【正文】 , set up EVA performance evaluation and the evaluation of the difference between traditional and advantage. Mainly introduced the EVA incentive system pared with the traditional incentive mechanism, the necessity and advantage of modern EVA incentive system. EVA risk control system from the problems existing in the enterprise risk management of accounts to introduce EVA risk control, the advantages of both embodies the contemporary EVA in the enterprise the important position of financial analysis. Again after introduction to the financial system, this paper summarizes the EVA financial management system and the advantage of building our country small and mediumsized enterprise EVA financial management system, proved that the EVA is the product of the era, is indispensable in modern financial management system. Key words: EVA EVA financial management system the superiority 第 1 頁 前言 新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷發(fā)展，國際間的合作越來越密切，因而企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也日益白熱化。 3. 權(quán)益報(bào)酬率的局限性可能使企業(yè)經(jīng)營決策偏離 “股東價(jià)值最大 化 ”的目標(biāo)等。 EVA 的研究方法主要有實(shí)證研究和規(guī)范研究兩種方法 。 對(duì)采用 EVA 管理體系和沒有采用的公司在證劵市場(chǎng)表現(xiàn)是否存在差異的研究。 Dodd 和 Chen(1996)試驗(yàn)結(jié)果表明 RI 對(duì)股票收益變動(dòng)的解釋力為 %， EVA 為 %。 （ 2） 國內(nèi)研究現(xiàn)況 ： 在國內(nèi)，隨著 EVA 被理論界的引入，一些關(guān)于 EVA 的研究文獻(xiàn)層出不窮。 規(guī)范研究方面，具有一定代表性的有谷祺（ 2000）的 《 EVA 財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析》，集中論述了 EVA 系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)、對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（ GAAP）的調(diào)整、基準(zhǔn)EVA 的制訂以及與之相關(guān)的激勵(lì)制度。貝克德等（ 1997）提出了 “ 修正的經(jīng)濟(jì)增加值（ REVA） ” ，與 EVA 比較，他們的實(shí)證結(jié)論發(fā)現(xiàn)非正常股東收益與 REVA 的相關(guān)性強(qiáng)于 EVA。 EVA 源自傳統(tǒng)的剩余收益思想，它的基本理念是收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，即股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類似風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào) 的收益率。斯圖爾特（ Steward Ⅲ）提出了 Economic Value Added（ EVA） 即經(jīng)濟(jì)增加值概念 [2]提出經(jīng)濟(jì)增加值所基于的理念是 ： 一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益高于該企業(yè)所有運(yùn)營成本和資本成本，該企業(yè)才創(chuàng)造價(jià)值 [3]。 EVA 被許多大型企業(yè)認(rèn)為是管理策略的基石。 EVA 引起學(xué)術(shù)屆的研究熱情，得到企業(yè)實(shí)踐的認(rèn)可。最終，大量的理論和實(shí)踐研究認(rèn)為， EVA 是一個(gè)適合 的指標(biāo)，它體現(xiàn)了增加公司的所有者權(quán)益這一基本原則，同時(shí) EVA 驅(qū)動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值 [6]。 EVA 的財(cái)務(wù)管理體系涵蓋了所有的指導(dǎo)運(yùn)營，制定戰(zhàn)略的政策方針，方法過程以及衡量指標(biāo)。 ． EVA 財(cái)務(wù)管理決策系統(tǒng) ．構(gòu)建 EVA 財(cái)務(wù)管理投資決策體系 當(dāng)今企業(yè)制度下的企業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)多元化格局，單一的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式難以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的瞬息萬變。 EVA 在企業(yè)投資決策過程中所具備的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)為： （ 1） EVA 能給企業(yè)提供一套科學(xué)，合理的標(biāo)準(zhǔn) EVA 引入資本成本理念，認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)資本不是免費(fèi)得來的，它的使用同樣存在著成本，同樣需要通過經(jīng)營利潤來彌補(bǔ)。 （ 2） EVA 的評(píng)價(jià)貫穿于企業(yè)投資的整個(gè)過程 一旦企業(yè)投資項(xiàng)目確立，經(jīng)濟(jì)增加值作為整個(gè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的決策指標(biāo)，可以覆蓋戰(zhàn)略決策，資金分配，預(yù)算編制及日常的運(yùn)營等，更好有利的體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)和企業(yè)修正投資決策的行為。同時(shí)，由于資本成本的存在，經(jīng)營者將更為謹(jǐn)慎的使用資本。 EVA便應(yīng)該從該四個(gè)方面進(jìn)行計(jì)量，權(quán)衡和評(píng)價(jià) [9]。在此情況下，所有 投資者取得的投資收益率均為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，這種資本回報(bào)以貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)。前者認(rèn)為股利政策對(duì)其核心是股利支付比例的確定，以及包括股利分派的時(shí)間、方式、選擇和確定。 從以上看，企業(yè)的投資，籌資，股利分配決策都是有機(jī)的聯(lián)系在一起的，通過EVA 指標(biāo)可以建立一個(gè) 三個(gè)相互影響，相互制衡的財(cái)務(wù)決策體系，使企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管理。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)集中于股東價(jià)值創(chuàng)造可以有效的平衡不同利益相關(guān)者之間相互沖突的利益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)最大化與股東投資價(jià)值最大化相一致，從而使經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)克服了傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的最大缺陷。 [12] ． EVA 激勵(lì)系統(tǒng) 現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，激勵(lì)機(jī)制應(yīng)努力做到，即促進(jìn)企業(yè)管理者與股東之間的利益統(tǒng)一，在獎(jiǎng)勵(lì)管理者問題上應(yīng)具備足夠 大的可變性。 保持費(fèi)用，風(fēng)險(xiǎn)以及激勵(lì)三者之間的平衡，嚴(yán)格依照企業(yè)自身特點(diǎn)和策略，找到三者間的最佳均衡狀態(tài)，設(shè)計(jì)出企業(yè)整體的 EVA 激勵(lì)體系。對(duì)于這些企業(yè)來說，控制風(fēng)險(xiǎn)不僅是降低成本方面的考慮，更是一種對(duì)利益相關(guān)者價(jià)值增值的責(zé)任。即便如此，一些企業(yè)即使存在一個(gè)合理的辨識(shí)準(zhǔn)則，也會(huì)在辨識(shí)的過程中出錯(cuò)或者辨識(shí)方法已落后，辨識(shí)要素不全等。而 EVA 體系可以有效發(fā)揮作用，較好規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。所以，基于EVA 的風(fēng)險(xiǎn)控制體系可以有效規(guī)避人力資源風(fēng)險(xiǎn)。通過考慮所有成本的機(jī)會(huì)成本， EVA 表明了一個(gè)企業(yè)在會(huì)計(jì)年度所創(chuàng)造或損耗的股東財(cái)富數(shù)量。EVA 避免了投資項(xiàng)目 運(yùn)作初期不利因素對(duì)管理者考評(píng)的負(fù)面影響，增強(qiáng)了管理者進(jìn)行長遠(yuǎn)投資的積極性。 EVA 指標(biāo)有助于管理者將財(cái)務(wù)的兩個(gè)基本原則融入到經(jīng)營決策中。 在分析了 EVA 的優(yōu)勢(shì)后，我們還必須清醒的看到， EVA 作為一種財(cái)務(wù)指標(biāo) ，存在著反饋滯后，難以體現(xiàn)利益相關(guān)者的滿意程度，不能揭示業(yè)績動(dòng)因，無法對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行有效評(píng)價(jià)等局限。針對(duì)我國中小企業(yè)的具體情況建議中小企業(yè)應(yīng)全面構(gòu)建 EVA 財(cái)務(wù)管 理體系。因此 EVA可以充分反映主營業(yè)務(wù)的盈利能力。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)體系可以對(duì)過程及結(jié)果進(jìn)行控制和管理，使資源向優(yōu)化目標(biāo)傾斜同時(shí)可以幫助企業(yè)做出未來的預(yù)測(cè)以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo) 。 由上至下滲透式的財(cái)務(wù)管理體系 （ 1） EVA 財(cái)務(wù)管理體系是一個(gè)綜合的管理框架。用 EVA 方法做出企業(yè)戰(zhàn)略選擇 時(shí)，應(yīng)該以獲得穩(wěn)定的 EVA 作為最終目標(biāo)。將各個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入和成本合理的劃歸各個(gè) EVA 價(jià)值中心，以真實(shí)記錄各個(gè)價(jià)值中心的業(yè)績?？傊?EVA 診斷的目的是為了及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題找出問題的成因，并采取有利的措施加以改正。 （ 6）指定提升中小企業(yè)的價(jià)值策略。調(diào)整現(xiàn)有資源配置，改善現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力，從而提高總體資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。主要得出以下結(jié)論： （ 1）企業(yè)通過建立基于 EVA 財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，可以將財(cái)務(wù)管理中的各項(xiàng)職能統(tǒng)一結(jié)合并組成一個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo) EVA，讓企業(yè)處于“企業(yè)價(jià)值最大化”總體目標(biāo)之下。應(yīng)用 EVA 財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)就必須應(yīng)用 EVA 財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的全部組成部分。計(jì)算 EVA 時(shí)雖然對(duì)企業(yè)利潤進(jìn)行了調(diào)整，一定程度上解決了會(huì)計(jì)程度失真的問題，但是由于調(diào)整項(xiàng)目較多，需要財(cái)務(wù)人員作出職業(yè)判斷，難免摻雜主觀因素，加之各企業(yè)會(huì)計(jì)人員職業(yè)素養(yǎng)參差不齊，其準(zhǔn)確性有待商榷。 [16] 第 17 頁 謝辭 在 本科學(xué)位論文完成之際，首先要感謝我的導(dǎo)師 李德焱 老師。在此 ，謹(jǐn)向?qū)?李德焱 老師致以崇高的敬意和衷心的感謝！ 第 18 頁 參考文獻(xiàn) [1]陳繼瑾 ， 《 EVA 概念及其在我國的運(yùn)用》 ， 《 上海會(huì)計(jì) 》 ， 2020 年第 2 期 [2] STERN STEWARTamp。 acquisitions are judged on the basis of contribution to earnings growth。 they diminish incentive and motivation by paying too little for outstanding performance or too much for inferior performance they encourage managers to negotiate easily achievable targets, by gaming the system finally they 第 21 頁 give managers an additional incentive to lower performance when there are signs that the actual performance may turn out to be significantly higher than the unambitious targets. The centerpiece of the EVA financial management system is a unique bonus plan that overes these limitations and aligns the interest of managers with shareholders. The key elements of the EVA bonus plan are: 1. Bonus is linked to increase in EVA 2. There is no floor or ceiling on the bonus 3. The target bonus is generous 4. A bonus bank is established EVA 為基礎(chǔ)的綜合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng) 第 22 頁 EVA 經(jīng)濟(jì)增加值 財(cái)務(wù)管理制度，是指金融措施，政策，方法和程序，引導(dǎo)一個(gè)公司的戰(zhàn)略和運(yùn)營。部門的評(píng)估與參考預(yù)算成本或利潤數(shù)字 。 員工常常是自相矛盾的措施和目標(biāo)，促進(jìn)組織內(nèi)的混亂和沖突，著重表現(xiàn)變量，承擔(dān)一點(diǎn)口糧到一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，并往往導(dǎo)致聰明的管理者的數(shù)組做出愚蠢的事。 它認(rèn)為估值和資本預(yù)算分析以及前瞻性與實(shí)際性能測(cè)量。 教學(xué)業(yè)務(wù)素養(yǎng)給大家，這是一個(gè)簡(jiǎn)單而有效的方法。 第 23 頁 6 它作為一個(gè)內(nèi)部的公司治理體系，激勵(lì)大家合作無間， 積極工作，以達(dá)到最佳的性能達(dá)到一個(gè)錨。支付表現(xiàn)出色太少或太多的性能較差，他們鼓勵(lì)經(jīng)理談判很容易實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，他們減少的激勵(lì)和動(dòng)機(jī)，通過游戲系統(tǒng)終于他們給管理者的額外獎(jiǎng)勵(lì)降低性能，當(dāng)有跡象顯示，實(shí)際性能可能會(huì)明顯高于未雄心勃勃的目標(biāo)。 QA9wkxFyeQ^! djsXuyUP2kNXpRWXm Aamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4 NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 UE9aQGn8xp$Ramp。 ksv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuKNamp。 gTXRm6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 gTXRm 6X4NGpP$vSTTamp。 UE9aQGn8xp$Ramp。 ksv*3t nGK8! z89Am YWpazadNuKNamp。ksv*3t nGK8!z89Am YWpazadNuKNamp。 ksv*3t