價值評估培訓-預覽頁
【正文】 = 投資 100美元 利潤 要求的 回報率： 10% 年回報率 10% 1,000美元 價值 報亭的運營（一） 回報率 要求的回報率 價值 投資 50美元 100美元 利潤 要求的 回報率： 10% 年回報率 15% DM 500 1,000美元 價值 價值 創(chuàng)造 增值 500美元 報亭的運營（二） 賣主獲得了多少回報？ 500美元 1,000美元 售價 1,500美元 利潤 150美元 總回報 650美元 創(chuàng)造了額外的價值 年回報率 65% 出售報亭 沒有 創(chuàng)造額外的價值 總回報 150美元 年回報率 10% 500美元 1,000美元 報亭的價值 1,500美元 利潤 150美元 下一年報亭能給買主帶來什么？ 買主如何創(chuàng)造更高的價值？ a) 產(chǎn)生更高的回報率 利潤 價值 要求的 回報率： 10% 年回報率 % 1,500美元 150美元 50美元 價值 創(chuàng)造 DM 500 增值 500 美元 為第二個報亭投資 1000美元 + 買主如何創(chuàng)造更高的價值？ b) 增長 = 建立第二個報亭 第一個報亭 的價值 1,500美元 第一個報亭 價值 價值 創(chuàng)造 500美元 第二個報亭 1,000美元 舊的增值 新的增值 第二個報亭 的價值 1,500美元 買主如何創(chuàng)造更高的價值？ b) 增長 = 兩個報亭的運營 回報率 價值發(fā)展 025507510012515086 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97(1) 1986=100。 績效相對于全國資本市場 資料來源： BCG數(shù)據(jù)庫 有盈利的增長能夠創(chuàng)造出巨大價值 Home Depot公司 資本 成本 累計相關 全面股東 回報 (TSR)(1) 現(xiàn)金流投 資回報率 (CFROI) (%) 總投資增長率 參考資料 回報率 增長率 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96價值發(fā)展 05010015086 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97Cost of capital 資本市場 (1) 1986=100。 XY價值 假設 問題 市盈率 5 36 隱藏的利潤 現(xiàn)金倍數(shù) 7 33 潛在因素 銷售倍數(shù) 300 111 銷售回報 賬面價值倍數(shù) 60 111 隱藏的儲備 248。i CAPM的缺點 CAPM的優(yōu)點 根據(jù)經(jīng)驗對信息價值的懷疑不斷增加 ?值不穩(wěn)定 ? 缺乏短時間內(nèi)的一致性 計劃市場風險溢價時有許多可能性 必須要基于以前的信息計算許多輸入數(shù)據(jù) 結果會受到多種假設的影響 資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM) 也有一些主要的缺點 由于直觀上好理解，容易進行溝通 數(shù)據(jù)庫中可以獲得的行業(yè) /股票的 ?值 理論很容易接受 客觀上來講，明確的資本成本是不存在的 把 CAPM和 WACC當作是對輸入數(shù)據(jù)的一種有條理的討論 總結：什么是價值？ 價值是 ? 一系列期望 ? 總是客觀的 ? 總是不穩(wěn)定的 買方的觀點：我們愿意支付的最高價格 賣方的觀點：我們想要實現(xiàn)的最低價格 世界上充滿著不確定因素： 根本就沒有 客觀上 正確的價值 有根據(jù)的假設 ? 績效 ? 資本成本 把期望建立在更加客觀的基礎上 價值取決于： ? 其它投資備選方案 發(fā)展預期 個別能夠運用的空間 ? 對未來現(xiàn)金流的期望
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