“債轉(zhuǎn)股”與國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 地實(shí)現(xiàn)呢問(wèn)題還有另外一面這就是選擇什么樣的投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)“債轉(zhuǎn)股”后的股份問(wèn)題由于資產(chǎn)管理公司作為“債轉(zhuǎn)股”后股份的暫時(shí)持有者或是首先持股人最后需要通過(guò)市場(chǎng)向社會(huì)出售股份形成最終的股份制企業(yè)體制因此作為企業(yè)最后股份持有者的性質(zhì)是非常要緊的從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看不開(kāi)放對(duì)外資的資本市場(chǎng)不允許外資進(jìn)入“債轉(zhuǎn)股”的買(mǎi)賣中就不可能完成“債轉(zhuǎn)股”的歷史任務(wù)這是由我國(guó)現(xiàn)存的資本市場(chǎng)及投資者的基本規(guī)定所決定了的在這里對(duì)國(guó)內(nèi)非國(guó)有投資存而不論專門(mén)探討國(guó)外資本進(jìn)入“債轉(zhuǎn)股”市場(chǎng)的問(wèn)題中國(guó)國(guó)有企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”的政策出臺(tái)對(duì)于世界各國(guó)的投資者是一個(gè)重要的信號(hào)也已經(jīng)相當(dāng)程度地地吸引了一些積極進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)外投資者的高度關(guān)注可以肯定的是如果我們有合適的政策與環(huán)境中國(guó)將在“債轉(zhuǎn)股”的號(hào)召下開(kāi)始又一次利用外資的高潮鑒于這類高潮在中國(guó)改革開(kāi)放的歷史上曾出現(xiàn)過(guò)并有過(guò)相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)故選擇同心同德的戰(zhàn)略投資者進(jìn)入到中國(guó)國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略重組中使得這些企業(yè)真正地贏得一次新生是極其關(guān)鍵性的所謂“同心同德的戰(zhàn)略投資者”是指那些以投資入股企業(yè)作為發(fā)展基點(diǎn)以經(jīng)營(yíng)好投資入股企業(yè)為目標(biāo)來(lái)取得投資收益的投資者與其相反就是那種以如此投資作為某種其它目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的“成本支付”而并不關(guān)心投資的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的投資者他們所希望的效益目標(biāo)并不在企業(yè)身上而在企業(yè)之外他們可以被稱之為“利用投資來(lái)實(shí)現(xiàn)其它目標(biāo)的投資者”這樣兩種類型的投資者在中國(guó)利用外資的歷史上都有過(guò)非常充分的表現(xiàn)從中國(guó)利用外資所形成的結(jié)果的來(lái)看大體分為三種情況第一種是“利用了外資”第二種是“被外資利用了”第三種情況是“相互地利用了”我們所謂的戰(zhàn)略投資者就是指那種“相互利用”的投資者生存與利益關(guān)系捆在了一起“利用了外資”是指中方通過(guò)合適的政策將外資吸引進(jìn)了中國(guó)的版圖推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展但對(duì)于外資投入方而言并沒(méi)有取得過(guò)多的效益也沒(méi)有在中國(guó)的市場(chǎng)開(kāi)拓等方面得到特別的優(yōu)勢(shì)這樣一般地看是利用外資的效率非常地高應(yīng)當(dāng)說(shuō)這樣的情況并不是很多有些外資進(jìn)入到中國(guó)后由于經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題或是政策環(huán)境方面的原因外資是引進(jìn)了但對(duì)于中方而言也沒(méi)有取得應(yīng)有的效益與效率高度只是在外資引起初期有著改善中國(guó)就業(yè)水平提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的一定的效果最后外資的這塊“肉”爛在了鍋里“被外資利用了”是指一些國(guó)外投資者并沒(méi)有將投入的資金作為經(jīng)營(yíng)好所投企業(yè)的資本進(jìn)而高度地關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)最好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益來(lái)與中方分享而是將其作為其國(guó)外母公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的“敲門(mén)磚”這等投資能否收回或是有高效益并不重要重要的是這樣投資之后母公司在中國(guó)的市場(chǎng)開(kāi)拓、大量資本的進(jìn)入、取得中國(guó)某些優(yōu)秀的資源等方面得到巨大無(wú)比的補(bǔ)償這樣如此的外資進(jìn)入就是作為國(guó)外投資者更大戰(zhàn)略目標(biāo)中的一個(gè)小動(dòng)作最后國(guó)外母公司的產(chǎn)品或是大量后續(xù)投資出現(xiàn)在中國(guó)的市場(chǎng)上形成了對(duì)于中國(guó)民族產(chǎn)業(yè)的巨大沖擊中國(guó)人在照像膠卷方面利用外資的歷史應(yīng)當(dāng)可以說(shuō)明一些問(wèn)題的“相互地利用了”是指外國(guó)的投資者與中方投資者共同地將投資作為經(jīng)營(yíng)效益的載體高度關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理希望從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理上面得到足夠大的效益這時(shí)投資者并沒(méi)有任何母公司特殊的經(jīng)濟(jì)與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在內(nèi)而是共同地將投資企業(yè)本身作為了生存與利益的依托這就是所謂的“同心同德的戰(zhàn)略投資者”的情況它們共同的著眼于合作企業(yè)發(fā)展的未來(lái)著眼于投資的長(zhǎng)期考慮這在中國(guó)利用外資的歷史上也有相當(dāng)多的例子可以證實(shí)顯而易見(jiàn)在“債轉(zhuǎn)股”的企業(yè)重組過(guò)程中中國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)外打開(kāi)并不是什么樣的投資都應(yīng)當(dāng)吸收也并不是什么樣的投資都可以吸收惟有那種在“相互利用”基礎(chǔ)上以共同經(jīng)營(yíng)的企業(yè)本身效益為目標(biāo)的投資者值得重點(diǎn)吸納從“債轉(zhuǎn)股”的實(shí)際情況來(lái)看“債轉(zhuǎn)股”后相當(dāng)多的國(guó)有企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)并不能夠也不必要馬上改造成為上市類公司定向的投資募集是一種主要的或重要的吸收外資的形式它會(huì)形成國(guó)外資者相對(duì)集中的格局這就更有必要重視對(duì)“同心同德戰(zhàn)略投資者”的選擇因?yàn)槿魏芜x擇的錯(cuò)誤都會(huì)由于投資者資本量的集中而產(chǎn)生毀滅性的結(jié)果特別是對(duì)于那些短期的國(guó)外資本投機(jī)者如果不加以鑒別地考慮吸納最后我們就將重現(xiàn)歷史上利用外資中出現(xiàn)過(guò)的問(wèn)題再被“外資利用”一回并由此造成重組企業(yè)的徹底崩潰歷史的經(jīng)驗(yàn)讓我們深深地懂得選擇“同心同德的戰(zhàn)略投資者”必須借助于市場(chǎng)的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)否則效益與效率都將是低下的這一點(diǎn)讓我們不得不回轉(zhuǎn)頭來(lái)關(guān)注“債轉(zhuǎn)股”市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放事實(shí)上選擇好的戰(zhàn)略投資者需要“債轉(zhuǎn)股”及資本市場(chǎng)高度對(duì)外開(kāi)放的程度相配合“債轉(zhuǎn)股”在一定意義上看是提供給市場(chǎng)一些特別的“資本產(chǎn)品”只有當(dāng)市場(chǎng)的投資者較多時(shí)這等“產(chǎn)品”的供求關(guān)系才能夠使其市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)有利也才能給予選擇戰(zhàn)略投資者提供更重的砝碼因此只要有了對(duì)外開(kāi)放“債轉(zhuǎn)股”資本市場(chǎng)的果斷決策就應(yīng)當(dāng)將其大門(mén)足足地打開(kāi)沒(méi)有一個(gè)高度開(kāi)放的資本市場(chǎng)我們選擇任何合格投資者的愿望都是難以實(shí)現(xiàn)的21 / 21
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