期權(quán)的交易策略-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ons in an Option the Underlying Profit ST K Profit ST K Profit ST K Profit ST K (a) (b) (c) (d) 9 灰線(xiàn)代表組合中的單個(gè)證券 (期權(quán)、股票 )的盈利與股票價(jià)格之間的關(guān)系，而紅線(xiàn)代表整個(gè)組合的盈利與股價(jià)之間的關(guān)系。 ? 由于 c1 c2,所以一開(kāi)始需要一個(gè)初始投資或者說(shuō)成本 c1 c2。 K1 K2 Profit ST 15 預(yù)期股價(jià)將上升，但不會(huì)上升很多 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)的損益 /凈收益 考慮成本，凈收益如圖下所示： c2c1 c1 c2 例 112 ? 某投資者以 $3購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $30的看漲期權(quán)，同時(shí)以 $1出售了一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $35的看漲期權(quán)。 Bull Spread Using Puts Figure , page 239 K1 K2 Profit ST 18 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)的損益 熊市價(jià)差期權(quán)策略 Bear Spread Using Puts 通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某一執(zhí)行價(jià)格 (K2,支出 p2)的看跌期權(quán)并出售 (K1,收入 p1)另一執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)來(lái)構(gòu)造。 ? 這一投資的初始成本為 $3 $1= $2。因此，盒式價(jià)差期權(quán)的價(jià)值總是等于其收益的現(xiàn)值。 ? 如果偏高，則賣(mài)出這個(gè)盒式價(jià)差期權(quán)是有利可圖的。等同對(duì)待，很可能導(dǎo)致?lián)p失。你應(yīng)該怎么辦呢？ ? 這筆交易聽(tīng)起來(lái)很有吸引力。 CBOE的股票期權(quán)都是美式的，而該盒式期權(quán)的 $5損益，是基于組成它的期權(quán)都是歐式期權(quán)的假設(shè)推導(dǎo)的。因?yàn)?，我們?cè)诘诰耪轮幸呀?jīng)看到，無(wú)紅利支付的歐式看漲期權(quán)和美式看漲期權(quán)價(jià)格相同。 ? 如果兩個(gè)單個(gè)期權(quán)是美式的時(shí)候，兩個(gè)價(jià)差期權(quán)的總價(jià)值為 +=$。假定 6個(gè)月期看漲期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格如下： ? 通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $55的看漲期權(quán)，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $65的看漲期權(quán)，同時(shí)出售兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $60的看漲期權(quán)，投資者就可構(gòu)造一個(gè)蝶式價(jià)差期權(quán)組合。 Butterfly Spread Using Puts Figure , page 243 K1 K3 Profit ST K2 36 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的蝶式價(jià)差期權(quán)的損益 日歷價(jià)差期權(quán)策略 Calendar Spread Using Calls Profit ST K 37 利用兩個(gè)看漲期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 ? 如果期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)接近期限短的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，投資者可獲得利潤(rùn)。損失的金額近似等于最初構(gòu)造該組合的成本。 TSK?T ?? 如果股價(jià)接近于執(zhí)行價(jià)格，則期限短的期權(quán)的成本很小或幾乎沒(méi)有成本，而期限長(zhǎng)的期權(quán)很有價(jià)值。 ? 倒置日歷價(jià)差策略：買(mǎi)入期權(quán)較短的期權(quán)，并同時(shí)賣(mài)出期權(quán)較長(zhǎng)的期權(quán)。這一交易策略會(huì)產(chǎn)生更多的收益方式。 A Straddle Combination Figure , page 246 Profit ST K 44 預(yù)計(jì)股價(jià)的變化會(huì)很大 cp 表 118 跨式期權(quán)策略的收益 ? 如果在到期日，股價(jià)非常接近執(zhí)行價(jià)格，跨式期權(quán)就會(huì)發(fā)生損失。該股票的市價(jià)為 $69。如果到期股價(jià)為 $70，則會(huì)有 $7的損失。此時(shí)，應(yīng)該如何進(jìn)行跨式期權(quán)交易呢？ ? 這種情況下，跨式期權(quán)看起來(lái)是一個(gè)正確的交易策略。 ? 這樣，你要獲得收益的話(huà)股價(jià)應(yīng)該有更大的變化。 ? 圖中的跨式期權(quán)為 底部跨式期權(quán) 或 買(mǎi)入跨式期權(quán) 。如果在到期日股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格。 ? 一個(gè)帶式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的兩個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)的多頭組成。 A Strangle Combination Figure , page 249 K1 K2 Profit ST 55 cp 表 119 寬跨式期權(quán)策略的收益 股價(jià)范圍 看漲期權(quán)的收益 看跌期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 0 1 TKS ? 1 TKS ? 12 TK S K?? 0 0 0 2TSK ? 2TSK ? 0 2TSK ? ? 寬跨式期權(quán)和跨式期權(quán)策略類(lèi)似。 ? 運(yùn)用寬跨式期權(quán)所獲得的利潤(rùn)大小取決于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的接近程度。 ? 但是，與出售跨式期權(quán)組合類(lèi)似，由于投資者的潛在損失是無(wú)限的，所以該策略的風(fēng)險(xiǎn)極高。 ? 價(jià)差期權(quán) 既包括持有兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)，也包括持有兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)。 ? 日歷價(jià)差期權(quán) 包括出售較短到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），同時(shí)購(gòu)買(mǎi)較長(zhǎng)到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）。 ? 條式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的一個(gè)看漲期權(quán)多頭和兩個(gè)看跌期權(quán)多頭。
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1