【正文】 郵寄流程，業(yè)務(wù)處理流程和款 ? 項(xiàng)到帳流程所占用的收帳時(shí)間的總稱。 在這張支票提示付款的期間 （ 7月 8日 — 7月 15日 ） ， 銀行存款余 額高于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額 ， 企業(yè)擁有正浮差或叫 “ 現(xiàn)金支付浮差 ” 。 鎖箱法 鎖箱法是運(yùn)用最廣泛的加速現(xiàn)金回收的方法 。 在典型的鎖箱法服務(wù)系統(tǒng)中 ， 當(dāng)?shù)劂y行每天都將幾次開啟專用信箱 收取支票 ， 銀行將這些支票直接存入企業(yè)帳戶 。因此集中銀行法縮短了支票郵程時(shí)間。 ? （二）延期付款 ? 加速現(xiàn)金回收是現(xiàn)金管理的一種方法，而延期付款則是另一種方 ? 法。 ? 對(duì)于減少銀行借款，降低利息費(fèi)用，增加利潤(rùn)有著重要的意義。 ? 該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與 ? 公司的信用政策有關(guān)。 ? 一、信用政策 ? （一）信用政策的內(nèi)容 ? 公司通過(guò)賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應(yīng)收帳款。 ? 如果公司制定的信用標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，提高產(chǎn)品 ? 的市場(chǎng)占有率，但壞帳損失風(fēng)險(xiǎn)和收帳費(fèi)用將因此而大大增加； ? 如果公司信用標(biāo)準(zhǔn)的制定過(guò)高，許多因信用品質(zhì)達(dá)不到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn) ? 的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風(fēng)險(xiǎn)及收帳費(fèi)用，但這會(huì) ? 嚴(yán)重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場(chǎng)拓展的機(jī)會(huì)。 ? 此外，除了對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估外，還采用 例外管理 ? 制度 確定是否授予信用。 ? 客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表 ? 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 未能收現(xiàn)信用銷售額（ %） 客戶所處等級(jí)的比例（ %） ? 1 0 60 ? 2 2 20 ? 3 2 5 10 ? 4 5 10 5 ? 5 超過(guò) 10 5 ? 信用條件 ? 信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括三項(xiàng)： ? ? 信用期限； 折扣期限； 現(xiàn)金折扣（率） ? 信用條件的基本表現(xiàn)形式：“ 2/ n/30” ? 這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有 30天的付款期。 ? ? （ 1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間。如果金額較小，信用期限則相對(duì)較短。延長(zhǎng)信用期限實(shí)際上降低了 ? 客戶的買入價(jià)格，因此，這通常會(huì)導(dǎo)致銷售額上升。公司應(yīng)在應(yīng)收賬款回收加速與折扣成本增加之間進(jìn)行 ? 權(quán)衡。 正常情況下 ， 該客戶在 30天內(nèi)付款 ， 不享受現(xiàn)金折 扣 。 ? 在當(dāng)前的政策下的現(xiàn)值： ? 在新政策下的現(xiàn)值： ? 他的計(jì)算結(jié)果表明， R公司提供現(xiàn)金折扣將導(dǎo)致公司 ? 損失現(xiàn)值 （ ）。 ? ? 為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有 ? 必要采取較強(qiáng)硬的措施來(lái)進(jìn)行賬款催收工作。 ? 一般未講，公司收賬政策的確定，應(yīng)綜合考慮以下三個(gè)方面： ? （ 1）區(qū)別客戶實(shí)際情況，制定因人而異的收賬政策。 ? （ 3）改變和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)方式，提供能滿足消費(fèi)者及用 ? 戶不斷變化的需求。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的考慮 ? 一家公司在進(jìn)行銷售活動(dòng)時(shí)，通常面臨著兩種選擇，或者說(shuō)面臨 ? 兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。 ? 策略 1：不提供信用 如果 A公司不提供信用，現(xiàn)金流入將不會(huì)延 ? 后，在第 0期的凈現(xiàn)金流量（ NCF）為： ? NCF= P0Q0C0Q0 ? 字母下標(biāo)表示現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間，其中： P0為第 0期收到的銷 ? 售單價(jià)； C0為第 0期發(fā)生的單位成本； Q0為第 0期的銷售數(shù)量。=200 單位成本 C0=20美元 C039。在提供信用時(shí)，因吸引新客戶，銷售量增加為 ? 200。 h P039。提供信用時(shí)的凈現(xiàn)值為： ? ? 因?yàn)槭谟栊庞脮r(shí)的 NPV比不提供信用時(shí)的 NPV要大， A公司應(yīng)當(dāng)采納提供信用的策略。 當(dāng)公司授予信用 ， 并且當(dāng)概率為 3000美 元 。 ? 客戶付款概率 h； ? 適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 Rb。但由某獨(dú)立公司所進(jìn)行的信用調(diào)查表明， A ? 公司 90%的客戶在過(guò)去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未違約。=200單位的預(yù)測(cè)銷售量中， 180單位的購(gòu)買客戶在過(guò)去五年內(nèi)盈利 ? 狀況良好且從未對(duì)以往的債務(wù)違約，剩下 20單位的購(gòu)買客戶是盈利狀 ? 況差的公司， A公司估計(jì)所有這些盈利狀況差的公司都將違約。則 ? 對(duì) 200個(gè)客戶進(jìn)行信用調(diào)查的期望成本為： ? 信用調(diào)查成本 =信用辨別損失減少 信用辨別成本 ? =500美元 3美元 200=100美元 ? 此時(shí)，對(duì) A公司來(lái)言，進(jìn)行客戶信用調(diào)查并不值得， ? 因?yàn)椋簽楸苊?500美元的損失，需支付 600美元。 ? 在 A公司的例子中，在第 1期有 90%的客戶會(huì)付款。 ? 信用政策預(yù)期變化的分析 ? 當(dāng)公司為了促銷改變其信用政策時(shí)，公司總的成本也會(huì)隨之提高：為了生產(chǎn)更多的商品，公司必須投入更多的人工和原料； ? 應(yīng)收賬款可能增加，從而導(dǎo)致公司所需負(fù)擔(dān)的壞賬損失或現(xiàn)金折 ? 扣費(fèi)用也會(huì)隨之增加。置 ? 存成本包括延后收到現(xiàn)金、壞賬損失以及信用管理成本。機(jī)會(huì)成本是不提供信用時(shí)銷售額的減少量，該成本隨著信 ? 用授予水平的上升而下降。在完備的金融市場(chǎng)中并不存在最優(yōu)的信用政策。如，處于高稅率等級(jí)的客戶與低稅率等級(jí)的客戶相比，更偏 ? 好于借款和利用公司提供的現(xiàn)金折扣。公司要求客戶提供財(cái)務(wù)報(bào)表，并據(jù)此計(jì)算出財(cái)務(wù) ? 比率，然后根據(jù)簡(jiǎn)單原則進(jìn)行決策。Bradstreet） ,它向訂購(gòu)者提供信用參考書及單個(gè) ? 公司的信用報(bào)告。 ? 客戶與本公司間的付款歷史。 ? （二）信用分析的內(nèi)容和方法 ? 信用分析的目的在于評(píng)價(jià)客戶的信用狀況，以此確定 ? 其違約概率，為是否授予信用的決策提供科學(xué)的依據(jù)，通 ? 常信用分析主要突出在兩個(gè)方面： ? 一是非財(cái)務(wù)的信用分析，以確定其還款意愿； ? 二是財(cái)務(wù)信用分析以確是其還款能力。品行是指客戶試圖履行其償債義務(wù)的 ? 可能性。其依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營(yíng)手段，以 ? 及他本身對(duì)客戶的工廠與公司所做的實(shí)地考察。擔(dān)保品是指客戶為了獲得交易信用 ? 所提供給公司作擔(dān)保的資產(chǎn)。 ? ? 財(cái)務(wù)信用分析 ? 對(duì)客戶進(jìn)行財(cái)務(wù)信用分析，主要突出在財(cái)務(wù)分析上，評(píng)價(jià)客戶的 ? 財(cái)務(wù)能力，其中包括償債能力，獲利能力和營(yíng)運(yùn)能力等方面的分析和 ? 評(píng)價(jià)。所以，在財(cái)務(wù)分析 ? 中，尤其要特別關(guān)注現(xiàn)金流量表，分析客戶經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的 ? 能力。 ? 三、應(yīng)收賬款管理 ? 賒銷可以視為是應(yīng)收賬款投資，賒銷可能給公司帶來(lái)兩大好處： ? 一是增加公司的銷售量。因此，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理就 ? 顯得非常重要。 ? （二）應(yīng)收賬款規(guī)模的控制 ? 在采用信用政策銷售時(shí)，會(huì)出現(xiàn)下列結(jié)果： ? 存款減少，減少的數(shù)目是銷售成本； ? 應(yīng)收賬款增加，增加的數(shù)目是銷售額增量； ? 以上兩項(xiàng)的差額是銷售利潤(rùn)。 ? 信用銷售的期限 ? 信用銷售的期限是我們討論應(yīng)收賬款頭寸控制的關(guān) ? 鍵因素。期限有兩種： 10天（付款打 7%折）和 30 ? 天（付款為 100%）。 ? （三）應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制 ? 應(yīng)收賬款對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的重點(diǎn) ? 就在于風(fēng)險(xiǎn)管理。公司信用交易一旦發(fā)生之后，風(fēng)險(xiǎn) ? 發(fā)生的可能性就增大，除了加強(qiáng)收賬工作外，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)就成了問(wèn) ? 題的關(guān)鍵，在國(guó)外，公司可以通過(guò)保理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)移。 ? 保理公司折價(jià)購(gòu)入應(yīng)收賬款，折價(jià)比率通常是發(fā)票金 ? 額的 %~4%。 并購(gòu)可以看做是一項(xiàng)存在不確定性的投資活動(dòng) ， 面臨著不確 定條件下風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的衡量問(wèn)題 ， 因此 ， 并購(gòu)決策實(shí)際上是 一項(xiàng)資本預(yù)算決策 ， 同樣適用于凈現(xiàn)值分析法則 ， 即只有當(dāng)被兼 并的目標(biāo)公司能夠?yàn)槭召?gòu)方帶來(lái)正的凈現(xiàn)值時(shí)才會(huì)被收購(gòu) 。 ? （一）按照法律關(guān)系劃分： ? 合并； ? 收購(gòu)股票； ? 收購(gòu)資產(chǎn) ? 合并 ? 按照我國(guó) 《 公司法 》 的規(guī)定，合并可以分為吸收合并和新設(shè)合并 ? 兩類： ? 吸收合并是指一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收，兼并企業(yè)保持其名稱 ? 和身份，并且收購(gòu)被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)和負(fù)債。 比較兩類并購(gòu)方式 ， 吸收合并方式相對(duì)于新設(shè)合并方式具有兩個(gè) 方面的優(yōu)勢(shì)： 一是兼并在法律上的規(guī)定較為明確 ， 兼并的收購(gòu)成本較小 ， 因?yàn)? 在兼并過(guò)程中不需要將每一項(xiàng)單獨(dú)資產(chǎn)的所有權(quán)由目標(biāo)企業(yè)過(guò)戶到兼 并企業(yè) 。 ? 收購(gòu)股票 ? 收購(gòu)股票是指兼并企業(yè)用現(xiàn)金、股票或其他證券購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)具 ? 有表決權(quán)的股票。收購(gòu)要約一般通過(guò)報(bào)紙、廣告等公告方式進(jìn)行通知，極少 ? 情況下也會(huì)用普通郵寄方式發(fā)出要約。 因此 ， 若要追求完全 吸收目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán) ， 通常還是需通過(guò)其它的兼并方式 。 ? ? （二）按出資方式劃分：出資收購(gòu)；資產(chǎn)（股權(quán)）置換 ? 出資并購(gòu) ? 出資并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)用資金購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，包括出資 ? 收購(gòu)企業(yè)、出資購(gòu)買股權(quán)和出資購(gòu)買資產(chǎn)。 ? 在這種方式下，并購(gòu)公司并不需要擁有巨額資金就能達(dá)到收購(gòu)的 ? 目的，而且在很多情況下，并購(gòu)公司是利用目標(biāo)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收入 ? 來(lái)支付購(gòu)買價(jià)款或作為擔(dān)保。 ? 資產(chǎn)（股權(quán)）置換 ? 置換是指并購(gòu)企業(yè)并不采取直接資金支付的方式獲得目標(biāo)企業(yè)的 ? 股權(quán)或資產(chǎn)，而是以自己的股權(quán)和資產(chǎn)來(lái)交換目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)。 需要注意的是 ， 以置換方式進(jìn)行的并購(gòu)過(guò)程中通常伴隨著資產(chǎn)的剝離問(wèn)題 。橫向并購(gòu)的動(dòng)因是追求規(guī)模經(jīng) ? 濟(jì)，既可以降低單位產(chǎn)品成本，還可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，降低競(jìng)爭(zhēng)的激 ? 烈程度。 ? ? 縱向并購(gòu) ? 縱向并購(gòu)是指同一行業(yè)內(nèi)處在不同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段、具有投入產(chǎn)出 ? 關(guān)系的企業(yè)間的合并，又稱為縱向一體化。 雖然內(nèi)部管理也要支付管理費(fèi)用 ， 但只要節(jié)約的交易費(fèi)用大于 增加的管理費(fèi)用 ， 縱向并購(gòu)就是可行的 。 縱向并購(gòu)可以將外部信息內(nèi)部化 ， 企業(yè)獲得 了更廣泛的信息 ， 同時(shí)可以加速內(nèi)部信息的傳播和利用 ， 避免信息的 歪曲和泄露 。 ? 混合并購(gòu)可以分為財(cái)務(wù)型混合并購(gòu)和管理型混合并購(gòu)： ? 財(cái)務(wù)型混合企業(yè)向它們所經(jīng)營(yíng)的各部門提供資金并執(zhí)行控制職 ? 能，而且還是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最后承擔(dān)者，但不參與經(jīng)營(yíng)決策； ? 管理型混合企業(yè)則不僅承擔(dān)財(cái)務(wù)策劃與控制職能，而且還負(fù)責(zé) ? 經(jīng)營(yíng)決策以及向經(jīng)營(yíng)實(shí)體提供技術(shù)和專業(yè)技能方面的服務(wù)。 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境極不穩(wěn)定的情況下 ， 多元 化經(jīng)營(yíng)可以分散風(fēng)險(xiǎn) ， 增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力 。 ? 因此，公司的并購(gòu)與反并購(gòu)一直是交織在一起的，甚 ? 至可以說(shuō)是一種活動(dòng)的兩個(gè)方面。 ? 資產(chǎn)剝離同樣可以用于反并購(gòu)的目的 ， 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)理為了避免 被兼并 ， 可能會(huì)采取一些收縮經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線 、 集中于公司主