【正文】 周轉(zhuǎn)率平均值呈減緩的趨勢(shì),但周轉(zhuǎn)還是非?？斓?1998年為52次,1999年為45次,行業(yè)最低值也分別為12次和10次,而鄭百文只有4次和2次,顯著低于行業(yè)最低水平,形成呆壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)很大。鄭百文是一家上市公司,正常情況下應(yīng)采用專門(mén)針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析指標(biāo),如價(jià)格—收益比率、股利收益率、市場(chǎng)價(jià)值與帳面價(jià)值比率等,但鄭百文已資不抵債、面臨破產(chǎn),對(duì)該公司的財(cái)務(wù)分析不宜再用有關(guān)分析上市公司的指標(biāo)。1998年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,權(quán)益回報(bào)率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù),。、權(quán)益乘數(shù)1999—2000年中期,鄭百文的所有者權(quán)益已為負(fù)值,權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)已無(wú)分析意義。、資產(chǎn)回報(bào)率1998—2000年中期,鄭百文的資產(chǎn)回報(bào)率均為負(fù)值,說(shuō)明每元資產(chǎn)不僅沒(méi)有獲利,而且虧損巨大,。后一等式中的有關(guān)指標(biāo)主要涉及損益表中的內(nèi)容,下面按杜邦分析法逐一進(jìn)行分析。、銷售收入（ＳａｌｅｓＩｎｃｏｍｅ）、凈利潤(rùn)（ＮｅｔＰｒｏｆｉｔ）為分析銷售回報(bào)率下降的原因,需要進(jìn)一步分析銷售收入和凈利潤(rùn)的變化情況。、凈利潤(rùn)1998—2000年中期,鄭百文出現(xiàn)巨額虧損,而1995—97年凈利潤(rùn)又超常規(guī)增長(zhǎng),分別高達(dá)80％和57％,這一變化趨勢(shì)同銷售收入的變化趨勢(shì)相似。值得注意的是,鄭百文是一家流通企業(yè),銷售成本取決于進(jìn)貨價(jià)格和銷售數(shù)量,因缺乏進(jìn)貨價(jià)格、銷售數(shù)量資料,無(wú)法分析銷售成本。這說(shuō)明投資收益對(duì)鄭百文并不是一種穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源,公司的盈利能力主要取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利。、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用流通費(fèi)用＝銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用。、管理費(fèi)用1999年,鄭百文管理費(fèi)用急劇上升,％,“減值準(zhǔn)備”,這些“減值準(zhǔn)備”本應(yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€(gè),但以前均未提取。1997年財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)較低,重要原因是當(dāng)年利息收入比上年增加1018萬(wàn)元（利息收入增加原因不詳）。究其原因,一方面在銷售收入上有異常的變化,主要表現(xiàn)是大起大落,說(shuō)明它在營(yíng)銷策略、經(jīng)營(yíng)模式上存在很大的問(wèn)題；另一方面在流通費(fèi)用上呈持續(xù)大幅度上漲,最初兩年主要問(wèn)題表現(xiàn)在銷售費(fèi)用上,后來(lái)兩年管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用方面的問(wèn)題更加突出,這說(shuō)明整個(gè)費(fèi)用管理都存在著使經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)陷入絕境的致命問(wèn)題。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快近45個(gè)百分點(diǎn),主要源于銷售收入增長(zhǎng)102％,遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度60％。對(duì)總資產(chǎn)這種大起大落的變化需作進(jìn)一步研究、長(zhǎng)期投資、流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資對(duì)長(zhǎng)期投資因缺乏資料而無(wú)法分析。、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)收帳款鄭百文的應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)已達(dá)139 836萬(wàn)元，其中，賬齡在1年以上的金額為人民幣28 950萬(wàn)元，賬齡在3年以上的金額為人民幣3 328萬(wàn)元。、存貨1998—2000年中期,鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長(zhǎng),從45天左右延長(zhǎng)到75天左右,2000年上半年更延長(zhǎng)到174天,這或者說(shuō)明改變了營(yíng)銷策略,或者說(shuō)明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目來(lái)看,鄭百文的流動(dòng)比和速動(dòng)比早在1997年就已存在問(wèn)題,問(wèn)題一年比一年趨于嚴(yán)峻,最終陷入財(cái)務(wù)危機(jī),導(dǎo)致難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。其中1999年巨額到期債務(wù)不但需要通過(guò)舉借新債來(lái)償還,還需要?jiǎng)佑么罅康慕?jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金來(lái)歸還。完善資本結(jié)構(gòu)是我國(guó)上市公司發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急從鄭百文案中不難看到資本結(jié)構(gòu)合理與否的重要性，而資本結(jié)構(gòu)恰恰是相當(dāng)多上市公司亟待解決的問(wèn)題。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是公司健康發(fā)展的必要上市公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下要承受較其他類型企業(yè)更高的風(fēng)險(xiǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)反映為公司現(xiàn)實(shí)的或潛在的損失。第三篇：鄭百文股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告鄭百文股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告編者按：ST鄭百文的的巨額虧損一案及重組事項(xiàng)成為近期大家關(guān)注的焦點(diǎn)，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院學(xué)員在清華大學(xué)會(huì)計(jì)系博士生導(dǎo)師夏冬林教授、世界五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人、特許會(huì)計(jì)師AlfredT．L．Lau先生及審計(jì)部經(jīng)理王曄女士等的指導(dǎo)下，結(jié)合鄭百文從96年到2000年中期的財(cái)務(wù)報(bào)告，進(jìn)行一次追溯分析，現(xiàn)摘登供參考。1997年，主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，在所有商業(yè)上市公司中排第一，進(jìn)入國(guó)內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)。二、財(cái)務(wù)分析說(shuō)明依據(jù)鄭百文公布的1996~2000年中期財(cái)務(wù)報(bào)告、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告，以及通過(guò)其他公開(kāi)渠道取得的有關(guān)資料，對(duì)該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。2．會(huì)計(jì)制度說(shuō)明鄭百文在會(huì)計(jì)制度一致性上存在較大差異。由于受資料、時(shí)間及其他條件的限制，報(bào)告得出的有關(guān)結(jié)論，可能存在著片面之處，請(qǐng)閱讀者予以注意。比較的選擇：1998~2000年中期，其中每股收益的比較是1995~2000年中期。鄭百文每股收益，在1995~1996年與行業(yè)平均值接近，但在1998~2000年中期，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)的最低值。（3）1998~2000年中期，商業(yè)板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值呈減緩的趨勢(shì)，但周轉(zhuǎn)還是非常快的，1998年為52次，1999年為45次，行業(yè)最低值也分別為12次和10次，而鄭百文只有4次和2次，顯著低于行業(yè)最低水平，形成呆壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)很大。四、杜邦財(cái)務(wù)分析鄭百文是一家上市公司，正常情況下應(yīng)采用專門(mén)針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，如價(jià)格收益比率、股利收益率、市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率等，但鄭百文已資不抵債、面臨破產(chǎn)，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)分析不宜再用有關(guān)分析上市公司的指標(biāo)。1998年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，權(quán)益回報(bào)率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。（1）權(quán)益乘數(shù)1999~2000年中期，鄭百文的所有者權(quán)益已為負(fù)值，權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)已無(wú)分析意義。（2）資產(chǎn)回報(bào)率1998~2000年中期，鄭百文的資產(chǎn)回報(bào)率均為負(fù)值，說(shuō)明每元資產(chǎn)不僅沒(méi)有獲利，而且虧損巨大。后一等式中的有關(guān)指標(biāo)主要涉及損益表中的內(nèi)容，下面按杜邦分析法逐一進(jìn)行分析。（1）銷售收入、凈利潤(rùn)為分析銷售回報(bào)率下降的原因，需要進(jìn)一步分析銷售收入和凈利潤(rùn)的變化情況。②凈利潤(rùn)1998~2000年中期，鄭百文出現(xiàn)巨額虧損，而1995~1997年凈利潤(rùn)又超常規(guī)增長(zhǎng)，分別高達(dá)80％和57％，這一變化趨勢(shì)同銷售收入的變化趨勢(shì)相似。值得注意的是，鄭百文是一家流通企業(yè)，銷售成本取決于進(jìn)貨價(jià)格和銷售數(shù)量，因缺乏進(jìn)貨價(jià)格、銷售數(shù)量資料，無(wú)法分析銷售成本。這說(shuō)明投資收益對(duì)鄭百文并不是一種穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源，公司的盈利能力主要取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利。（3）銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用流通費(fèi)用＝銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用。②管理費(fèi)用1999年，鄭百文管理費(fèi)用急劇上升，％，“減值準(zhǔn)備”，這些“減值準(zhǔn)備”本應(yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€(gè)，但以前均未提取。③財(cái)務(wù)費(fèi)用2000年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少，主要原因是未計(jì)提應(yīng)付中國(guó)信達(dá)20多億元的相應(yīng)利息。從主要涉及損益表這一部分的分析來(lái)看，鄭百文的銷售回報(bào)率，從1996年起逐年下降，而且下降幅度呈急劇加快的趨勢(shì)。1998~2000年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上呈迅速下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越來(lái)越慢，營(yíng)運(yùn)能力逐漸下降。（1）總資產(chǎn)1998~2000年中期，鄭百文總資產(chǎn)大幅下降，分別是28％、46％和11％，但1995~1997年總資產(chǎn)又極不正常的增長(zhǎng)，分別是178％和60％。②流動(dòng)資產(chǎn)在杜邦財(cái)務(wù)分析中，流動(dòng)資產(chǎn)包含應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、現(xiàn)金及有價(jià)證券、其他流動(dòng)資產(chǎn)。說(shuō)明大量的資金被占用在應(yīng)收項(xiàng)目上。鄭百文資產(chǎn)回報(bào)率，從1996年起逐年下降，最高時(shí)下降幅度高達(dá)75％，這很大程度上是因?yàn)樗馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總的呈下降趨勢(shì)。受資料所限，只能分析1999~2000年中期。投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量仍均為負(fù)值，分別是－901萬(wàn)元和－498萬(wàn)元。第四篇：鄭百文股份有限公司案例分析鄭百文股份有限公司案例分析一、“鄭百文”的光輝歷史鄭百文原來(lái)是一個(gè)單純的百貨文化用品批發(fā)站（成立于1986年）。鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。2000年8月，公司公告停牌重組。上市暮集的資金2億多拆借，挪用結(jié)果至今未還，1998年用配股的1億元投資建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。公司管理層曾四處批發(fā)其“大轉(zhuǎn)盤(pán)”理論：由河南省建行出面承兌，向四川長(zhǎng)虹出具銀行承兌匯票（1997年，建行承兌總額突破50億），鄭百文買斷長(zhǎng)虹的電視產(chǎn)品，并下游批發(fā)商賒銷。后又不經(jīng)可行性論證，投巨資設(shè)40多個(gè)分公司。但任職幾年的分公司經(jīng)理，卻開(kāi)上了寶馬，住上了豪宅。2）信用銷售鄭百文高速發(fā)展的動(dòng)力及最后陷入困境都是與長(zhǎng)虹、建行的三角信用關(guān)系。1999年6月30日。3）造假帳2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)查明，鄭百文上市前采取虛提返利、少計(jì)費(fèi)用、費(fèi)用跨期入帳等手段，虛增利潤(rùn)1908萬(wàn)元，并據(jù)此制作了虛假上市申報(bào)材料。2001年9月27日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)鄭百文予以警告并罰款200萬(wàn)元，對(duì)該公司董事長(zhǎng)李福乾、總經(jīng)理盧一德及喬鴻祥等10名董事分別作出了罰款10萬(wàn)元的行政處罰，對(duì)為該公司出具審計(jì)報(bào)告的注冊(cè)會(huì)計(jì)師龔淑敏、宋大力作出罰款20萬(wàn)并暫停證券從業(yè)資格等行政處罰。鄭百文1995年就開(kāi)始設(shè)立獨(dú)立董事。這標(biāo)志著歷時(shí)兩年多的PT鄭百文重組方案，在突破了種種障礙之后終于全部完成，取得成功。PT鄭百文的2002年半報(bào)告已經(jīng)審計(jì)，由山東天恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。一、簡(jiǎn)介(一)公司背景夏新電子股份有限公司原名“廈門(mén)夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。2003實(shí)施每10股送2股方案后注冊(cè)資本增至42984萬(wàn)元。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國(guó)內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。過(guò)去20年，在跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，一批中國(guó)本土公司已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國(guó)本土公司已經(jīng)出手國(guó)際牌了。發(fā)達(dá)國(guó)家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)，而發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的壟斷格局。這些努力使得去年110月國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國(guó)內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。國(guó)產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)采購(gòu)配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險(xiǎn),加快自身發(fā)展。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場(chǎng)推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來(lái)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，%提高到34%。高價(jià)格帶來(lái)的高利潤(rùn)，必將引來(lái)國(guó)內(nèi)甚至國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而且中高端手機(jī)市場(chǎng)歷來(lái)是國(guó)外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見(jiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，公司的利潤(rùn)將越來(lái)越低。(二)公司的未來(lái)表現(xiàn)——swot分析s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢(shì)(外部)在國(guó)內(nèi)有較高的知名度，2003年評(píng)選為“中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國(guó)內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場(chǎng)占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國(guó)廣大的農(nóng)村等低收入群體市場(chǎng)。公司實(shí)施的股票激勵(lì)制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵(lì)機(jī)制不夠全面。o：機(jī)會(huì)，機(jī)遇(外部)展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，%的復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2008年市場(chǎng)銷售額將達(dá)到1200億元。t：威脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(外部)目前手機(jī)市場(chǎng)的竟?fàn)幵絹?lái)越激烈，不斷的價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤(rùn)步入微利時(shí)代，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要來(lái)自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。盡管2003年公司業(yè)績(jī)顯赫，但公司未來(lái)形式嚴(yán)峻，不容樂(lè)觀?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財(cái)務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來(lái)對(duì)比分析夏新公司的競(jìng)爭(zhēng)力水平：名稱速動(dòng)比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)利潤(rùn)率從上表中可以看出，公司速動(dòng)比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對(duì)較低。長(zhǎng)期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來(lái)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(四)公司專業(yè)分析夏新電子(600057)：，公司作為一家成長(zhǎng)中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽(tīng)產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，介入之前幾乎由國(guó)外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。()從投資者的角度來(lái)看，公司業(yè)績(jī)從最近幾年看呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，%，投資者取得了豐厚的投資回報(bào)。而從目前公司的股票市價(jià)來(lái)看，市盈率不到10倍，市場(chǎng)價(jià)值被低估，亦極具投資潛力與收購(gòu)價(jià)值。從公司員工的角度來(lái)看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績(jī)股票激勵(lì)實(shí)施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。合作——強(qiáng)化價(jià)值鏈，擴(kuò)大合作領(lǐng)域。