期權(quán)的定價(jià)及策略-預(yù)覽頁
【正文】 交易某種一定金融資產(chǎn)的權(quán)利。它是以權(quán)利的獲得和履行為劃分依據(jù)的。它在合約有效期內(nèi)是固定不變的，而且它不一定就是資產(chǎn)的市價(jià)，可以高于或低于市價(jià)，當(dāng)然也可能恰好相等。過期作廢，我國的上證50ETF期權(quán)合約為當(dāng)月合約、次月合約及隨后兩個(gè)季月合約，每月第四周周三為合約執(zhí)行日?？疹^方只有履約義務(wù)。 多頭 ： 買了 以一定價(jià)格 出售 某種資產(chǎn)的權(quán)利，希望標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌。 ?美式期權(quán)（ American option ）：有效期內(nèi)任一交易日都可以實(shí)施的期權(quán)。 美式期權(quán)可以視為一系列歐式期權(quán)的合成，因此價(jià)格更高 ? 例 1：清華同方股票期權(quán)（歐式） ? 假設(shè) 2023年 1月 1日，投資者 A向 B購買 未來 6個(gè)月內(nèi)交割的，以每股 15元的價(jià)格 購買 清華同方股票的 權(quán)利（看漲期權(quán)） ，共 10份合約， 100股為標(biāo)準(zhǔn)合約單位，該期權(quán)的總價(jià)格為 500元，即每股期權(quán)費(fèi)為 。因此，不論未來的價(jià)格如何， A的成本是 500元。 ? 假設(shè) 6月 30日的價(jià)格為 ， A行權(quán)，則以 15元的價(jià)格向 B出售 1000股股票，獲得 15000元。 看跌期權(quán)多頭的收益 K － ST － Pt ，若 ST ≤ K － Pt，若 ST ≥ K 總結(jié) ? 看漲期權(quán)的損益 ?買方（多頭方）： Rcl＝ max(0,STK)Ct ?賣方（空頭方）： Rcs＝ Ct max(0,STK) ? 看跌期權(quán)的損益 ?多頭方： Rpl＝ max(0, K ST)Pt ?空頭方： Rps＝ Pt max(0, K ST) ?保護(hù)性看跌期權(quán)（ Protective put） ? 同等數(shù)量 的標(biāo)的資產(chǎn) 多頭 與看跌期權(quán) 多頭 構(gòu)成的組合。 ? 拋補(bǔ)看漲期權(quán)的收益特征 ?在獲得期權(quán)費(fèi)的同時(shí)，放棄了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲可能帶來的獲利機(jī)會(huì)。 ?對(duì)敲（ Straddle），又稱騎墻或者跨坐組合： ? 對(duì)敲多頭組合：同時(shí) 買進(jìn) 具有相同執(zhí)行價(jià)格與到期時(shí)間的同一種股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。 應(yīng)用：合成股票（ the mimicking stock) ?合成股票是一個(gè)買權(quán)多頭和一個(gè)賣權(quán)空頭的組合。 （ 2 ）歐式看漲期權(quán)的價(jià)格是其執(zhí)行價(jià)格的嚴(yán)格減函數(shù) 證明： 假設(shè)執(zhí)行價(jià)格為1 2 2 1, ( )K K K K? ，則到期日的支付為： 12m a x ( , 0 ) m a x ( , 0 )TTS K S K? ? ? ，由于無套利原理，可知： 0 0 1 0 0 2( , ) ( , )C S K C S K? 因此，歐式看漲期權(quán)價(jià)格是其執(zhí)行價(jià)格的減函數(shù) 當(dāng)1Pr ( 0 ) 0TSK ? ? ? ,0 0 1 0 0 2( , ) ( , )C S K C S K? 歐式看漲期權(quán)是其執(zhí)行價(jià)格的嚴(yán)格減函數(shù) （ 3 ）在一份看漲期權(quán)合約簽訂后，這個(gè)合約的結(jié)果是一個(gè)零和博弈，即當(dāng)期權(quán)買者的收益（或者損失）恰好為 N 元，從而他們的總收益為 0 。若某投資者買入兩個(gè)期權(quán) 1，同時(shí)賣出 1個(gè)期權(quán) 2，形成一個(gè)期權(quán)投資組合，請(qǐng)計(jì)算該組合的損益 ?（分別用分段函數(shù)和圖來
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