財務(wù)戰(zhàn)略-預(yù)覽頁
【正文】 ???ntti1)1( ?????? ?? ?ii n)1(1 基本概念 5. 資本成本：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。項目未來收入和成本的不確定性導(dǎo)致了企業(yè)的風險 不確定性分析 1. 不確定性問題的分析方法：敏感性分析 /確定性當量法 2. 敏感性分析的方法 ? 問 “ 如果 …… 怎么辦？ ” 的問題，發(fā)現(xiàn)臨界變量（現(xiàn)金流對其最敏感的變量） ? 輪流適用各個變量，測量影響項目現(xiàn)金流的主要變量變動多大幅度會使項目失去財務(wù)上的可能性 ? 影響項目現(xiàn)金流的主要變量：預(yù)期銷售價格 /預(yù)期銷售數(shù)量 /預(yù)期資本成本 /預(yù)期初始成本 /預(yù)期運營成本 /預(yù)期收益 不確定性分析 ? 缺點：假設(shè)只有一個變量單獨發(fā)生變化不現(xiàn)實 /沒有考慮收入和成本發(fā)生變化的概率 /沒有區(qū)分管理人員可以控制的現(xiàn)金流和不可控制的現(xiàn)金流 /不能提供決策方法 3. 肯定當量法 ? 將項目預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為零風險的肯定當量，使用肯定當量進行 NPV分析 ? 預(yù)期現(xiàn)金流的風險越高，收入的肯定當量值越低，成本的肯定當量值越高 ? 缺點：主觀性強 風險分析：概率分析 1. 概率分析 ? 可用于風險項目決策：計算項目在各種可能結(jié)果下的 NPV； 根據(jù)概率分布計算NPV的期望值； NPV ＞ 0， 項目可接受 ? 可用于對可能出現(xiàn)的最好和最壞結(jié)果及其發(fā)生的概率進行評估 ? 期望值：期望 NPV可能永遠不會出現(xiàn) /概率的確定比較主觀 /不能評估 NPV的范圍 風險分析：概率分析 2. 降低風險的方法 ? 設(shè)定最長回收期的限度 ? 使用較高的折現(xiàn)率（資本成本） ? 使用敏感性分析決定決策過程中的關(guān)鍵要素 ? 悲觀預(yù)測法 3. 復(fù)雜概率分析可以采取模擬模型 單一時間段資本配給決策 1. 資本配給決策：在公司資本有限情況下為使有限資金得到有效使用而對不同可能的投資項目進行比較 2. 資本配給的原因：自身原因（軟性資本配給）/外部原因（硬性資本配給） 3. 單一時間段資本配給決策 ? 含義：資本只在第 1期期初是 “ 限制因素 ” ? 假設(shè)前提：如果一個項目在資本配給期內(nèi)未被接受和實施，就失去了再實施的機會 /不考慮風險因素 /項目是可分的 單一時間段資本配給決策 ?基本方法：把所有項目按盈利指數(shù)排序，先選擇盈利指數(shù)最高的項目，依次往后排直至有限的資金被分配完畢為止 ?盈利指數(shù)：項目凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資支出之比， 01 )1(AiAPInttt?? ?? 單一時間段資本配給決策 ? 盈利指數(shù)法的問題 ?只有在項目可分的情況下才可以使用，如果項目不可分，應(yīng)選擇要求的總投資額等于或小于公司資本限額且 NPV最大的投資組合 ?標準過于簡單化，沒有在組織總目標的框架下考慮單個投資的可能戰(zhàn)略價值 ?沒有考慮一些資本項目可以推遲的可能性 ? 多時間段資本配給：使用線性規(guī)劃法選擇投資項目
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