【正文】 定性?！　〈蠊蓶|蛇口工業(yè)區(qū)將持續(xù)注入土地等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，外延式的增長(zhǎng)是招商地產(chǎn)重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！　×?勢(shì)　　公司超過(guò)50%的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目集中于珠江三角洲，其他地區(qū)的土地儲(chǔ)備量較小?！　⊥?脅　　公司的全國(guó)化步伐略顯遲緩，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的快速擴(kuò)張，珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲和環(huán)渤海地區(qū)的市場(chǎng)空間受到擠壓?！　⊥恋貎?chǔ)備總量和結(jié)構(gòu)合理，珠三角、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)的項(xiàng)目分布穩(wěn)定?！　×?勢(shì)　　公司典型順周期運(yùn)作項(xiàng)目，決策調(diào)整往往滯后于市場(chǎng)變化，長(zhǎng)期回報(bào)率偏低?！　⊥?脅　　公司在一線城市業(yè)務(wù)比重較大，而一線城市的增長(zhǎng)空間日趨有限且政策風(fēng)險(xiǎn)較大，均對(duì)公司在未來(lái)的增長(zhǎng)形成隱患。 　優(yōu)勢(shì)　　唯一一家同時(shí)在滬、港兩地上市的內(nèi)地房地產(chǎn)公司，融資渠道豐富?！　⊥顿Y并經(jīng)營(yíng)的物業(yè)面積達(dá)120萬(wàn)平方米，投資物業(yè)和酒店收入占比超過(guò)15%，有效平滑公司現(xiàn)金流?！　￠L(zhǎng)沙項(xiàng)目是公司開(kāi)發(fā)的首個(gè)北京以外的項(xiàng)目，跨區(qū)域開(kāi)發(fā)能力不確定?！　⊥?脅　　奧運(yùn)會(huì)后，北京市的酒店、零售和寫(xiě)字樓租金表現(xiàn)疲軟，投資物業(yè)收入增長(zhǎng)放緩?！　∪A潤(rùn)置地全面轉(zhuǎn)型為綜合物業(yè)發(fā)展商，住宅開(kāi)發(fā)與投資物業(yè)出租互補(bǔ)成為其主要的運(yùn)營(yíng)模式。2004年以來(lái)，母公司共六次向華潤(rùn)置地注入地塊和項(xiàng)目，總計(jì)1450萬(wàn)平方米。　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)過(guò)度多元化，使資源整合難度加大，并可能影響核心業(yè)務(wù)增速?！　」驹诃h(huán)渤海灣地區(qū)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。土地儲(chǔ)備超過(guò)1260萬(wàn)平方米，78%的土地儲(chǔ)備位于環(huán)渤海灣地區(qū)?！　×?勢(shì)　　公司對(duì)北京市場(chǎng)的依賴(lài)度過(guò)高，北京市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。　　威 脅　　2009年北京地區(qū)的房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，客觀上對(duì)需求產(chǎn)生抑制作用?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。公司具有較大的外延式發(fā)展空間?！　C(jī) 會(huì)　　2010年上海世博會(huì)預(yù)計(jì)吸引約8000萬(wàn)游客來(lái)上海觀光旅游，將顯著提升上海金茂君悅酒店的入住率和客房收入。其為金融機(jī)構(gòu)提供物業(yè)配套的商業(yè)地產(chǎn)模式，區(qū)別于其他商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展商。開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，并在2010年進(jìn)入收獲期?！　”ｋU(xiǎn)資金可以投資商業(yè)房地產(chǎn)的新政策，將對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)有著積極影響?！　≡趶V州地區(qū)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2009年廣州地區(qū)貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額超過(guò)80億元。　　廣州亞運(yùn)城“地王”地塊的獲取充實(shí)富力地產(chǎn)在廣州的土地儲(chǔ)備，與雅居樂(lè)和碧桂園聯(lián)合開(kāi)發(fā)也大大減低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！　』貧wA股市場(chǎng)融資。十四、合生創(chuàng)展（754，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　擅長(zhǎng)發(fā)展大型社區(qū)、產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高以及多商業(yè)模式，保證合生創(chuàng)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品線豐富，便于抵抗風(fēng)險(xiǎn)，形成品牌和產(chǎn)品影響力。　　適度的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目以維持物業(yè)組合的多元化，為其帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入?！　C(jī)會(huì)　產(chǎn)品線豐富，產(chǎn)品定位中高端，性?xún)r(jià)比高，在房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新格局里處于優(yōu)勢(shì)地位。　　碧桂園模式，既保持較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也優(yōu)于行業(yè)平均水平?！　×?勢(shì)　　碧桂園模式在異地?cái)U(kuò)張，尤其是珠三角以外地區(qū)，面臨較強(qiáng)的不確定性?！　〗谥醒胝潘蓪?duì)中小城市戶籍的限制，加速城市化進(jìn)程，碧桂園將直接受益于該新政策?！　≡谡憬姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)具有絕對(duì)的主導(dǎo)力，在杭州等多個(gè)城市的市場(chǎng)占有率均排名第一?！　×?勢(shì)　　激進(jìn)的土地儲(chǔ)備策略?！　⊥?脅　　激進(jìn)的拿地策略對(duì)公司的財(cái)務(wù)安全造成威脅，尤其在2010年銀行信貸政策不明朗的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏高。目前正將其模式逐步復(fù)制到全國(guó)多個(gè)城市?！　》謾?quán)式?jīng)Q策架構(gòu)保證了較高的運(yùn)營(yíng)效率?！　×?勢(shì)　　龍湖地產(chǎn)高度依賴(lài)重慶、成都和北京的市場(chǎng)表現(xiàn)。　　威 脅　　即將進(jìn)入的長(zhǎng)三角和珠三角市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，進(jìn)入門(mén)坎較高，龍湖地產(chǎn)將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，成本支出和營(yíng)利能力面臨考驗(yàn)?！　⊥ㄟ^(guò)與當(dāng)?shù)卣暮献?，公司享受土地和稅收?yōu)惠，有效降低運(yùn)營(yíng)成本?！　∧壳白赓U業(yè)務(wù)對(duì)關(guān)聯(lián)公司的依賴(lài)度較強(qiáng)?！　∮捎趨^(qū)域特征不同，商業(yè)模式能否在多個(gè)城市成功復(fù)制具有不確定性?！　№?xiàng)目運(yùn)作周期短，周轉(zhuǎn)率高，贏利水平高，平均毛利潤(rùn)率超過(guò)40%?！　?010年銷(xiāo)售收入超過(guò)130億元，創(chuàng)歷史新高?！∩虡I(yè)地產(chǎn)分割出售給物業(yè)管理帶來(lái)困難。二十、雅居樂(lè)地產(chǎn)（3383，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　雅居樂(lè)的財(cái)務(wù)安全性、運(yùn)營(yíng)效率、成長(zhǎng)潛力與銷(xiāo)售均處于中上水平，綜合能力較佳?！　」镜拇尕浿苻D(zhuǎn)率優(yōu)于同類(lèi)公司?！　C(jī) 會(huì)　　海南國(guó)際旅游開(kāi)發(fā)區(qū)的獲批，將使雅居樂(lè)在海南的項(xiàng)目直接受益。集團(tuán)的平均凈售價(jià)由每平方米人民幣4,938元升至人民幣9,400元，受惠于平均價(jià)格的顯著升幅，%%。 %，倘不計(jì)投資物業(yè)重估收益的凈影響，%，%。其中，環(huán)渤海地區(qū)、%、%%。龍湖地產(chǎn)計(jì)劃于2011年竣工的物業(yè)總建筑面積約265萬(wàn)平方米，2012年將達(dá)到310萬(wàn)平方米，為業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)保障。龍湖還是目前行業(yè)內(nèi)少數(shù)沒(méi)有通過(guò)高息信托融資的地產(chǎn)商之一，標(biāo)普和穆迪因此把龍湖評(píng)定為償債能力最強(qiáng)的內(nèi)地房企。2011年，我國(guó)樓市遭遇了“史上最嚴(yán)厲”的宏觀調(diào)控政策。之所以會(huì)發(fā)生如此轉(zhuǎn)變，龍湖地產(chǎn)的解釋是，公司對(duì)土地市場(chǎng)有了新的判斷?！耙粋€(gè)大的企業(yè)，要想戰(zhàn)略清晰、經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)妥的話，還是要順承市場(chǎng)的趨勢(shì)，提前讓自己立于比較從容的境地?！　〗刂?010年12月31日，龍湖地產(chǎn)土地儲(chǔ)備合計(jì)3161萬(wàn)平方米，權(quán)益面積則為2824萬(wàn)平方米，上半年，%，而截至2011年6月30日，%。龍湖地產(chǎn)有限公司今日公布2010年度業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)龍湖地產(chǎn)相關(guān)人士介紹，截至2010年12月31日，龍湖地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備合共3161萬(wàn)平方米，權(quán)益面積則為2824萬(wàn)平方米，土地儲(chǔ)備的平均成本約為每平方米人民幣1935元，環(huán)渤海地區(qū)、%、%%。18 / 1