東北財經(jīng)大學財務管理課件chapter(2)(文件)
【正文】 可轉(zhuǎn)換債券，并按其轉(zhuǎn)換價值換取普通股票，然后賣出普通股票，從中獲取利潤 。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 41 強制轉(zhuǎn)換 (Forcing Conversion) 如果公司打算贖回債券，要給債券持有人一個寬限期 (brief period)，寬限期一般為一個月，在寬限期內(nèi)債券持有人有三種選擇： 按轉(zhuǎn)換比率將債券轉(zhuǎn)換為普通股 在市場上將可轉(zhuǎn)換債券出售給那些愿意轉(zhuǎn)換的投資者 按贖回價格取得現(xiàn)金，公司贖回債券 促使債券持有人轉(zhuǎn)換的方法還包括： 制定不同的轉(zhuǎn)換價格 提高普通股的股息收益，使股息收益大于可轉(zhuǎn)換債券利息收益由此引導債券持有人實行轉(zhuǎn)換 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 42 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點 發(fā)行初期資本成本較低 轉(zhuǎn)換價格高于發(fā)行股票市價 有利于解決代理問題，協(xié)調(diào)股東和債權人之間的矛盾 公司合并籌資。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 45 歡迎批評指正！ 謝謝各位！ 。 如果公司發(fā)行 可轉(zhuǎn)換債券是把它作為一種延遲的股票籌資工具 ， 那么發(fā)行時規(guī)定轉(zhuǎn)換價格每隔幾年逐步提高的話 ， 此種做法是否明智 ？ 如果可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股 ， 普通股的每股收益會被稀釋 ， 你認為股價是否會因此而下跌 ？ 請解釋你的觀點 。 對投資者來說，可贖回條款相當于一種賣出買權，買權的買方是發(fā)行公司。 當前市場利率 12%(即相同條件的純債券利率 ) 假設債券每年付息一次，到期歸還本金。 可轉(zhuǎn)換債券利息：即票面所附的利息率 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 31 三、認股權證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別 認股權證 可轉(zhuǎn)換債券 1. 定向 募集形式發(fā)行 ，持有者付出的是現(xiàn) 金，增加公司現(xiàn)金流量 而不改變負債 變化 ，低票面利率的債券 仍會繼續(xù)流通在外 1. 公開發(fā)行 ，持有者付出的是 債券，不增加公司現(xiàn)金流量 變 ，債券被公司收 回 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 32 假設 BBC公司正在考慮籌措長期資本 50萬元，投資銀行為該公司提供了以下兩種方案，為簡化，不考慮籌資費用。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 21 純債券價值＝ 1000 %(P/A， 8%,20) +1000(P/F， 8%， 20) ＝ +=（元） 認股證價值 ==（元） 每份認股證價值 =247。通常附認股權證債券票面利率低于同等水平債券的市場利率 認股證價值 ： 是投資者享有股票買權的愿付價格，或發(fā)行公司賣出買權的收入。 認股權證與股票買權區(qū)別 期限不同 對公司現(xiàn)金流量影響不同 對流通在外的股票數(shù)量影響不同 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 17 二、認股權證合約內(nèi)容 認股權證合約的要素： 相關股票： 即認股權證可轉(zhuǎn)換的對象 有效期限： 即認股權證的權利期限 轉(zhuǎn)換比率： 指每一份認股權證可轉(zhuǎn)換的相關股票數(shù)量 認購價格： 又稱換股價，指認股權證持有者行使轉(zhuǎn)換權時的結算價格 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 18 二、認股權證合約內(nèi)容 附認股權證債券 認股權證通常伴隨公司長期債券一起發(fā)行，這種債券可以稱為附 認股權證債券。 采用融資租賃方式：租賃費率為 8%，每年租賃費 11595元，連續(xù)支付 5期，每次支付在期初。公司每年需支付 750元的維修費進行設備維修。問該公司是舉債購置還是融資租賃？ 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 11 融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 年 末 (t) 租賃費 每年應付利息 每年應付本金 尚未支付本金 每 年折舊額 稅后節(jié)約額 稅后現(xiàn)金流出量 稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7
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