南開(kāi)大學(xué)金融專(zhuān)業(yè)組合績(jī)效評(píng)價(jià)(更新版)
【正文】 ， 到了年底股票價(jià)格上漲至 200元，但時(shí)隔 1年，在第 2 年年末它又跌回到了 100元。 實(shí)際上，金額加權(quán)收益率是使投資組合的凈現(xiàn) 值（ Net Present Value）等于零的內(nèi)部回報(bào)率（ Internal Rate of Return）。 按照算術(shù)平均法計(jì)算各個(gè)時(shí)期持有期收益率的平 均值，被稱(chēng)為算術(shù)平均時(shí)間加權(quán)收益率。這 里我們首先需要指出的是，任何對(duì)投資績(jī)效進(jìn)行評(píng) 估的方法，都是相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，即它是將投資結(jié)果 與某一參照標(biāo)準(zhǔn)相比較而進(jìn)行的。第一年初共同基金的價(jià)值為 50 元 / 份，第一年末為 56 元 / 份，第二年末為 58 元 / 份，投資者在第一、二年末獲得當(dāng)期收益均為 5 元 / 份。 （二）算術(shù)平均與幾何平均比較 算術(shù)平均收益率采用單利原理，潛在假定每一 期的當(dāng)期收益不進(jìn)行再投資，而幾何平均收益率采 用復(fù)利原理，暗含的假設(shè)條件是各期的當(dāng)期收益要 進(jìn)行再投資。用算 術(shù)平均收益率來(lái)計(jì)算，這兩年的平均收益率為 25％，即： R=[100%+（ 50%） ]/2=25%。 E(RI) E(RI)1 CMLA CMLB E(RI)2 rf σ 1 σ 圖 資本市場(chǎng)線(xiàn) 由圖 ，在同樣的風(fēng)險(xiǎn) σ 1下，斜率較高 的 CMLA的預(yù)期收益高于效率較低的 CMLB的預(yù)期收 益。 表 51 三只基金的基本情況 基金 A B C 收益率均值％ 標(biāo)準(zhǔn)差 解：根據(jù)夏普指數(shù)公式，基金 A的績(jī)效為： PIS,A=(%5%)/%= 基金 B的績(jī)效為： PIS,B=(%5%)/%= 基金 C的績(jī)效為： PIS,C=(%5%)/%= 由計(jì)算結(jié)果可見(jiàn)，基金 C的績(jī)效最好，基金 A的 績(jī)效次之，而基金 B的績(jī)效最差。 SML的斜率為 [E(r)rf]/β ， 特納指數(shù)即以組合所形成的特定的 SML的斜率的大小作為衡量該組合業(yè)績(jī)的指標(biāo)。也就是說(shuō)，夏普指數(shù)和 特納指數(shù)的適用對(duì)象是不同的，它們是針對(duì)不同的 投資者而設(shè)計(jì)的不同的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。 表： 基金績(jī)效 基金代碼 基金名稱(chēng) 特納指數(shù) 績(jī)效排序 500008 基金興華 1 500003 基金安信 2 500006 基金裕陽(yáng) 3 500009 基金安順 4 500001 基金金泰 5 三、詹森業(yè)績(jī)指數(shù) 詹森指數(shù) （ Jensen’ s Performance Index)是 以資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM為基礎(chǔ)的。 上述計(jì)算結(jié)果表明，詹森指數(shù)所計(jì)算的基金績(jī) 效排序?yàn)?A、 C、 B，這與特納指數(shù)是完全一致的，其 原因即在于特納指數(shù)和詹森指數(shù)都以 β 值作為衡量 風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 （二）指標(biāo)計(jì)算方法 假定我國(guó)市場(chǎng)上的一支股票型證券投資基金， 當(dāng)我們把一定量的國(guó)債頭寸加入其中后，這個(gè)經(jīng)過(guò) 調(diào)整的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)就有可能與市場(chǎng)指數(shù)（例如 上證領(lǐng)先指數(shù)）的風(fēng)險(xiǎn)相等。p2M39。兩人要在一個(gè)預(yù)期收益率為 22%，標(biāo)準(zhǔn)差 為 34%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%的國(guó)庫(kù)券之間做出投資選擇。 a. 如果該官司的股票初始價(jià)值為 1億美元，投資者估計(jì)這個(gè)月這一股票的收益率是多少？ b. 如果市場(chǎng)本來(lái)預(yù)測(cè)該官司會(huì)贏得 200萬(wàn)美元，投資者對(duì)的 a答案又如何？ ? 投資組合持有期收益率的計(jì)算 ? 投資組合金額加權(quán)收益率的計(jì)算
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1