【正文】 表 1 本文結(jié)構(gòu)圖 第二章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本理論和方法 項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)的重點(diǎn)和核心。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按資源合理配置的原則，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度考察投資項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。對(duì)企業(yè)而言，大部分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論就可以滿(mǎn)足投資決策的需要。而一般的、并非重大基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的工業(yè)項(xiàng)目，只要其建設(shè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，就不要求做國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，其項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的。 第一，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)投資決策的重要依據(jù)。 第三，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是相關(guān)部門(mén)審批項(xiàng)目的重要依據(jù)。 第三，動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)定量分析中考慮的因素是：資產(chǎn)價(jià)值、資本成本、有關(guān)銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售成本等可以用貨幣表示的一切費(fèi)用和收益。所謂資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)通過(guò)分析，計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是項(xiàng)目銷(xiāo)售產(chǎn)品、提供勞務(wù)取得的收入。 成本費(fèi)用是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出的各 種費(fèi)用。將總成本按不同消耗水平分?jǐn)偩偷玫絾挝划a(chǎn)品成本。 即：經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 修理費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi) 財(cái)務(wù)費(fèi)用 =外購(gòu)原材料費(fèi) +燃料動(dòng)力費(fèi) +工程及福利費(fèi) +修理費(fèi) +其他費(fèi)用 其中：制造成本 =直接材料費(fèi) +直接燃料和動(dòng)力費(fèi) +直接工資 +其他直接支出 +制造費(fèi)用 進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈虧平衡分析時(shí)，需要將總成本費(fèi)用按其與產(chǎn)量的關(guān)系分解為固定成本和可變成本。其原因是：首先，在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總額與現(xiàn)金流量總額是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)；其次，利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法等人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素影響，可以保 證評(píng)價(jià)的客觀性；最后，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要。因此，現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更重要。這里所說(shuō)的“一定時(shí)期”，一般是指一年內(nèi)。一個(gè)項(xiàng)目，只有在財(cái)務(wù)上是盈利的，才是可行的。在貼現(xiàn)類(lèi)指標(biāo)中，以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)最為重要，應(yīng)用最廣泛。CO—— 現(xiàn)金流出量 。一個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值 之和，即項(xiàng)目在滿(mǎn)足按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所獲得的超頻盈利的現(xiàn)值。CO—— 現(xiàn)金流出量 。如果現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，即項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于或等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，則項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于或等于預(yù)定的貼現(xiàn)率。 現(xiàn)值指數(shù)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目贏利能力的相對(duì)指標(biāo)，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目盈虧程度和投資回收的程度。 靜態(tài)投資回收期指以項(xiàng)目的凈收益抵償項(xiàng)目投資所需的 時(shí)間，一般以年為單位，從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始算起。 計(jì)算公式為： Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量值 動(dòng)態(tài)回收期是按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期。Ic—— 基準(zhǔn)收益率或給定的收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期也可直接從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表求得，其計(jì)算式為 : Pt=累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值 /當(dāng)年的凈現(xiàn)值 第五：投資利潤(rùn)率（ R） 投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)正常生產(chǎn)年利潤(rùn)總額（或年平均利潤(rùn)額）與項(xiàng)目總投資的比例 .它是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標(biāo)。具體可根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標(biāo)。由于本項(xiàng)目是政府支持的項(xiàng)目，并非預(yù)先給定借款償還期限，企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況、現(xiàn)金流量等安排還款計(jì)劃。+Ro)t t=1 式中 :Id— 借款金額本息 。Ro— 年遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo) 借款償還期（ Pd）還有一個(gè)常用的計(jì)算公式為： Pd=借款償還后出現(xiàn)盈余資金年份 +當(dāng)期借款償還額 /當(dāng)年可用于還款的項(xiàng)目收益額 計(jì)算出的借款償還期指標(biāo)越短，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)。 第三：流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債之比率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。這是由于項(xiàng)目評(píng)價(jià)工作所采用的數(shù)據(jù)大部分來(lái)自歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)并進(jìn)而進(jìn)行預(yù)測(cè)、估算所得到的，因而存在一定程度的不確定性。隨著某些因素的變化，企業(yè)的盈利與虧損會(huì)有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，稱(chēng)為盈虧平衡點(diǎn)（ BEN）。 盈虧平衡分析可以分為線(xiàn)性和非線(xiàn)性盈虧平衡分析，投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中一般僅進(jìn) 行線(xiàn)性盈虧平衡分析，盈虧平衡點(diǎn)的表達(dá)形式有多種，投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中最常用的是以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)按項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年份數(shù)據(jù)計(jì)算，不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算。 敏 感性分析的做法通常是改變一種或多種不確定性因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素。多因素敏感性分析則是同時(shí)改變二個(gè)或二個(gè)以上因素的數(shù)值進(jìn)行分析，估算多 個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化的影響。該公司由國(guó)電聊城發(fā)電有限公司、聊城市康橋商貿(mào)有 限公司、聊城魯能華昌集團(tuán)有限公司分別以 52%、 30%、 18%的比例共同投資組建，注冊(cè)資金 5200 萬(wàn)元，截止 2021 年 3月 31 日，實(shí)收資本 2040 萬(wàn)元。項(xiàng)目法人作為借款人向有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。 生物發(fā)電項(xiàng)目已被國(guó)家發(fā)改 委列為《可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)目錄》之中作為國(guó)家優(yōu)先發(fā)展和扶持的項(xiàng)目之一（詳見(jiàn)國(guó)家發(fā)改委發(fā)改能源 [2021]2517號(hào)文件）。補(bǔ)貼時(shí)間 15 年。一方面，礦物能源的應(yīng)用推動(dòng)了社會(huì)的發(fā)展，其資源卻在日益耗盡；另一方面，礦物能源的無(wú)節(jié)制使用，引起了日益嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題，如導(dǎo)致全球氣溫變暖、損害臭氧層、破壞生態(tài)圈碳平衡、釋放有害物質(zhì)、引起酸雨等自然災(zāi)害。通過(guò)生物質(zhì)能轉(zhuǎn)換技術(shù)可以高效地利用生物質(zhì)能源，生產(chǎn)各種清潔燃料，替代煤炭，石油和天然氣等燃料，生產(chǎn)電力，從而減少對(duì)礦物能源的依賴(lài)，保護(hù)國(guó)家能源資源，減輕能源消費(fèi)給環(huán)境造成的污染。 （五）緩解能源緊張狀況 利用清潔能源和可再生資源是我國(guó)能源政策的重要方向。 加大生物質(zhì)能的開(kāi)發(fā)利用，是維護(hù)我國(guó)能源安全、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、緩解能源資源矛盾的戰(zhàn)略舉措 我國(guó)是一個(gè)以煤炭消費(fèi)為主的國(guó)家，石油和天然氣資源十分短缺，目前，石油消費(fèi)的對(duì)外依存度已達(dá) 40%，煤炭大量開(kāi)采和消費(fèi)所產(chǎn)生的環(huán)境問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。如果生物質(zhì)能源利用量能達(dá)到 5億噸標(biāo)準(zhǔn)，就可滿(mǎn)足解決目前能源消費(fèi)量的四分之一。一般來(lái)講，每畝地平均可以產(chǎn)生約 1 噸秸稈，如果每噸秸稈按售價(jià) 200元計(jì)算，相當(dāng)于每畝地凈增加收入 200 元，如果每戶(hù)農(nóng)民有10 畝地，就可以增加收入 2021 元。如果能夠通過(guò)能源生產(chǎn)企業(yè)與農(nóng)戶(hù)簽訂合同，由能源生產(chǎn)企業(yè)以合理的價(jià)格收購(gòu)農(nóng)民種植的能源林，用于生產(chǎn)高效能源，將會(huì)大大調(diào)動(dòng)農(nóng)民種林積極性，切實(shí)增加農(nóng)民收入，增加能源供應(yīng)。這樣，僅收購(gòu)生物質(zhì)燃料每年流向農(nóng)村的資金就達(dá) 1200 億元。特別值得注意的是，目前我國(guó)的酸雨面積已超過(guò)國(guó)土面積的三分之一，據(jù)估算，酸雨所造成的經(jīng)濟(jì)損失占到 GDP 的 2%。生物質(zhì)與煤混合燃燒，還可以顯著降低二氧化硫排放。廠址東距馬頰河約 1km，北距 309 國(guó)道約 ，南臨張洼村。地質(zhì)條件穩(wěn)定，水文氣象條件適宜，場(chǎng)地條件較好，符合電廠建設(shè)要求。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)踏勘和調(diào)查了解，擬建廠址區(qū)無(wú)具開(kāi)采價(jià)值的礦產(chǎn)資源壓覆，無(wú)文物保護(hù)單位壓覆。 （ 1）冠縣區(qū)域概況 冠縣位于山東省西部，處于冀、魯、豫三省交界處，隸屬山東省聊城市，南界莘縣，北接臨清市，東臨東昌府區(qū)，西以衛(wèi)河、漳衛(wèi)河為界與河北省大名縣、館陶縣隔水相望。冠縣是全國(guó)造林綠化百?gòu)?qiáng)縣、高標(biāo)準(zhǔn)平原綠化試點(diǎn)縣，全縣林果面積達(dá)到 萬(wàn)畝，林果業(yè)以鴨梨和毛白楊聞名全國(guó)，果品年總產(chǎn) 3億斤，木材蓄積量達(dá)到 7500萬(wàn)立方米。 圖表 6 30公里半徑范圍內(nèi)農(nóng)作物秸稈資源（豐年） 項(xiàng)目 名稱(chēng) 面積 （萬(wàn)畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬(wàn)噸） 秸稈單產(chǎn) （斤） 秸稈總產(chǎn) （ 萬(wàn)噸） 玉米 141 600 720 小麥 170 450 450 棉花 70 240 600 42 花生 55 255 300 合計(jì) 436 圖表 7 30公里半徑范圍內(nèi)主要農(nóng)作物秸稈資源（欠年） 項(xiàng)目 名稱(chēng) 面積 （萬(wàn)畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬(wàn)噸） 秸稈單產(chǎn) （公斤） 秸稈總產(chǎn) （萬(wàn)噸） 玉米 141 500 600 小麥 170 360 360 棉花 70 200 14 500 35 花生 55 230 260 合計(jì) 436 3）秸稈資源消耗情況 通過(guò)對(duì)冠縣及周邊縣市 10 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn) 20 個(gè)行政村進(jìn)行的100 份秸稈資源與利用抽樣調(diào)查問(wèn)卷，詳實(shí)地了解了當(dāng)?shù)亟斩挰F(xiàn)存儲(chǔ)及消耗情況，分析秸稈燃料實(shí)際入廠成本和冠縣及周邊縣市距該廠 30 公里半徑范圍內(nèi)能否滿(mǎn)足秸稈電廠的燃料供應(yīng)。由于玉米秸稈沒(méi) 有其他商品化用途，多余的秸稈主要是用作秸稈返田或丟棄。 花生秧： 70%主要用于牲畜飼料。距電廠 30 公里區(qū)域范圍的玉米秸稈豐年富余量為 萬(wàn)噸 /年，欠年富余量為 萬(wàn)噸 /年；小麥秸稈豐年富余量為 萬(wàn)噸 /年，欠年富余量為 /年；棉花秸稈和花生秧富余量較少。 （ 3）燃料成分分析及消耗量 1）燃料成 分分析 該項(xiàng)目燃料為玉米秸稈。這種方式可以充分利用專(zhuān)業(yè)戶(hù)自身各種優(yōu)勢(shì)（利用當(dāng)?shù)貜U棄場(chǎng)地、當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力資源和農(nóng)業(yè)機(jī)械等），節(jié)省電廠對(duì)于秸稈收購(gòu)場(chǎng)地建設(shè)的投入，減小電廠對(duì)秸稈市場(chǎng)運(yùn)作管理的風(fēng)險(xiǎn)。 第三、電廠獨(dú)自經(jīng)營(yíng)方式 這種形式是電廠獨(dú)自投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理各個(gè)收購(gòu)點(diǎn)。同時(shí)設(shè)置干料儲(chǔ)存棚，儲(chǔ)存能力滿(mǎn)足電廠 710天使用量。設(shè)備租賃模式的專(zhuān)業(yè)戶(hù)也逐步過(guò)渡為合同委托模式的專(zhuān)業(yè)戶(hù)。 專(zhuān)業(yè)戶(hù)培育工作的基本要點(diǎn)是：第一，優(yōu)先采用合同委托模式，鼓勵(lì)有實(shí)力和投資能力的個(gè)人、實(shí)體和專(zhuān)業(yè)戶(hù)進(jìn)行投資建設(shè)和運(yùn)作管理秸稈燃料收購(gòu)場(chǎng)地。第四，統(tǒng)一市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，確保秸稈收購(gòu)市場(chǎng)的可控、在控。 凈水室設(shè) 2臺(tái)出力為 100m3/h的凈水器。除 灰系統(tǒng)采用螺旋輸送機(jī)輸送干灰至儲(chǔ)灰倉(cāng)，經(jīng)加水調(diào)濕后的灰渣用汽車(chē)外運(yùn)至綜合利用用戶(hù)；除渣系統(tǒng)采用刮板撈渣機(jī)＋鏈板輸送機(jī)輸送濕渣至廠內(nèi)儲(chǔ)渣場(chǎng)，用汽車(chē)外運(yùn)至綜合利用用戶(hù)。 建筑工程 建筑工程包括主廠房主體及設(shè)備基礎(chǔ)等，主廠房采用采用現(xiàn)澆鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)。 公用工程 ，其中，交通運(yùn)輸工程 萬(wàn)元，地基處理 ，廠區(qū)土石方 ，廠內(nèi)外臨時(shí)工程 。其中，汽輪機(jī) 478 萬(wàn)元 /臺(tái)，鍋爐 996 萬(wàn)元 /臺(tái)，發(fā)電機(jī) 229 萬(wàn)元 /臺(tái)。 附屬生產(chǎn)系統(tǒng) ?；绢A(yù)備費(fèi) ，該項(xiàng)目工程不可預(yù)風(fēng)費(fèi)按工程費(fèi)用和其它費(fèi)的 %計(jì)取。經(jīng)評(píng)估測(cè)算，項(xiàng)目資本金，占項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資和鋪底流動(dòng)資金總額的 23%，符合銀行規(guī)定的行業(yè)項(xiàng)目資本金比例的要求。該項(xiàng)目是山東省重點(diǎn)項(xiàng)目，是各家金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，工、農(nóng)、中、招商、交行等銀行營(yíng)銷(xiāo)力度很大，各家銀行均出具了貸款承諾。 銷(xiāo)售收入與成本費(fèi)用估算 該項(xiàng)目計(jì)算期為 20 年，其中：建設(shè)期 12 個(gè)月，第一年生產(chǎn)期折生產(chǎn)負(fù)荷 80％，第二年生產(chǎn)負(fù) 荷為 100％，其余年限為達(dá)產(chǎn)期。 （一）根據(jù)山東省物價(jià)局核定的上網(wǎng)電價(jià) /度，加政策扶持 元 /度，計(jì)算電價(jià)（含稅） 元 /度，按照達(dá)產(chǎn)年發(fā)電 5500小時(shí)計(jì)，年發(fā)電 。 秸稈： 本項(xiàng)目以玉米秸稈為主要原料，其它黃色秸稈和灰色秸稈為補(bǔ)充原料。 備品備件：按設(shè)備投資的 %提取。 無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)分別按照 10年、 5年攤銷(xiāo)。 第五章項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià) （一）盈利能力分析 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 =生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期平均利潤(rùn)總額 /生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期平均銷(xiāo)售收入 100%=% 投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率 =生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期平均利潤(rùn)總額 /項(xiàng)目總投資100%= 100%=% 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ 100%折舊、攤銷(xiāo)、利潤(rùn)還貸）IRR=%，高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率 8％。從項(xiàng)目產(chǎn)生效益的年份開(kāi)始還款，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的貸款償還期為 年（含建設(shè)期一年）。當(dāng)偏離比較小時(shí)，可近似地按確定性項(xiàng)目來(lái)處理，并用盈虧平衡分析和敏感性分析來(lái)研究。盈虧平衡分析，就是從產(chǎn)銷(xiāo)量與成本的關(guān)系上來(lái)尋求出一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，銷(xiāo)售量在平衡點(diǎn)之上，可以盈利；在平衡點(diǎn)之下，則會(huì)導(dǎo)致虧損。 該項(xiàng)目生產(chǎn)能力盈虧平衡點(diǎn)估算如下： 盈虧平衡點(diǎn)（ BEP） =CF/（ SCVT） 100%=（ ） =% CF：年平均固定總成本 S：年平均銷(xiāo)售收入 CV：年平均可變總成本 T：年平均銷(xiāo)售稅金及附加 +年平均增值稅 從以上計(jì)算可以看出：在其他條件不變的情況下，該項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)為 %。列表表示各因素按不同比例變化時(shí)，引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)幅度的結(jié)果，進(jìn)行比較。因素分析中，各因素對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率和貸款償還期、投資利潤(rùn)率影響程度排序由大到小依次為產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格即電價(jià)、年發(fā)電時(shí)間、燃料價(jià)格；銷(xiāo)售價(jià)格、