【正文】 設(shè)所需的費用，包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費用。估算項目財務(wù)費用和效益是為了進(jìn)一步分析項目現(xiàn)金流量，考察項目 的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，為計算項目的各項經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)提供依據(jù)。 定性分析法是指對無法精確度量的重要因素實行的估量分析法。靜態(tài)分析法是指不考慮資金時間的不同，不計算資金的時間價值的方法。 方法 財務(wù)評價方法包括定量分析和定性分類兩大類分析方法。 第二，費用與效益識別的有無對比原則。 第二，財務(wù)評價是金融機(jī)構(gòu)提供 貨款的重要依據(jù)。因此對該類項目不要求也不再進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價，決定該項目取舍的 主要是財務(wù)指標(biāo)評價結(jié)果，本文也主要對該項目進(jìn)行詳細(xì)和具體的財務(wù)評價。需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價的項目主要是：鐵路、公路、港口、機(jī)場等交通運輸項目，較大的水利水電項目，國家控制保護(hù)資源的項目等。在回報和風(fēng)險并存的情況下，企業(yè)對外投資與否 主要依據(jù)企業(yè)自身的實力、管理能力、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財務(wù)可行性以及企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營戰(zhàn)略等做出決定。項目經(jīng)濟(jì)評價主要包括財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。 第七章結(jié)論。估算項目費用、籌措資金成本，計算該項目損益。 第一章緒論，主要介紹論文選題的背景和意義，闡述國內(nèi)外項目財務(wù)評價的研究現(xiàn)狀以及論文的基本思路和體系。事實上，稅前和稅后指標(biāo)在國際上各有采用，不同主體對評價指標(biāo)也會有不同的要求，尤其是隨著政府職能轉(zhuǎn)變，對一些競爭性、贏利性的項目，投資者往往更注重投資回報，可能更加關(guān)注所得稅后的凈現(xiàn)金流量，也可能更愿意關(guān)注相關(guān)優(yōu)惠政策，同時將利息作為一項現(xiàn)金流出。一些專家學(xué)者對內(nèi)部收益率提出了修正意見，例如黃生權(quán)（ 2021）認(rèn)為，內(nèi)部收益率中隱含著一個重要假設(shè)，即項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以再投資于其它項目，而 其投資報酬率與方案并不一致，他提出了是否可以按公司一般情況下投資所能獲得的收益率作為投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的再投資報酬率，來計算投資方案內(nèi)含報酬率能更加準(zhǔn)確、真實地反映投資方案的獲利能力。為進(jìn)一步規(guī)范工程咨詢市場秩序，提高專業(yè)人員素質(zhì)和項目管理專業(yè)公司的水平，促進(jìn)項目管理專業(yè)工作與國際接軌，我國于 2021 年開始推行國際項目管理專業(yè)資質(zhì)論證（ IPMP），并于同年 12 月建立了注冊咨詢工程師（投資）執(zhí)業(yè)資格制度。 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國對項目前期評價工作越來越重視，逐步引進(jìn)了西方國家工程項目評價的理論與方法，并結(jié)合實際加以運用。 最初是 20 世紀(jì) 50 年代末開始引進(jìn)階段，當(dāng)時主要是學(xué)習(xí)前蘇聯(lián)各種計劃經(jīng)濟(jì)體制下的項目論證方法。其中以平衡計分卡評價體系最具有方位化、長期化、動因 化等特點，在度量增長潛力方面有所突破，但眾多財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)的繁瑣組合與權(quán)數(shù)設(shè)定容易迷失股東價值最大化的方向，在實踐中因其昂貴且難于檢驗，缺乏可操作性。 多年以來，西方國家主要運 用杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合評價，形成了一套較為成熟的方法體系。這一技 術(shù)的出現(xiàn)被認(rèn)為是現(xiàn)代項目管理的起點。 項目財務(wù)評價研究簡述 20 世紀(jì) 30 年代，世界范圍的經(jīng)濟(jì)大蕭條使西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)生了重大變化。 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項目在這個宏觀環(huán)境背景下應(yīng)運而生，產(chǎn)品符合國家產(chǎn)業(yè)政策，發(fā)展前景良好。專家認(rèn)為，生物質(zhì)能源將成為未來持續(xù)能源重要部分，到 2021 年，全球總能耗將有 40％來自生物質(zhì)能源，主要通過生物質(zhì)能發(fā)電和生物質(zhì)液體燃料的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展實現(xiàn)。同時，礦物能源的消費會產(chǎn)生大量的污染物：一氧化碳、二氧化硫等是大氣污染的主要污染源之一。當(dāng)今的能源工業(yè)主要是礦物燃料工業(yè)，包括煤炭、石油和天然氣。一方面，礦物能源的應(yīng)用推動了社會的發(fā)展，其資源卻在日益耗盡：世界石油探明儲量約 1， 270 億噸（ 1991）、世界煤炭探明儲量約 萬億噸（ 1986），按目前技術(shù)水平和開采量計算，石油可開采 40 年，煤炭可開采 200 年，天然氣可開采 60 年；另一方面，礦物能源的無節(jié)制使用， 引起了日益嚴(yán)重的環(huán)境問題，如導(dǎo)致全球氣溫變暖、損害臭氧層、破壞生態(tài)圈碳平衡、釋放有害物質(zhì)、引起酸雨等自然災(zāi)害。 據(jù)估計，我國由礦物燃料消費所每年排放的地總量可達(dá) 億噸，相當(dāng)于 億噸碳排量，是全球 GHG 總排量的％左右。 我國政府及有關(guān)部門對生物質(zhì)能源利用極為重視， 90 年代以來，我國政府一直將生物質(zhì)能利用技術(shù)的研究與開發(fā)列為重點科技攻關(guān)項目。但是，無論投入什么項目，都要求投入資金能帶來良好的經(jīng)濟(jì)效 益和社會效益，為企業(yè)的發(fā)展積累經(jīng)濟(jì)實力，這是社會發(fā)展的必然要求。隨著自由放任經(jīng)濟(jì)體系的崩潰，一些西方發(fā)達(dá)國家的政府開始實行新的經(jīng)濟(jì)政策。由此，項目管理的理論與方法，逐漸發(fā)展成為管理科學(xué)領(lǐng)域的一個重要分支，為項目管理科學(xué)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但這兩種分法都以事后評價為主，并針對評價結(jié)果作出反饋，以影響企業(yè)的短期經(jīng)營活動。 另外，是美國思騰思特管理顧問公司于 1993 年創(chuàng)設(shè)了EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）作為財務(wù)評價指標(biāo)，其含義是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去企業(yè)所占用資本的成本之后的剩余收益。 60 年代初，我國將項目論證與評估工作的發(fā)展正式列入全國科學(xué)發(fā)展規(guī)劃。 1983 年國家計劃委員會頒布“關(guān)于建設(shè)項目可行性研究的依據(jù)試行管理辦法”， 1987 年公布了《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》， 1988 年國家經(jīng)濟(jì)委員會公布了《工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造項目經(jīng)濟(jì)評價方法》，初步形成了較為完整的評價標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。 項目經(jīng)濟(jì)評價主要包括財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價，財務(wù)評價以評價項目盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險能力為主要內(nèi)容。田輝（ 2021）對凈現(xiàn)值法提出了修正，認(rèn)為動態(tài)分析法的凈現(xiàn)值法雖然計算科學(xué)，但計算過程中很多數(shù)據(jù)都是基于對未來預(yù)測的基礎(chǔ)之上的，而預(yù)測的準(zhǔn)確性又取決于預(yù)測者的經(jīng)驗態(tài)度及對風(fēng)險的偏好，存在諸多人為因素，由此可能對項目決策產(chǎn)生誤導(dǎo)，進(jìn)而提出了采用等價現(xiàn)金流法和風(fēng)險調(diào)整收益率法等修正糾偏方法。繼 2021 年出臺《投資項目可行性研究指南》，國家發(fā)展計劃委員會目前正在收集各方面的意見，準(zhǔn)備對 1993 年發(fā)布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（第二版）再次進(jìn)行修改，比如在盈利能力分析指標(biāo)方面，很可能會對內(nèi)部收益率指標(biāo)和現(xiàn)金流量表等進(jìn)行調(diào)整，使其更加適應(yīng)我國現(xiàn)階段項目經(jīng)濟(jì)評價工作的需要。 第二章項目財務(wù)評價理論概述，介紹項目財務(wù)評價的各種理論和方法。 第五章該項目財務(wù)評價指標(biāo)分析，主要通過對該項目投資的財務(wù)評價指標(biāo)進(jìn)行分析，得出項目財務(wù)評價結(jié)果，針對財務(wù)和經(jīng)濟(jì)評價數(shù)據(jù)，得出該項目科學(xué)、全面、可行性的結(jié)論。對全文的研究成果進(jìn)行了總結(jié)。財務(wù)評價是從項目角度考察項目的盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險能力。隨著政府職能轉(zhuǎn)變的進(jìn)一步到位和不必要、不合理的行政審批權(quán)的逐步取消，我國市場化進(jìn)程明顯加快。這些項目往往具有較大的外部性或者市場價格不能反映真實的資源稀缺程度，僅進(jìn)行財務(wù)評價往往不能真實地反映資源消耗和收益，或者從財務(wù)上看是不可行的，但從整個國民經(jīng)濟(jì)看是必要的，由此必須從全社會角度出發(fā)評價該類項目到底是否可行。 項目財務(wù)評價的基本原理 財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度、價格體系和項目評估的有關(guān)規(guī)定，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，使用現(xiàn)行價格、現(xiàn)行工資和基準(zhǔn)收益率，計算財務(wù)評價指標(biāo)，從企業(yè)的角度出發(fā)，對項目的盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險能力等財務(wù)狀況進(jìn)行分析，據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。投資項目貸款具有周期長、風(fēng)險高等特點，稍有不慎就可能收不回貸款本息，金融機(jī)構(gòu)為了實現(xiàn)流動性、安全性和盈利性的目標(biāo)，在決定是否提供貸款前有必要進(jìn)行科學(xué)而全面的項目財務(wù)分析。通過有無對比，以識別因項目的實施而產(chǎn)生的增量效益和費用。 定量分析法是指對可度量因素的分析方法。動態(tài)分析法是指在分析項目或方案的經(jīng)濟(jì)效益時，要對發(fā)生在不同時間的效益、費用計算資金的時間價值。 項目評價中一般采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，以定量分析為主，定性分析為補(bǔ)充。 財務(wù)效益主要表現(xiàn)為產(chǎn)品銷售收入，費用主要表現(xiàn)為建設(shè)項目總投資、經(jīng)營成本和稅金等各項支出。流動資金是為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金。 總成本費用是指在一定時期內(nèi)（一般指一年）生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的全部費用。 經(jīng)營成本是項目評價所 特有的概念，是項目總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、礦山維檢費、無形及其他資產(chǎn)攤銷費和財務(wù)費用（一般指利息支出）以后的成本費用。 在項目的經(jīng)濟(jì)評價和投資決策中，既要研究利潤，又要研究現(xiàn)金流量，其中重要的是研究現(xiàn)金流量，而把利潤的研究放在次要地位?，F(xiàn)金一旦支出，不管是否消耗都不能用于別的目的，只有將現(xiàn)金收回后才能用來進(jìn)行再投資?，F(xiàn)金流出量是指一個項目引起的現(xiàn)金支出的增加 額；現(xiàn)金流入量是指一個項目引起的現(xiàn)金流入的增加額；現(xiàn)金凈流量是指一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 項目盈利能力分析 項目盈利能力分析主要是考察項目的盈利水平，是項目財務(wù)評價的主要內(nèi)容之一，它是在編制現(xiàn)金流量表和損益表等基礎(chǔ) 上，通過計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，以判斷項目的盈利能力。在項目的經(jīng)濟(jì)評價中，以貼現(xiàn)類指標(biāo)為主，非 貼現(xiàn)指標(biāo)只起輔助作用，因為在投資決策中，不考慮時間價值因素的決策方法己經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)實的需要。 其表達(dá)式為 :∑ (CI 一 CO)t (1+FIRR)t=0 式中 :CI—— 現(xiàn)金流入量 。 第二：財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） 財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對指標(biāo)，反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)指標(biāo)。 其表達(dá)式為 :FNPV=∑ (CICO)t (1+Ic)t 式中 : CI—— 現(xiàn)金流入量 。 第三：現(xiàn)值指數(shù)（ FPI） 現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益成本比率等，是評價項目獲利能力的重要指標(biāo)，能反映項目投資的效率。COt—— 第 t年的現(xiàn)金流出量 : Ic—— 預(yù)定的貼現(xiàn)率 。投資回收期分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。(CICO)t—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算，現(xiàn)金流量表累計現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)?0時的時點，即為項目的投資回收期。 (CICO)t—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 。I— 總投資 項目償債能力分析 項目償債能力分析主要是考察項目在計算期內(nèi)各年的財務(wù)狀況和償還到期債務(wù)的能力，它是通過編制借款還本付息計劃表，計算相關(guān)指標(biāo)，考察項目借款能力，并通過編制資金來源與運用表、資產(chǎn)負(fù)債表考察項目的財務(wù)狀況。對于預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)。 其計算公式為 :Id=∑ (Rp+D39。— 年可用作償還借款的折舊 。適度的資產(chǎn)負(fù)債率不僅能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營管理安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力，國際上公認(rèn)的較好資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是 60%。 第四：速動比率 速動比率是企業(yè)一定時期的速動資產(chǎn)同流動負(fù)債的比率，其計算公式為： 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負(fù)債 100% 速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn) 存貨 速動比率是對流動比率指標(biāo)的補(bǔ)充，是剔除流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨后，計算企業(yè)實際的短期債務(wù)償還能力，較流動比率更為準(zhǔn)確。 項目不確定性分析 盡管在投資項目決策分析與評價工作中已就項目市場、技術(shù)設(shè)備、環(huán)保、資金來源、價格及配套條件等方面作了盡可能詳盡的研究，但項目經(jīng)營的未來狀況仍然可能與設(shè)想狀況發(fā)生偏離，項目實施后的實際結(jié)果可能與預(yù)測產(chǎn)生偏差，投資項目因而有可能面臨潛在的風(fēng)險。 盈虧平衡分析是在一定的生產(chǎn)能力條件下，研究分析項目成本費用與收益平衡關(guān)系的一種方法?？疾炱髽I(yè)（或項目）對市場的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。產(chǎn)量變化，單位可變成本及產(chǎn)品售價不變：只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或生產(chǎn)多個產(chǎn)品但可以換算為單一產(chǎn)品計算等假設(shè)前提。一般只考慮不確定因素的不利變化對項目效益的影響。單因素敏感性分析是指每次只改變一個因素的數(shù)值來進(jìn)行分析，估算單個因素變化對項目效益產(chǎn)生的影響 。 其計算公式如下： 某不確定因素敏感度系數(shù) =評價指標(biāo)相對方案的變化率/該不確定因素變化率 第三章 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項目簡介 項目概述 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司創(chuàng)建于 2021 年， 位于冠縣定遠(yuǎn)寨，主要利用新能源和可再生能源發(fā)電，向電網(wǎng)售電；開發(fā)與清潔發(fā)展相關(guān)的經(jīng)營交易等。 該項目由國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司獨立負(fù)責(zé)建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營，各股東投入項目資本金作為企業(yè)注冊資金，項目的資 本金為 萬元，項目資本金占總投資的 23%。我國可再生能源產(chǎn)業(yè)由此進(jìn)入加速發(fā)展期。這樣使生物發(fā)電的收益相當(dāng)可觀并且有法律上的保證。當(dāng)今的能源工 業(yè)主要是礦物燃料工業(yè)，包括煤炭、石油和天然氣。另一方面，由于過度消費化石燃料，過快、過早地消耗了這些有限的資源，釋放大量的多余能量和碳素，打破了自然界的能量和碳平衡，更加劇了上述環(huán)境和全球氣候惡化。同時，秸稈燃燒后的底灰、炭灰是一種優(yōu)質(zhì)有機(jī)肥料，含有豐富的鉀、鎂、磷和鈣元素，將底灰、炭灰返還到土地里，又可降低農(nóng)民施肥成本。 （六）社會效益良好 加大生物質(zhì)能資 源的開發(fā)利用，對緩 解我國能源資源緊張矛盾，有效解決“三農(nóng)”問題，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、