價(jià)值投資-第二章-預(yù)覽頁
【正文】 關(guān)鍵要素 ? 溫莎基金通常購買市盈率低于市場(chǎng)平均 40%~60%的股票。 11 價(jià)值投資 ? 那么，一年后 A公司和 B公司的盈利都是每股 美元。 ? 低市盈率股票的誘惑力不僅僅是當(dāng)市場(chǎng)處于上升階段同時(shí)上漲，而且當(dāng)市場(chǎng)處于下跌階段時(shí)，它們具有更強(qiáng)的抗跌性。 13 價(jià)值投資 ? 這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因?yàn)樗鼈兪?、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因?yàn)樗鼈兪?、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因?yàn)樗鼈兪櫋⒈缓鲆暬蛘`解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷?？焖俚挠鲩L率足以引起多數(shù)投資者注意，但過快的增長率卻可能使該股票成為有風(fēng)險(xiǎn)的增長型股票。 15 價(jià)值投資 收益保障 ? 在投資者等待市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到他所持有股票的盈利增長潛力期間，高股息率提供了一個(gè)令人滿意的收益保障。事實(shí)上，他說有時(shí)他購買零分紅或股息非常低的股票。 17 價(jià)值投資 為了幫助找出價(jià)值被低估的股票，奈夫給出了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場(chǎng)平均的倍。為了幫助找出價(jià)值被低估的股票，奈夫給出了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場(chǎng)平均的倍。為了幫助找出價(jià)值被低估的股票，奈夫給出了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場(chǎng)平均的倍?？偸找媾c市盈率比率為了幫助找出價(jià)值被低估的股票，奈夫給出了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場(chǎng)平均的倍?？偸找媾c市盈率比率為了幫助找出價(jià)值被低估的股票，奈夫給出了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場(chǎng)平均的倍。 例如，如果股票的盈利增長率是 6%，市場(chǎng)股息率為 4%，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的歷史市盈率為 20，那么一只股票的基準(zhǔn)投資市盈率為： 總收益 6+4 市盈率 20 如果市場(chǎng)市盈率下降到 10，那么基準(zhǔn)投資市盈率將上升到 2. ＝ ＝ 2 18 價(jià)值投資 ＝ ＝ ＝ ＝ ＝ ＝ ? 在運(yùn)用這一公式時(shí)，盈利增長計(jì)算的時(shí)間范圍是至關(guān)重要的。一個(gè)更為合理的假設(shè)是作為國民產(chǎn)出的組成部分，利潤所占比率是穩(wěn)定的。奈夫建議我們學(xué)習(xí)識(shí)別什么核心要素使一個(gè)產(chǎn)業(yè)增值。 現(xiàn)金流是一個(gè)重要的指標(biāo)（奈夫?qū)⑵涠x為留存利益加上損益），因?yàn)樗砻髁斯究梢匝a(bǔ)充營運(yùn)資本和對(duì)資本項(xiàng)目投資的資金量。 尋找有價(jià)值的低市盈率股票 約翰 ? 艱難時(shí)期 ? 戲劇性變化 ? 小縫隙公司 ? 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 ? 應(yīng)用你的專業(yè)知識(shí) 24 價(jià)值投資 艱難時(shí)期 ? 尋找整個(gè)行業(yè)處于艱難時(shí)期中的好公司。 25 價(jià)值投資 戲劇性變化 ? 經(jīng)歷戲劇性變化的公司往往面臨非理性的拋盤壓力，這些重大變化可能涉及它們的產(chǎn)品、市場(chǎng)或管理工作。它們可能是“ 縫隙 ” 公司。 28 價(jià)值投資 應(yīng)用你的專業(yè)知識(shí) ? 奈夫提醒投資者要發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。最重要的因素決定股票價(jià)值，而不需要具體了解是昂貴的先進(jìn)設(shè)備還是人。奈夫通常忽視均衡投資，只購買明顯被市場(chǎng)低估價(jià)值板塊的股票。 2. 它們達(dá)不到總收益 /市盈率的標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是愚蠢的，由于容易忘記過去的教訓(xùn)，災(zāi)難難免再度發(fā)生，歷史知識(shí)對(duì)于未來的判斷至關(guān)重要。 34 價(jià)值投資 迷戀牛市中的炒作 ? 市場(chǎng)運(yùn)行具有周期性循環(huán)的特征。隨著狂熱情緒的加強(qiáng)，不熟悉股市的人也被感染，并紛紛加入其中。 技術(shù)或動(dòng)量游戲 ? 奈夫認(rèn)為預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)是不明智的行為。事實(shí)上，很多情況下，已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注的股票常常因?yàn)橥顿Y者著迷而驅(qū)使其價(jià)格過分太高。 38 價(jià)值投資 簡單逆市交易 ? 對(duì)于拿些與股票市場(chǎng)背道而馳的沖動(dòng)和幻想，他總是樂于與權(quán)威的觀點(diǎn)進(jìn)行辯論，但他從不頑固，自利驅(qū)動(dòng)或簡單思維。伴隨固執(zhí)、下意識(shí)的逆市交易而來的是災(zāi)難，精明的逆市交易者保持自己的開放意識(shí)，使歷史感悟和理性心理發(fā)揮潛移默化的作用。 如果數(shù)據(jù)已經(jīng)惡化，那么最好是打消你的自豪感，盡快退出。因此，他們堅(jiān)持持有，以避免可能面臨的遺憾，他們決意獲得最大程度的回報(bào)。必須對(duì)公司進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，以確定可靠的盈利增長預(yù)測(cè)。 43 價(jià)值投資 ? 另一個(gè)問題是，按照低于平均市盈率水平40%~60%，結(jié)合高收益和良好的總收益 /市盈率的簡單標(biāo)準(zhǔn)，許多上市公司很快被排除在外，尤其是大量高增長型股票被排除。舉例來說，在 1970年代早期，當(dāng)多數(shù)投資者放棄價(jià)值型股票而急于將資金投入 “ 漂亮五十 ” 股票的時(shí)候，溫莎基金就遇到了這種可
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