東北財經(jīng)大學(xué)財務(wù)管理課件chapter(2)-預(yù)覽頁
【正文】 券的票面利率可定為 %；并規(guī)定如果公司未來進(jìn)行股票分割，認(rèn)購價格也將隨之調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證持有者不享有股利分配；認(rèn)股權(quán)證可單獨(dú)進(jìn)行交易。其性質(zhì)主要有： 期權(quán)性 債券性 回購性 股權(quán)性 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 30 二、可轉(zhuǎn)換債券合約內(nèi)容 相關(guān)股票：可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物 轉(zhuǎn)換比率：轉(zhuǎn)換比率 =債券面值 /轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換價格 =債券面值 /轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換時間：債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利的有效 時間 一種是發(fā)行公司制定一個特定的轉(zhuǎn)換期限 一種方式是不限制轉(zhuǎn)換的具體期限，投資者都可以任意選擇轉(zhuǎn)換時間。 三、認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 33 BBC公司籌資前后資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 資產(chǎn)負(fù)債表 籌資前 可轉(zhuǎn)換債券籌資 認(rèn)股權(quán)證籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn) 換債券 行使轉(zhuǎn)換權(quán) 發(fā)行認(rèn) 股權(quán)證 行使認(rèn)股權(quán) 長期負(fù)債 普通股 (面值 1元 ) 資本公積 留存收益 股東權(quán)益總額 負(fù)債和股東權(quán)益 0 100000 0 50000 150000 150000 500000 100000 0 50000 150000 650000 0 150000 450000 50000 650000 650000 500000 100000 0 50000 150000 650000 500000 150000 450000 50000 650000 1100000 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 34 四、可轉(zhuǎn)換債券價值評估 可轉(zhuǎn)換債券價值具有雙重性 作為債券的價值 ? 指純債券（非轉(zhuǎn)換債券）所具有的價值，它是可轉(zhuǎn)換債券的最低極限價值 作為普通股的潛在價值 ? 指轉(zhuǎn)換價值 (conversion value)， 這種價值是由可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為相關(guān)股票時的股票價格所決定的 可轉(zhuǎn)換債券市場價值 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 35 四、可轉(zhuǎn)換債券價值評估 假設(shè) ACC公司發(fā)行年利率為 %， 20年期，面值為 1000元一張的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換相關(guān)股票 50股，股票現(xiàn)行市價為每股 15元 該債券在發(fā)行后的 5年內(nèi)不得贖回，但 5年后，公司有權(quán)在任何時間以每張 1050元的價格贖回可轉(zhuǎn)換債券。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 39 可轉(zhuǎn)換債券價值之間的關(guān)系 四、可轉(zhuǎn)換債券價值評估 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 40 強(qiáng)制轉(zhuǎn)換 (Forcing Conversion) 公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，通常附加可贖回條款（ redemption），即公司有權(quán)在某一預(yù)定的期限內(nèi)按規(guī)定的贖回價格（通常比債券面值略高），從債券持有人手中購回債券。在公司合并時，目標(biāo)公司股東轉(zhuǎn)讓公司股票時，如收到現(xiàn)金，則必須支付資本利得稅 五、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 43 五、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn) 稀釋股權(quán) (dilution)，由于可轉(zhuǎn)換債券可能轉(zhuǎn)換為普通股，一旦轉(zhuǎn)換， 則普通股每股收益將下降 呆滯債券，即所謂“懸掛” (overhang)現(xiàn)象 低成本籌資的時限性 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 44 思考題 經(jīng)營性租賃與融資性租賃都使公司承擔(dān)現(xiàn)金流量義務(wù) ，因而它會影響公司的財務(wù)杠桿 ， 你認(rèn)為比較公司間的杠桿與收益應(yīng)當(dāng)將經(jīng)營性杠桿予以資本化嗎 ？ 請根據(jù)租賃會計中的相關(guān)內(nèi)容說明經(jīng)營性租賃與融資性租賃對稅收的
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