【正文】 郵寄流程，業(yè)務(wù)處理流程和款 ? 項到帳流程所占用的收帳時間的總稱。 在這張支票提示付款的期間 （ 7月 8日 — 7月 15日 ） ， 銀行存款余 額高于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額 ， 企業(yè)擁有正浮差或叫 “ 現(xiàn)金支付浮差 ” 。 鎖箱法 鎖箱法是運(yùn)用最廣泛的加速現(xiàn)金回收的方法 。 在典型的鎖箱法服務(wù)系統(tǒng)中 ， 當(dāng)?shù)劂y行每天都將幾次開啟專用信箱 收取支票 ， 銀行將這些支票直接存入企業(yè)帳戶 。因此集中銀行法縮短了支票郵程時間。 ? （二）延期付款 ? 加速現(xiàn)金回收是現(xiàn)金管理的一種方法，而延期付款則是另一種方 ? 法。 ? 對于減少銀行借款，降低利息費(fèi)用，增加利潤有著重要的意義。 ? 該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與 ? 公司的信用政策有關(guān)。 ? 一、信用政策 ? （一）信用政策的內(nèi)容 ? 公司通過賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應(yīng)收帳款。 ? 如果公司制定的信用標(biāo)準(zhǔn)過低，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，提高產(chǎn)品 ? 的市場占有率，但壞帳損失風(fēng)險和收帳費(fèi)用將因此而大大增加； ? 如果公司信用標(biāo)準(zhǔn)的制定過高，許多因信用品質(zhì)達(dá)不到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn) ? 的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風(fēng)險及收帳費(fèi)用，但這會 ? 嚴(yán)重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場拓展的機(jī)會。 ? 此外，除了對客戶進(jìn)行信用評估外，還采用 例外管理 ? 制度 確定是否授予信用。 ? 客戶風(fēng)險等級表 ? 風(fēng)險等級 未能收現(xiàn)信用銷售額（ %） 客戶所處等級的比例（ %） ? 1 0 60 ? 2 2 20 ? 3 2 5 10 ? 4 5 10 5 ? 5 超過 10 5 ? 信用條件 ? 信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括三項： ? ? 信用期限； 折扣期限； 現(xiàn)金折扣（率） ? 信用條件的基本表現(xiàn)形式：“ 2/ n/30” ? 這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有 30天的付款期。 ? ? （ 1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間。如果金額較小，信用期限則相對較短。延長信用期限實際上降低了 ? 客戶的買入價格，因此，這通常會導(dǎo)致銷售額上升。公司應(yīng)在應(yīng)收賬款回收加速與折扣成本增加之間進(jìn)行 ? 權(quán)衡。 正常情況下 ， 該客戶在 30天內(nèi)付款 ， 不享受現(xiàn)金折 扣 。 ? 在當(dāng)前的政策下的現(xiàn)值： ? 在新政策下的現(xiàn)值： ? 他的計算結(jié)果表明， R公司提供現(xiàn)金折扣將導(dǎo)致公司 ? 損失現(xiàn)值 （ ）。 ? ? 為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有 ? 必要采取較強(qiáng)硬的措施來進(jìn)行賬款催收工作。 ? 一般未講，公司收賬政策的確定，應(yīng)綜合考慮以下三個方面： ? （ 1）區(qū)別客戶實際情況，制定因人而異的收賬政策。 ? （ 3）改變和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營觀念、經(jīng)營方式，提供能滿足消費(fèi)者及用 ? 戶不斷變化的需求。 ? 風(fēng)險的考慮 ? 一家公司在進(jìn)行銷售活動時，通常面臨著兩種選擇，或者說面臨 ? 兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。 ? 策略 1：不提供信用 如果 A公司不提供信用，現(xiàn)金流入將不會延 ? 后，在第 0期的凈現(xiàn)金流量（ NCF）為： ? NCF= P0Q0C0Q0 ? 字母下標(biāo)表示現(xiàn)金流量發(fā)生的時間，其中： P0為第 0期收到的銷 ? 售單價； C0為第 0期發(fā)生的單位成本； Q0為第 0期的銷售數(shù)量。=200 單位成本 C0=20美元 C039。在提供信用時，因吸引新客戶，銷售量增加為 ? 200。 h P039。提供信用時的凈現(xiàn)值為： ? ? 因為授予信用時的 NPV比不提供信用時的 NPV要大， A公司應(yīng)當(dāng)采納提供信用的策略。 當(dāng)公司授予信用 ， 并且當(dāng)概率為 3000美 元 。 ? 客戶付款概率 h； ? 適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 Rb。但由某獨(dú)立公司所進(jìn)行的信用調(diào)查表明， A ? 公司 90%的客戶在過去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未違約。=200單位的預(yù)測銷售量中， 180單位的購買客戶在過去五年內(nèi)盈利 ? 狀況良好且從未對以往的債務(wù)違約，剩下 20單位的購買客戶是盈利狀 ? 況差的公司， A公司估計所有這些盈利狀況差的公司都將違約。則 ? 對 200個客戶進(jìn)行信用調(diào)查的期望成本為： ? 信用調(diào)查成本 =信用辨別損失減少 信用辨別成本 ? =500美元 3美元 200=100美元 ? 此時，對 A公司來言，進(jìn)行客戶信用調(diào)查并不值得， ? 因為：為避免 500美元的損失，需支付 600美元。 ? 在 A公司的例子中，在第 1期有 90%的客戶會付款。 ? 信用政策預(yù)期變化的分析 ? 當(dāng)公司為了促銷改變其信用政策時，公司總的成本也會隨之提高：為了生產(chǎn)更多的商品，公司必須投入更多的人工和原料； ? 應(yīng)收賬款可能增加，從而導(dǎo)致公司所需負(fù)擔(dān)的壞賬損失或現(xiàn)金折 ? 扣費(fèi)用也會隨之增加。置 ? 存成本包括延后收到現(xiàn)金、壞賬損失以及信用管理成本。機(jī)會成本是不提供信用時銷售額的減少量，該成本隨著信 ? 用授予水平的上升而下降。在完備的金融市場中并不存在最優(yōu)的信用政策。如，處于高稅率等級的客戶與低稅率等級的客戶相比，更偏 ? 好于借款和利用公司提供的現(xiàn)金折扣。公司要求客戶提供財務(wù)報表，并據(jù)此計算出財務(wù) ? 比率，然后根據(jù)簡單原則進(jìn)行決策。Bradstreet） ,它向訂購者提供信用參考書及單個 ? 公司的信用報告。 ? 客戶與本公司間的付款歷史。 ? （二）信用分析的內(nèi)容和方法 ? 信用分析的目的在于評價客戶的信用狀況，以此確定 ? 其違約概率，為是否授予信用的決策提供科學(xué)的依據(jù)，通 ? 常信用分析主要突出在兩個方面： ? 一是非財務(wù)的信用分析，以確定其還款意愿； ? 二是財務(wù)信用分析以確是其還款能力。品行是指客戶試圖履行其償債義務(wù)的 ? 可能性。其依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段，以 ? 及他本身對客戶的工廠與公司所做的實地考察。擔(dān)保品是指客戶為了獲得交易信用 ? 所提供給公司作擔(dān)保的資產(chǎn)。 ? ? 財務(wù)信用分析 ? 對客戶進(jìn)行財務(wù)信用分析，主要突出在財務(wù)分析上，評價客戶的 ? 財務(wù)能力，其中包括償債能力，獲利能力和營運(yùn)能力等方面的分析和 ? 評價。所以，在財務(wù)分析 ? 中，尤其要特別關(guān)注現(xiàn)金流量表，分析客戶經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的 ? 能力。 ? 三、應(yīng)收賬款管理 ? 賒銷可以視為是應(yīng)收賬款投資，賒銷可能給公司帶來兩大好處： ? 一是增加公司的銷售量。因此，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理就 ? 顯得非常重要。 ? （二）應(yīng)收賬款規(guī)模的控制 ? 在采用信用政策銷售時，會出現(xiàn)下列結(jié)果： ? 存款減少，減少的數(shù)目是銷售成本； ? 應(yīng)收賬款增加，增加的數(shù)目是銷售額增量； ? 以上兩項的差額是銷售利潤。 ? 信用銷售的期限 ? 信用銷售的期限是我們討論應(yīng)收賬款頭寸控制的關(guān) ? 鍵因素。期限有兩種： 10天（付款打 7%折）和 30 ? 天（付款為 100%）。 ? （三）應(yīng)收賬款的風(fēng)險控制 ? 應(yīng)收賬款對公司來說是一種風(fēng)險資產(chǎn)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的重點(diǎn) ? 就在于風(fēng)險管理。公司信用交易一旦發(fā)生之后，風(fēng)險 ? 發(fā)生的可能性就增大，除了加強(qiáng)收賬工作外，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險就成了問 ? 題的關(guān)鍵，在國外，公司可以通過保理業(yè)務(wù)實現(xiàn)風(fēng)險的有效轉(zhuǎn)移。 ? 保理公司折價購入應(yīng)收賬款，折價比率通常是發(fā)票金 ? 額的 %~4%。 并購可以看做是一項存在不確定性的投資活動 ， 面臨著不確 定條件下風(fēng)險與收益之間的衡量問題 ， 因此 ， 并購決策實際上是 一項資本預(yù)算決策 ， 同樣適用于凈現(xiàn)值分析法則 ， 即只有當(dāng)被兼 并的目標(biāo)公司能夠為收購方帶來正的凈現(xiàn)值時才會被收購 。 ? （一）按照法律關(guān)系劃分： ? 合并； ? 收購股票； ? 收購資產(chǎn) ? 合并 ? 按照我國 《 公司法 》 的規(guī)定，合并可以分為吸收合并和新設(shè)合并 ? 兩類： ? 吸收合并是指一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收，兼并企業(yè)保持其名稱 ? 和身份，并且收購被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)和負(fù)債。 比較兩類并購方式 ， 吸收合并方式相對于新設(shè)合并方式具有兩個 方面的優(yōu)勢： 一是兼并在法律上的規(guī)定較為明確 ， 兼并的收購成本較小 ， 因為 在兼并過程中不需要將每一項單獨(dú)資產(chǎn)的所有權(quán)由目標(biāo)企業(yè)過戶到兼 并企業(yè) 。 ? 收購股票 ? 收購股票是指兼并企業(yè)用現(xiàn)金、股票或其他證券購買目標(biāo)企業(yè)具 ? 有表決權(quán)的股票。收購要約一般通過報紙、廣告等公告方式進(jìn)行通知，極少 ? 情況下也會用普通郵寄方式發(fā)出要約。 因此 ， 若要追求完全 吸收目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán) ， 通常還是需通過其它的兼并方式 。 ? ? （二）按出資方式劃分：出資收購；資產(chǎn)（股權(quán)）置換 ? 出資并購 ? 出資并購是指并購企業(yè)用資金購買目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，包括出資 ? 收購企業(yè)、出資購買股權(quán)和出資購買資產(chǎn)。 ? 在這種方式下，并購公司并不需要擁有巨額資金就能達(dá)到收購的 ? 目的，而且在很多情況下，并購公司是利用目標(biāo)公司資產(chǎn)經(jīng)營的收入 ? 來支付購買價款或作為擔(dān)保。 ? 資產(chǎn)（股權(quán)）置換 ? 置換是指并購企業(yè)并不采取直接資金支付的方式獲得目標(biāo)企業(yè)的 ? 股權(quán)或資產(chǎn)，而是以自己的股權(quán)和資產(chǎn)來交換目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)。 需要注意的是 ， 以置換方式進(jìn)行的并購過程中通常伴隨著資產(chǎn)的剝離問題 。橫向并購的動因是追求規(guī)模經(jīng) ? 濟(jì)，既可以降低單位產(chǎn)品成本，還可以擴(kuò)大市場份額，降低競爭的激 ? 烈程度。 ? ? 縱向并購 ? 縱向并購是指同一行業(yè)內(nèi)處在不同生產(chǎn)經(jīng)營階段、具有投入產(chǎn)出 ? 關(guān)系的企業(yè)間的合并，又稱為縱向一體化。 雖然內(nèi)部管理也要支付管理費(fèi)用 ， 但只要節(jié)約的交易費(fèi)用大于 增加的管理費(fèi)用 ， 縱向并購就是可行的 。 縱向并購可以將外部信息內(nèi)部化 ， 企業(yè)獲得 了更廣泛的信息 ， 同時可以加速內(nèi)部信息的傳播和利用 ， 避免信息的 歪曲和泄露 。 ? 混合并購可以分為財務(wù)型混合并購和管理型混合并購： ? 財務(wù)型混合企業(yè)向它們所經(jīng)營的各部門提供資金并執(zhí)行控制職 ? 能，而且還是財務(wù)風(fēng)險的最后承擔(dān)者，但不參與經(jīng)營決策； ? 管理型混合企業(yè)則不僅承擔(dān)財務(wù)策劃與控制職能，而且還負(fù)責(zé) ? 經(jīng)營決策以及向經(jīng)營實體提供技術(shù)和專業(yè)技能方面的服務(wù)。 在企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境極不穩(wěn)定的情況下 ， 多元 化經(jīng)營可以分散風(fēng)險 ， 增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力 。 ? 因此，公司的并購與反并購一直是交織在一起的，甚 ? 至可以說是一種活動的兩個方面。 ? 資產(chǎn)剝離同樣可以用于反并購的目的 ， 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)理為了避免 被兼并 ， 可能會采取一些收縮經(jīng)營戰(zhàn)線 、 集中于公司主