【正文】 善性需求將對公司業(yè)績有較強支撐。奧運的建設和發(fā)展將進一步促進該區(qū)域的商業(yè)繁榮，從而提高公司資產(chǎn)的增值潛力?！　⊥?脅　　萬達集團、寶龍地產(chǎn)等一批專業(yè)的商用物業(yè)發(fā)展商逐步發(fā)展壯大，對公司的投資性物業(yè)的發(fā)展空間構(gòu)成威脅。十一　方興地產(chǎn)（817，HK）　　優(yōu) 勢　　公司是中化集團的房地產(chǎn)旗艦公司。公司擁有的可出租面積超過30萬平方米，營業(yè)收入的貢獻率占到10%?！　「哓搨垢涣γ媾R脆弱的財務基礎，而高成本土地則使公司在低谷中降價促銷的能力減弱，上述不利因素均制約了公司未來幾年的擴張速度?！　?009年銷售增速約為58%，低于主要競爭對手。十六、綠城中國（3900，HK）　　優(yōu) 勢　　綠城是跨區(qū)域發(fā)展的品牌地產(chǎn)商，主營中高檔住宅物業(yè)，在長三角地區(qū)具有較高的品牌知名度?！　∥飿I(yè)產(chǎn)品類型多，且品質(zhì)較高?！　I利能力較強,毛利潤率水平維持在50%以上，主要得益于較低的土地成本和較強的成本控制能力?！　×觿荨∵^于依賴個別項目，單個項目風險大。4月12日，龍湖地產(chǎn)有限公司（港交所股份代號：960）公布于香港交易所上市后首個全年業(yè)績報告。公司認為改善型自住需求仍然強勁，因此吸引有購買力的自住客戶是保持銷售穩(wěn)定增長的關鍵，基于此，公司將積極安排優(yōu)質(zhì)、多元化的產(chǎn)品布局，鞏固品牌和提升產(chǎn)品力度，同時保持行業(yè)領先的客戶滿意度和客戶忠誠度，并堅持以高周轉(zhuǎn)靈活的銷售策略來促進業(yè)務增長，達成集團全年銷售目標在目前國內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)，龍湖絕對可以算得上資金充裕。2010年，龍湖地產(chǎn)土地資源得到適當補充，新增面積為1197萬平方米土地。假設物業(yè)價格保持穩(wěn)定，未來幾年該等項目相繼交付后，本集團的毛利率仍有空間進一步增長。與此同時，由于地方政府對地價的保護，地價不會大跌，但也沒有上升空間，而公司目前土儲足夠，所以，公司目前的第一要務是“保證現(xiàn)金流安全”。 　　截止2011年6月30日，%，財務狀況穩(wěn)健?！　×?勢　　短期內(nèi)旅游地產(chǎn)的資本投入大，而產(chǎn)出有限，直接考驗雅居樂的現(xiàn)金流狀況?！　」竞团耸俚钠放浦雀?。公司的住宅和部分商用物業(yè)的銷售維持營運現(xiàn)金流，而商用物業(yè)和酒店業(yè)務為其提供較高的贏利水平和業(yè)績穩(wěn)定性。如信貸收縮或者利息率上升，則購房需求將會快速萎縮，使得銷售的大幅增長難以持續(xù)。　　物業(yè)發(fā)展過快，以及造價偏低，可能導致碧桂園開發(fā)的物業(yè)存在質(zhì)量隱患。　　2009年銷售額達150億元，較2008年增長58%?！　′N售快速上升，提前完成2009年230億元銷售目標，廣州地區(qū)貢獻超過80億元，2010年銷售目標達300億元。如果金融危機進一步加深，商業(yè)物業(yè)市場仍會偏淡，方興地產(chǎn)的業(yè)績也將會受到影響?！　C 會　　北京私人住宅存貨量處于歷史低位，為924萬平方米，庫存消化時間為6個月?！　⊥卣棺≌鲋捣?，有助于挖掘華潤集團內(nèi)部資源的整合潛力，增強差異化競爭優(yōu)勢?！　×?勢　　長沙項目樓面地價約2500/平方米，較長沙4300元/平方米的房價來說，土地價格偏高?！　〕晒﹂_發(fā)多個“金地”品牌的住宅社區(qū)，在一線城市知名度較高。公司在深圳擁有強大的競爭優(yōu)勢和品牌知名度，深圳市場占有率達5%。　　位于江蘇南通的約1200萬平方米土地能否正常開發(fā)尚存在較大的不確定性?！　」緦嵤┤珖缘钠放茢U張策略，競爭優(yōu)勢強，經(jīng)營業(yè)績良好，過去六年實現(xiàn)凈利40%以上的復式增長。二、保利地產(chǎn)（600048，SH）　　優(yōu) 勢　　公司最大的競爭優(yōu)勢在于其資源優(yōu)勢。即使在2008年行業(yè)整體資金較為緊張的背景下，公司仍保持充裕的流動性和健康的負債狀況?！×觿荨」驹?009年購入約1000萬平方米的土地儲備，土地成本較高，這使其應對市場調(diào)整時的銷售價格彈性較小?！　≌畬﹂e置土地的態(tài)度越發(fā)嚴厲，土地持有成本上升將難以避免?！　∝攧諒椥暂^強，債務壓力較輕，依然具有較大的融資空間?！　碛旋嫶蟮臐撛谑袌龊皖櫩腿?。九、華潤置地（1109，HK）　　優(yōu) 勢　　母公司華潤集團是國資委直屬企業(yè)，同時也是萬科地產(chǎn)的大股東，實力雄厚?！　⊥恋貎涠ㄎ痪珳?，堅持以“環(huán)渤海”為核心，逐步進入長三角、珠三角等地區(qū)?！　≈谢瘓F仍擁有北京、上海多個優(yōu)質(zhì)物業(yè)和地塊，并待陸續(xù)注入方興地產(chǎn)?！　C 會　　預計REITs將在2010年推出，金融街位于京津的高質(zhì)量的商業(yè)地產(chǎn)符合REITs投資標的要求，將為公司提供新的融資渠道?！　V州即將立法征收土地閑置費，公司將增加土地持有成本。十五、碧桂園（2007，HK）　　優(yōu) 勢　　快速開發(fā)、快速銷售是公司的核心競爭優(yōu)勢，其在三、四線城市快速開發(fā)大型住宅社區(qū)具備較強競爭力。在售物業(yè)規(guī)模龐大，為銷售增長提供了保證，%及35%。2009年完成銷售額187億元，同比增長60%?！　⊥?脅　　“寶龍商業(yè)模式”對資產(chǎn)變現(xiàn)能力提出很高要求，未來可能面臨現(xiàn)金流風險。　　威 脅　　一線城市的可用于發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)的土地和項目稀少，土地儲備有限，影響了公司未來發(fā)展空間，也限制了投資者給予其更高的估值。拿地步伐急速放緩，緣于龍湖地產(chǎn)在2011年市場波動之下的戰(zhàn)略調(diào)整。而在投資物業(yè)方面，龍湖地產(chǎn)的北京長楹天街、杭州下沙、西安MOCO、青島白沙河等項目將開始投建，并計劃未來5年內(nèi)集團投資物業(yè)開發(fā)出租面積逐步增加至260萬平方米以上。數(shù)據(jù)顯示，%，派末期息10分。全國超過120個城市出臺房價調(diào)控目標，46個大中城市出臺了“限購令”，10個城市出臺了針對樓盤的強制“限價令”。 8月15日，龍湖地產(chǎn)(港交所股份代號︰)公布2011年上半年未經(jīng)審計的中期業(yè)績報告。　　土地成本優(yōu)勢明顯，土地儲備平均成本為591