【正文】 ：經(jīng)濟批量模型怎么理解記憶？ 答： Q：首先它需要開根號，（ 2KD/Kc） 1/2，年需要量和每次訂貨成本在分子上，分母的 Kc是單位的儲存成本，它原本是一個推導公式，令：變動儲存成本 =變動訂貨成本。 ：稀釋每股收益計算的時候按照時間來調(diào)整？ 答：稀釋每股收益與基本每股收益相對應，如題目中說 7月 1日發(fā)行可轉換債券，那么前半年是沒有這個股數(shù)的，這里要求全年的，因此需要進行加權平均。資金習性預測法，要求增加的資金，要利用 Y=a+bX 得到預計的資金需要量，再減去基期報表的有關資金需要量（資金總量減去敏感負債），差額就是增加值。如果想看流量的典型，可以看去年考題的綜合題的第一問，計算凈現(xiàn)值或者回收期 等可以參照書上對應的題。還有是利潤敏感性分析，分母是參量的變動率，分子都是利潤的變動率，參量的變動率很多 時候是自己來設置的。所以這樣一歸納，其實沒有多少需要單獨背的指標。站在發(fā)行方時，籌資人會將股票資本成本和債券資本成本進行比較，股票資本成本用稅后利潤進行計算，債券的利息是稅前的，要想比較高低，或者是算加權平均資本成本，就要統(tǒng)一口徑，都算成稅后的。 ：如果主觀題不會做，寫上公式會有分數(shù)嗎？ 答：既然寫上公式了，那么不妨把數(shù)據(jù)帶進去，考試時是按步驟給分，但這種情況是式子列對了，結果算錯了，因此將數(shù)據(jù) 帶進去，才有可能得分。第七章：應收賬款的信用決策、存貨的基本模型、考慮保險儲備再訂貨點的確定。再以電話費為例，如果電話費沒超過多少元是收一定費用（有一個范圍），超過之后，在按比例交一定費用。固定股利政策是股利不變，固定股利支付率股利會變。如果采用兩差異法，是將總差異分為耗費差異和能量差異，耗費差異是實際減預算，能量差異是預算減實際產(chǎn)量下的標準成本。如果給出的 EBIT大于算出的每股收益無差別點的時候，就選擇財務杠桿最大的方案。 四、杜邦分析法 關鍵公 式 凈資產(chǎn)收益率 =總資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率 凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù) 其中： 權益乘數(shù) =資產(chǎn)總額247。潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。另外，股票回購使流通在外的股份數(shù)變少，股份上升，從而可以有效地防止敵意收購。 其他因素 不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會有差異 （三）股東因素 限制因素 說明 控制權 為防止控制權的稀釋，持有控股權的股東希望少募集權益資金，少 分股利。 企業(yè)積累 規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，盈利只能從 企業(yè)的可供分配利潤中支付。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關。 以成本 為基礎的 轉移定價 以產(chǎn)品或勞務某種形式的成本為基礎而制定價格。 市場價格具有客觀真實的特點，能夠同時滿足分部和公司的整體利益。 可控邊際貢獻（部門經(jīng)理邊際貢獻） 可控邊際貢獻＝邊際貢獻 該中心負責人可控固定成本 是評價利潤中心管理 者業(yè)績的理想指標。 【提示】增值作業(yè)又可分為高效作業(yè)和低效作業(yè)。不同的是將二差異分析法中的“能量差異”進一步分解為兩部分：一部分是實際工時未達到標準能量而形成的產(chǎn)量差異；另一部分是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。標準成本主要用來控制成本開支，衡量實際工作效率。 具體目標 對總體目標的進一步細分 成本計算的目標 為所有內(nèi)外部信息使用者提供成本信息。 折扣保理 又稱為融資保理，即在銷售合同到期前保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的 70%90%。 三、目標現(xiàn)金余額的確定 【提示】只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進行控制，但一旦達到上限，就進行證券投資（ HR），使其返回到回歸線。 （ 3）只要不可預見的事件沒有破壞企業(yè) 的流動性，沒有導致嚴重問題的發(fā)生，緊縮的流動資產(chǎn)投資策略就會提高企業(yè)效益。 債券期限 （ 1）引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是票面利率與市場利率的不一致。 優(yōu)點 （ 1）反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解； （ 2）對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額不同，可以通過計算各方案的內(nèi)含報酬率，并與現(xiàn)值指數(shù)法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。 （ Present Value Index) 計算公式 現(xiàn)值指數(shù) (PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 /原始投資額現(xiàn)值 決策原則 若現(xiàn)值指數(shù)大于 1,方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于 預期報酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于 1,方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預期報酬率。同一方案中，如果要考慮投資風險，要求的風險報酬率不易確定。 當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。 135頁，引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因 素的不確定性，經(jīng)營桿杠本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，但是經(jīng)營桿杠會放大這些因素對利潤的影響。 市場價值權數(shù) 優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平。 （ 3）作用： 回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。 轉換比率指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。 支付性籌資動機 支付性籌資動機，是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支 付需要而產(chǎn)生的籌資動機。 決策層 預算委員會或財務管理部門 擬訂預算的目標、政策，制定預算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預算方案，組織下達預算，協(xié)調(diào)解決預算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預算 的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預算目標。 證券組合的預期報酬率：組成證券資產(chǎn)組合的各種證券預期報酬率的加權平均數(shù) E(RP)=∑ Wi E(Ri) 投資組合的風險相關的結論 【提示】注意和 1的關系，β值為負數(shù)的原因 當β =1 時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場組合的風險情況一致； 如果β＞ 1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險； 如果β＜ 1，說明 該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度小于整個市場投資組合的風險。 必要收益率 =無風險收益率 +風 險收益率 風險的控制對策 風險對策 含義 方法舉例 規(guī)避風險 當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風險。 特點：（ 1）期限短；（ 2）交易目的是解決短期資金周轉；（ 3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。 過于理論化，不易操作。結合重點和以前考題分析，這里會講解重點的。這里可以結合模擬題來練習。 各種目標的相關關系 企業(yè)的社會責任 含義 企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和 增進社會利益的義務。 資本市場 （長期金融市場） 種類：主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場。 拒絕與不守 信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。 需要注意的問題 絕大多數(shù)資產(chǎn)β＞ 0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致系數(shù)的不同； 極個別資產(chǎn)β＜ 0：資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時這類資產(chǎn)的收益卻在減少。 管理層和考 核層 財務管理部門 具體負責企業(yè)預算的跟蹤管理，監(jiān)督預算的執(zhí)行情況，分析預算與實際執(zhí)行的差異及原因，提出改進管理的意見與建議。 擴張性籌資 動機 指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機。 轉換比率 =面值 /轉換價格 可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。 調(diào)整條款 （ 1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規(guī)定。 缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結構，不適用未來的籌資決策。 136頁，影響經(jīng)營桿杠的因素。 經(jīng)濟含義 投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。 （ 2）不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策?，F(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。 缺點 （ 1）計算復雜，不易直接考慮投資風險大小 （ 2）在互斥投資方案決策時，如 果各方案的原始投資額不相等，有時無法作出正確的決策。 【理解】票面利率 =市場利 率（平價債券），債券期限變化不會引起平價發(fā)行債券價值的變動； （ 2）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。 寬松的流動資產(chǎn)投資策略 （ 1）維持高水平的流動資產(chǎn) 銷售收入比率 （ 2）較低的投資收益率，較小的運營風險。一旦達到下限，就變現(xiàn)有價證券 (RL)補足現(xiàn)金，使其達到回歸線。 到期保理 指保理商并不提供預付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。 成本控制的目標 降低成本水平。 種類 理想標準成本 這是一種理論標準，是指在現(xiàn)有條件下所能達到的最優(yōu)成本水平，即在生產(chǎn)過程無浪費、機器無故障、人員無閑置、產(chǎn)品無廢品的假設條件下制定的成本標準。有關計算公式如下： 四、作業(yè)成本管理 （一）作業(yè)的分類 分類 含義 舉例 單 位 作業(yè) 使單位產(chǎn)品受益的作業(yè)，作業(yè)的成本與產(chǎn)品的數(shù)量成正比 加工零件、對每件產(chǎn)品進行的檢驗 批 次 作業(yè) 使一批產(chǎn)品受益的作業(yè)，作業(yè)的成本與產(chǎn)品的批次數(shù)量成正比 設備調(diào)試、生產(chǎn)準備 產(chǎn) 品 作業(yè) 使某種產(chǎn)品的每個單位都受益的作業(yè) 產(chǎn)品工藝設計 支 持 作業(yè) 維持企業(yè)正常生產(chǎn)，使所有產(chǎn)品都受益的作業(yè)，與產(chǎn)品的數(shù)量無相關關系 廠房維修、管理作業(yè) 通常認為單位作業(yè)、批次作業(yè)、產(chǎn)品作業(yè)以外的所有作業(yè)均是支持作業(yè) （二）成本動因的含義及種類 （ 1）含義：亦稱成本驅(qū)動因素，是指導致成本發(fā)生的因素，即成本的誘因。增值成本即是那些以完美效率執(zhí)行增值作業(yè)所發(fā)生的成本 ,或者說 ,是高效增值作業(yè)產(chǎn)生的成本。 部門邊際貢獻（部門毛利） 部門邊際貢獻＝可控邊際貢獻 該中心負責人不可控固定成本 部門邊際貢獻反映了部門為企業(yè)利潤和彌補與生產(chǎn)能力有關的成本所作的貢獻，它更多的用于評價部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。 它要求產(chǎn)品或勞務有完全競爭的外部市場，以取得市價依據(jù)。 可以選用的成本形式包括：完全成本、完全成本加成、變動成本以及變動成本加固定制造費用。 股利相關理論 “手中鳥”理論 該理論認為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。 超額累積利潤約束 如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時，被被加征額外的稅款。 穩(wěn)定的收入考慮 依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利； 避稅考慮 高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)放較多 的股利。 八、股權激勵 ：優(yōu)點：對于公司來說能夠降低委托代理成本；對期權持有人來說，可以鎖定期權人的風險。 稀釋每股收益的計算： （二）市盈率 計算 分析 影響因素 市盈率 = 一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。所有者權益總額 =1247。預計的 EBIT在最小的和最大的每股收益無差別點之間，就選擇財務杠桿居中的方案。如果采用三差異法，耗費差異不變，能量差異進一步分為產(chǎn)量差異和效率差異，產(chǎn)量差異就是在預算數(shù)和實際產(chǎn)量下的標準成本之間，再加一個實際工時乘P 標 ，將預算數(shù)減實際工時乘 P 標 ，就成為產(chǎn)量差異，實際工時乘 P 標 減實際產(chǎn)量下標準工時就是效率差異。 股票分割是將每股的大面額分割為每股小面額， 所以每股面值會下降，但是股票股利不會改變面值。就是前面的范圍是固定的部分，后面才是變動部分。第八章：本量利分析、標準成本差異分析。 ：第五章有回歸直線公式，第九章有回歸分析公式，這兩者一樣嗎？如果不一樣分別在什么時候用？ 答：兩者都是一樣的，只是表示方式有所不同，都是用的最小二乘法原理。也就是到期收益率都是稅前的，資本成本都是稅后的。 ：股票股利 D1和 D0怎么分？ 答： D1題目中有“預計的”、“期望的”字樣。 ：計算題投資決策現(xiàn)金凈流量，成本有時候?qū)懗桑?125%），有時候直接乘 25%，該怎么區(qū)別呢？ 答：營業(yè)現(xiàn)金流量中，付現(xiàn)成本會直接影響現(xiàn)金流量，而非付現(xiàn)成本原本我們是不考慮的，但是它可以抵稅，因此可以通過