【正文】 礦資源的綜合利用一直沒有新的突破和提高。 我國鎢資源經(jīng)過近百年的開采，特別是上世紀(jì) 90 年代以后民采的迅猛增長，鎢儲量下降速度加快。 礦山老化引發(fā)社會問題。 . 稀土 （一）世界產(chǎn)量和消費量 1998 年世界主要國家和地區(qū)稀土精礦（含氧化物）產(chǎn)量為：中國 萬ｔ，美國 萬ｔ，印度 萬ｔ，獨聯(lián)體 萬ｔ。由于環(huán)保法規(guī)日趨嚴(yán)格，汽車尾氣凈化用催化劑消費大幅增長。永磁材料所用稀土金屬包括鑭、釤和釹，但仍以釹鐵硼合金為主。 發(fā)光材料和熒光材料 包括彩色電視陰極射線管、Ｘ 射線增強(qiáng)器和新光源等，美國稀土消費已超過１７０ ２２５ｔ。 其他 稀土 的其他應(yīng)用種類繁多，如金剛砂、原子能、碳弧電極以及機(jī)械、電子 、 化工醫(yī)藥 等 方面。自 1993年以來，我國成為稀土精礦 、二次加工產(chǎn)品最大生產(chǎn)國，也是最大出口國，據(jù)不完全統(tǒng)計， 1999年我國出口各類稀土產(chǎn)品已在６萬ｔ左右。稀土元素品種全，特別是與高新技術(shù)相關(guān)的中重稀土， 特別是南方吸附型中重稀土資源 。 (五 ) 我國稀土產(chǎn)業(yè)未來將呈現(xiàn)五大趨勢 : 趨勢一： 上下游開始對接。 趨勢三： 未來仍是稀土出口大國。 . 鉭鈮 鉭、鈮 主要的工業(yè)礦物有鉭鈮鐵礦、鉭鐵礦、鈮鐵礦、褐釔鈳礦等。特別是鉭粉、鉭絲大量用作電容器原料。世界鉭鈮工業(yè)經(jīng)過了 70多年的發(fā)展歷程，其原料生產(chǎn)現(xiàn)已形成一定規(guī)模的生產(chǎn)能力。 (二 )、我國鉭鈮工業(yè) 我國鉭鈮工業(yè)體系的發(fā)展始于 （ 20世紀(jì)） 50年代中期，經(jīng)過四十年的發(fā)展，目前已基本建成較完整的采、選、冶及加工的鉭鈮工業(yè)生產(chǎn)體系。 . 市場分析 . 鎢市場分析 (一 )需求穩(wěn)定 ,預(yù)計年增長率將在 ％左右 目前世界市場每年約消耗 4萬噸金屬鎢，其中消耗原鎢約 3萬噸。 (二 )出口結(jié)構(gòu) 近幾年， APT、氧化鎢、鎢酸等初級產(chǎn)品在出口中的比例大幅度下降，特別是 APT 的比重（鎢精礦目前已經(jīng)停止出口） 。 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 18 頁 202117 鎢粉價格也將受到一定影 響，但鎢粉的價格變化與鎢精礦是不同比例、不同步的，由于受到國際價格的擠壓，如果鎢精礦居高不下，鎢粉的利潤空間會受到一定擠壓 。 . 稀土市場分析 稀土產(chǎn)品價格趨于平穩(wěn)。經(jīng)過四十多年的發(fā)展成為集鎢、鉬、鉭、鈮、 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 19 頁 202117 鈷、硬質(zhì)合金及硬質(zhì)合 金刀具配套聯(lián)合加工為一體的大型企業(yè)集團(tuán)。貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)遍布五大洲69 個國家和地區(qū)，年進(jìn)出口總額逾 8000萬美元。 與 新公司 的對比 未來的 新公司 與株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)相比，在鎢深加工領(lǐng)域遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后；礦產(chǎn)資源方面擁有絕對的優(yōu)勢，但是這種優(yōu)勢并不能直接轉(zhuǎn)化成對株洲 601 的競爭優(yōu)勢，因為株洲 601 冶煉需要的精礦很少來自現(xiàn)在的江鎢集團(tuán)，它所在的湖南省是白鎢資源大省，而且得到了省政府的 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 20 頁 202117 大力支持； 601對柿竹園的整合就是一個很好的例證。公司 長城牌 硬質(zhì)合金、成品工具、鎢鉬制品及粉末制品四大門類產(chǎn)品是世界同行業(yè)中極負(fù)盛名的產(chǎn)品之一，其中硬質(zhì)合金的國內(nèi)市場占有率接近 30%。 戰(zhàn)略走向 自貢 764 目前的冶煉生產(chǎn)線非常落后，正在考慮大規(guī)模技改或者徹底放棄冶煉改為外包；自貢 764短期之內(nèi)將更加專注于深加工環(huán)節(jié)，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，對礦山的整合不在戰(zhàn)略考慮之內(nèi)，甚至相對前端 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 21 頁 202117 的制造過程，例如冶煉和粉末生產(chǎn)也有退出的打算。廈鎢于 2021年 11月上市，是目前世界上規(guī)模最大的鎢冶煉生產(chǎn)廠商。 產(chǎn)品 廈鎢擁有年產(chǎn)仲鎢酸銨 10,000噸的能力，主要鎢產(chǎn)品年出口量占 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 22 頁 202117 全國同類產(chǎn)品年出口總量的 35%以上。 戰(zhàn)略走向 廈鎢后續(xù)的發(fā)展重心是兩頭發(fā)展，一方面通過欒川礦進(jìn)入礦產(chǎn)資源環(huán)節(jié)，還存在進(jìn)一步擴(kuò)大礦產(chǎn)資源控制力的可能性，另一方面將大力發(fā)展鎢粉和硬質(zhì)合金毛坯等深加工產(chǎn)品生產(chǎn)。 . 以大余偉良等贛南企業(yè)為代表的民營企業(yè)軍團(tuán) 以偉良鎢業(yè)為例： 基本情況 大余偉良總部將遷往上海，將投資人民幣 億元興建四個車間和一個研究中心：鎢粉車間，生產(chǎn)能力為 3000噸 /年；碳化鎢粉車間， 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 23 頁 202117 生產(chǎn)能力為 1000 噸 /年；混合料車間，生產(chǎn)能力為 1000 噸 /年；鎢條車間，生產(chǎn)能力為 500 噸 /年。 核心競爭力 民營企業(yè)在冶煉環(huán)節(jié)中的有更豐富的經(jīng)驗，其獨到的工藝和過程管理是其取得成功的關(guān)鍵之一；而靈活的機(jī)制又讓 規(guī)模較小的民營鎢業(yè)企業(yè)能夠在市場情況變化激烈的鎢業(yè)市場找到生存的空間。目前，民營鎢業(yè)企業(yè)已經(jīng)擁有了足夠大的 APT 冶煉能力，紛紛進(jìn)軍粉末和硬質(zhì)合金領(lǐng)域。 APT冶煉環(huán)節(jié) 該環(huán)節(jié)最重要的競爭者是廈門鎢業(yè)和大量民營冶煉企業(yè)。 5. 公司戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃 . 新公司 組建的背景 有色股份的貿(mào)易額在最近三年來均占中國有色金屬貿(mào)易總量的10%左右，在中國有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易中占有重要地位，是中國最大的 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 25 頁 202117 有色金屬貿(mào)易商。 WTO的加入標(biāo)志著國家奉行已久的對外貿(mào)易統(tǒng)制政策時期的結(jié)束，壁壘的打破使得經(jīng)驗豐富、實力雄厚的跨國公司大舉進(jìn)入；另一方面，國內(nèi)的生產(chǎn)廠家獨立走向國際市場的愿望強(qiáng)烈，作為傳統(tǒng)的經(jīng)營有色金屬對外貿(mào)易的有色股份，由于配額、關(guān)稅等一系列政策的減少，在外貿(mào)流通領(lǐng)域內(nèi)的生存空間日趨狹??； 針對內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境和目前公司的實際情況，有色制定了“ 從單純貿(mào)易型企業(yè)向以資源為依托的貿(mào)易型企業(yè)過渡 ”、“ 完成從經(jīng)營粗放型向經(jīng)營集約型企業(yè)的轉(zhuǎn)變 ”等一系列發(fā)展戰(zhàn) 略 。 江鎢集團(tuán)是中國最大的鎢資源集團(tuán)，以礦 產(chǎn)資源為基礎(chǔ)，并進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)。 新公司的定位： 作為五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的主要實施平臺， 新公司 應(yīng)該定位為一個以資源為基礎(chǔ)，通過 適當(dāng) 發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域而同時控制中間產(chǎn)品縱深環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)整合平臺 。 . 新公司 的發(fā)展規(guī)劃 新 公司的發(fā)展分為三個階段，根據(jù)行業(yè)環(huán)境的多變性，三個階段之間是 相互制約和影響 的 ， 而且 三個階段在時間 上相互交 叉。 . 統(tǒng)一規(guī)劃華興鎢制品 — 603— 香爐山的冶煉產(chǎn)能，初步完成冶煉端的業(yè)務(wù)整合，形成合理的布局；進(jìn)行技術(shù)改造和適當(dāng)投資 ，提高冶煉產(chǎn)品的技術(shù)等級和產(chǎn)能規(guī)模。 ，優(yōu)先考慮合作、合資等多種形式 。 3. 第三階段 . 實施步驟 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 30 頁 202117 、合作、購并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，初步整合應(yīng)用端 。 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 31 頁 202117 新公司 鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展時間表 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 ? ? ? ? ? ? ? ? 1．對中鎢所屬企業(yè)進(jìn)行大力改制、改革，建立良好的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作體系 2．初步完成資源端的控制（江鎢－香爐山－贛南鎢礦），調(diào)節(jié)鎢市場總供給，特別是合理地保護(hù)性利用優(yōu)質(zhì)的黑鎢資源 3．統(tǒng)一規(guī)劃華興鎢制品 — 603— 香爐山的冶煉產(chǎn)能，形成合理的布局；進(jìn)行技術(shù)改造和適當(dāng)投資，提高冶煉產(chǎn)品的技術(shù)等級和產(chǎn)能規(guī)模 4．發(fā)展普通鎢粉市場 5．繼續(xù)投入科技含量高、附加值高的鎢粉產(chǎn)品，配合應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展 6．選擇對黑鎢資源有較強(qiáng)依賴性的鎢絲、鎢材領(lǐng)域作為切入點，成為局部市場的領(lǐng)導(dǎo)者 7．繼續(xù)投入新的應(yīng)用領(lǐng)域項目，優(yōu)先考慮合作、合資等多種形式 8．在硬質(zhì)合金領(lǐng)域大規(guī)模發(fā)展，必須與國內(nèi)成熟企業(yè)共同組建平臺，并考慮與國際巨頭合資合作 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 32 頁 202117 . 鉭鈮和稀土業(yè)務(wù)戰(zhàn)略 . 鉭鈮業(yè)務(wù) 1. 現(xiàn)有狀況 宜春鉭鈮礦是全國最大的鉭鈮礦產(chǎn)地之一， 儲量： 、日處理礦石能力 ： 1500噸／天 、可開采年限： 319年、 供應(yīng)量占全國的 50％，在中國鉭鈮業(yè)具有重要的資源地位，但由于產(chǎn)量太少， 全部年產(chǎn)量尚不能達(dá)到東方鉭業(yè)鉭鈮精礦需求的 25％與九江冶煉廠的精礦需求的 40％， 不具備影響行業(yè)的能力 。 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 33 頁 202117 公司的組織機(jī)構(gòu)和管控模式 . 組織結(jié)構(gòu) 新公司 的子業(yè)務(wù)單元將明顯分為兩大板塊（從戰(zhàn)略重要性來考慮） 。 ? 如果 不加入南方稀土：由 新公司 鉭鈮 稀土產(chǎn)業(yè)事業(yè)部進(jìn)行管理； ? 如果參與組建南方稀土：作為投資收益由集團(tuán)投資 部門管理或者委托鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè)事業(yè)部進(jìn)行管理協(xié)調(diào)； ? 如果被南方稀土收購：整體剝離。 集團(tuán)經(jīng)營管理會議 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 35 頁 202117 總部的經(jīng)營功能還可部分保留，如供銷公司和銷售科可以合并成新公司 的銷售部、進(jìn)出口公司仍保留，但和銷售部合署辦公、由總部統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo) 。同時為了分析改制成 本，遠(yuǎn)卓還收集了江鎢下屬企業(yè)有關(guān)非經(jīng)營性資產(chǎn)和人員、企業(yè)人員結(jié)構(gòu)等資料。 贛州鎢合金 由于是新建企業(yè)， 僅提供 了 2021 年當(dāng)年的財務(wù)報表。 遠(yuǎn)卓將基于江鎢提供的資料進(jìn)行盈利預(yù)測，并假設(shè)江鎢提供的上述資料均真實反映了情況。 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 39 頁 202117 前提假設(shè) 在本次預(yù)測中，我們 主要考察 新公司在目前狀態(tài)下的盈利能力，因此不考慮新增投資 對新公司盈利的影響 。 方法 將所有 預(yù)測企業(yè) 分成 4 類：礦山類、制造類、銷售類 、擬破產(chǎn)企業(yè)： ? 礦山類：漂塘、鐵山垅、小龍、西華山、宜春鉭鈮； ? 制造類： 華興鎢制品、 九江 冶煉廠、化工廠、贛研所、鎢合金； ? 銷售類：進(jìn)出口、供銷； ? 擬破產(chǎn)企業(yè)： 7家擬破產(chǎn)的鎢礦山企業(yè)。 業(yè)務(wù)招待費按照 前三年 實際發(fā)生數(shù) 占銷售收入比例的均值計算； 勞動 保險： 1）、 養(yǎng)老保險按工資總額（按照 2021年工資總額基數(shù)計算） 的 20％ 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報告（草案） 機(jī)密 第 41 頁 202117 提?。? 2）、 統(tǒng)籌外養(yǎng)老按照離退休人員 40元 /人 .月計，人數(shù)取 2021年人數(shù)； 3）、 離退休人員醫(yī)療費按照三年平均數(shù)計； 4）、 撫恤人員按照 160元 /人 .月計，人數(shù)取 2021年人數(shù)； 5）、 其他保險按照三年平均值計算； 6）、 其他的管理費用按照三年均值計算； 人 員工資和福利 假設(shè) 2021－ 2021年人員工資和福利 水平維持 2021年 的水平不變； 四、 主營業(yè)務(wù)稅金 及附加 假設(shè) 2021－ 2021 年主營業(yè)務(wù)稅金 及附加占銷售收入的比例按照前三年主營業(yè)務(wù)稅金及附加占 銷售收入的 比例計算 ， 即 主營業(yè)務(wù)稅金及附加與銷售收入的比例＝ 前三年主營業(yè)務(wù)稅金及附加的加總 /前三年銷售收入的加總 。并假設(shè)所有新增投資都資本化，分 10年攤銷。 二、擬破產(chǎn)礦山類企業(yè) 的 分類 假設(shè) 前提 假設(shè)所有的擬破產(chǎn)企業(yè)均在 2021 年年底以前完成破產(chǎn)程序，并順利由新公司回購，回購所需資金為 5000萬。 三、制造類企業(yè)和銷售類企業(yè)的分類假設(shè) 由于這兩類企業(yè)個體差異較大，因此對單個企業(yè)分別給出假設(shè)條件，具體內(nèi)容