【正文】 善性需求將對(duì)公司業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐。奧運(yùn)的建設(shè)和發(fā)展將進(jìn)一步促進(jìn)該區(qū)域的商業(yè)繁榮，從而提高公司資產(chǎn)的增值潛力?！　⊥?脅　　萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)等一批專業(yè)的商用物業(yè)發(fā)展商逐步發(fā)展壯大，對(duì)公司的投資性物業(yè)的發(fā)展空間構(gòu)成威脅。十一　方興地產(chǎn)（817，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　公司是中化集團(tuán)的房地產(chǎn)旗艦公司。公司擁有的可出租面積超過(guò)30萬(wàn)平方米，營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)率占到10%。　　高負(fù)債使富力面臨脆弱的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，而高成本土地則使公司在低谷中降價(jià)促銷的能力減弱，上述不利因素均制約了公司未來(lái)幾年的擴(kuò)張速度?！　?009年銷售增速約為58%，低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。十六、綠城中國(guó)（3900，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　綠城是跨區(qū)域發(fā)展的品牌地產(chǎn)商，主營(yíng)中高檔住宅物業(yè)，在長(zhǎng)三角地區(qū)具有較高的品牌知名度?！　∥飿I(yè)產(chǎn)品類型多，且品質(zhì)較高?！　I(yíng)利能力較強(qiáng),毛利潤(rùn)率水平維持在50%以上，主要得益于較低的土地成本和較強(qiáng)的成本控制能力?！　×觿?shì)　過(guò)于依賴個(gè)別項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。4月12日，龍湖地產(chǎn)有限公司（港交所股份代號(hào)：960）公布于香港交易所上市后首個(gè)全年業(yè)績(jī)報(bào)告。公司認(rèn)為改善型自住需求仍然強(qiáng)勁，因此吸引有購(gòu)買力的自住客戶是保持銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵，基于此，公司將積極安排優(yōu)質(zhì)、多元化的產(chǎn)品布局，鞏固品牌和提升產(chǎn)品力度，同時(shí)保持行業(yè)領(lǐng)先的客戶滿意度和客戶忠誠(chéng)度，并堅(jiān)持以高周轉(zhuǎn)靈活的銷售策略來(lái)促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，達(dá)成集團(tuán)全年銷售目標(biāo)在目前國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)，龍湖絕對(duì)可以算得上資金充裕。2010年，龍湖地產(chǎn)土地資源得到適當(dāng)補(bǔ)充，新增面積為1197萬(wàn)平方米土地。假設(shè)物業(yè)價(jià)格保持穩(wěn)定，未來(lái)幾年該等項(xiàng)目相繼交付后，本集團(tuán)的毛利率仍有空間進(jìn)一步增長(zhǎng)。與此同時(shí)，由于地方政府對(duì)地價(jià)的保護(hù)，地價(jià)不會(huì)大跌，但也沒有上升空間，而公司目前土儲(chǔ)足夠，所以，公司目前的第一要?jiǎng)?wù)是“保證現(xiàn)金流安全”。 　　截止2011年6月30日，%，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健?！　×?勢(shì)　　短期內(nèi)旅游地產(chǎn)的資本投入大，而產(chǎn)出有限，直接考驗(yàn)雅居樂的現(xiàn)金流狀況?！　」竞团耸俚钠放浦雀?。公司的住宅和部分商用物業(yè)的銷售維持營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，而商用物業(yè)和酒店業(yè)務(wù)為其提供較高的贏利水平和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。如信貸收縮或者利息率上升，則購(gòu)房需求將會(huì)快速萎縮，使得銷售的大幅增長(zhǎng)難以持續(xù)?！　∥飿I(yè)發(fā)展過(guò)快，以及造價(jià)偏低，可能導(dǎo)致碧桂園開發(fā)的物業(yè)存在質(zhì)量隱患?！　?009年銷售額達(dá)150億元，較2008年增長(zhǎng)58%。　　銷售快速上升，提前完成2009年230億元銷售目標(biāo)，廣州地區(qū)貢獻(xiàn)超過(guò)80億元，2010年銷售目標(biāo)達(dá)300億元。如果金融危機(jī)進(jìn)一步加深，商業(yè)物業(yè)市場(chǎng)仍會(huì)偏淡，方興地產(chǎn)的業(yè)績(jī)也將會(huì)受到影響。　　機(jī) 會(huì)　　北京私人住宅存貨量處于歷史低位，為924萬(wàn)平方米，庫(kù)存消化時(shí)間為6個(gè)月?！　⊥卣棺≌鲋捣?wù)，有助于挖掘華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部資源的整合潛力，增強(qiáng)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！　×?勢(shì)　　長(zhǎng)沙項(xiàng)目樓面地價(jià)約2500/平方米，較長(zhǎng)沙4300元/平方米的房?jī)r(jià)來(lái)說(shuō)，土地價(jià)格偏高?！　〕晒﹂_發(fā)多個(gè)“金地”品牌的住宅社區(qū)，在一線城市知名度較高。公司在深圳擁有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和品牌知名度，深圳市場(chǎng)占有率達(dá)5%。　　位于江蘇南通的約1200萬(wàn)平方米土地能否正常開發(fā)尚存在較大的不確定性。　　公司實(shí)施全國(guó)性的品牌擴(kuò)張策略，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，過(guò)去六年實(shí)現(xiàn)凈利40%以上的復(fù)式增長(zhǎng)。二、保利地產(chǎn)（600048，SH）　　優(yōu) 勢(shì)　　公司最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其資源優(yōu)勢(shì)。即使在2008年行業(yè)整體資金較為緊張的背景下，公司仍保持充裕的流動(dòng)性和健康的負(fù)債狀況?！×觿?shì)　公司在2009年購(gòu)入約1000萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，土地成本較高，這使其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的銷售價(jià)格彈性較小?！　≌畬?duì)閑置土地的態(tài)度越發(fā)嚴(yán)厲，土地持有成本上升將難以避免?！　∝?cái)務(wù)彈性較強(qiáng)，債務(wù)壓力較輕，依然具有較大的融資空間?！　碛旋嫶蟮臐撛谑袌?chǎng)和顧客群。九、華潤(rùn)置地（1109，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　母公司華潤(rùn)集團(tuán)是國(guó)資委直屬企業(yè)，同時(shí)也是萬(wàn)科地產(chǎn)的大股東，實(shí)力雄厚。　　土地儲(chǔ)備定位精準(zhǔn)，堅(jiān)持以“環(huán)渤海”為核心，逐步進(jìn)入長(zhǎng)三角、珠三角等地區(qū)。　　中化集團(tuán)仍擁有北京、上海多個(gè)優(yōu)質(zhì)物業(yè)和地塊，并待陸續(xù)注入方興地產(chǎn)?！　C(jī) 會(huì)　　預(yù)計(jì)REITs將在2010年推出，金融街位于京津的高質(zhì)量的商業(yè)地產(chǎn)符合REITs投資標(biāo)的要求，將為公司提供新的融資渠道。　　廣州即將立法征收土地閑置費(fèi)，公司將增加土地持有成本。十五、碧桂園（2007，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　快速開發(fā)、快速銷售是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其在三、四線城市快速開發(fā)大型住宅社區(qū)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。在售物業(yè)規(guī)模龐大，為銷售增長(zhǎng)提供了保證，%及35%。2009年完成銷售額187億元，同比增長(zhǎng)60%。　　威 脅　　“寶龍商業(yè)模式”對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)能力提出很高要求，未來(lái)可能面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)?！　⊥?脅　　一線城市的可用于發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)的土地和項(xiàng)目稀少，土地儲(chǔ)備有限，影響了公司未來(lái)發(fā)展空間，也限制了投資者給予其更高的估值。拿地步伐急速放緩，緣于龍湖地產(chǎn)在2011年市場(chǎng)波動(dòng)之下的戰(zhàn)略調(diào)整。而在投資物業(yè)方面，龍湖地產(chǎn)的北京長(zhǎng)楹天街、杭州下沙、西安MOCO、青島白沙河等項(xiàng)目將開始投建，并計(jì)劃未來(lái)5年內(nèi)集團(tuán)投資物業(yè)開發(fā)出租面積逐步增加至260萬(wàn)平方米以上。數(shù)據(jù)顯示，%，派末期息10分。全國(guó)超過(guò)120個(gè)城市出臺(tái)房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)，46個(gè)大中城市出臺(tái)了“限購(gòu)令”，10個(gè)城市出臺(tái)了針對(duì)樓盤的強(qiáng)制“限價(jià)令”。 8月15日，龍湖地產(chǎn)(港交所股份代號(hào)︰)公布2011年上半年未經(jīng)審計(jì)的中期業(yè)績(jī)報(bào)告?！　⊥恋爻杀緝?yōu)勢(shì)明顯，土地儲(chǔ)備平均成本為591