【正文】 .......................................... 32 . 鉭鈮業(yè)務(wù) ............................................. 32 . 稀土業(yè)務(wù) ............................................. 32 公司的組織機(jī)構(gòu)和管控模式 .................................... 33 . 組織結(jié)構(gòu) .................................................... 33 . 管控模式 .................................................... 35 7. 盈利預(yù)測(cè) .................................................... 37 . 資料情況 .................................................. 37 預(yù)測(cè)方法 .................................................. 38 說(shuō)明 ................................................. 38 前提假設(shè) ............................................. 39 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 3 頁(yè) 202117 方案說(shuō)明 ............................................. 39 方法 ................................................. 39 . 方案一 .................................................... 40 . 預(yù)測(cè)假設(shè) ............................................. 40 . 預(yù)測(cè)結(jié)果 ............................................. 54 . 敏感性分析 ........................................... 58 . 結(jié)論 ................................................. 61 . 方案二：考慮剝離離退休、撫恤、非 經(jīng)營(yíng)性人員、待崗和下崗人員 63 . 方案三：考慮漂塘和鐵山垅經(jīng)營(yíng)性富余人員的剝離 ............ ６８ . 小結(jié) .................................................... ７０ 8 風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)測(cè)與分析 ........................................ ７１ 市場(chǎng) ...................................................... ７１ 政策 ...................................................... ７３ 管理 ...................................................... ７６ 9 項(xiàng)目總體評(píng)價(jià) .............................................. ７７ 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 4 頁(yè) 202117 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告 1. 概況 中國(guó)五金礦產(chǎn)進(jìn)出口總公司與江西稀有稀土鎢業(yè)集團(tuán)公司 擬合資組建江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司 ， 本可行性研究即針對(duì)新公司的市場(chǎng)、戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、管控模式、以及盈利情況等進(jìn)行深入細(xì)致的分析，以期給合資雙方提供參考和借鑒。截止 2021 年 12 月 31 日， 江鎢 集團(tuán) 帳面 資產(chǎn)總額 為 220,234 萬(wàn)元，負(fù)債總額 163,180 萬(wàn)元，少數(shù)股東權(quán)益總額 3,598 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)總額 53,456 萬(wàn)元，銷售收入總額 104,511萬(wàn)元，利潤(rùn)總額 2,057 萬(wàn)元。 人員： 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 6 頁(yè) 202117 ? 普遍存在冗員問題，人員富余，工作量不足，并造成嚴(yán)重的人力資源成本包袱。 江鎢集團(tuán)以其所屬的 29400 萬(wàn)元凈資產(chǎn)作為對(duì)公司注冊(cè)資本的出資 。 國(guó)內(nèi)鎢資源分布廣泛 中國(guó)是世界上鎢資源最為豐富的國(guó)家。 2021年鎢行業(yè)狀況是：采（選）礦能力 10萬(wàn)噸以上，礦產(chǎn)量 45500噸；鎢冶煉生產(chǎn)能力（以仲鎢酸銨為例） 80000 噸，產(chǎn)量 27500 噸；硬質(zhì)合金生產(chǎn)能力 10000 噸，產(chǎn)量8740 噸。 鎢深加工產(chǎn)品 1997 年以來(lái)，中國(guó)的鎢消費(fèi)量一直占世界的四分之一強(qiáng)，是世界最大的鎢消費(fèi)國(guó)之一。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要的高性能、高精度硬質(zhì)合金工具和鎢材產(chǎn)品，大部分還要依靠進(jìn)口。 價(jià)格倒掛，造成利益失衡。產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，加速了鎢資 源的消耗。 現(xiàn)有的國(guó)有鎢礦山都是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下按原蘇聯(lián)模式建設(shè)的老礦山。 冶金 在冶金領(lǐng) 域，稀土主要用于球墨鑄鐵以及相應(yīng)形成的特種鋼材和合金，使之具有抗氧、硫及其他有害元素的作用，提高界面活性、提供特殊的磁性等。主要使用的激發(fā)材料如銪、鋱、鈰、 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 14 頁(yè) 202117 銩、鐠等的化合物，而基質(zhì)材料則為鐿、釓、鑭的氧化物、氧硫化物、磷酸鹽、釩酸鹽、硅酸鹽等。 我國(guó)國(guó)內(nèi)稀土消費(fèi)也雄居世界第２。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力與技術(shù)力量 的發(fā)展，一些稀土企業(yè)已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單地處在產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)節(jié)點(diǎn)上 ，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局開始向相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈方向擴(kuò)張，與核心環(huán)節(jié)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。鉭、鈮金屬的熔點(diǎn)高、塑性好、蒸汽壓低、導(dǎo)熱導(dǎo)電性能好、化學(xué)穩(wěn)定性高。世界鉭原料來(lái)源有兩個(gè)：一是鉭鈮精礦，另一個(gè)是從含鉭錫渣生產(chǎn)合成精礦。我國(guó)擁有鎢礦保有儲(chǔ)量 532 萬(wàn)噸，約占世界鎢儲(chǔ)量的 68％，產(chǎn)量約占世界總量的 76％，出口貿(mào)易量約占全球的 80％。 硬質(zhì)合金的產(chǎn)品不會(huì)受到鎢精礦價(jià)格上漲的太多影響，一是市場(chǎng)價(jià)格本來(lái)就相對(duì)穩(wěn)定，只能引發(fā)相對(duì)小的波動(dòng)，二是鎢精礦在硬質(zhì)合金成本里所占比例很小，影響不會(huì)很大。擁有國(guó)家級(jí)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)分析測(cè)試中心，國(guó)家級(jí)博士后科研工作站。 . 自貢硬 質(zhì)合金有限公司 基本情況 自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司是始建于二十世紀(jì)六十年代中期，業(yè)內(nèi)習(xí)慣稱為 764，是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代由 601支援建設(shè)的，所以有深刻的株洲 601 背景。 與 新公 司 的對(duì)比 新公司 與自貢 764 相比，核心優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的鎢精礦資源，而在硬質(zhì)合金深加工方面還不具備競(jìng)爭(zhēng)的能力。金鷺公司的鎢粉、炭化鎢 粉產(chǎn)品具有很大的市場(chǎng)影響力，其“金鷺”品牌在鎢粉末領(lǐng)域非常著名。目前正在 生產(chǎn)的有以下四個(gè)基地：大余縣偉良鎢業(yè)有限公司，具有從鎢原料選冶到生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品（碳化鎢）的成熟工藝。對(duì)于這類規(guī)模小但充滿活力的民營(yíng)企業(yè)， 新公司 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 24 頁(yè) 202117 應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注。 作為專業(yè)經(jīng)營(yíng)有色金屬產(chǎn)品的外貿(mào)公司，有色股份經(jīng)營(yíng)中國(guó)全部有色金屬進(jìn)出口配額商品并以此作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)額、利潤(rùn)占公司絕對(duì)業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位。雖然它在冶煉、深加工和銷售環(huán)節(jié)的能力不具備 優(yōu)勢(shì)， 但 五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)， 能 與江鎢形成明顯的互補(bǔ)， 因此 這種合作 將形成雙贏 格局。 第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務(wù)整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給 ； 第二階段：擴(kuò)大鎢粉產(chǎn)能，提高市場(chǎng)份額，中間產(chǎn)品端業(yè)務(wù)整合 ； 第三階段：通過(guò)合資、合作、購(gòu)并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用端整合 。 . 第二階段的盈利模式 主要通過(guò)鎢粉產(chǎn)品的擴(kuò)張 獲得三方面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。 目前宜春鉭鈮礦面臨市場(chǎng)價(jià)格較低、成本較高等具體困難 ,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不 加大投資的情況下可行的方式 。 在業(yè)務(wù)板塊分立的情況下，集團(tuán)總部應(yīng)采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應(yīng)，又便于實(shí)施有效的監(jiān)控 。 根據(jù)獲得 資料情況 看： 財(cái)務(wù)報(bào)表： ? 礦山類企業(yè) 基本 提供了所有上述所需材料。 預(yù)測(cè)方法 說(shuō)明 遠(yuǎn)卓將基于對(duì)收集資料的分析以及和江鎢方面溝通的假設(shè)前提對(duì)江鎢下屬存續(xù)企業(yè)進(jìn)行后續(xù) 5年的盈利預(yù)測(cè)。 根據(jù)對(duì)調(diào)研資料的分析，以及和江鎢討論的假設(shè)前提， 對(duì) 上述存續(xù) 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 40 頁(yè) 202117 企業(yè)的收入、成本、 三項(xiàng)期間費(fèi)用 分別 作假設(shè) ， 模擬 12 家存續(xù)企業(yè) 2021－ 2021 年的損益表 。 資源稅 國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 計(jì) （鎢精礦為 元 /噸 礦石 ,鉭鈮精礦 元 /噸礦石 ） ； 人工費(fèi)（包括工資和福利）按照 2021 年實(shí)際發(fā)生數(shù)計(jì)算 ； 制造 費(fèi)用中的其他費(fèi)用 按 年均值計(jì)算； b）、 其他伴其他伴生金屬礦的 成本按照三年平均數(shù)計(jì)算； 4）、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。 3. 特別假設(shè)及數(shù)據(jù)調(diào)整 一、存續(xù)礦山類企業(yè)的數(shù)據(jù)調(diào)整 鐵山垅鎢礦 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 45 頁(yè) 202117 1）、 2021 年管理費(fèi)用還原（增加 239萬(wàn)）； 2）、不作水泥廠的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，同時(shí)將水泥廠的各項(xiàng)收入、成本、費(fèi)用等科目相應(yīng)從原始報(bào)表中調(diào)減。 假設(shè)條件 1）、主營(yíng)收入 ? 銷售數(shù)量根據(jù)國(guó)家給定的開采配額和產(chǎn)銷比 100％計(jì)算； ? 銷售單價(jià)參照存續(xù)企業(yè)的相關(guān)假設(shè)； 2）、主營(yíng)成本：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的單位成本測(cè)算； 3）、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的稅金占銷售收入的比例測(cè)算； 4）、管理費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的管理費(fèi)用測(cè)算； 5）、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用測(cè)算； 6）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：由于我們沒有小龍財(cái)務(wù)費(fèi)用的歷史數(shù)據(jù)，做相應(yīng)的假設(shè)缺乏依據(jù)，因此在預(yù)測(cè)中沒有考慮 財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其實(shí)企業(yè)應(yīng)該有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將給目前的預(yù)測(cè)結(jié)果帶來(lái)一定的減值。 3）、 單位成本 a）、 主要產(chǎn)品 ： 按照直接人工、直接材料、 制造費(fèi)用分別假設(shè) ； ? 直接材料：按照三年平均值計(jì)算； ? 直接人工：按照 2021 年 的噸人工 水平 計(jì)算； ? 制造費(fèi)用： 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 43 頁(yè) 202117 維簡(jiǎn)費(fèi) ： 鎢精礦 按出礦量每噸 12 元 提取 ， 鉭鈮精礦按出 礦量每噸 10 元 提取 ； 生產(chǎn)能力接替工程分?jǐn)偟恼叟f費(fèi)：根據(jù)江鎢提供的資料，維持鐵山垅、漂塘和大吉山 目前 生產(chǎn)能力所需的投資約 5000 萬(wàn)，我們假設(shè)按照三個(gè)礦的鎢精礦產(chǎn)量來(lái)估算各個(gè)礦生產(chǎn)能力接替所需的新增投資，即鐵山垅鎢礦需要 1750萬(wàn)，漂塘鎢礦 1417萬(wàn)，大吉山鎢礦1833 萬(wàn)。 方案說(shuō)明 遠(yuǎn)卓將給出三套預(yù)測(cè)方案： 方案一：根據(jù) 江鎢下屬企業(yè)目前現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，不考慮人員剝離； 方案二：考慮剝離離退休、撫恤人員、非經(jīng)營(yíng)性人員、待崗和下崗人員之后，新 公司的盈利狀況； 方案三：在第二方案的基礎(chǔ)上，考慮對(duì)存續(xù)礦山企業(yè)（漂塘、鐵山垅）改制后新公司的盈利狀況。 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和企業(yè)人員情況調(diào)查表： 只有鐵山垅、漂塘、宜春鉭 鈮礦、化工廠、九江冶煉廠、華興鎢制品和贛研所提供了相關(guān)材料。 新公司 各板塊控制要點(diǎn)一覽 (框架建議 ) ? 鎢產(chǎn)業(yè) 鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè) 全資、控股企業(yè) 參股企 業(yè) 全資、控股企業(yè) 參股企業(yè) 戰(zhàn)略控制 投資 計(jì)劃預(yù)算 財(cái)務(wù)集中 財(cái)務(wù)審計(jì) 人力資源 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 37 頁(yè) 202117 7. 盈利預(yù)測(cè) . 資料情況 為了模擬測(cè)算新公司的盈利情況，遠(yuǎn)卓通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研的方式收集江鎢下屬企業(yè)的如下相關(guān)資料：江鎢下屬企業(yè) 近三年（ 2021－ 2021