【正文】 帶來的風(fēng)險。關(guān)聯(lián)交易是股份公司管理中極為重要但又難以解決的問題。國外的法律對關(guān)聯(lián)企業(yè)有一些定義，例如：《日本財務(wù)諸表規(guī)則》規(guī)定“一個公司實質(zhì)擁有另一公司20％以上，50%以下的股份或者出資額，并通過人事、資金、技術(shù)和交易等手段嚴(yán)重影響公司的財務(wù)與經(jīng)營方針者為關(guān)聯(lián)公司”；德國《股份公司法》規(guī)定，所謂關(guān)聯(lián)企業(yè)是指“法律上獨立的企業(yè)，這些企業(yè)在相互關(guān)系上屬于擁有多數(shù)資產(chǎn)的企業(yè)和占有多數(shù)股份的企業(yè)、從屬企業(yè)、支配企業(yè)、康采恩企業(yè)、相互參股企業(yè)或互為一個企業(yè)合同的簽訂方。 二、 對關(guān)聯(lián)交易的政策　　關(guān)聯(lián)交易可能損害股份公司股東的利益，也可能阻礙證券市場的良性發(fā)展。假設(shè)一家公司將要進(jìn)行一項業(yè)務(wù)，此業(yè)務(wù)可以同其子公司交易，但如果關(guān)聯(lián)交易是被禁止的，該公司便只能同其他的公司交易，這樣看來，在整個交易中，唯一受到損失的便是該公司的少數(shù)股權(quán)股東，因為禁止關(guān)聯(lián)交易使其子公司喪失了這一業(yè)務(wù)，也使少數(shù)股權(quán)股東喪失了盈利的機會。由于上市公司的控股股東對于上市公司的經(jīng)營決策具有很大的影響力，因此，可以較容易地安排上市公司與之進(jìn)行交易。因此也可以說買殼上市的目的是為了關(guān)聯(lián)交易，使非上市資產(chǎn)能夠上市。而國家股股東本身又是一個獨立的企業(yè)法人亦為一經(jīng)營實體，又負(fù)責(zé)著股份有限公司的原料供應(yīng)、銷售、新品開發(fā)。在國外，關(guān)聯(lián)交易也是一個難以實際解決的問題?！　∫陨蠗l件一般稱為股東或董事會的知情同意。不過，至關(guān)重要的是要提供足夠的信息，使每一位收到信息的人都能評價對發(fā)行人的影響；　?。?） 就資產(chǎn)的收購或變賣而言，從資本價值（諸如財產(chǎn)）來看，其首要意義是將需要一種獨立評估；　?。?） 雖然包括了獨立評估，還必須提供足夠的信息、評論和解釋，使股東們自己進(jìn)行判斷?！　∫猿兄Z書作出總的披露，其本身也有一定的缺陷，因為這種承諾一旦被正式記錄下來，很容易被人遺忘，從而失去了原有要求所可能具有的效果。 國家體改委1993年6月10日頒布的《到香港上市公司章程必備條款》中對關(guān)聯(lián)交易作出了限制性的規(guī)定，摘錄部分條款如下：　　每位董事和高級管理人員在行使公司賦予他們的權(quán)力時須遵守誠信義務(wù)，不可置自已于自身的利益和承擔(dān)的義務(wù)可能發(fā)生沖突的處境?！　?． 關(guān)聯(lián)協(xié)議　　在B股發(fā)行階段，上市公司可能與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂一系列的關(guān)聯(lián)協(xié)議，這些協(xié)議包括：服務(wù)協(xié)議；原材料、零部件供應(yīng)、加工及產(chǎn)品銷售等協(xié)議；避免同業(yè)競爭協(xié)議等等。雖然目前我國沒有反壟斷法，但是以市場經(jīng)濟的要求來看，此類約定不一定合適。因此,如何建立一套監(jiān)督上市公司與集團(tuán)公司業(yè)務(wù)流程有沒有分開、是否形成了獨立、完整的采購、生產(chǎn)和銷售體系的制度,從而考核上市公司是否具備獨立經(jīng)營能力的監(jiān)管機制,就顯得很有必要了。 １、制定有關(guān)法規(guī)，從制度上確立將各種關(guān)聯(lián)交易限制在最小程度，并加以規(guī)范化。如在資產(chǎn)占用方面，應(yīng)收帳款算不算資金占用之列，現(xiàn)有規(guī)定還不夠明確。因為目前一些上市公司的高級管理人員同時在上市公司與母公司擔(dān)任董事,如果沒有更為嚴(yán)格的回避制度,在董事會就關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行表決時,雙重董事就不可能完全公正地代表上市公司股東利益行使職責(zé)，這樣，三分開的原則也就不能完全落實。 這種看似微小的差距，卻使得關(guān)聯(lián)交易的范圍伸縮性很大，并使在交易過程中是否公平、信息披露是否及時等方面存在漏洞。 目前，許多公司在年報中對關(guān)聯(lián)購銷價格披露往往是含糊的一句話：價格按照協(xié)議價格執(zhí)行”、“價格按照市場價格進(jìn)行”,但是價格到底是多少呢?缺乏明確的說明，投資者對此還是不清楚。 中國證監(jiān)會最近向各上市公司下發(fā)了最新修訂的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第三號中期報告的內(nèi)容與格式(2000年修訂稿)》（以下簡稱《修訂稿》），其中主要的內(nèi)容之一就是對上市公司重大關(guān)聯(lián)交易事項的披露提出更嚴(yán)格的要求。因而規(guī)范關(guān)聯(lián)交易及信息披露實際上已成為證券市場的當(dāng)務(wù)之急。 由此可見，監(jiān)管部門在對上市公司信息披露的規(guī)范方面邁出了重要一步，對保護(hù)投資者利益和促進(jìn)證券市場健康發(fā)展意義重大。因而應(yīng)當(dāng)要求上市公司除了按格式披露必要的信息之外，對當(dāng)期發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易或?qū)?jīng)營產(chǎn)生較大影響的情況必須披露。雖然李嘉誠表示，由于新加坡地產(chǎn)市道已由98年起出現(xiàn)復(fù)蘇，這項收購可望帶來回報，同時也將給長江實業(yè)帶來一個投資新加坡房地產(chǎn)市場的機會。備忘錄中，證監(jiān)會進(jìn)一步就上市公司獨立董事、申報會計師應(yīng)履行的義務(wù)作了明確規(guī)定。 　　業(yè)內(nèi)人士指出，中國證監(jiān)會近日連續(xù)發(fā)布股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄，加強對公開發(fā)行證券的公司發(fā)行新股的審核，提高了新股發(fā)行審核工作的質(zhì)量和效率。這既有控股股東因為關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)采購等原因占用公司資金，也有上市公司代控股股東墊付各種資金或向其拆借資金的情況。該問題將成為有關(guān)部門今后加以整治和解決的重點。從自查報告看，在規(guī)范運作等方面查出問題的315家，占30％。究其原因，上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移已成為非國有經(jīng)濟進(jìn)入證券市場的一個重要途徑。據(jù)統(tǒng)計，在資產(chǎn)、財務(wù)、人員、機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立性方面，74％的上市公司主要產(chǎn)品或服務(wù)使用自己注冊的商標(biāo)，88％的公司擁有完整的輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，68％的公司自己擁有生產(chǎn)經(jīng)營場所的土地使用權(quán)，88％的公司無須向任何方租用工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)等，近100％的公司有獨立的銀行賬戶，％的公司財務(wù)決策有完全的獨立性。自查統(tǒng)計資料顯示，99％的上市公司股東大會記錄完整，近100％的公司能充分及時披露股東大會決議。其中80％的公司聘任了2名獨董，達(dá)到了證監(jiān)會的有關(guān)最低要求。檢查顯示，92％的上市公司近三年都能按要求及時披露定期報告。熱點透視：上市公司不是“唐僧肉” 2003年09月10日 14:37 　　主持人：一直以來，大股東占用上市公司資產(chǎn)的問題是證券市場的一個痼疾，有人戲稱上市公司是一塊唐僧肉，誰都想來吃一口。國有股一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)和缺乏監(jiān)督的內(nèi)部決策機制使得母公司可以通過各種手段侵害上市公司權(quán)益成為可能?！　〈蠊蓶|通過占用上市公司資金和其他非公允關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司，嚴(yán)重的損害了上市公司的質(zhì)量。對于整個證券市場來說則保護(hù)了證券市場這座大廈的根基的安全，只有上市公司的質(zhì)量有了保證，證券市場才能健康持續(xù)的發(fā)展。舉例來說，ST輕騎總資產(chǎn)不過10個億，大股東輕騎集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方多年來形成了對ST輕騎的42億元的欠款及擔(dān)保，數(shù)額高居滬深兩市榜首。最終猴王退市，中小投資者蒙受巨大損失。但是我們也要考慮到，這樣作出來的業(yè)績對于證券市場的持續(xù)發(fā)展是有害而無一利的，證券市場不需要這樣的業(yè)績。我們認(rèn)為從整個證券市場的業(yè)績角度來看，這一規(guī)定的實施會給上市公司的經(jīng)營業(yè)績帶來積極的影響。這樣一來可以提供擔(dān)保的范圍大大縮小了，請介紹目前上市公司對外擔(dān)保的情況？這個規(guī)定多大程度的控制了上市公司的擔(dān)保風(fēng)險？　　劉剛：根據(jù)我們粗略的統(tǒng)計，2002年和2003年上半年曾對外提供擔(dān)保的上市公司約占兩市上市公司總數(shù)的25%，累計對外擔(dān)保金額約為400億元?！　∩鲜泄局荒転楸竟境止?0%以上的公司提供擔(dān)保，從上市公司合并報表主體的角度上看上市公司實際是不能再對外提供擔(dān)保了。而2002年2003年上半年上市公司對外累計提供的擔(dān)保約400億元，所占的比例是很小的?！　ν鈸?dān)保超過公司凈資產(chǎn)的50%，這是一種極不正常的現(xiàn)象，證監(jiān)會和國資委通過法規(guī)規(guī)范這種行為，對維護(hù)中小股東的權(quán)益具有十分重大的意義。在控制擔(dān)保風(fēng)險這一問題上，內(nèi)部控制系統(tǒng)具有非常重要的作用。你如何評價這些處罰條款？　　劉剛：非常適當(dāng)。　　 主持人：在大股東償還上市公司占款的時候，為什么規(guī)定“不得是尚未投入使用的資產(chǎn)或沒有客觀明確賬面凈值的資產(chǎn)”？　　劉剛：主要是為了防止大股東用劣質(zhì)資產(chǎn)抵償對上市