南開大學(xué)金融專業(yè)組合績效評(píng)價(jià)-預(yù)覽頁
【正文】 σ 1 σ 圖 資本市場(chǎng)線 由圖 ，在同樣的風(fēng)險(xiǎn) σ 1下，斜率較高 的 CMLA的預(yù)期收益高于效率較低的 CMLB的預(yù)期收 益。從而夏普指數(shù)（ Sharpe’s Performance Index)的公式為： PIS=( rf)/ （ ） 夏普指數(shù)其分子和分母均為百分?jǐn)?shù)，其結(jié)果是 不帶單位的數(shù)字。 表 51 三只基金的基本情況 基金 A B C 收益率均值％ 標(biāo)準(zhǔn)差 解：根據(jù)夏普指數(shù)公式，基金 A的績效為： PIS,A=(%5%)/%= 基金 B的績效為： PIS,B=(%5%)/%= 基金 C的績效為： PIS,C=(%5%)/%= 由計(jì)算結(jié)果可見，基金 C的績效最好，基金 A的 績效次之，而基金 B的績效最差。而實(shí)際投資中，一些 組合將位于 SML之上，另一些則會(huì)落在曲線之下。 SML的斜率為 [E(r)rf]/β ， 特納指數(shù)即以組合所形成的特定的 SML的斜率的大小作為衡量該組合業(yè)績的指標(biāo)。請(qǐng)用 特納指數(shù)評(píng)價(jià)這三只基金的績效。也就是說，夏普指數(shù)和 特納指數(shù)的適用對(duì)象是不同的，它們是針對(duì)不同的 投資者而設(shè)計(jì)的不同的績效評(píng)價(jià)方法。 案例 42 我國封閉式證券投資基金的投資績效 本案例我們以特雷納指數(shù)對(duì)在我國上海證券交 易所上市的 25只封閉式證券投資基金的績效進(jìn)行檢 驗(yàn)。 表： 基金績效 基金代碼 基金名稱 特納指數(shù) 績效排序 500008 基金興華 1 500003 基金安信 2 500006 基金裕陽 3 500009 基金安順 4 500001 基金金泰 5 三、詹森業(yè)績指數(shù) 詹森指數(shù) （ Jensen’ s Performance Index)是 以資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM為基礎(chǔ)的。 PIJ（即 α i） 0，表明基金或組合的實(shí)際收益超過了與其風(fēng)險(xiǎn)相 對(duì)應(yīng)的收益，即基金戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，反之則反是。 上述計(jì)算結(jié)果表明，詹森指數(shù)所計(jì)算的基金績 效排序?yàn)?A、 C、 B，這與特納指數(shù)是完全一致的，其 原因即在于特納指數(shù)和詹森指數(shù)都以 β 值作為衡量 風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 于是，來自摩根斯坦利公司的李 （二）指標(biāo)計(jì)算方法 假定我國市場(chǎng)上的一支股票型證券投資基金， 當(dāng)我們把一定量的國債頭寸加入其中后，這個(gè)經(jīng)過 調(diào)整的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)就有可能與市場(chǎng)指數(shù)（例如 上證領(lǐng)先指數(shù)）的風(fēng)險(xiǎn)相等。 此時(shí)調(diào)整組合 和上證指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差相等，于 是我們只要通過比較它們之間的收益率就可以觀察到 它們之間的業(yè)績差異， 指標(biāo)如下： () 假設(shè)基金 P具有 42%的標(biāo)準(zhǔn)差，而上證指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn) 差為 30%。p2M39。 ? 如何進(jìn)行投資組合的積極管理？ ? 套利的基本形式 三、論述題 ? 簡述投資者無差異曲線的制作。兩人要在一個(gè)預(yù)期收益率為 22%，標(biāo)準(zhǔn)差 為 34%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%的國庫券之間做出投資選擇。根據(jù)以上條件，請(qǐng)構(gòu)建該投資者的最優(yōu)組合。 a. 如果該官司的股票初始價(jià)值為 1億美元，投資者估計(jì)這個(gè)月這一股票的收益率是多少？ b. 如果市場(chǎng)本來預(yù)測(cè)該官司會(huì)贏得 200萬美元，投資者對(duì)的 a答案又如何？ ? 投資組合持有期收益率的計(jì)算 ? 投資組合金額加權(quán)收益率的計(jì)算
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