財(cái)務(wù)戰(zhàn)略-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ???ntti1)1( ?????? ?? ?ii n)1(1 基本概念 5. 資本成本：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。項(xiàng)目未來(lái)收入和成本的不確定性導(dǎo)致了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 不確定性分析 1. 不確定性問(wèn)題的分析方法：敏感性分析 /確定性當(dāng)量法 2. 敏感性分析的方法 ? 問(wèn) “ 如果 …… 怎么辦？ ” 的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)臨界變量（現(xiàn)金流對(duì)其最敏感的變量） ? 輪流適用各個(gè)變量，測(cè)量影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的主要變量變動(dòng)多大幅度會(huì)使項(xiàng)目失去財(cái)務(wù)上的可能性 ? 影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的主要變量：預(yù)期銷(xiāo)售價(jià)格 /預(yù)期銷(xiāo)售數(shù)量 /預(yù)期資本成本 /預(yù)期初始成本 /預(yù)期運(yùn)營(yíng)成本 /預(yù)期收益 不確定性分析 ? 缺點(diǎn)：假設(shè)只有一個(gè)變量單獨(dú)發(fā)生變化不現(xiàn)實(shí) /沒(méi)有考慮收入和成本發(fā)生變化的概率 /沒(méi)有區(qū)分管理人員可以控制的現(xiàn)金流和不可控制的現(xiàn)金流 /不能提供決策方法 3. 肯定當(dāng)量法 ? 將項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為零風(fēng)險(xiǎn)的肯定當(dāng)量，使用肯定當(dāng)量進(jìn)行 NPV分析 ? 預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越高，收入的肯定當(dāng)量值越低，成本的肯定當(dāng)量值越高 ? 缺點(diǎn)：主觀性強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析 1. 概率分析 ? 可用于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目決策：計(jì)算項(xiàng)目在各種可能結(jié)果下的 NPV； 根據(jù)概率分布計(jì)算NPV的期望值； NPV ＞ 0， 項(xiàng)目可接受 ? 可用于對(duì)可能出現(xiàn)的最好和最壞結(jié)果及其發(fā)生的概率進(jìn)行評(píng)估 ? 期望值：期望 NPV可能永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn) /概率的確定比較主觀 /不能評(píng)估 NPV的范圍 風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析 2. 降低風(fēng)險(xiǎn)的方法 ? 設(shè)定最長(zhǎng)回收期的限度 ? 使用較高的折現(xiàn)率（資本成本） ? 使用敏感性分析決定決策過(guò)程中的關(guān)鍵要素 ? 悲觀預(yù)測(cè)法 3. 復(fù)雜概率分析可以采取模擬模型 單一時(shí)間段資本配給決策 1. 資本配給決策：在公司資本有限情況下為使有限資金得到有效使用而對(duì)不同可能的投資項(xiàng)目進(jìn)行比較 2. 資本配給的原因：自身原因（軟性資本配給）/外部原因（硬性資本配給） 3. 單一時(shí)間段資本配給決策 ? 含義：資本只在第 1期期初是 “ 限制因素 ” ? 假設(shè)前提：如果一個(gè)項(xiàng)目在資本配給期內(nèi)未被接受和實(shí)施，就失去了再實(shí)施的機(jī)會(huì) /不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 /項(xiàng)目是可分的 單一時(shí)間段資本配給決策 ?基本方法：把所有項(xiàng)目按盈利指數(shù)排序，先選擇盈利指數(shù)最高的項(xiàng)目，依次往后排直至有限的資金被分配完畢為止 ?盈利指數(shù)：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資支出之比， 01 )1(AiAPInttt?? ?? 單一時(shí)間段資本配給決策 ? 盈利指數(shù)法的問(wèn)題 ?只有在項(xiàng)目可分的情況下才可以使用，如果項(xiàng)目不可分，應(yīng)選擇要求的總投資額等于或小于公司資本限額且 NPV最大的投資組合 ?標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于簡(jiǎn)單化，沒(méi)有在組織總目標(biāo)的框架下考慮單個(gè)投資的可能戰(zhàn)略?xún)r(jià)值 ?沒(méi)有考慮一些資本項(xiàng)目可以推遲的可能性 ? 多時(shí)間段資本配給：使用線(xiàn)性規(guī)劃法選擇投資項(xiàng)目
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