【正文】 獨立董事監(jiān)事會CEO（執(zhí)行系統(tǒng)） 選任監(jiān)督股東大會 監(jiān)督美國模式股東大會信 托董事會執(zhí)行董事 獨立董事CEO（執(zhí)行系統(tǒng)） 選任 監(jiān)督?jīng)Q策、執(zhí)行機構(gòu) 董事會日本模式監(jiān)事會股東大會常務(wù)會代表董事（社長）決策、執(zhí)行機構(gòu) 監(jiān)督英美 VS日德外部治理模式股東主導型模式內(nèi)部治理模式日：經(jīng)營層主導德：共同決定主導型不同的公司治理模式公司治理模式 : 歷史路徑依存與制度互補董事會的結(jié)構(gòu)英美施行單層制原因238。股票分散與監(jiān)督成本238。銀行的大股東地位不同治理模式產(chǎn)生的機理市場和社會在結(jié)構(gòu)與機制上的差異性 企業(yè)機能定位的差異性企業(yè)經(jīng)營目標差異性 公司治理的制度體系的差異性 歷史路徑依存和制度互補 經(jīng)濟、政治、法律、社會文化等 典型治理模式變化中的共性p國際性組織（ OECD、世界銀行）作用加強，各國相互取長補短。典型治理模式變化中的共性p國際性組織（ OECD、世界銀行）作用加強，各國相互取長補短。公司治理模式變化中的特殊性p 不同國家及地區(qū)公司治理結(jié)構(gòu)和作用機制的形成和演變，會受其所處社會經(jīng)濟體系中歷史、經(jīng)濟、法律、社會、文化等諸多因素的影響而具有一定的特殊性p 這些特殊性在較長時期內(nèi)具有一定的穩(wěn)定性，形成了不同的公司治理模式 p 世界上不存在唯一完美的公司治理模式公司治理的演進特點p公司治理模式的趨同化 :基本準則（透明度、誠信度、公平度）p治理模式趨同中的路徑依賴：政治、文化p公司治理模式的競爭力：來源于企業(yè)自主的治理機制的選擇六、公司治理的功能公司治理基本功能遵守法律信息透明決策科學選用經(jīng)營者公司治理所要解決的主要問題? 公司治理在確保經(jīng)營者有足夠的權(quán)利履行經(jīng)營職責的同時，通過一種機制有效的監(jiān)督和制約經(jīng)營者的活動 (第一類代理問題 ) ? 對大股東的權(quán)力進行必要的制約，以防止他們做出損害其他股東利益的不公正行為 (第二類代理問題 ) ? 通過公司治理的制度體系，建立起一套對經(jīng)營者實施有效激勵的機制? 防止大股東權(quán)利的濫用，保護債權(quán)人的權(quán)益 ? 通過建立一種制度體系，監(jiān)督和激勵經(jīng)營者，使經(jīng)營活動能夠維護各利益相關(guān)者的合法權(quán)益? 需要設(shè)計出一種機制，減少由于信息不對稱而引起投資者決策的失誤公司治理的機能216。u 產(chǎn)品市場 產(chǎn)品和服務(wù)在市場中的競爭狀況可以反映出經(jīng)營者的業(yè)績，股東由此可以對經(jīng)營者進行監(jiān)督和制約?？茖W的公司決策不僅是公司的核心同時也是公司治理的核心。從公司治理理論到公司治理實務(wù) 法人治理結(jié)構(gòu) 公司治理機制 單個公司治理 企業(yè)集團治理 國內(nèi)公司治理 跨國公司治理 傳統(tǒng)企業(yè)治理 網(wǎng)絡(luò)組織治理216。n所有權(quán)是關(guān)于特定資產(chǎn)的權(quán)利和責任的混合體。 特征一 特征二 特征三公司的穩(wěn)定性。?控股股東是指其出資額占有限責任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的股東。股東權(quán)益的種類地位差異償還期限差異風險差異債權(quán)人與公司之間只是存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，他們無權(quán)參與公司的日常經(jīng)營活動。而債權(quán)人權(quán)益有確定的償付日期，公司到期必須足額償付利息和本金，否則將面臨破產(chǎn)清算的風險。股東大會的運作機制● 非常股東會議 252。 252。 股東會議的表決制度l 舉手表決：即參加股東大會的股東通過舉手對某一議案進行表決。l 投票表決 法定表決制度 ：法定表決制度是指當股東行使投票表決權(quán)力時，必須將與持股數(shù)目相對應的表決票數(shù)等額地投向他所同意或否決的議案。 2023年 12月 13日，滬、深證券交易所分別向會員單位發(fā)出 《 關(guān)于上市公司股東大會網(wǎng)絡(luò)投票測試的通知 》 ，標志著深滬交易所貫徹落實中國 證監(jiān)會 《 關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定 》 和 《上市公司股東大會網(wǎng)絡(luò)投票工作指引（試行） 》 的規(guī)定已經(jīng)進入具體實施階段。 例子： 2023年 4月，證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站發(fā)表有關(guān)文章，就不實信息和內(nèi)幕信息引發(fā)的二級市場炒作行為做出表態(tài)。 機構(gòu)投資者種類與作用l機構(gòu)投資者含義 指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)，包括證券投資基金、社會保障基金、商業(yè)保險公司和各種投資公司等l機構(gòu)投資者種類 美國機構(gòu)投資者主要包括商業(yè)銀行、保險公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等 我國機構(gòu)投資者主要包括證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市公司）和合格的外國機構(gòu)投資者（ QFII） 世界范圍內(nèi)股東結(jié)構(gòu)的變化趨勢p 英美外部控制型股東結(jié)構(gòu)模式的變化趨勢：216。p 德日內(nèi)部控制型股東結(jié)構(gòu)模式的變化趨勢216。p股權(quán)分置改革以來，國有股權(quán)集中度開始逐漸降低，全流通格局隨著非流通股的解禁將逐步形成。 上市公司與母公司之間的關(guān)系：上市公司與母公司存在密切的關(guān)聯(lián)交易 首先 ，我國絕大部分上市公司都是由國有企業(yè)改制而來，由于受上市額度的限制和公司股票上市要求的影響，現(xiàn)有的國有企業(yè)集團往往需要進行一系列的資產(chǎn)剝離、重組和包裝，將核心資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包上市，其他資產(chǎn)則成為上市公司的母公司，因此，上市公司與母公司有著天然的千絲萬縷的關(guān)系。（ 2）審查、審批財務(wù)目標、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃（ 3）為高層管理者提供建議與咨詢。 從我國 《 公司法 》 對董事會和監(jiān)事會的職權(quán)規(guī)定來看，與典型的雙層董事會制度存在一些區(qū)別，但是 監(jiān)事會在法律和理論上 可以獲得 更多治理公司的權(quán)力 。216。 董事會 確保 良好的管理，管理層 提供 良好的管理；216。 戰(zhàn)略控制董事會成員216。 執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事 除了不參與公司的日常經(jīng)營管理之外，非執(zhí)行董事承擔著與執(zhí)行董事相同的法律義務(wù)和責任。為了減少董事會的約束， CEO采用增大或減少董事人數(shù)的辦法加強對董事會的控制外部的壓力 。 罷免和補選董事p董事報酬激勵制度252。 董事在公司權(quán)力結(jié)構(gòu)中具有特定的法律地位，同時需要承擔特定的法律責任和義務(wù)，董事義務(wù)通?？梢苑譃椋呵诿懔x務(wù)誠信義務(wù)董事的勤勉義務(wù) 勤勉義務(wù)指董事有義務(wù)對公司事務(wù)付出適當?shù)臅r間和精力，關(guān)注公司的經(jīng)營，并按照股東和公司的最佳利益謹慎行事，它是對董事 “ 稱職 ” 的基本要求：u出席董事會，正常合理的謹慎態(tài)度勤勉行事并對所議事項表達明確意見u行使詢問權(quán)和調(diào)查權(quán)，并進行適當?shù)暮侠響岩桑ㄌ貏e對獨立董事，或非執(zhí)行董事）u避免不作為 —— 應為與不為（包括故意、過失或疏忽）u避免不當行為 —— 不應為與不為u積極參加培訓，熟悉法律法規(guī)，掌握作為董事應具備的知識董事的誠信義務(wù)誠信義務(wù)是要求董事在決策時必須 誠實善意 且 合理 的 相信 其行為符合公司（而非其個人）的 最佳利益， 例如：（ 1）董事必須真誠地為公司利益行事，他們必須真誠地工作，而不應在制定公司決策時摻雜任何私人動機（ 2）董事不得因自己身份而受益（ 3）不得侵占和擅自處理公司的財產(chǎn)（ 4）董事不得同公司開展非法競爭（ 5）董事不得與公司從事自我交易（ 6）董事不得泄露公司秘密（ 7）董事不得篡奪公司機會【 案例 】 中航油事件 悲情 “ 院士 ” 陳久霖如何挑選董事？人品 能力 167。 成熟穩(wěn)重167。 行業(yè)經(jīng)驗167。 風險管理和內(nèi)部控制252。公司治理問題。– 戰(zhàn)略性的經(jīng)營方向 。匯編財務(wù)報表和財務(wù)報告。將人力資源戰(zhàn)略、政策和實踐與公司戰(zhàn)略結(jié)合起來。董事會的領(lǐng)導職責在于成功的完成變革，預期到并克服對變革的阻撓。董事應具備的能力董事應具備的能力公司董事的一般權(quán)利216。此類內(nèi)容 可散見于有關(guān)董事的條款 ，詳見下頁：公司董事的一般權(quán)利? 出席董事會會議 。董事在董事會議上，有就所議事項進行表決的權(quán)利。后者產(chǎn)生了董事對召集董事臨時會議的提議權(quán)。并且，董事作為董事會的成員，可以通過行使決議權(quán)而影響董事會的決定。l 在 《 上市公司章程指引 》 中規(guī)定，上市公司的董事長行使下列職權(quán) ：（一） 主持 股東大會和 召集、主持 董事會會議（二） 督促、檢查 董事會決議的執(zhí)行（三）董事會授予的 其他職權(quán) （注釋：董事會應謹慎授予董事長職權(quán)，例行或長期授權(quán)須在章程中明確規(guī)定）董事長的作用? 對董事會的效率負責? 擔任董事會團隊領(lǐng)袖，整合董事會成員? 推薦或選任董事? 倡導建立平等、開放的董事會文化? 保持和激發(fā)董事會的活力? 董事會主席為了保證董事會議妥當進行而付出的努力，可能是他為公司利益做出的最為重要的貢獻（斯坦力 ?狄克遜）。u 美國 《 示范公司法 》 中規(guī)定，只要董事的行為是在高級雇員、獨立會計師和其他人員的幫助下為公司最高利益而忠誠地進行的，則可免除個人責任。 —— 監(jiān)督者與決策者p 董事作用： 董事會的治理能力取決于董事的個人素質(zhì)。 —— 公司的董事p 董事培訓： 定期與個人自學相結(jié)合。 審查公司財務(wù)報告以及重大會計政策的適用性，包括審查會計政策和會計估算選擇的合理性、財務(wù)報表內(nèi)的一致性、可能被認作異常的重要的事項、重大調(diào)整事項252。會議議程252。 要確保會議日程在董事會會議召開之前就應該很好地被制定出來216。 在任何一個日程中盡量不要安排太多的主題，因為每一個主題都可能需要相當?shù)臅r間來考慮和討論召開董事會會議：會議室的舉止u 對于事先已經(jīng)提供詳細信息的問題的描述不要超過 5分鐘u 表述問題本身而不是炫耀你的個性u 討論過程中不能超過 3分鐘來表明自己的觀點u 討論時要切中題目，不要遠離主題u 要盡可能使用大家都知道的專業(yè)術(shù)語 召開董事會會議 —— 責任216。是指不在公司擔任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨立董事主要職責 248。參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃248。日本：可選擇的監(jiān)督方式 ? 日本監(jiān)事會制度萌芽及變遷：革新背景下的制度移植 ? 日本監(jiān)事會制度的創(chuàng)新：路徑依賴下的制度演進 ? 新世紀伴隨著監(jiān)事會機能強化的獨立董事制度的導入：國際經(jīng)驗借鑒中的戰(zhàn)略互補性 日本：可選擇的監(jiān)督方式 在日本監(jiān)事會是與董事會平級的。因此，日本實行的是由股東、員工、主銀行以及社會組成的多元化共同治理模式。（二）監(jiān)事會制度的創(chuàng)新發(fā)展監(jiān)事會監(jiān)督的方式日常運行監(jiān)督 重大事項監(jiān)督監(jiān)事會的工作原則p維護出資者權(quán)益，確保資產(chǎn)的安全、完整；p不干預企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動；p對監(jiān)督中發(fā)現(xiàn)的問題要及時向股東會或出資方報告。監(jiān)事會的職權(quán)《 公司法 》 第五十四條：監(jiān)事會行使下列職權(quán)：；、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；、高級管理人員的行為損害公司的利益時，要求董事、高級管理人員予以糾正；，在董事會不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會會議職責時召集和主持股東會會議；；，對董事、高級管理人員提起訴訟；。監(jiān)事會與獨立董事之間的關(guān)系u 從成員的來源及其專業(yè)背景來看，二者可以實現(xiàn)專業(yè)知識上的互補。u 獨立董事作為自利的經(jīng)濟人，也應該施以一定的監(jiān)督，監(jiān)事會有對獨立董事進行監(jiān)督的責任。 經(jīng)營層激勵與制度設(shè)計216。 近年來公司高管層激勵的制度環(huán)境和企業(yè)條件發(fā)生劇烈變化216。獨立董事人員激勵：報酬激勵聲譽激勵法律激勵管理層激勵機制設(shè)計一般原理216。年薪制 – 年薪制就是以年度為單位決定工資薪金的制度? 經(jīng)營者年薪制就是指企業(yè)以年度為單位根據(jù)經(jīng)營者生產(chǎn)經(jīng)營成果和所承擔的責任、風險確定其工資收入的工資分配制度。 ?衡量收購動機?初步評估收購的商業(yè)價值?成立收購專門小組，設(shè)計、發(fā)出收購要約?盡職調(diào)查與評價?公司估值、確定收購方案和收購戰(zhàn)術(shù)，尋找股權(quán)投資人和債權(quán)投資人，與買方談判確定最終收購價?收購方成立新公司?安排融資，收購支付與交易完成?資產(chǎn)重組、現(xiàn)金回購與債務(wù)清償?公司發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)重組?組織運行機制再造、制度建設(shè)、人事調(diào)整與財務(wù)控制收購準備 收購談判與交易設(shè)計 收購后的整合MBO的操作過程六、外部治理機制外部治理機制框架來自企業(yè)外部市場和主體的監(jiān)督與約束 控制權(quán)市場的影響因素 控制權(quán)市場治理功能的發(fā)揮，需要一定的制度環(huán)境，而且與其他治理機制存在互動關(guān)系。 216。? 但是，有時對公司有利的并購行為，卻因為對管理層不利而遭到抵制。美國的反并購策略比較豐富，而英國對目標公司管理部門的反收購行為原則上是禁止的，它把反收購措施的決策權(quán)賦予了目標公司的股東。如新浪其后被收購，購股權(quán)的持有人將有權(quán)以半價購買收購方的股票。 ” ? 指當持有目標公司股份的收購者表示要收購目標公司時，經(jīng)營者為了防止并購的發(fā)生，會以較高的價格出資購買收購方的股票，使收購者獲得巨額利潤