東北財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件chapter(2)-免費(fèi)閱讀
【正文】 在公司合并時(shí)，目標(biāo)公司股東轉(zhuǎn)讓公司股票時(shí)，如收到現(xiàn)金，則必須支付資本利得稅 五、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 43 五、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn) 稀釋股權(quán) (dilution)，由于可轉(zhuǎn)換債券可能轉(zhuǎn)換為普通股，一旦轉(zhuǎn)換， 則普通股每股收益將下降 呆滯債券，即所謂“懸掛” (overhang)現(xiàn)象 低成本籌資的時(shí)限性 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 44 思考題 經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃都使公司承擔(dān)現(xiàn)金流量義務(wù) ，因而它會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)杠桿 ， 你認(rèn)為比較公司間的杠桿與收益應(yīng)當(dāng)將經(jīng)營(yíng)性杠桿予以資本化嗎 ？ 請(qǐng)根據(jù)租賃會(huì)計(jì)中的相關(guān)內(nèi)容說明經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃對(duì)稅收的影響 。 三、認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 33 BBC公司籌資前后資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 資產(chǎn)負(fù)債表 籌資前 可轉(zhuǎn)換債券籌資 認(rèn)股權(quán)證籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn) 換債券 行使轉(zhuǎn)換權(quán) 發(fā)行認(rèn) 股權(quán)證 行使認(rèn)股權(quán) 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 (面值 1元 ) 資本公積 留存收益 股東權(quán)益總額 負(fù)債和股東權(quán)益 0 100000 0 50000 150000 150000 500000 100000 0 50000 150000 650000 0 150000 450000 50000 650000 650000 500000 100000 0 50000 150000 650000 500000 150000 450000 50000 650000 1100000 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 34 四、可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值具有雙重性 作為債券的價(jià)值 ? 指純債券（非轉(zhuǎn)換債券）所具有的價(jià)值，它是可轉(zhuǎn)換債券的最低極限價(jià)值 作為普通股的潛在價(jià)值 ? 指轉(zhuǎn)換價(jià)值 (conversion value)， 這種價(jià)值是由可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為相關(guān)股票時(shí)的股票價(jià)格所決定的 可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)值 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 35 四、可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估 假設(shè) ACC公司發(fā)行年利率為 %， 20年期，面值為 1000元一張的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換相關(guān)股票 50股，股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 15元 該債券在發(fā)行后的 5年內(nèi)不得贖回，但 5年后，公司有權(quán)在任何時(shí)間以每張 1050元的價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)換債券。投資銀行建議： 1. 如果發(fā)行純債券，票面利率定為 8%，方能吸引投資者；目前公司普通股市場(chǎng)價(jià)格為每股 42元 2. 如果每份債券附 3份認(rèn)股權(quán)證，在未來的 5年內(nèi)，每份認(rèn)股權(quán)證可按每股價(jià)格 50元認(rèn)購(gòu)該公司股票，則債券的票面利率可定為 %；并規(guī)定如果公司未來進(jìn)行股票分割，認(rèn)購(gòu)價(jià)格也將隨之調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證持有者不享有股利分配；認(rèn)股權(quán)證可單獨(dú)進(jìn)行交易。問該公司是舉債購(gòu)置還是融資租賃？ 第六章 長(zhǎng)期籌資（ Ⅱ ） 11 融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 年 末 (t) 租賃費(fèi) 每年應(yīng)付利息 每年應(yīng)付本金 尚未支付本金 每 年折舊額 稅后節(jié)約額 稅后現(xiàn)金流出量 稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 0 1 2 3 4 5 11595 11595 11595 11595 11595 3072 2391 1654 859 11595 8523
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