組合前沿和有效集 期望回報率 A MVP B 標準差 ? 不同相關系數(shù)時的證券組合前沿 1????? 0?? ??1???– 相關系數(shù)越小，曲線彎曲越厲害。 把有效集定理第一條應用到可行集 ? 給定期望回報率，找方差最小的證券組合 PrP?證券組合前沿 P?Pr? 定義：一個證券組合稱為前沿證券組合，如果它在所有具有相同期望回報率的證券組合中具有最小方差。 –在均值 標準差平面上來刻畫可行集。 ??????? ? ?? ?3131i jijjiP ????ij? i j– 假設 A， B， C三種證券的方差 協(xié)方差矩陣為 – 則證券組合 的方差為 ??????????? ?3 6 0 0 7 3 2 ??????????? ?3 6 0 0 7 3 2 ??????????? 證券形成地組合的回報率標準差不大于單個證券回報率標準差的加權平均。 這等價于 ， 投資者估計三種股票的期末價格分別為 元 [ 因為 (40)/40=%] ， 元 [ 因為 35/35=%] ， 元 [ 因為 62/62=%]。 1. 一些基本概念 ? 回報率 ? 由于期末的收益是不確定的 ， 所以回報率為隨機變量 。 ? One interesting consequence of having these two conflicting objectives is that the investor should diversify by purchasing not just one security but several. ? 一期投資模型：投資者在期初投資 ， 在期末獲得回報 。 ? 能夠進行投資的絕大多數(shù)證券是有風險的 。 –既可以用證券組合中各種證券的數(shù)量來表示證券組合 ， 也可以用證券組合中各種證券所占證券組合初始價值的份額來表示證券組合 。 這 N 種可交易風險證券的回報率以向量 表示 ， 表示期望值向量 。 ? （ 2）可行集的左邊向左凸。 P?Pr有效集和非有效集 ? 最小方差證券組合 ? 定義：比最小方差證券組合回報高的前沿證券組合稱為有效證券組合，既不是最小方差證券組合又不是有效證券組合的前沿證券組合稱為非有效證券組合。以 表示無風險利率。 ? ? 唯一風險 ? 總風險 市場風險 ? When we hold diversified portfolios, the contribution to portfolio risk of a particular security will depend
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