期權(quán)定價(jià)理論_2-預(yù)覽頁
【正文】 約的價(jià)值，因此也叫權(quán)利金或期權(quán)費(fèi) 期權(quán)理論的重要地位 ? 許多投資和融資決策都隱含著期權(quán)問題 ? 所有公司的證券都可以解釋為買進(jìn)或者賣出期權(quán)的投資組合（ Cox Ross） ? Scholes Merton 因期權(quán)定價(jià)理論的突破性貢獻(xiàn)獲 1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎 期權(quán)的特點(diǎn) ? 期權(quán)是一種金融產(chǎn)品，具有如下幾個(gè)顯著特點(diǎn)： 1. 期權(quán)的交易對象是一種權(quán)利，即買進(jìn)或者賣出標(biāo)的物的權(quán)利，持有者并不承擔(dān)必須買進(jìn)或者賣出的義務(wù) 2. 期權(quán)具有很強(qiáng)的時(shí)間性，超過規(guī)定的時(shí)間不行權(quán)，則自動失效 3. 期權(quán)合約的買者和賣者的權(quán)利和義務(wù)是不對稱的。而期權(quán)立約人（期權(quán)出售者）則負(fù)有按照約定價(jià)格賣出或者買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。潛在風(fēng)險(xiǎn)越大，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越大 ? 期權(quán)的到期日越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大 ? 通常， 在平價(jià)狀態(tài)下，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買入貴州茅臺股票一股 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是買方付出的高于內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)費(fèi)，其實(shí)質(zhì)是為投機(jī)獲利付出的權(quán)利金 ? 期權(quán)的到期日越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大 ? 到期日越長，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動的可能性越大，獲利的潛力就越大。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8%，標(biāo)的股票 1年后的市場價(jià)格 可能變化為 125元或 85元 無風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 構(gòu)造如下投資組合： 持有 △股股票，并且賣出一份買權(quán) ? 如果該投資組合是無風(fēng)險(xiǎn)的，則未來價(jià)值應(yīng)該不存在波動，且該投資組合應(yīng)該獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益率 投資組合 初始現(xiàn)金流 到期日投資組合價(jià)值 股價(jià) =125 股價(jià) =85 購買股票 100△ 125△ 85△ 賣出 call C 25 0 合計(jì) 100△ +C 125△ 25 85△ 無風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 構(gòu)造如下投資組合： 持有 △股股票，并且賣出一份買權(quán) ? 未來價(jià)值應(yīng)該不存在波動： 125△ 25= 85△， 得出△ = ? 投資組合獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益率： 100△ +C= 85△ /，得出C= 投資組合 初始現(xiàn)金流 到期日投資組合價(jià)值 股價(jià) =125 股價(jià) =85 購買股票 100△ 125△ 85△ 賣出 call C 25 0 合計(jì) 100△ +C 125△ 25 85△ 無風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 上例中，投資者通過購買股票（多頭持有） +賣出看漲期權(quán)以實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套期保值。 Scholes和 Merton也因此獲得 1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎 BS期權(quán)定價(jià)理論的基本假設(shè) ? 股票價(jià)格行為服從對數(shù)正態(tài)分布模式 ； ? 在期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的； ? 市場無摩擦，即不存在稅收和交易成本，所有證券完全可分割； ? 金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無紅利及其它所得 (該假設(shè)后被放棄 )； ? 該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實(shí)施。 18:27:1418:27:1418:273/8/2023 6:27:14 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時(shí) 27分 14秒 18:27: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 下午 6時(shí) 27分 14秒 下午 6時(shí) 27分 18:27: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 18:27:1418:27:1418:27Wednesday, March 8, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 3月 下午 6時(shí) 27分 :27March 8, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 18:27:1418:27:1418:273/8/2023 6:27:14 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :27:1418:27:14March 8, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 下午 6時(shí) 27分 14秒 下午 6時(shí) 27分 18:27: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
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